Лекция 5. Финансирование инновационной деятельности

Источники финансирования

Принципами финансового регулирования инновационной деятельности является множественность источников, гибкость и адаптивность. На разных этапах жизненного цикла инновационного проекта свои источники финансирования.

Источники финансирования:

1) Бюджетные средства всех уровней

2) Внебюджетные средства:
а) собственные средства
б) средства инвесторов

Финансирование за счет бюджетных средств осуществляется в соответствии с приоритетами и целями государственной инновационной стратегии и предназначается как для решения крупномасштабных проблем, так и поддержки малого и среднего предпринимательства. Бюджетное финансирование фокусируется на начальных стадиях инновационного процесса – посевное (seed) финансирование. Государственная поддержка предоставляется на конкурсной основе с обязательным проведением научно-технической экспертизы. Государство реализует програмно-ориентированный подход, который характеризуется:

1) ФЦП (федеральные целевые программы): «Научно-технологическая база России на 2007-2012гг.», «Трансфер двойных технологий», «Развитие образования на 2006-2010гг.», «Приоритетная поддержка фундаментальных исследований мирового уровня», «Освоение и использование космического пространства», «Развитие перспективных источников энергии и средств энергосбережения»;

2) Программы специализированных фондов: РФФИ (российский фонд фундаментальных исследований), Российский гуманитарный научный фонд, Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, Российский фонд технологического развития.

Принципы государственного финансирования ФЦП:

- нацеленность на развитие секторов экономики, где основным фактором обеспекчения конкурентоспособности на глобальном рынке становятся российские технологии и высококвалифицированные кадры
- капитализация на территории России
- частно-государственное партнерство
- гибкость и адаптивность управления, т.е. развитие результатов

3) Централизованные инвестиционные кредиты на конкурсной основе

4) Закрепление в государственной собственности части акций компании

5) Государственные гарантии по инвестиционным кредитам российских и зарубежных финансовых учреждений

Средства инвесторов включают в себя:

- кредитные инвестиции

- инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, векселя)

- прямые вложения в денежной форме, в виде ценных бумаг, основных фондов, промышленной и интеллектуальной собственности и прав на них

- лизинг (аренда, предметом которой могут быть любые непотребляемые вещи, т.е. которые не теряют натуральных свойств в процессе использования. Международный лизинг является эффективной формой сотрудничества для инновационных предприятий).

Виды лизинга:

Ÿ Оперативный – сдача в аренду на срок меньший, чем срок службы предмета лизинга.

Ÿ Финансовый – аренда предмета лизинга на длительный срок без повторной сдачи в аренду.

Ÿ Возвратный лизинг – разновидность финансового лизинга, при котором продавец предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.

Венчурное финансирование

Венчурное финансирование – это прямые инвестиции (покупка акций на внебиржевом рынке), характеризуемые высокими рисками и неопределенностью финансовых результатов, при условии участия венчурного инвестора в управлении инновационным предприятием.

Венчурное финансирование производится на 5-7 лет, в течении которых цена бизнеса возрастает в несколько раз, тогда венчурный инвестор продает свой пакет акций инновационной компании. Период пребывания венчурного инвестора в инновационной компании определяется как «совместное проживание» (living with company), а процесс продажи – «икзит» или «выход».

Венчурное финансирование часто осуществляется венчурными фондами – общий пул денежных средств инвесторов, которым управляет управляющая компания. Доход между ними распределяется в отношении 80/20, которая называется «фиксируемая доля вознаграждения».

Особенности венчурного капитала:

- высокий риск и высокая доходность

- низкая ликвидность

- дешевый доступ к новым идеям, продуктам технологиям.

Успех венчурных фондов обеспечивается профессиональным отбором объектов инвестирования, процесс которого получил название «дью дилидженс» (due diligence - надлежащее прилежание). Цель «дью дилидженс» - определить привлекательность и оптимизировать условия сделки венчурного финансирования, подготовиться к действиям после инвестирования. В среднем отбор проходит один проект из ста.

Венчурное финансирование России еще не развито, например, сейчас действует Российская венчурная компания с уставным капиталом в 15 млрд. руб., которые расходуются на 100-200 стартапов (новых малых и средних предприятий) путем пассивного инвестирования через отраслевые фонды с доходностью в 3% годовых.