Валютные системы. Валютный курс

Под международной валютной системой понимается форма организации международных расчетов при функционировании денег в международном обороте. Основными элементами международной системы являются: международный денежный товар; валютный курс, валютный рынок.

Международный денежный товар – это такой товар (валюта), который функционирует в качестве средства международных расчетов.

Период, когда в качестве средства международных расчетов использовалось исключительно золото, назывался «золотым стандартом». Он продолжался с 1816 г. по 1921 г. Вторая мировая валютная система была оформлена межгосударственным соглашением на конференции в Генуе (1922 г.). В качестве средства международных расчетов использовалось золото, а также валюты (девизы) 30 стран. Данная валютная система получила название «золото-девизного стандарта». Третья, Бреттон-Вудская, валютная система была оформлена в 1944 г. В качестве средств международных расчетов в этот период использовалось золото и получившие статус резервных валют доллар США и английский фунт стерлингов. Валютная система была названа «золото-доллоровый стандарт». Четвертая, действующая поныне, валютная система оформлена Ямайским соглашением (1976 – 1978 гг.). По этой системе золото не действует в качестве международного денежного товара. В качестве такового используются валюты ведущих стран и специальные коллективные валюты. Система получила название «многовалютного стандарта». В настоящее время в качестве единицы фиксации цен в международных расчетах широко используется доллар США, евро, йена. В качестве коллективной валюты, применяемой в международных расчетах, служит СДР (специальные права заимствования) – денежная единица, выпускаемая Мировым банком.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Существуют два варианта систем валютных курсов:

1. Система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменению валютных курсов препятствует государственное вмешательство. Фиксированные валютные курсы были характерны для золотого, золотодевизного и золотодолларового стандартов. Фиксированные валютные курсы предполагают осуществление обмена одной валюты на другую на основе золотого паритета. Золотой паритет определяется равенством золотого содержания валют. Фиксированный валютный курс может колебаться вокруг золотого паритета в зависимости от спроса и предложения валюты. Однако эти колебания обычно не должны превышать 1% паритета. В противном случае государство вынуждено будет повысить или понизить золотое содержание своей валюты.

2. Система гибких или плавающих валютных курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением. Валютные курсы выражают паритет (равенство) покупательной способности национальных валют. Предположим, что 1000 евро обеспечивает покупательную способность для приобретения стандартного рыночного набора потребительских товаров и услуг (потребительской корзины) в странах ЕС. Если аналогичный рыночный набор в Украине стоит 6000 гривен, то обменный валютный курс в 6 гривен за 1 евро будет соответствовать паритету покупательной способности.

Гибкие валютные курсы характерны для современного многовалютного стандарта.

Система гибких валютных курсов.

Рассмотрим, как определяется обменный курс в условиях системы гибких курсов. Предположим, что международного кредитования и заимствования не существует. Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт, напротив, приносит иностранную валюту и, таким образом, представляет источник ее предложения. На рынке предложение иностранной валюты со стороны экспорта встречается со спросом на иностранную валюту со стороны импорта, и, таким образом, устанавливаются обменные курсы. Рисунок 9.3 иллюстрирует рынок иностранной валюты. На вертикальной оси мы откладываем обменный курс, или цену единицы иностранной валюты – в данном случае евро – в гривнах. Чем выше валютный обменный курс, тем больше гривен мы должны заплатить за единицу иностранной валюты. Рост обменного курса соответствует удешевлению гривны (удорожанию евро), а движение вниз отражает удорожание гривны (удешевление евро). На горизонтальной оси мы откладываем количество иностранной валюты. Предложение иностранной валюты представляет собой общую стоимость экспортных доходов в гривнах. Спрос на иностранную валюту – общую стоимость импорта в гривнах. Если объем совокупного спроса иностранцев, а также уровень внутренних и внешних цен остаются постоянными, то рост обменного курса приводит к относительному удешевлению наших товаров за границей. В этой ситуации спрос на наши товары и расходы на экспорт возрастут. В то же время рост валютного курса ведет к сокращению расходов на импорт. При системе плавающих валютных курсов обменный курс является той ценой, которая приводит валютный рынок в состояние равновесия.

Рис. 9.3 Валютный рынок

Главные факторы, определяющие величину гибких курсов.

1. Темпы инфляции.

Один из важнейших факторов динамики обменного курса валюты – разница между темпами инфляции внутри страны и за рубежом. Если инфляция в нашей стране превосходит инфляцию за границей, то при прочих равных условиях наша валюта будет иметь тенденцию к удешевлению. Теория паритета покупательной способности утверждает, что это влияние является главным объяснением изменения валютных курсов.

2. Состояние платежного баланса.

При гибком валютном курсе колебания, вызывающие положительное сальдо в торговле (новый экспорт, замещение импорта, открытие нефтяных или газовых месторождений), ведут к удорожанию валюты и к росту относительных цен товаров этой страны.

3. Колебания циклического характера.

Спад имеет тенденцию увеличивать экспорт и сокращать импорт, создавая при неизменном валютном курсе активное сальдо в торговле. При гибких валютных курсах спад имеет тенденцию вызывать удорожание национальной валюты. Подъем, напротив, вызывает дефицит торгового баланса при фиксированном курсе и ведет к удешевлению национальной валюты.

4. Различия в процентных ставках и переливы капитала.

Рост процентных ставок внутри страны притягивает капитал и вызывает тем самым удорожание национальной валюты, что ведет к сокращению экспорта и увеличению импорта, т.е. к торговому дефициту.

Система фиксированных валютных курсов.

Действие системы фиксированных валютных курсов рассмотрим на примере золотого стандарта. Золотой стандарт характеризуется тремя отличительными чертами:

1. Государство фиксирует цену золота, а следовательно стоимость своей денежной единицы в золотом выражении.

2. Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото. Другими словами, государство обязано покупать и продавать отечественную валюту за золото и по паритетной стоимости. Паритетная стоимость золота – это установленная государством цена золота в национальной валюте.

3. Государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия, т.е. у него есть запасы золота, по крайней мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. Государство только тогда создает деньги, когда покупает золото у населения, а уничтожает их только тогда, когда продает золото населению.

Действие золотого стандарта представляет собой процесс автоматического регулирования. Это подразумевает, что в стране с активным сальдо платежного баланса предложение денег расширяется, расходы и цены растут, следовательно, импорт увеличивается, а экспорт сокращается. В итоге положительное сальдо платежного баланса автоматически ликвидируется. В стране, имеющей дефицит платежного баланса, уменьшение резервов золота ведет к сокращению денежной массы, уменьшению расходов и снижению цен, а, следовательно, к уменьшению импорта и увеличению экспорта, что приведет к ликвидации отрицательного сальдо платежного баланса. Таким образом, процесс денежной стабилизации имеет тенденцию восстанавливать платежный баланс.

Сравнение достоинств фиксированных и гибких валютных курсов неспособно выявить победителя. Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой гибкостью. Напротив, фиксированные обменные курсы хороши с точки зрения краткосрочной стабильности, но чрезмерно неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает явным превосходством в деле обеспечения стабильности цен и полной занятости.