Мировой кредитный рынок и его роль во внешнеэкономической деятельности

В силу очень большой величины этого рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

Мировой рынок долговых ценных бумаг. На этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные). Примером может быть российский рынок таких бумаг. Хотя подавляющую его часть составляют век­селя различных негосударственных компаний, они не пользуются спросом со стороны нерезидентов, а поэтому этот сегмент рос­сийского рынка ценных бумаг слабо участвует в деятельности мирового рынка долговых ценных бумаг. Схожая картина и с об­лигациями российских компаний.

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские как наиболее надежные (на них при­ходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг). Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономи­кой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, больших объемов бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в ее национальной валюте, Например, так в течение десятилетий делало царское правительство во Франции.

Общий объем мирового рынка долговых ценных бумаг около 30 трлн долл.на начало XXI века.

Мировой рынок банковских кредитов. Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и ре­гиональные, и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, но не только (например, трасты, инвестиционные и пенсионные фонды). Величина рынка около 40 трлн долл. Крупные российские компании активно прибегают к заимствованиям на данном рынке.

Мировой рынок банковских кредитов во многом базируется на евровалютах. Евровалюты – это валюты, переведенные на счета иностранных банков и используемые для операций во всех странах, включая страну-эмитента. Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальной валюты из-под национальной регламентации и контроля национальных валютных органов. Первоначально евровалюты – это средства в долларах, а также и в других свободно конвертируемых валютах, находящиеся на де­позитах в Европе. В настоящее время значительная масса этих потерявших национальную принад­лежность валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира.

Важнейшее место на рынке евровалют занимают евродоллары – американские доллары на счетах в иностранных банках. Сущность превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельцев долларов поступают в качестве депозита в иностранный банк, который использует их для кредитных операций в любой стране.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором опериру­ют евровалютами, называют еврорынком (рынком евродолла­ров), займы на нем – еврозаймами, выпускаемые на этом рынке ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евро­нотами).

Одним из главных финансовых инструментов еврорынка являются еврооблигации (евробонды), выпускаемые международными банковскими консорциумами (объединениями банков) по просьбе зарубежных заемщиков (эмитентов). Для этого заемщик вначале обращается в евробанк, который становится ведущим банком (генеральным управляющим) консорциума. Этот банк изучает финансовое положение и перспективы заемщика, а затем обсуждает с эмитентом условия выпуска (эмиссии) облигаций бу­дущего займа: его сумму, срок, проценты по купонам облигаций, цену эмиссии, т.е. комиссионные за выпуск и размещение обли­гаций. Потом банк подбирает остальных участников консорциума в зависимости от их возможностей по размещению эмиссии. Консорциум нужен как самим банкам, поскольку риск банкротства эми­тента распределяется между всеми ними, так и эмитенту, так как консорциум обычно сам сразу покупает значительную часть выпус­каемых облигаций.

Еврооблигации бывают как с фиксированной ставкой (процентам по купонам облигаций), так и с плавающей. Ставка обычно ориентиро­вана на ЛИБОР плюс надбавка (спрэд). ЛИБОР (LIBOR, London Interbank Offered Rate) – это лондонская межбанковская кредитная став­ка предложения (продавца) по краткосрочным межбанковским депозитам в евровалютах. ЛИБОР различаются по отдельным банкам, срокам и валютам. ЛИБОР фиксируется крупнейшими банками на 11 часов утра по Лондонскому времени. Банк Англии публикует эти данные и определяет среднюю ставку ЛИБОР. Поскольку ЛИБОР не имеет фиксированной величины, в каждом заключенном кредитном соглашении подробно оговаривается конкретное содержание применяемой ставки. Величина надбавки к ставке ЛИБОР (спрэда) зависит от рейтинга заемщика.

Ка­питализированная стоимость еврооблигаций близка к 3 трлн долл., а средний срок этих евробондов – немногим более 5 лет.

Другим важным финансовым инструментом на еврорынке яв­ляются еврокредиты. На еврорынке предоставляются кредиты на различных условиях: по твердой процентной ставке; по плавающей ставке; ролловерные кредиты; кредитные линии; револьверные кредиты.

Кредит по твердой ставке имеет более высокую процентную ставку для защиты кредитора в случае роста стоимости кредита. Такие кредиты, как правило, краткосрочные.

Кредиты с плавающей процентной ставкой предусматривают изменение ставки в зависимости от изменений базовых ориентиров рынка (наиболее часто в качестве такого ориентира используется ЛИБОР). Процентная ставка пересматривается через согласованные кредитором и заемщиком промежутки времени. Применяются при среднесрочном и долгосрочном кредитовании.

Ролловерные кредиты – это разновидность кредита с плавающей ставкой, когда один или несколько банков открывают клиенту кредитную линию (сроком на 2-5 лет). Процентная ставка пересматривается при каждой операции рефинансирования.

Кредитная линия – это обязательство, в соответствии с которым банк в течение оговоренного в договоре срока выделяет заемщику кредит. В период действия кредитной линии заемщик может получать дополнительные кредиты в пределах действующего лимита кредитования и возвращать часть кредита. Открытие кредитной линии связано для банка с дополнительными рисками – заемщик может потребовать выдачи средств в пределах лимита в любое время.

Револьверные (возобновляемые) кредиты – это банковские кредиты, предоставляемые в пределах установленного лимита кредитования и срока погашения. Заемщик пользуется револьверным кредитом по текущему счету в случае нехватки собственных средств, не предупреждая банк и не оформляя дополнительные документы на выдачу ссуды. Погашение кредита восстанавливает свободный лимит кредитования на прежнем уровне. Эта форма кредитования распространена при выдаче ссуд индивидуальным заемщикам на короткие сроки.

Весьма характерны для рынка еврокредитов синдицированные займы, которые предоставляются синдикатами банков, об­разуемыми для совместного проведения кредитных операций. По­явление и широкое распространение синдицированных еврокре­дитов связаны с тем, что в соответствии с существующим зако­нодательством банк не может предоставлять одному заемщику кредит в размере, большем, чем определенный процент своего собственного капитала, а кроме того, синдицирование позволяет диверсифицировать или уменьшить кредитные риски. Заемщик берет кредит у создаваемого под этот кредит синдиката банков, во главе которого также становится ведущий банк, который и определяет условия кредита при участии заем­щика. Между собой участники синдиката определяют, кто какую часть кредита предоставит.