В современных условиях для РФ эта проблема является, пожалуй

Самой острой и актуальной.

Система финансирования инвестиционного процесса складыва-

Ется из органического единства источников, методов и форм финан-

Сирования инвестиционной деятельности. В современных условиях

основными источниками финансирования инвестиций являются:

•чистая прибыль предприятия;

•амортизационные отчисления;

•внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

•денежные средства, аккумулируемые кредитно-банковской

Системой,

•кредиты и займы международных организаций и иностран-

ных инвесторов;

•средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

•внутрисистемное целевое финансирование (поступление

средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

•средства бюджетов различных уровней;

•другие.

В постановлении Правительства РФ от 21 марта 1994 г. № 220

≪Об утверждении Временного положения о финансировании и кре-

дитовании капитального строительства на территории РФ≫ (в ред.

От 18.02.1998 г.) сказано, что капитальные вложения могут финан-

сироваться за счет:

•собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных

Резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, де-

Нежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц,

Средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения

потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);

•заемных финансовых средств инвесторов или переданных им

Средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы

и другие средства);

•привлеченных финансовых средств инвестора (средств, по-

Лучаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудо-

вых коллективов, граждан, юридических лиц);

•финансовых средств, централизуемых объединениями (сою-

зами) предприятий в установленном порядке;

•средств внебюджетных фондов;

•средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозв-

Ратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов Россий-

ской Федерации;

•средств иностранных инвесторов.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объек-

Там может осуществляться как за счет одного, так и за счет несколь-

Ких источников.

В целом все источники финансирования принято подразделять

На централизованные (бюджетные) и децентрализованные (вне-

Бюджетные). К централизованным источникам обычно относятся

Средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ,

Местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чис-

! - 6259

Тая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмис-

Сия ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

Источники средств, используемые предприятием для финанси-

Рования своей инвестиционной деятельности, принято подразде-

Лять на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования инвестиций отно-

Сятся: прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные

Резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде воз-

Мещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.

К заемным источникам относятся: кредиты банков и кредитных

Организаций; эмиссия облигаций; целевой государственный кре-

дит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг;

Инвестиционный селенг.

К привлеченным средствам относятся: эмиссия обыкновенных

Акций; эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов

В уставной фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.

По степени генерации риска источники __________можно классифициро-

Вать на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по дан-

Ному признаку может оказаться полезной при определении опти-

Мальной структуры финансирования инвестиций.

К безрисковым источникам финансирования относятся те, ис-

Пользование которых не ведет к увеличению рисков предприятия,

Это нераспределенная прибыль; амортизационные отчисления; фонд

Развития потребительской кооперации (для организаций потреби-

Тельской кооперации); внутрисистемное целевое финансирование

(поступление средств на конкретные цели от вышестоящих органи-

Заций нижестоящим).

К источникам, генерирующим риск, относятся те, привлечение

которых ведет к увеличению рисков предприятия. К ним относят:

Заемные источники (привлечение этих источников увеличивает

Финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано

С безусловным обязательством возвратить долг в установленный

Срок с уплатой процента за пользование); эмиссию обыкновенных

Акций (использование данного источника связано с акционерным

Риском). Источники финансирования инвестиций классифициру-

ются и по другим признакам (рис. 9.10).

Важное значение для эффективности инвестиций в экономике

Страны имеет их структура по источникам финансирования и фор-

Мам собственности.

Под структурой инвестиций по формам собственности понима-

Ется их распределение и соотношение по формам собственности

В их общей сумме, т. е. какая доля инвестиций принадлежит: госу-

Дарству, муниципальным органам, частным юридическим или фи-

Зическим лицам, или к смешанной форме собственности.