Часть 4. Понимание поведения группы акций

Jack K. Hutson

Джек К. Хатсон

Метод Вайкоффа (Wyckoff)

Часть 1

Любой кто покупает или продает акции, облигации или товары ради прибыли - спекулянт, но только, если он пользуется интеллектуальным предвидением. Если он этого не делает, он просто играет в азартные игр.

Ричард Д. Вайкофф (Wyckoff), американский пионер технического анализа акций.

Первая инструкция Ричарда Вайкоффа изучающим его метод анализа акций, опубликованный в тридцатых годах, была совершенно простой и определенной - забыть все когда-либо используемые факторы принятия решений. Все, что вам нужно знать, находится в таблице цен и объемов акций в вашей ежедневной газете.

С таким подходом возврата к основам Вайкофф обещал показать своим студентам "настоящие правила игры", в которую так ловко играют состоятельные инвесторы с достаточным капиталом на рынке.

Несмотря на то, что трудно представить себе что-либо, особенно технику фондовой биржи, остававшееся жизнеспособным с тридцатых годов до настоящего времени, "Метод Торговли и Инвестирования в Акции" Ричарда Вайкоффа прошел сквозь времена, став классикой. Хотя в наше компьютеризированное время не ощущается недостатка в волшебных методиках, техника Вайкоффа дает твердую базу для анализа фундаментальных взаимоотношений среди первоначальных сил рынка. В этом отношении она подобна жемчужинам на черном платье в женском гардеробе. Это украшение, которое никогда не устареет.

Посмотрите на цели Вайкоффа - выбрать только те акции, которые двинутся раньше всех, быстрее всех и дальше всех на медвежьем или бычьем рынке; ограничить убытки и дать прибыли расти; и наиболее эффективно использовать инвестиционный капитал. Трудно назвать такой взгляд устаревшим.

Кроме того, это универсальная теория. Ее предпосылки пригодны к любому свободному рынку, будь то акции, облигации, опционы или товары.

David Weis из Мемфиса, редактор Elliott Wave Commodity Letter, в своем трейдинге и анализе товаров в течение 15 лет применял метод Вайкоффа. "Мне открылся ящик Пандоры", говорит он. "Я получил способ понять, что будет дальше", в отличие от других методов анализа, которые встречались на его пути брокера/аналитика.

Клиент, заработавший большие суммы денег, познакомил Вайса с методом Вайкоффа. "Я обещаю вам, что эти принципы вполне пригодны к сегодняшним рынкам", говорит он.

Его единственное дополнение к методу Вайкоффа - это волновой принцип Эллиотта, сделанное ради дополнительного видения движения цен. Я не заинтересован в чем-то еще", объясняет он. "Мне больше ничего не требуется".

Метод Вайкоффа поразил также и трейдера облигациями из Сиэтла, который нашел его несколько лет тому назад, в середине карьеры. Трейдер, сегодня управляющий портфелем в 20 миллионов долларов, нашел, что представления Вайкоффа о рынке как будто описывают его собственные опыты с рыночным поведением.

"Не имеет значения, будь то бонды, золото или акции", говорит он, "Вайкофф описал это разумным, на мой взгляд, способом. Я уже прошел через это, я видел это." Поэтому он принял анализ объема по Вайкоффу и его основные отношения к вершинам, основаниям и коррекциям трендов.

Вайкофф был заинтригован фондовой биржей. Он изучал рынок снизу доверху, когда только опыт мог быть единственным учителем. Его первой работой в 1888 году, в 15-летнем возрасте, было разносить акции, носясь взад и вперед по Уолл-стрит, доставляя и обменивая ценные бумаги и платежи для брокерской фирмы. К 1898 году он продвинулся до аудитора другой брокерской фирмы и дал свои первые $1,000 прибыли на рынке акций, продав 300 акций компании, выпустившей новый продукт - пневматический конный ошейник. В возрасте 25 лет он открыл собственный брокерский офис.

Он видел "бешеные убытки на ценных бумагах, которые ежегодно несут миллионы людей, не осознающих величину своего риска и имеющих поразительно малые знания о рынке". Он отправлял своим клиентам ежедневные письма о состоянии рынков, занимаясь исследованиями и публикациями в ежемесячном журнале в 1907 году.

Будучи брокером, он видел закулисные игры крупных спекулянтов и понимал, "что есть возможность оценить будущий курс рынка по его собственным действиям … что действия акций отображает планы и цели тех, кто доминирует над ними … что основной закон предложения и спроса управляет всеми изменениями цен; что лучший индикатор будущего курса рынка - отношение спроса к предложению".

Он опубликовал свой первый метод технического анализа в 1908 году, а в 1911, по настойчивым просьбам читателей, начал публиковать еженедельные прогнозы, используя для анализа графики движений цены и объема.

Относящиеся с пренебрежением к Вайкоффу аналитики использовали графики в качестве своего рода теста Роршаха, в поисках формаций, которые сигнализировали бы о покупке, продаже или удержании. "Техника рынка акций не является точной наукой", говорил он своим студентам. "Цены акций делаются мозгами людей". По его мнению, механический или же исключительно математический анализ графика не может конкурировать с тщательно продуманным суждением.

Вайкофф также избегал финансовых отчетов, новостей, отчетов о доходах и особенно слухов, подсказок и "полусырых торговых теорий, изложенных в популярных книгах о рынке".

По его мнению, аналитик должен быть детективом, раскрывающим силы, влияющие на колебания цены и объема, рыночным психологом, исследующим человеческие мотивы, которые стимулируют эти движения, и генералом, планирующим финансовую кампанию, чтобы захватить акции, когда графики показывают, что они находятся в своих самых прибыльных стадиях.

Популярность Вайкоффа, как аналитика, росла лавинообразно. Даже, когда он попробовал ограничить размеры следующего бюллетеня, почти удвоив его цену, подписчики принесли ему $60,000 за шесть недель. По его собственным подсчетам, он "сделал много денег для себя и своих клиентов и подписчиков, число которых перевалило за 200,000", пока его здоровье не начало сдавать и он целиком обратился к публикациям и консультативным услугам в 1928 году.

Когда его метод публиковался как заочный курс в 1931, он назвал его "смесью того, что я изучил за 40 лет активного опыта на Уолл-стрит". Его метод основан на законе предложения и спроса. Когда спрос на акцию превышает предложение, цены растут; когда предложение больше спроса, цены падают. Он сравнивает ленту тикеров фондовой биржи с кинофильмом: "Ежеминутно нам показывается, что больше - спрос или предложение".

Метод Вайкоффа по графикам цены, объема и их взаимоотношений во времени говорит, как рынок, группы акций и отдельные бумаги реагируют на битву спроса-предложения. Поиск разворотных точек - окончательной вершины растущего рынка, последнего минимума медвежьего рынка и зубцов промежуточных и малых ходов.

Он руководствуется фактом, что каждое изменение на рынке состоит из волн покупок и продаж, которые длятся до тех пор, пока могут привлечь последователей. Как только последователи иссякают, волна кончается и начинается движение в обратную сторону.

Маленькие ежедневные волны складываются в большие волны от 3 до 5- пунктов, которые, в конечном счете, выстраиваются в бычьи и медвежьи ходы рынка по 10 - 20 пунктов и более.

Он действует в гармонии с волной, а не против нее, но только, если волна существенна. Его философия сосредоточена на накоплении акции: Купить на нисходящей волне, оседлать малые и средние возрастающие волны, пока не увидите особенно сильную, ломающую волну. Затем продать.

Использование метода Вайкоффа подразумевает работу в обе стороны - покрыть все шорты и входить в длинную внизу, на фоне паники и депрессии или в промежуточном медвежьем движении, а также продать все длинные акции и войти в короткую на вершине бума или промежуточного бычьего хода.

Поиск этих критических разворотных моментов по методу Вайкоффа заключается не столько в строгом применении математики, сколько в знании психологии инвестора. В сердце анализа Вайкоффа лежит понимание того, что трейдеры и инвесторы находятся под влиянием советов, новостей, слухов, анализов доходов, финансовых отчетов, ставок дивидендов и несметного числа других источников информации. Для Вайкоффа не важно, побуждают они покупать или продавать - все отдельные действия сводятся к такому поведению рынка, будто колебания явились результатом инвестиционных операций одного человека, "композитного" инвестора.

Вайкофф представлял себе этого сложного инвестора, потому как знал, что существует "обычно один или более крупный оператор, работающий по каждой акции. Иногда их много". В его время такую роль могли играть богатые индивидуумы или хорошо осведомленные посвященные лица. Сегодня "крупные операторы" - это страховые компании, вкладывающие миллионы премиальных долларов, а также инвестиционные фонды, чье воздействие на рынок определяется лишь величиной их инвестиций.

Вайкофф изучал графики, чтобы раскрыть мотивы этих инвесторов с достаточным капиталом, чтобы повлиять на цену акций, а, в конечном счете, на весь рынок. Его не интересовало, кто они, только план их игры. Когда большие операторы раскрывают свои ожидания роста или снижения цен своими покупками или продажами, они сигнализируют о том, что пора войти в рынок или отдельную акцию.

Метод Вайкоффа строится на трех основных типах графиков - Вертикальные Линии (Бары), Фигуры (крестики-нолики) и дополненный волновой график. Графики баров (Рисунок 1) делаются для отдельной акции, группы или сложного среднего по цена максимумов, минимумов, закрытий плюс их объем. По графикам баров инвесторы по методу Вайкоффа могут определять направление, в котором движутся цены, наиболее подходящее время для покупки, продажи или закрытия, а также по какой цене размещать свои стоп-ордера.

Рисунок 1

График фигур (крестики-нолики) (Рисунок 2) отслеживает изменения цен только от одного целого пункта до следующего, сосредотачиваясь на уровне цены и игнорируя время. По ним инвесторы Вайкоффа предсказывают приблизительное число пунктов, на которые должна продвинуться акция, группа акций или индекс.

Рисунок 2

Его волновой график (Рисунок 3) записывает совокупные цены по крайней мере пяти ведущих акций, во многом подобно сегодняшним графикам индексов акций. Выбор этих акций - не постоянен. Группа отрегулирована так, чтобы включать в себя акции, постоянно активные в индустрии, показывающие реальное лидерство. Волновой график дает инвестору средство обнаружения критических точек в движении рынка от одной волны к другой, часто предупреждая о подходе дня разворота до того, как он станет очевидным по средним.

Рисунок 3

Инвестор, работающий по методу Вайкоффа, может следить за рынком акций по ежедневной финансовой газете, с записной книжкой, выделяя один час в день в тихом месте. "Лучшие результаты, которые я когда-либо имел в оценке рынка и трейдинге", пишет Вайкофф, "были, когда я мог посвящать изучению рынка всего один час в день, планируя свои кампании и давая инструкции".

Очевидно, инвестиционный капитал не играет решающей роли в изучении метода Вайкоффа. Осуществлять сделки на бумаге можно бесплатно, а Вайкофф - верный защитник мнения, что, если не практиковаться, то в конечном счете деньги будут потеряны. Даже тем, кто чувствует, что закончил торговлю на бумаге, Вайкофф советует начать инвестировать небольшими лотами, по три, пять, 10 или 20 лучших акций, выбранных по графикам.

Часто, с течением времени, мы забываем, каким образом дошли к сегодняшней технике трейдинга. Очень часто инвестор, желающий познакомиться с техническим анализом, бывает поражен широтой выбора методик.

Метод Вайкоффа применим к любой ситуации и мы постепенно познакомим Вас с ним. Мы глубоко изучим его графики, применим их к современному рынку, пройдем через каждую его покупку и продажу и поработаем с прекрасными примерами рыночной активности и фактических сделок.

Наша цель, как сказал Вайкофф - показать Вам "реальные" правила игры.

Часть 2. Элементы графиков

На рынке акций более всего хочется знать две вещи - когда наступит вершина бычьего рынка и когда завершится дно медвежьего рынка.

Как и со всем остальным в анализе рынка акций, это легче сказать, чем сделать. Именно поэтому человек, который может точно интерпретировать графики, определять, где находится рынок в любой данный момент, держит в руках ключ к успешной торговле и инвестированию.

Прогностическая ценность графиков - их фокусировка на спросе и предложении, объеме торговли - на силах, поднимающих и опускающих цены. Графики скажут опытному человеку, будет ли рынок, группа акций, или какая-то отдельная акция расти, падать или останется на месте.

Ричард Д. Вайкофф полагал, что использование графиков механически, без рассуждений, ведет скорее к неудаче, чем к успеху. Построение диаграмм или мнимых геометрических моделей на графиках или применение произвольной системы правил к их формациям недопустимо в методе Вайкоффа. Вместо этого инвесторы Вайкоффа изучают графики, чтобы раскрыть мотивы рыночного движения, интерпретировать поведение акций.

Метод Вайкоффа полагается на три основных типа графиков: Вертикальные Линии (Бары), графики Фигур (Крестики-нолики), и графики Волн, которые разрабатывались Вайкоффом с 1916 года на протяжении его карьеры аналитика и трейдера. Каждый график дает уникальную информацию, которая дополняет другие своего рода симбиозом.

Говоря кратко, Вертикальные графики отслеживают цену и объем. Они указывают направление ценового движения, определяя периоды покупки, продажи или закрытия позиции, а также где разместить стоп-ордеры.

Графики Фигур также отображают цену и объем, но сокращенным способом. Они указывают на лучшие возможности для взятия прибыли, описывая расстояние, которое должна пройти отдельная акция, группа акций или рынок.

Графики Волн указывают психологические моменты для покупки или продажи. Графики Волн рассматривают поведение рынка в критических точках на протяжении младшего, промежуточного и главного тренда и показывают его разворотные моменты.

Инвестор/трейдер может вести большое число графиков Вайкоффа без плана действий. Но метод логически переходит от графиков всего рынка к группам и далее, к отдельным акциям. Инвестор/Трейдер, практикующий метод Вайкоффа, ограничивают свою работу с графиками так, что большая часть их времени посвящается изучению и интерпретации их записей. В то же время, они ведут достаточное количество графиков, чтобы дать себе возможность выбора и широкой перспективы трендов.

Введение в метод Вайкоффа начинается с Вертикальных и Фигурных графиков, которые дополняют друг друга. Вертикальные графики описывают направление, в котором движутся акция, группа или рынок, тогда как графики фигур указывают лишь, как далеко они должны пройти. Построение этих графиков требует только миллиметровой бумаги и котировок акций в ежедневной газете.

Графики баров

Вертикальные графики записывают ежедневные максимум, минимум и цену закрытия плюс объемы торговли отдельных акций, индексов групп акций или ведущих индексов рынка, в зависимости от их предназначения.

Линии цены и объема показывают, как в течение дня проходило сражение между медведями и быками, а цена закрытия указывает на результат этой битвы. Если цены закрытия соединить непрерывной линией, они показывают чистое движение рынка.

Движение цен на Вертикальном графике указывает предложение и спрос, точки сопротивления и поддержки, а также тренд, в то время как изменения объема описывают интенсивность торговли и качество покупок и продаж. Вместе цена и объем сигнализируют о направлении будущих движений - когда акция готова к прыжку, когда движение достигнет апогея и какая нынче фаза - для покупок или для продаж, нужно идти в длинную или в короткую.

Дневной Вертикальный график чувствителен к выгоднейшим условиям для покупки и продажи, а также к разворотам. Когда дневные графики сжаты в недельные и месячные, они отчетливо демонстрируют длительные тренды и дальние движения, помогая инвестору/трейдеру оценить текущее положение рынка относительно его места назначения.

Вертикальные графики, которые описывают рынки ведущих составных средних, называются трендовыми графиками. В торговле нужно рассматривать два тренда: срочный тренд для активных трейдеров, ищущих прибыли на маленьких свингах, и промежуточные свинги от пяти до 30 пунктов, которые предоставляют превосходные возможности как для торговли, так и для инвестирования. Эти промежуточные свинги случаются, когда рынок меняет фазу цикла от восходящего тренда бычьего рынка к нисходящему тренду медвежьего рынка и наоборот.

Жизненно важно знать, начинается ли промежуточный свинг, заканчивается ли, или это период перемещения, также как и находится ли рынок в целом в восходящем или же нисходящем свинге. На восходящем бычьем рынке большинство ваших сделок должны быть длинными, а на падающем рынке ордера следует размещать с короткой стороны. Длинная позиция на бычьем рынке означает, что, даже если ваша акция падает, восходящий тренд рынка постарается вернуть прибыль, если вы наберетесь терпения. Если же вы стоите в длинной позиции на падающем рынке, ваши потери, вероятнее всего, будут возрастать.

Трендовый график составных средних - это лучший способ определить, в какой стадии находится рынок. Это атлас автодорог большого масштаба, который поможет оценить текущее положение рынка относительно его места назначения.

Конечно, не все акции вместе двигаются вверх и вниз. Они более синхронно стремятся двигаться вниз на падающем рынке. Но, когда падение рынка подходит к концу, некоторые акции и некоторые группы стабилизируются и начинают двигаться вверх раньше других, проходя намного быстрее и дальше среднего.

Определить, какие группы акций больше других обещают прибыль, помогут Групповые графики. Это Вертикальные графики, построенные по средним значениям как минимум пяти лидирующих акций в индустрии или сегменте рынка. Графики групп указывают сектор, который обещает взлет или падение, в котором вы можете найти эти группы отдельных акций.

График Группы строится выбором лидирующих акций в группе и вычислением средних величины их максимальных и минимальных цен, а также цен закрытия (т.е., сложением всех цен и делением результата на число акций). Объемы подсчитываются простым суммированием, без деления или выведения среднего. Эти средние цены и общий объем наносятся на график. Некоторые Групповые графики присваивают разные веса отдельным бумагам, в зависимости от количества акций.

Цель здесь - сравнить ваши графики Групп с рыночной активностью на ваших графиках Трендов и найти группы, сильные на слабом рынке или слабые группы, когда рынок силен. Причина проста: На слабом рынке у покупателей, очевидно, есть причина поверить, что они смогут продать позже по более высокой цене. С другой стороны, группа, которая исключительно слаба на сильном рынке, указывает, что кто-то знает какие-то ее недостатки, и поэтому продает. Будь то продажи по необходимости или для взятия прибыли, результат будет тем же.

График фигур (крестиков-ноликов)

Графики фигур описывают движения цен только от одного целого числа или фигуры, до другого. Они не признают дробных изменений цен. Их предназначение - оценить вероятные спрос и предложение, а также точки сопротивления и поддержки.

Графики фигур используются в комбинации с Вертикальными графиками, чтобы точнее нарисовать карту будущего движения. Вертикальный график подобен компасу, указывающему направление, а график Фигур показывает, насколько далеким будет это движение.

Графики фигур настолько детальны, насколько вы захотите. Однопунктовые графики описывают каждое полное изменение цен - от 57 до 58, до 59. Трехпунктовые графики отражают только изменения величиной в три пункта - от 57 до 60, до 63. Пяти- и десятипунктовые графики строятся таким же образом.

Метод Вайкоффа требует некоторого опыта для работы с одно- и трехпунктовыми графиками. Однопунктовый график указывает на срочные или коротко-свинговые цели, в то время как трехпунктовый график указывает общее направление трендов и вероятные цели больших свингов.

Однопунктовый график акции можно построить из Вертикального графика или из перечня цен открытия, максимумов, минимумов и закрытия в ежедневной газете.

Предположим, ваша акция в понедельник закрылась на 50. Во вторник она открылась на 50, поднялась до 51 7/8, упала до 45 и закрылась на 48.

Ваш однопунктовый график за два дня будет выглядеть так:

Трехпунктовый график сжимает однопунктовый, отбрасывая все изменения, величиной менее трех пунктов. В нашем предыдущем примере, единственное трехпунктовое движение происходит между максимумом и минимумом вторника.

Общие модели графика фигур обнаруживают накопление или распределение, ясно обозначают линии поддержки и предложения и идентифицируют периоды роста и снижения.

Однако, самые ценные свойства графиков фигур - это их "горизонтальные формации", которые во многих случаях указывают приблизительное число пунктов, на которые должна переместиться акция или группа акций. Кроме того, эти горизонтальные образования, или области "затора", также помогают определить, когда акция встретила сопротивление и достигла конца своего движения.

До сих пор мы видели, что Вертикальные и Фигурные графики показывают направление движения и измеряют его. Чтобы решить, когда действовать, график Волн - лучший подсказчик.

Волновой график

График Волн указывает нам психологический момент для покупки или продажи. Это пульс рынка, конденсированное представление о каждом развитии каждой сессии фондовой биржи и неоценимая помощь в определении разворотных точек малых и промежуточных свингов.

График волн - это график совокупной цены пяти лидирующих акций группы промышленности за последние несколько месяцев. Эта группа пяти время от времени корректируется так, чтобы в волновом графике участвовали только акции - лидеры.

Мы тщательно обсудим волновые графики немного погодя, потому что для их понимания требуются другие концепции.

Строительство графика, по существу, простая задача, но она может дать важные уроки о рыночном поведении. Избегайте посвящать больше времени построению графиков, чем их интерпретации. Нужный баланс этого придет с опытом.

В начале Вайкофф рекомендует строить графики Тренда индексов рынка и графики Групп. Затем, когда графики Группы предлагают многообещающие возможности, перейдите на графики фигур отдельных акций в этой группе, чтобы решить, какие из них находятся в лучшем положении. Когда вы сузили выборку до одной - двух лучших акций в группе, просто посмотрите на Вертикальные графики этих акций.

Дополнительный инструмент для измерения того, куда направляются отдельные акции - это Лист Положения (Position Sheet). Лист Положения - это ежедневная запись вашей интерпретации графиков Фигур и Вертикальных графиков каждой акции. Здесь суммируется, ощущаете ли вы акцию готовой для длинного или короткого хода или нет, либо отсутствия указаний на определенное движение. Это будет перекрестной проверкой вашей интерпретации графика и может в конечном счете заменить вам графики Групп и помочь оценить тренд всего рынка.

Просто имейте в виду, что, когда вы строите графики, вы имеете дело с волнами. Каждый свинг на рынке состоит из многочисленных волн покупок и продаж. Волны длятся столь долго, пока они могут привлекать последователей, а когда эти последователи иссякают, волна заканчивается и наступает движение в обратном направлении.

Маленькие волны продаж-покупок в течение одного дня - это часть больших волн, которые занимают несколько дней и, в конечном счете, превращаются в движения размером 3-5 пунктов. В свою очередь, они становятся волнами в 10-20 пунктов, которые складываются в бычьи и медвежьи периоды.

Сравнивая продолжительность, скорость и протяженность этих различных волн, инвестор/трейдер может оценить силу медведей и быков на рынке и получить прибыль, работая как вверх, так и вниз.

Часть 3. Тренды на индексах

Теперь, когда Вы знакомы с кратким обзором истории и философии Метода Вайкоффа и схемами процедур, давайте копнем поглубже в методику. Хотя мы будем концентрироваться на рынке акций, эти методы одинаково работают на товарах, валютах, бондах и рынках драгоценных металлов.

Прежде, чем осваивать Метод Вайкоффа, однако, Вы должны помнить, что самая важная техника - рассуждения. Вы должны использовать свое мнение и опыт, так как не существует устойчивых правил поведения рынка - лишь общие указания.

Держите в голове два правила, и Вы значительно повысите вероятность успеха с Методом Вайкоффа. Первое правило: Не ожидайте, что рынок дважды будет вести себя точно так же.

Рынок - артист, а не компьютер. У него есть репертуар основных моделей поведения, которые он тонко меняет, комбинирует и неожиданно демонстрирует зрителям. Рынок имеет собственное мнение.

Второй принцип: Сегодняшнее поведение рынка значимо лишь в сравнении с тем, что он делал вчера, на прошлой неделе, в прошлом месяце, даже в прошлом году. Нет никаких предопределенных, никогда не подводящих уровней, где рынок всегда меняется. Все, что рынок делает сегодня, должно сравниваться с тем, что он делал прежде.

Когда мы изучаем рынок, наша цель - определить, когда изменится текущий тренд, кратко- или долгосрочный. Выявление изменений даст нам знать, должны ли мы торговать на временных снижениях и ралли или лучше вложить капитал на долгий срок.

Каждый анализ рынка акций по Вайкоффа начинается с Вертикального графика, ведущего запись ежедневных изменений выбранных композитных средних. Почти каждый популярный индекс, печатаемый каждый день в вашей местной газете, будет работать. Я рекомендовал бы использовать композитный индекс Standard & Poor's 500 из "Уолл Стрит джорнэл". Вертикальный график индекса показывает ежедневные максимумы и минимумы цены, соединенные вертикальной линией, с ценой закрытия в виде боковой черточки справа. Объем - другая вертикальная линия, растущая от основания графика.

Все эти элементы цены плюс объем необходимы, чтобы измерить поведение рынка. Как говорит Дэвид Вайс, эксперт Метода Вайкоффа, "Для меня изучение графика, где нет объема подобно чтению дорожной карты без номеров дорог". Вам нужны и цена, и объем, чтобы определить, более ли силен спрос покупателей, чем предложение продавцов, чтобы знать, может ли рынок двинуться вверх, и наоборот.

Чем Вам может помочь график индекса? Вы изучаете, где рынок берет ваши группы акций, и выбираете отдельные. Вы учитесь опознавать первые признаки изменений и пристально вглядываетесь в свою группу и отдельные графики в поисках дополнительных или противоречивых сигналов.

Никогда рынок не ходит вверх или вниз ровно. Опытные спекулянты постоянно пробуют воду в бурном море взлетов, падений, колебаний, повышений, откатов и разворотных моментов.

Давайте рассмотрим фундаментальные модели поведения индексов и психологию покупателей-продавцов в эти моменты. Затем мы увидим, о чем они говорят на реальном графике S&P 500.

Коррекция медвежьего рынка

Мы начнем с рынка, готового закончить свое падение. Падающий рынок всегда ловит некоторых инвесторов/трейдеров с дорогостоящими акциями в их портфелях. Возможно, они отказались продать, потому как думали, что спад будет кратковременным, или купили на падении в надежде на быстрое, прибыльное ралли. В конечном счете, наступает время, когда их надежды разбиты, и они лишь хотят избавиться от растущих убытков.

Это определяет стадию Кульминации Продаж, обычно сопровождаемую Техническими Подъемами (Автоматические Ралли или Рикошет) и Вторичную Реакцию (или Тест), и несколько возможностей купить в длинную сторону.

Дно Кульминации Продаж

Кульминация Продаж - финал панического сброса акций, которые расхватаны большим количеством спекулянтов со здравым смыслом. На Вертикальном графике индекса Кульминация Продаж предсказывается внезапными, необычно большими объемами - продавцы отчаянно избавляются от потерь. Ценовой диапазон обычно падает и расширяется, цена закрытия все ближе и ближе к минимуму дня. Профессионалы вступают в день, показывающий большой объем и цену закрытия около максимума (см. Рисунок 4).

Рисунок 4

За сим следует Техническое Ралли, часто вызываемое короткими покрытиями. Объем падает, а ценовой диапазон идет выше, на ралли. Непосвященным кажется, будто рынок сразу превратился в бычий. Но, в действительности, следующая Вторичная Реакция покажет, куда рынок намеревается идти на самом деле, она покажет силу покупателей в течение Кульминации Продаж.

Если покупатели во время кульминации не собирались держать свои покупки - возможно, им было интереснее просто попробовать поддержать цены - то эти акции будут отброшены рынком с первого раза - обычное Техническое Ралли. Если это новое предложение слишком велико, чтобы покупатели его проглотили, рынок реагирует падением цен ниже минимума дня Кульминации Продаж, и вскоре последует новое падение.

Но, если рынок реагирует на ралли сжимающимся объемом и ценами, которые держатся на уровне или выше минимума дня Кульминации Продаж, это признак того, что буйство продаж стабилизировалось, что сила покупок снова приходит на рынок, и подъем не за горами.

Эта модель Кульминации Продаж, Технического Рикошета и Вторичной Реакции происходит часто, на большом тренде и в ежедневных движениях. Она может стать большим событием, или остаться проходным моментом в общем направлении рынка. Но одна Кульминация Продаж неизменно отличается от другой. Волна объема может длиться один день или несколько. Может случиться, что цены закрытия достигают минимума дня за несколько дней перед нею. Должны применяться правила суждения и сравнения.

Опытный аналитик по Вайкоффу, который видит Кульминацию Продаж, как комбинацию чрезмерного объема и чрезвычайно низкой цены, за которыми следует рост цен и низкий объем, обратится ко вторичной реакции, как основанию для следующего прогноза. Если цены отката удержатся выше минимума кульминации, это указало бы, что падение достигло дна, а окончательным подтверждением важного разворота будет подъем цен выше максимума Технического Ралли.

Самая высокая цена ралли - важная контрольная точка, называемая "точкой сопротивления", потому что это самый недавний потолок роста цены. Его пара - "точка поддержки' - самый недавний минимум рынка, место, где цена прекратила падать. Пробой либо максимума - точки сопротивления, либо минимума - точки поддержки, особенно при растущем объеме, будет сильным указателем на дальнейшие действия рынка.

Сравнение текущих цен с этими точками - важный аналитический инструмент, а размещение стоп-ордеров около этих точек - мера безопасности.

Бычий рынок

В течение Кульминации Продаж обычно появляются три возможности для покупки. Первая - сразу после Кульминации, с ордером стоп-лосс на два или три пункта под ценой покупки и на один - два пункта (или 0.75 - 1.5 процента от цены) ниже минимума дня кульминации. Второй шанс для входа в длинную позицию - после того, как Вторичная Реакция покажет покупателям возможность роста - падающим объемом и ценами выше минимума кульминации.

Этот тип реакции, как считают, расширяет "зону поддержки" и индекс выходит на "трамплин", готовый к росту. Третий, но наименее благоприятный случай для покупки - средняя вершина, самая высокая цена Технического Ралли, точка сопротивления. Здесь приходится покупать уже на росте, а не в разворотный момент, и риск существенно выше. Стоп-лосс по-прежнему следует держать ниже минимумов Кульминации и Вторичной Реакции. Эти минимумы могут быть протестированы несколько раз прежде, чем начнется бычий рынок. Однако, более длинный период тестирования, бокового движения повышает вероятность того, что движение цены будет значительным.

Рынок, только что начавший восхождение созревает для Кульминации Покупок и корректирующего падения. Ключевые моменты здесь таковы: Ежедневные максимумы, смещаются все выше, но покупатели отказываются следовать за ценами; цены закрытия лишь колеблются от одного дня к следующему; а падающий объем указывает на уменьшающийся спрос. Подобно Кульминации Продаж, Кульминация Покупок характеризуется внезапным увеличением объема. Когда день большого объема устанавливает новый максимум, но все же закрывается около минимума, вскоре наступит коррекция.

Когда ценовой диапазон начинает падать, аналитики ищут признаки того, что рынок сможет выйти из корректирующего снижения. Уменьшение объема на снижающихся ценах - бычий признак того, что продавцы не оказывают давления на рынок. Когда сессия в течение коррекции закрывается около своего максимума, это признак того, что коррекция почти закончена и появляется новая возможность для покупки. Истинное бычье поведение возобновляется, когда ценовые диапазоны и цены закрытия продвигаются выше, сопровождаясь постепенно растущим объемом.

По мере того, как цены закрытия поднимаются все ближе и ближе к последней точке сопротивления, естественной реакцией рынка будет неуверенность. Индекс колеблется в узком диапазоне, поглощая предложение встревоженных покупателей, которые закупились около последней верхней точки и сейчас даже пытаются выйти.

Это поглощение или процесс накопления можно отличить от его противоположности, процесса распределения, с помощью нескольких факторов: Когда цены достигают нижнего конца узкого диапазона торговли, объем остается низким; нижний уровень торгового диапазона лежит менее, чем на полпути до последней точки поддержки рынка; а когда минимумы снова начинают двигаться вверх, объем последовательно увеличивается - типичное поведение в конце периода накопления, перед ростом.

В течение фазы роста индекс быстро, как ракета наращивает цену и объем. После этого крутого взлета он может колебаться в узком диапазоне. Снова ищите минимумы, зону поддержки этой неуверенности и реакцию объема - вот ключи к грядущим событиям. Если объем быстро уменьшается, когда минимумы падают, это говорит о том, что рынок не готов стать нисходящим, и скоро наступит новый рост.

Длительный рост поднимает цены пропорционально увеличению объема. Если цена показывает меньший рост на увеличивающемся объеме, то рынок предупреждает о периоде распределения. Подъем соблазнил толпу на покупку, а крупные спекулянты могут с выгодой продать, или распределить, свои активы. Сигнал кульминации в течение периода распределения - резкое увеличение объема и ценовой выброс, который предупреждает, что стопы следует придвинуть поближе к недавним минимумам, готовясь к коррекции.

Коррекция бычьего рынка

Реакция - падение диапазона торговли и цен закрытия, в то время, как объем остается высоким, говорит, что крупные спекулянты все еще распродают, и их предложение превышает спрос. Если ры