Режимы валютного курса: сущность, формирование, преимущества и недостатки.
Режим валютного курса характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами.
Различают две противоположных системы организации валютного курса: режим жестко фиксированных валютных курсов и режим свободно плавающих валютных курсов. Существуют также их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и плавающего курсов.
При режиме фиксированного курсацентральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).
Основным способом поддержания фиксированного валютного курса является валютная интервенция Центробанка – покупка или продажа иностранной валюты на валютной бирже для поддержания курса национальной валюты. Объем валютной интервенции определяется величиной сальдо платежного баланса и накопленными золотовалютными резервами.
Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. При системе свободно плавающих (гибких) валютных курсов центральные банки не вмешиваются в функционирование валютного рынка, не осуществляют интервенции.
Режим плавающего или колеблющегося курса характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту.
К промежуточным между фиксированным и плавающим вариантами режима валютного курса можно отнести:
- режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;
- режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;
- режим «совместного», или «коллективного плавания», валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживают курсы своих валют по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.
Фиксированные и плавающие курсы имеют свои преимущества и недостатки.
Таблица 10.1 -Достоинства и недостатки фиксированных и плавающих валютных курсов
| Режим фиксированных валютных курсов | |
| Достоинства | Недостатки |
| 1. Достоверность прогнозов, предсказуемость и определенность | 1.Невозможность проведения независимой денежно-кредитной политики; |
| 2. Является якорем для инфляции - инструмент антиинфляционной политики | 2.Подверженность валюты с фиксированным курсом спекулятивным атакам |
| 3. Является ориентиром при разработке других макроэкономических показателей в программах стабилизации. | 3. Не является индикатором экономической ситуации в стране. Высокая вероятность ошибочного установления уровня валютного курса |
| 4.Возможно истощение валютных резервов в результате поддержания курса | |
| Режим плавающих валютных курсов | |
| 1.Возможность проведения независимой кредитно-денежной политики | 1. Нестабильность валютного курса не дает возможности делать долгосрочные расчеты по внешней торговле и прибылям предприятий |
| 2.Является автоматическим стабилизатором платежного баланса; не требует больших валютных резервов | 2. Неопределенность плавающего валютного курса приводит к увеличению рисков для иностранных вложений в экономику |
| 3. Является индикатором экономической ситуации. Изменение валютного курса отражает реальное состояние экономики. | 3.Возможна более высокая инфляция по сравнению с режимами фиксированных валютных курсов. |
Условия, при которых эффективен тот или иной режим валютного курса, представлены
Таблица 10.2 - Эффективность фиксированных и плавающих валютных курсов
| Фиксированный курс | Плавающий курс |
| 1. Эффективен при значительных валютных резервах Центробанка | 1. Эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми отношениями |
| 2. Эффективен как «якорь» для инфляции | 2. Неэффективен в условиях гиперинфляции |
| 3. Неэффективен при кризисе платежного баланса | 3.Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса |
| 4. В режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики выше, чем монетарной, так как весь «эффект» от изменения денежной массы «уходит» на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровни занятости и выпуска | 4. В режиме плавающего курса эффективность монетарной политики выше, чем фискальной, так как колебания валютного курса могут усиливать эффект вытеснения и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию |
Большинство развитых стран отказалось от режима фиксированных валютных курсов.В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов.