Цены и доходность акций

Вопрос оценки акций тесно связан с их жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период их выпуска - номинальная. Номинал акции - это стоимость акции, указанная при ее эмиссии и обозначенная на ее лицевой стороне. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

Предприятие, выпускающее акцию с указанием ее номинальной стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции и длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акций.

Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную цену. Это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему закону эмиссионная цена акции едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей.

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу АО. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной по двум причинам:

если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой в 10% от рыночной цены.

в случае размещения дополнительных акций при участии посредника (эмиссионная цена равна рыночной цене минус вознаграждение посредника).

Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продаются и покупается на вторичном рынке.

Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (офферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) - покупатель. Рыночная цена, т.е. цена реальной продажи акций, как правило, находится между ними. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг - цене

спроса. Таким образом, реальная курсовая стоимость складывается пол влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг и рассчитывается по формуле:

где: d - дивиденд, руб.; - прирост дивиденда за время t , руб.; r - ставка ссудного процента, %; - плата за риск, %.

Привлекательность акций для инвестора обуславливается двумя моментами: возможностью получения дивидендов и вероятностью получения прибыли на разнице цен в момент покупки и продажи.

Зависимость эффективности вложения в акции от цен и дивидендов можно выразить следующей формулой:

,

где: С0 - цена покупки, С1 - цена продажи, d - дивиденды, полученные за время владения акцией.

На действующем фондовом рынке цены акций меняются непрерывно как результат достижения равновесия между спросом и предложением на акции. Тем не менее на уровень рыночных цен, оказывают влияние прогнозные оценки, основанные на учете будущих доходов акционерного общества, его дивидендной политике и прогнозе эффективности альтернативных вложений.

Разумная инвестиционная политика строится на приобретении ценных бумаг разных компаний, верно, с неодинаковой прибыльностью (доходностью), но и с различным риском; т.е. формируется инвестиционный портфель корпоративных акций.

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом:

,

где: - курс; - рыночная цена; - номинальная цена.

Кроме названных, акция обладает также бухгалтерской (книжной) стоимостью, называемой также балансовой стоимостью, Бухгалтерская стоимость акции определяется как отношение денежного выражения собственных средств компании к числу акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость акции обычно рассчитывается после закрытия годового баланса и поэтому дискретно меняется год от года. Иногда расчетная цена акции ставится в прямую зависимость от ее бухгалтерской стоимости.

Выделяют также расчетную цену акции, полученную на основании технического анализа ее курсовой стоимости. Для этого строится трендовая модель, определяется математический закон, согласно которому развивается тренд, среднеквадратичная ошибка, относительная ошибка аппроксимации и находится так называемый «ценовой коридор», в котором через определенный промежуток времени, с вероятностью не менее 95% , будет находиться рыночная цена акции.

Текущая доходность акции, т.е. без учета ее реализации, определяется по формуле;

,

где: - величина выплачиваемых дивидендов; - цена приобретения акции.

Кроме того , можно рассчитать рыночную текущую доходность, которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени:

,

где: - рыночная цена на данный момент времени.

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включают выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то конечная доходность определяется соотношением:

,

где: - изменение курсовой стоимости ( - цена покупки; - цена продажи).