Гэпы: вакуум покупателей или продавцов

Гэп означает, что цена перепрыгивает через интервал без како­го-либо оборота, то есть без того, чтобы ценовой диапазон ка­кого-либо одного дня частично не перекрывается с ценовым диапазоном предыдущего дня: в цене возникает "гэп". Почему этот случай столь показателен? Потому что это отражает абсо­лютный вакуум интересов к покупке либо интересов к продаже во время этого интервала. Это означает, что тренд может про­должать развиваться на полной скорости. Принцип рассмотре­ния графика — определить, где сосредоточились интересы к покупке или продаже, — по существу, оказался именно таким же, что использовал Джесси Ливермур в период своего отроче­ства, когда отбирал деньги у "кухонных дилингов". По его соб­ственным словам, он искал линию наименьшего сопротивле­ния. Он видел в гэпе, конечно же, зону, где нет никакого сопро-

222 Психология финансов

тивления, которая, разумеется, являлась сильным психологи­ческим признаком.

Достаточно странно, многие говорят, что "гэпы обязательно заполнятся", и используют это как причину отскочить от тренда, подтвержденного ценовым разрывом. Рынок полон мифов, а миф, что гэпы обязательно заполнятся, ошибочное понимание правил и исключений. Большинство ценовых разрывов возника­ет в пределах одного дня и поэтому могут наблюдаться на минут­ном графике или в каком-либо ином масштабе.

Это не уменьшает их значимости. Всего существует четыре типа ценовых разрывов:

гэп обычной области;

гэп отрыва;

продолжающий гэп;

гэп истощения.

Гэп обычной области возникает в пределах зоны консолидации, на­пример, в треугольнике или прямоугольнике. Это весьма рядовое явление, потому что большая часть оборота в таких конфигураци­ях располагается на вершине и в основании, а не между ними. По­чему? Потому что люди торгуют по графикам и совсем немногие видят какую-либо точку покупки или продажи между двумя силь­ными уровнями, согласно графическим построениям. Ценовой разрыв отражает вероятное направление прорыва, так как выявля­ет значительный недостаток интереса в противоположном направ­лении, а также если он возникает в пределах одного дня.

Гэпы отрыва возникают в момент выхода из зоны скопления цен, где движению ничего не мешает из-за образования полного вакуума сопротивления. Гэп подтверждает, что прорыв подлин­ный, а если гэп отсутствует, нет и повода боятся выхода из цено­вого коридора. График американских казначейских облигаций на Рисунке 40 показывает классический медвежий гэп отрыва из зоны консолидации.

После прорыва и трендоподобного движения часто возника­ет еще один или ряд гепов, если интерес к торгам остается высо-

Затаив дыхание и передумывая 223

Рисунок40 Фьючерсные контракты на Т-бонды. Классический "гэп от­рыва" здесь подтверждает неожиданное падение цены в конце марта. Падение подкреплено "мертвым крестом" на 10- и 20-дневных скользя­щих средних.

кий. Такие гэпы называются продолжающимися, и они сигнализи­руют, что движение продолжится столько же, сколько оно дли­лось с момента своего возникновения.

Если имеет место несколько гэпов, прогноз усложняется, ста­новясь более сложным. Представьте теперь, что происходит, ко­гда вы тянете жвачку в обе стороны, — она становится тоньше посередине. Гэпы — признак того, что сопротивление слабое, и, если несколько гэпов следует подряд, нам следует искать зону, в которой сопротивление еще слабее. Следовательно, можно пред­положить, что это — точка половины пути тренда и нам доступ­но интерполировать все расстояние, которое займет тренд. Нес­мотря на то, что этот метод не совсем научный, он доказал свою работоспособность. Следует учитывать, что это объяснение не психологическое или бихевиористское, оно просто обычный во­прос распределения и вероятности.

Единственная сложность в том, что ценовой разрыв, похожий на продолжающийся гэп, может быть и гэпом истощения, возни-

224 Психология финансов

кающим как раз перед завершением тренда. Его нельзя назвать необычным, и можно предвидеть, если:

• ожидается скорое окончание тренда по другим признакам;

• он возникает в связи с энергичным ускорением в большом
предыдущем подъеме;

• объем торгов резко падает на следующий день после гэпа;

• гэп вскоре заполняется (исключение из правил).

Первый ценовой разрыв в тренде почти никогда не бывает гэпом истощения. Более того, гэпы истощения более распространены на бычьих, чем на медвежьих рынках, так как традиционно на вершине больше истерии, а стоп-лоссов меньше, чем в основа­нии. Но помните, ценовые разрывы в тренде или при прорыве — признак продолжения тренда до тех пор, пока они являются гэ-пами истощения после долгого тренда. В последнем случае поч­ти всегда есть время найти другие признаки истощения.

Заключение: не выходите из хороших трендов только из-за гэпов; наоборот, покупайте больше (не превращайтесь в продав­ца, отказывающегося от длинной позиции, потому что "гэпы за­полнятся").

Треугольники: неопределенность

Чарльз Доу говорил, что если мы имеем поднимающиеся пики и поднимающиеся впадины, то перед нами восходящий тренд. При падающих пиках и впадинах мы имеем дело с нисходящим трендом. Но что мы имеем, если перед нами падающие пики и поднимающиеся впадины? Неопределенность! Когда рынок вхо­дит в конфигурацию треугольника, то это обычно происходит из-за начавших сомневаться рыночных трейдеров. С течением времени их чувство неопределенности растет, и амбиции с обеих сторон уменьшаются: постепенно покупатели смиряются с по­купкой по неизменно высоким ценам, а продавцы с продажей по все уменьшающимся ценам. Когда тренд зафиксировался, как это показано на примере с долларом США против японской ие-

Затаив дыхание и передумывая 225

ны, создается конфигурация, где уменьшается интерес к покуп­ке и продаже. Более того, все больше и больше участников игры начинают размещать стоп-лосс ордера за пределами треуголь­ника: лимитные ордера на покупку над ним, а лимитные ордера на продажу под ним. В таком рыночном состоянии возрастаю­щей нестабильности либо покупатели, либо продавцы в конце концов отойдут от игры, и начнется настойчивое движение в ва­кууме, подкрепленное большим количеством лимитных стоп ордеров.

Исключение, разумеется, возможно при фактическом равно­весии интересов к покупке и продаже. В таких случаях кривая це­ны движется к углу треугольника, и сигнал, таким образом, нейт­рализуется. Треугольник обозначается как "симметричный", если линии поддержки и сопротивления наклонены вверх и вниз соот­ветственно, независимо от того, что он на самом деле неполно­стью симметричен. Нет в симметричном треугольнике ничего указывающего на то, что тренд либо развернется, либо продол­жится. Конфигурация ничего не выявляет до тех пор, пока либо покупатели, либо продавцы, наконец, не рассосутся. Так как большинство конфигураций скопления является просто замин­ками в тренде, вероятней всего, конфигурация симметричного треугольника означает продолжение, а не разворот.

"Прямоугольные" треугольники значительно легче. Здесь мы имеем ясные аргументы по направлению, в котором произойдет прорыв. Прямоугольный треугольник имеет горизонтальную и наклонную линию и может выглядеть, как на Рисунке 41.

Здесь мы сталкиваемся с долговременным давлением со сто­роны продавцов при цене 144, в то время как давление со сторо­ны покупателей устойчиво нарастает, и далее идут поднимающи­еся впадины. В конце концов, растущий интерес к покупке побе­ждает интерес к продаже, и цена прорывается вверх. Такой тип прямоугольного треугольника называется "поднимающимся". В небольшом фондовом или облигационном рынке он указыва­ет, что один-единственный, основной продавец разместил свой лимитный ордер на продажу (ордер на продажу по данной цене) на рынке с основополагающим бычьим трендом. Когда ценные

226 Психология финансов

Рисунок 41Английский фунт стерлингов/доллар США, цена "слот". Комбинация английского фунта стерлингов/доллара США иногда на­зывается "канатом"'. До Рождества 1986 года торговцы заблокировали все позиции по фунту, чтобы провести праздники в мире и спокойствии. Но за день до Рождества цена прорвалась через треугольник, выявив преобладающее большинство покупателей. Тогда начался огромный бычий тренд.

бумаги основного продавца, наконец, поглощаются рынком, возникает прорыв, и тренд продолжает развиваться. Линия, про­веденная от треугольника, показывает минимальную вертикаль­ную цель прорыва. Она проведена от начала треугольника парал­лельно линии, противоположной направлению прорыва. Дока­зательства очевидны:

во-первых, чем больше будет проходить времени, тем дальше
она (линия) должна продвигаться от конфигурации, потому
что слабое давление со стороны покупателей и продавцов со
временем должно возрастать;

во-вторых, наклон этой линии должен отражать форму тре­
угольника: чем уже треугольник, тем ниже, как предполагает-

¹ Cable.

Затаив дыхание и передумывая 227

ся, будет торговля, и чем меньше разница между количеством покупателей и продавцов, тем менее настойчив прорыв.

Естественно, эта линия только индикатор и должна рассматри­ваться в качестве минимальной цели: обычно мы идем еще даль­ше. Если линия основания горизонтальная, это говорит о воз­растающем давлении со стороны продавцов против постоянного давления со стороны покупателей (возможно, большое количе­ство лимитных ордеров на покупку) и о том, что ожидаемый про­рыв будет идти по направлению вниз. Это может выглядеть так, показано на Рисунке 42.

Особый вариант треугольника начинается на верхушке, а за­тем расширяется. Эта сравнительно редкая конфигурация назы­вается "расширяющейся конфигурацией" и обычно признак разворота основного бычьего тренда. Необходимо избегать двух типичных ошибок в треугольниках:

1. Пытаться изображать их, прежде чем они появятся. По край­
ней мере, должно быть две вершины и два основания. Более
того, конфигурация не действительна до наступления дня,
в котором начнется прорыв.

2. Торговать на ложных или преждевременных прорывах.