Формирование денежного потока от операционной деятельности

Операционные денежные потоки, образуемые в результате осуществления проекта, учитывают все виды доходов и расходов, связанные с производством, реализацией продукции и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.

В идеальных условиях, когда объемы производства, реализации и расчета за продукцию совпадают, то результатом операционного денежного потока от проекта за год является сумма чистой прибыли от проекта и амортизации основных средств приобретенных в ходе инвестирования в проект.

Инвестиционные проекты, реализуемые на действующем предприятии, обеспечивают – либо:

- сокращение прямых затрат на производство и реализацию продукции, связанные с со снижением материалоемкости, трудоемкости, фондоемкости без увеличения объема производства;

либо - увеличение объема производства и реализации продукции, с сокращением переменных и условно-постоянных затрат на единицу продукции.

В связи с этим, необходимо для каждого из случаев определить прирост денежного потока от проекта в виде прироста чистой прибыли и амортизации.

1.3.1. реализация инвестиционного проекта обеспечивает сокращение прямых затрат на производство и реализацию продукции

В ходе реализации проекта . направленного на снижение себестоимости продукции могут произойти изменения в соответствующих прямых статьях затрат:

- снижение затрат на материальные затраты (в результате снижения норм расхода ресурса, увеличения выхода готовой продукции, сокращения брака, использования более дешевых видов сырья, материалов, тары, экономии энергоресурсов);

- изменение затрат на оплату труда (в результате изменения трудоемкости производства и сложности выполняемых работ, услуг)

- изменения в расходах на ЕСВ (в соответсвии с изменением затрат на оплату труда) [ 1 ];

- изменение амортизации ( в результате изменения стоимости основных средств в ходе реализации проекта) в соответствии с нормами амортизации основных средств и нематериальных активов;

Расчет изменения амортизационных отчислений (∆А) производится по формуле :

∆А = (БСнов – БСдем)*Нам/100, (13)

где: БСнов и БСдем, соответственно, балансовая стоимость нового и демонтируемого оборудования, тыс грн,

Нам – норма амортизации , %

При расчете амортизации необходимо учитывать новую, с 2011 года, классификацию групп основных средств, нематериальных активов и, соответственно, - нормы амортизации [ 1 ];

- изменение расходов на текущий ремонт ( в результате изменения стоимости основных средств в ходе реализации проекта) Сумма расходов, связанная с ремонтом и улучшением объектов основных средств, в том числе арендованных , составляет 10 процентов совокупной балансовой стоимости основных средств. [ 1 ];

Расчет изменения расходов на текущий ремонт (∆Тек.рем) производится по формуле :

∆Тек.рем. = (БСнов – БСдем)*0,1 (14)

- изменение расходов на содержание и эксплуатацию оборудования ( в результате зменения стоимости оборудования - расчет производим по укрупненному нормативу в размере 3,6% от прироста балансовой стоимости оборудования

Расчет изменения расходов на содержание и эксплуатацию оборудования (∆Р сод.эк) производится по формуле :

∆ Р сод.эк. = (БСнов – БСдем)*0,036 (15)

Также, для оценки эффективности проекта необходимо учесть увеличение налога на прибыль (∆ Нал.Пр )– в связи со снижением себестоимости и ростом прибыли

∆ НалПр = ∆ СС*Нпр/100, (16)

где ∆ СС- уменьшение текущих затрат на производство и реализацию продукции, тыс грн

Нпр. – ставка налога на прибыль, %.

Пример расчета инвестиционного проекта, направленного на снижение себестоимости производства за счет сокращение прямых затрат на проиводство и реализацию продукции, приведен ниже (данные – условные)

Таблица 1. Состав инвестиционных затрат (денежного потока от инвестиционной деятельности(отток средств) тыс грн

Состав затрат	Период реализации проекта
0-ой год					всего
Покупка оборудования
Расходы на монтаж	3,2	1,8
Недоамортизированная стоимость старого оборудования
Расходы на демонтаж старого оборудования
Изменение оборотных средств
Выручка от реализации старого оборудования после уплаты налога на прибыль	-21,56
ИС, сумма инвестированных в проект средств, всего	37,64	19,8				57,44
Ставка дисконта при ССК=33%		0,75188
ЧИ, чистая (приведенная) стоимость инвестированных в проект средств.	37,64	14,89				52,53

Таблица 2 Формирование денежного потока от операционной деятельности, тыс грн

Состав денежного потока	Период реализации проекта
				всего
Изменение текущих затрат в т.ч.:
"+" уменьшение затрат; "-" увеличение
Материальные затраты всего
в том числе
Уменьшение затрат на сырье
Уменьшение затра на вспомогат.материалы
Уменьшение затра затрат на тару
Уменьшение затрат на энергоресурсы
Расходы на оплату труда (+ /- )
Единый Социальный Взнос (+ /- )	3,717	3,717	3,717	3,717
Амортизация (+ /- )	-6,6	-6,6	-6,6	-6,6
Прочие расходы всего (+ /- )	-4,49	-4,49	-4,49	-4,49
в том числе
изменение (+ /- ) затрат на ремонт ОС	-3,3	-3,3	-3,3	-3,3
изменение (+ /- ) расходов на содержание и эксплуатацию оборудования	-1,19	-1,19	-1,19	-1,19
Итого Уменьшение текущих затрат	24,63	24,629	24,629	24,629
Увеличение суммы налога на прибыль	-5,66	-5,66	-5,66	-5,66
Прирост ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ от проекта	18,96	18,96	18,96	18,96
Амортизационные отчисления от проекта	6,6	6,6	6,6	6,6
Денежный поток от проекта	25,56	25,56	25,56	25,56	102,26

При расчете изменения амортизации, расходов на текущий ремонт и расходов на содержание и эксплуатацию оборудования необходимо определить изменение балансовой стоимости основных фондов, которое учитывает покупную стоимость нового оборудования, расходы на его монтаж и «минус» балансовая стоимость демонтируемого оборудования. В рассмотренном примере изменение балансовой стоимости ОФ состаляет 33 тыс грн (32+3,2+18+1,8-22).

Таблица 3 Расчет показателей эффективности проекта

Показатели	Период реализации проекта
0-ой год					всего
ИС, сумма инвестированных в проект средств, всего	37,64	19,8				57,44
Ставка дисконта при ССК=33%		0,752
ЧИ, чистая (приведенная) стоимость инвестированных в проект средств.	37,64	14,89				52,53
Денежный поток от проекта		25,56	25,56	25,56	25,56	102,26
Седневзвешенная стоимость капитала (ССК), %
Ставка дисконта		0,7519	0,5653	0,4251	0,3196
Дисконтированный денежный поток в году		19,22	14,45	10,87	8,17	52,71
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом		19,22	33,67	44,54	52,71	52,71
Прирост дисконтированной чистой прибыли от проекта		14,26	10,72	8,06	6,06	39,10
ЧД-Чистый доход , тыс грн	102,26 - 57,44 =	44,82
NPV, тыс грн	52,71 - 52,53=	0,18
IRR,%	функция "Подбор параметра" из Excel	33,4
Индекс доходности (ИД);	52,71 /52,53 =	1,003
Период окупаемости( ПО );лет	57,44 /25,56 =	2,25
Период окупаемости с учетом дисконтирования (ПОдис.) , лет	ПО диск. = 3+ 7,99 /8,17 =	3,98
Рентабельность инвестиций (Ri) за весь период реализации проекта, %	39,10 / 52,53 *100 =	74,44

При нахождении Периода окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования (ПОдиск) алгоритм расчета следующий:

из строки расчетов :"Дисконтированный денежный поток нарстающим итогом" видно, что инвестиции окупятся на 4-ом году (52,71 >52,53). Для определения более точного момента окупаемости определяем сумму непогашенных инвестиций за 3 года: 7,99 тыс.грн (52,53 - 44,64). Тогда уточненный срок окупаемости с учетом дисконтирования и денежного потока в 4-ом году составит:

ПО диск. = 3+ 7,99 / 8,17 = 3,98 года

Произеденные расчеты свидетельствуют об эффективности проекта: NPV имеет положительное значение, равное 0,18 тыс. грн Индекс доходности – выше 1, Внутренняя норма доходности (IRR) превышает средневзвешенную стоимость капитала, период окупаемости с учетом стоимости денег составляет 3,98 года.

1.3.2. реализация инвестиционного проекта обеспечивает увеличение объема производства и реализации продукции, с сокращением переменных и условно-постоянных затрат на 1 ед. продукции

В общем виде прирост прибыли от инвестиционного проекта будет складываться из двух составляющих:

- прироста прибыли (∆П1) от снижения затрат на производство продукции,

- прироста прибыли (∆П2) от увеличения объема производства продукции,

Прирост объема производства продукции в стоимостном выражении (∆ОП) в результате реализации проекта определяют на основе данных об увеличении выпуска продуции в натуральном выражении и оптовой цены на единицу продукции

∆ОП = ∑ ∆ Ві *Ці, (17)

Где ∆ Ві – увеличение выпуска і-го вида продукции, нат.ед.,

Ці – цена і-го вида продукции, ден.ед.

Расчет прироста прибыли (∆П1) от снижения затрат на производство продукции,

Материальные затраты: - расчет производят в два этапа.

На первом этапе, в связи с тем, что оборудование по проекту имеет улучшенные технико-экономические параметры по сравнению с действующим, - определяем снижение материальных затрат в связи с реализацией проекта

Изменение затрат на все виды ресурсов производим по каждому виду –раздельно, а результаты – суммируем.

В общем виде затраты ресурсов на производство определяют по формуле:

М.З.і= Ті * Час.і *Фр*Кисп, (18)

где: М.З.і.- затраты і-го вида ресурса на годовой объем производства, ден.ед,

Ті - тариф за единицу і-го вида ресурса, ден.ед.,

Час.і - часовая норма потребления і-го вида ресурса, т, кВтчас, м.куб и т.п.

Фр – плановый фонд времени работы оборудования в году, час,

Кисп – коэффициент использования ресурса в течение года.

Расчет затрат на потребление электроэнергии в связи с внедрением новой техники - (Ээл):

Ээл=Сэл*Мэл*Ким*Тс*Тч, (19)

где Сэл – стоимость 1 кВт*ч, грн;

Мэл –мощность электродвигателей оборудования до и после внедрения;

Ким – коэффициент использования мощности электродвигателя;

Тсм – количество суток работы оборудования в году, суток;

Тч- количество часов работы оборудоания в сутки, час;

Амортизация возрастет на сумму изменения амортизационных отчислений в результате замены оборудования

Расходы на оплату труда изменяются (уменьшаются ) в связи с высвобождением численности рабочих.

Аналогично изменятся расходы на единый социальный взнос.

Прочие операционные расходы –изменяются в соответствии с изменением затрат на содержание, эксплуатацию оборудования и ремонтное обслуживание оборудования (в зависимости от изменения балансовой стоимости оборудования).

Результаты расчетов приводят в таблице 4.

Таблица 4 Пример свода затрат за год по заменяемому и внедряемому оборудованию, тыс. грн.

Наименование затрат	До проекта	После проекта	Отклонение
Материальные затраты в т.ч.затраты на потребление электроэнергии:	М.З1	М.З2	∆ М.З
Амортизация оборудования:	А1	А2	∆А
Основная и дополнительная заработная плата рабочих, обслуживающих оборудование	ЗП1	ЗП2	∆ЗП
ЕСВ по рабочим, обслуживающим оборудование	ЕСВ1	ЕСВ2	∆ЕСВ
Прочие операционные расходы, в т.ч. затраты на содержание, эксплуатацию и ремонтное обслуживание оборудования	Опер1	Опер2	∆Опер.
Итого	∑1	∑2	П1
ВСЕГО Снижение годовых эксплуатационных затрат на производство, тыс грн	П1=∑1 - ∑2

Данные таблицы свидетельствуют о том, что снижение себестоимости продукции по изменяющимся статьям затрат на годовой объем производства продукции составит П1тыс.грн

Так как в результате внедрения проекта объем производства анализируемой продукции в общем объеме производства возрастает, то необходимо произвести расчет прироста прибыли в результате увеличения объема производства и интенсификации производственного процесса:

П = П1 + П2. (20)

где: П – общая прибыль от внедрения проекта, тыс грн.

П1 – прибыль от снижения издержек производства продукции, тыс грн,

П2 – прибыль от увеличения объема производства продукции, тыс грн

На втором этапе – при расчете П2, учитываем, что расходы на сырье, материалы, вспом.материалы, тару, топливо и энергию на технологические цели являются переменными затратами, то данный элемент затрат (за вычетом ∆ М.З) вырастет пропорционально росту объема производства.

При этом, удельные условно-переменные затраты (на единицу произведенной продукции) уменьшатся.

Расходы на оплату труда и ЕСВ , скорректированные на ∆ЗП и ∆ЕСВ должны возрасти в связи с увеличением объема производства с корректирующим коэффициеном 0,6 - 0,8 (обеспечивающим опережение темпов роста объема производства над средней зарплатой).

Прочие операционные расходы – являясь условно-постоянными – в целом, на весь объем производства остаются неизменными,.

Результаты расчетов сводят в таблицу 5.

Таблица 5. Расчет изменения прибыли от увеличения объема производства продукции и снижения издержек производства

Показатели	До проекта	После проекта	Схема расчета	Абс. отклонение (+/-)
Объем производства, т	В 1	В2	В2 = В1+ ∆ Ві	∆ Ві
1. Объем продукции в действующих оптовых ценах, тыс. грн	ОП1	ОП2	∆ ОП = Ц* ∆Ві	∆ ОП
2. Операционные затраты на производство, тыс. грн в т.ч.	∑ОЗ1	∑ОЗ2	∑ (2.1+2.2+2.3+2.4+2.5)	∑ОЗ
2.1 материальные затраты	М.З1	МЗ.2пр	МЗ.2пр=(МЗ1-∆МЗ) *В2/В1
2.2 амортизация	А1	А2	не изменяется	∆А
2.3 затраты на оплату труда	ЗП1	ЗП2пр	ЗП2пр=(ЗП1 - ∆ЗП) *В2/В1 *0,6
2.4 ЕСВ	ЕСВ1	ЕСВ2пр	ЕСВ2пр =ЗП2пр*0,3776
2.5 прочие операционные затраты	Опер1	Опер2	не изменяется.	∆Опер.
Операционные затраты на 1 т, тыс грн	∑ОЗ1 /В1	∑ОЗ2/В2
Операционная прибыль от проекта всего, тыс.грн , в т.ч.			ОП2 - ∑ОЗ2	П
за счет снижения издержек тыс грн			См. табл.4	П1
за счет увеличения объема производства , тыс грн			П2=П-П1	П2

Условный пример (схема расчета) варианта увеличения прибыли за счет двух факторов : снижения текущих затрат и роста объема производства приведен в таблице 6.

Таблица 6 Схема расчета варианта увеличения прибыли за счет двух факторов : снижения текущих затрат и роста объема производства

	До внедрения	После внедрения без ув. объема пр-ва	После внедрения с ув. Объема пр-ва
индекс роста ОП			1,2
объем производства, натур.ед.
себестоимость 1 ед, грн	4,5	4,3	3,96
цена
прибыль			125,4
экономия текущих прямых расходов		-20	-20
в т.ч.
материальные затраты		-27
амортизация		8,5
затраты на оплату труда		-3
ЕСВ		-1,13
прочие операционные затраты		2,63
Себестоимость всего			474,6
в т.ч.
переменные затраты		250-27=223	267,6
постоянные затраты		200+8,5+2,63-3-1,13=207
ОП всего, ден.ед.
Прибыль			125,4

Если, при выполнении работы имеется калькуляция себестоимости продукции предусмотренной по проекту к увеличению, то расчет целесообразно производить на основе данных калькуляции.

Далее, расчет эффективности проекта производят аналогично вышеописанному.

3.8. Заключение. В заключении необходимо сформулировать основные выводы работы, принятые решения, обосновать реальность внедрения разработанных технических и организационно – экономических мероприятий, привести сравнительную технико-экономическую характеристику базового и проектного варианта. Примерный объем раздела 3-5 страниц.

Рекомендуемая литература

1. Перечень нормативных данных ( по состоянию на 01.01.2011 г.)

для использования при написании дипломных работ. ОНАПТ - 2011. Сост. Волкова С.Ф. – 7 с.