Оценка эффективности инновационных проектов

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности научных, научно-технических и инновационных разработок показателями эффективности использования результатов разработок по инновационным проектам являются:

· эффективность вложенных инвестиций (затрат);

· период их окупаемости.

Эффективность затрат на создание и использование результата разработки определяется по формуле

(13.1)

где Э_и – эффективность затрат;

Э – суммарный экономический эффект от использования результатов разработки за расчетный период;

З_т – сумма инвестиций в создание и коммерциализацию разработок за расчетный период.

Период окупаемости инвестиций в разработку (Р_ин) определяется по следующей формуле:

(13.2)

Необходимо учитывать, что сравниваемые величины в большинстве случаев относятся к различным временным периодам. Отсюда следует необходимость сопоставления доходов и затрат и приведения их в сопоставимый вид. Вопросы дисконтирования инвестиций в инновационную деятельность рассматривались в подразделе 9.

В общем виде критерии, используемые в анализе эффективности инновационных проектов, можно подразделить на две группы показателей [4, с. 481]:

· не учитывающие фактор времени (основанные на учетных оценках, без дисконтирования);

· учитывающие фактор времени (основанные на дисконтированных оценках).

К первой группе показателей относятся следующие критерии:

1. Срок (период) окупаемости (см. подраздел 9.2, формулу (9.5). Этот показатель прост при расчетах, очевиден в применении. Его используют преимущественно на первых этапах, когда возможна приблизительная оценка.

Срок окупаемости – это период времени, за который происходит возмещение инвестиций. В зависимости от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций применяются разные подходы к расчету срока окупаемости:

· если поступления денежных средств от проекта равны по годам, то срок окупаемости определяется как отношение величины инвестиций в проект к годовым поступлениям, обусловленным сделанными вложениями;

· если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным доходом.

2. Коэффициент эффективности инвестиций в инновацию. Данный показатель имеет две характерные черты:

· не предполагает дисконтирования показателей дохода;

· доход характеризуется показателем чистой прибыли.

Коэффициент рассчитывается как отношение среднегодовой суммы прибыли к средней величине инвестиции в инновацию в процентах по формуле

(13.3)

где Кэ_и – коэффициент эффективности инвестиций в инновацию;

П_год – среднегодовая сумма прибыли;

I_и – средняя величина инвестиции в инновацию.

Средняя величина инвестиции в инновацию определяется делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны. Если же допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее оценка должна быть исключена [4, с. 485].

Отсюда следует, что формула расчета коэффициента эффективности инноваций может иметь следующий вид:

, (13.4)

где КВ_ост – остаточная стоимость капитальных вложений.

Ко второй группе показателей относятся следующие критерии:

1. Чистый приведенный эффект. Его расчет основан на сопоставлении величины исходной инвестиции в инновацию с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, приносимых инновацией в течение срока реализации проекта. Так как поток денежных средств распределен во времени, то он дисконтируется с помощью коэффициента r, который может устанавливаться инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Коэффициент дисконтирования также может определяться по формуле

(13.5)

где а – приемлемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая до альтернативных проектов вложения финансовых средств;

b – уровень премии за риск для проектов данного типа;

c – уровень инфляции.

Общая накопленная величина дисконтируемых доходов рассчитывается по следующей формуле:

(13.6)

где Д_дох – дисконтируемые доходы;

ЧПП_t – чистый поток платежей в t-м году;

n – количество лет.

Чистый приведенный эффект (ДЭ_и) определяется по формуле

(13.7)

Для оценки целесообразности вложения средств в инновационный проект используют следующие критерии:

· если ДЭ_и > 0, то инновационный проект необходимо принять;

· если ДЭ_и < 0, то инновационный проект нужно отвергнуть;

· если ДЭ_и = 0, то инновационный проект ни прибыльный, ни убыточный (в таком случае инвестор принимает решение, руководствуясь другими критериями).

Если проект предполагает не разовую инвестицию в инновацию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета чистого приведенного эффекта модифицируется следующим образом:

(13.8)

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

2.Индекс рентабельности(в зарубежных источниках данный показатель называется индексом доходности). Метод расчета индекса рентабельности инвестиции в инновацию является следствием метода расчета чистого приведенного эффекта. Индекс рентабельности (Р_и) рассчитывается по формуле

(13.9)

Очевидно следующее:

· если Р_и > 1,то инновационный проект целесообразен для внедрения;

· если Р_и < 1,то инновационный проект не целесообразен;

· если Р_и = 1,то инновационный проект ни прибыльный, ни убыточный.

3. Внутренняя норма рентабельности. В методе расчета внутренней нормы рентабельности инвестиции в инновацию (ВНД_и) под указанной нормой рентабельности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект равен нулю:

(13.10)

Внутренняя норма рентабельности – это расчетная ставка процентов, при которой инвестиции окупаются, т. е. доход равен инвестициям. Этот показатель позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. При ВНД = 0 инвестиционный проект не обеспечивает укрепления конкурентоспособности организации и увеличения ее экономической стоимости.

Смысл расчета данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций в инновацию заключается в следующем: внутренняя норма рентабельности инвестиций показывает ожидаемую доходность проекта, а следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть реализованы в рамках данного проекта. Например, проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, значение внутренней нормы рентабельности инвестиций показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Поэтому данный показатель иначе называют внутренний коэффициент окупаемости.

4.Дисконтированный срок окупаемости(ДС_ок). Представляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение [21, с. 154], и исчисляется следующим образом:

(13.11)

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта [21, с. 155].