Анализ секторов с помощью индекса бычьего процента

Chartcraft разработал этот метод много лет назад. Анализ секторов рынка является, пожалуй, самой важной частью анализа рынка в це­лом. Мы уделяем огромное внимание ротации секторов в нашей по­вседневной работе. Я говорил в предыдущих главах, что, возможно, 75 процентов риска в акции составляют рынок и сектор. Цены на акции не изменяются просто так, без какой-либо причины. Ценовое поведе­ние акций всегда чем-то объясняется.

Когда я думаю о ротации секторов, мне на ум всегда приходит одна аналогия. Я представляю стадо антилоп гну, легко бегущих по афри­канским саванам. Стадо организованно перемещается, сначала в од­ном направлении, а потом в другом. Некоторые антилопы выбивают­ся из стада, но большинство держится в общей массе. Сектора работа­ют таким же образом. Финансовые компании на Уолл-Стрит, как пра­вило, двигаются в одной цепочке, но наиболее информированные все­гда действуют по-своему. Сначала один аналитик заявляет об увеличе­нии ожидаемой прибыли, за ним следуют остальные, и, прежде чем вы узнаете об этом, сектор уже будет в игре.

По мере того, как сектор вступает в игру, другие институциональ­ные торговцы стараются не отстать от корабля и поспешно поднима­ются на борт. В конце концов, авторы финансовых публикаций, пыта­ющиеся уловить направление ветра, в своих статьях начинают гово­рить о том, что промышленность преодолела период спада и ее ожи­дает спокойное плавание. Это привлекает частного инвестора, желаю­щего просто вовремя поймать вершину. К тому времени, когда в жур­налах появятся статьи о том, какие прекрасные перспективы у этой индустриальной группы, почти все, кто настроен на горячие бумаги,

162 Анализ секторов

уже будут в рынке. Последней группой, которая придет на рынок, бу­дет ни о чем не подозревающие инвесторы, использующие газеты и журналы в качестве основного источника получения информации о поведении фондового рынка.

Как только инвесторы войдут в рынок, фактически не останется никого, кто бы желал покупать. Помните, что цены движутся в резуль­тате дисбаланса между спросом и предложением. Если больше не оста­ется покупателей, отдающих свои голоса в пользу роста цен, то, по оп­ределению, предложение возобладает над спросом. Сектор сразу же начинает терять бычью поддержку, и весь процесс начинается снова, только на этот раз - в обратном направлении.

Обращайте внимание на обложки серьезных журналов. Когда в сле­дующий раз окажетесь в аэропорту, подойдите к стенду с прессой и по­смотрите, нет ли среди популярных экономических изданий какого-нибудь журнала, на обложке которого крупными буквами выведено что-то вроде: "Банковская отрасль умерла". Если вы увидите нечто по­добное, купите этот журнал и сохраните его до определенного време­ни. Обычно тренд в этом секторе будет продолжать двигаться еще па­ру месяцев в том направлении, о котором говорится в самой статье. Дайте этому сектору восемь месяцев, и вы обнаружите, что его поведе­ние будет в точности противоположно тому, о чем говорилось в жур­нале. Причина заключается в том, что статья в журнале подталкивает господина Джонса и госпожу Смит к действиям, и в то время, как все Джонсы и все Смиты реагируют подобным же образом, сектор дви­жется в предсказанном направлении. Как только эти инвесторы вхо­дят в рынок, дверь за ними захлопывается, и уже не остается никако­го давления со стороны покупателей или продавцов (в зависимости от темы статьи), чтобы поддержать направление цен, преобладающих в этом секторе. Силы спроса и предложения начинают медленно изме­няться, в результате сектор выбирает противоположное направление. Попробуйте - и вы действительно удивитесь. Это - всего лишь челове­ческая природа.

Журналы пишут о том, что происходит сегодня, а не о том, что бу­дет завтра. Вообразите, что обложка какого-нибудь журнала гласит о спаде в автомобильной промышленности в 1992 году. Американцы по­верили бы в то, что автопромышленность умрет к этому времени. Причина смерти - конкуренция с Японией. Именно так и было перед началом роста этого сектора, а следовательно, возможности для тех, кто был готов вступить в игру и покупать, были просто огромными. Я имею в виду цены, например, на акции компании Крайслер в январе 1992 года, когда они шли по цене $15, после чего начался их путь к мак­симуму в $63 1/2. Очень мало компаний на Уолл-Стрит были готовы

Анализ секторов с помощью индекса бычьего процента 163

предпринять такой шаг в начале 1992 года, но к январю 1994 года уже все хотели войти в этот эффективный и прибыльный сектор.

Просто удивительно, как легко можно использовать множество журналов в качестве противоположных индикаторов. Майк Бурке, ре­дактор Chartcraft Investors Intelligence, давным-давно убедил меня в том, что любая информация по акциям публикуется в средствах массовой информации как будто специально для того, чтобы заставить вас оши­биться. Если вы всегда будете это иметь в виду, то никогда не позволи­те себя запутать. Вы должны помнить, что для того, чтобы успешно действовать на фондовом рынке, следует заранее все обдумывать и го­товиться, ибо все, что происходит на рынке сегодня, уже было опре­делено много месяцев назад.

Оценивая сектора, вы должны стать человеком, поступающим на­оборот. Вы должны найти в себе мужество покупать акции в секторах, переживающих спад. Вы должны поступать вопреки всем, двигаясь в противоположном направлении. Это чрезвычайно сложно, так как противоречит человеческой природе. Когда я был брокером, то шел вместе со всеми. Потому что было легче делать бизнес именно таким путем. Хотя я работал в главном офисе брокерской фирмы, аккредито­ванной на бирже и имеющей в своем распоряжении высокооплачива­емых аналитиков, моими первоначальными источниками были жур­нал The Wall Street Journals еженедельная финансовая газета Barren's. Ес­ли я не находил в них достаточно информации, я прислушивался к брокеру, работающему вместе со мной, и ориентировался на те акции, которые были в его поле зрения. Все мы добывали идеи одним и тем же способом, и, как вы уже догадались, результат был или удачным, или не очень. Нас готовили, в основном, к продаже услуг и больше ни к чему. На самом деле с тех пор ничего особенно не изменилось. Те­перь акцент ставится на структурированные финансовые продукты, и хорошего брокера встретить действительно очень трудно. Если вы найдете такого, держитесь его. Реальные деньги простыми инвестора­ми делаются на фондовом рынке, а структурированные финансовые продукты - удел профессионалов.

Нашим методом оценки секторов является метод Chartcraft, разра­ботанный компанией в 1955 году. Майк Бурке адаптировал метод, ко­торый А.В. Коэн использовал для секторного анализа. Ротация секто­ров - одна из важнейших частей нашей повседневной работы. Мы провели самое серьезное исследование секторов, которое когда-либо делали аналитики. Но вся похвала должна предназначаться Майку Бурке, а не нам. Это он открыл способ покупать сектора во время спа­да и продавать при наличии большого спроса на них. Успех пришел к нам просто потому, что мы следовали его правилам и старались вхо-

164 Анализ секторов

дить в рынок, когда сектор находится в трудном положении, и выхо­дить из него, когда в этом возникает необходимость. Кроме того, у нас был прекрасный программист, который хорошо понимал нас. Он на­писал нам несколько отличных программ, производивших многочис­ленные вычисления по секторам.

Как и Chartcrqft, мы вели расчеты Бычьего Процента по секторам, классифицируемым согласно Investor's Daily. В шестой главе мы подроб­но обсуждали Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Те же самые принципы применяются и здесь. Несколько лет назад Майк Бурке решил, что, поскольку стратегия Бычьего Процента хорошо работает с акциями Нью-Йоркской Фондовой Биржи, ее сле­дует адаптировать и для широких промышленных секторов. Индексы Бычьего Процента являются своего рода барометрами, оценивающи­ми сектора.

В 1940-х годах Эрнест Стаби первым начал задумываться о разра­ботке противоположного индикатора для оценки рынка. Он занялся этим, потому что трендовые графики рыночных индикаторов были всегда бычьими на вершине и медвежьими в основании. Возникла не­обходимость в индикаторе или ориентире, который ввел бы игроков в рынок на низкой цене и вывел бы их на взлетевших ценах. Коэн раз­рабатывал свой первый Индекс Бычьего Процента до 1955 года. Ин­дексы Бычьего Процента являются просто компиляцией процента ак­ций, лежащих в основе этого индекса, генерирующего сигналы к по­купке на графиках "крестики-нолики". На самом деле я не думаю, что­бы он осознавал, насколько точным и важным станет разработанный им индикатор.

Этот метод анализа определенно неизвестен на Уолл-Стрит. Вы вряд ли найдете брокера, который не является нашим клиентом или клиентом Chartcraftn который понимает философию метода. Причина проста: надо уметь думать, чтобы понять ее, а большинство инвесто­ров только и делают, что ищут такую компьютерную программу, кото­рая стала бы для них Чашей Грааля. Те из вас, кто читает эту книгу, от­носятся уже к другой категории. Вы учитесь утерянному искусству. По­добно Бычьему Проценту Нью-Йоркской Фондовой Биржи, Бычьи Проценты Секторов являются простой компиляцией процента ак­ций, лежащих в основе сектора и сигнализирующих к покупке на гра­фиках "крестики-нолики".

В последнем отчете Equity Market Report я написал статью о том, что ошибаться на рынке - это обычное дело, но оставаться неправым - чистое самоубийство. В своем повествовании я прихожу к выводу, что Индексы Бычьего Процента, по определению, способны предо­стеречь вас от ошибок при оценке преобладающего риска в любом конкретном секторе.

Анализ секторов с помощью индекса бычьего процента 165