Голова и плечи: истощение тренда

Одна из ценнейших конфигураций для обозрения — конфигура­ция "голова и плечи". Многие значительные развороты тренда на фондовой бирже начинались с этой конфигурации, включая "Компанию Южного Моря" и биржевой крах 1929 года (рис. 2 и 3). Если нам знаком этот демон, мы обычно можем распознать очень четкий сигнал, особенно когда он поворачивается вверх на нашем графике. А происходит следующее.

Рынок идет вверх в великолепном тренде, и большинство его участников зарабатывают прибыль. Некоторые выходят слишком рано (и входят снова), другие присоединяются к тренду, но почти большинство делают деньги. Так образуется вершина с исключи­тельно высоким оборотом. Вслед за ней идет небольшое падение с меньшим оборотом — пока все точно, как все и ожидают.

Рынок снова поднимается, образуется вершина, может быть, даже выше прежней, опять с высоким, возможно, самым высо­ким оборотом, и начинает опять падать при низком обороте. Что касается предыдущих вершин, то это чистейшее и элементар­нейшее взятие прибыли. Но есть один тревожный момент: на уровне последней вершины нет поддержки. Наоборот, цена па­дает до приблизительно предыдущего основания. Это снижение настолько огромно, что само по себе делает рынок немного пере­проданным, и начинается третий подъем, но на этот раз со зна­чительно меньшим объемом.

Почти сразу после этого быки бывают разбиты, часто под двумя предыдущими основаниями. Теперь возникают более низкие вершины и более низкие основания, то есть мы имеем нисходящий тренд. Как сказано выше, все инвесторы, входящие в рынок в последние зоны скопления, столкнутся с убытками, и рыночная психология будет самой худшей, какую только можно себе вообразить. Линия между двумя основаниями, последняя психологическая линия защиты бычьего рынка, называется "вырезом"³. Когда он прорывается, естественно, издает силь-

•' Neckline.

284 Психология финансов

ный сигнал к продаже, но в то же время рынок может быть столь перепроданным, что на короткий отрезок времени он ретирует­ся, проверяя "воротник" снизу. Это хорошая возможность для продажи.

Иногда у фигуры бывает больше двух плеч. Это не имеет зна­чения, пока конфигурация определенно переходит из бычьего тренда в медвежий, то есть от поднимающихся вершин и основа­ний в нисходящие вершины и основания. Странность тенденции здесь в том, что это склонность к симметрии: если имели место два правосторонних плеча, то чаще всего будут два левосторон­них плеча. Тем же манером, как и другие конфигурации, "голова и плечи" могут быть обращены в противоположную сторону, сигнализируя о развороте предшествующего медвежьего тренда. Такой пример можно увидеть на графике Financial Times Gold Mines Index, что на Рисунке 60.

Особая разновидность этой конфигурации — так называемый "бриллиант"⁴: слабо определенная конфигурация головы и плеч, в которой "вырез" ушел к середине. Поэтому конфигурация поч­ти ромбоидная. Однако она менее надежна по сравнению с клас­сической конфигурацией.

Правдивая история была рассказана об убежденном чартисте, подсевшем к человеку, тщательно разглядывающему график. Ри­сунок показывал классическую конфигурацию "голова и плечи". Поэтому наш чартист с огромным интересом спросил о назва­нии акции, изображенной на графике. "График" не имел ничего общего с фондовым рынком: это была кардиограмма сердца, а пациент уже умер.

Многие чартисты могут увидеть конфигурацию головы и плеч там, где ее вовсе не существует. Но самое худшее — это увидеть верхнюю конфигурацию головы и плеч в нисходящем тренде, полагая, что она подтверждает тренд. Более высокая вершина в нисходящем тренде определенно не подтверждает тренд, наобо­рот, так как промежуточные основания в действительности мо­гут походить на двойное или тройное основание. ⁴ Diamond.

Сигналы предупреждения разворотов основного тренда 285

Рисунок 60Financial Times Gold Mines Index. Этот индекс золотодобы­чи основывается на акциях 24 южноафриканских золотодобывающих компаний и рассчитывается с 1955 года. График показывает обратную конфигурацию "голова и плечи" с последующей проверкой "выреза" до продолжения бычьего рынка. Индекс рассчитывается в английских фунтах стерлингов.