Основные показатели прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2010-2014 годы
| Цена на нефть Urals (мировая), долл. США/барр. | |||||
| c | 78,2 | ||||
| а | |||||
| Валовой внутренний продукт, темп роста % | |||||
| c | 4,0 | 4,1 | 3,9 | 4,2 | 4,6 |
| 4,1 | 3,7 | 4,0 | 4,6 | ||
| 4,1 | 2,8 | 3,3 | 3,8 | ||
| а | 4,1 | 2,5 | 1,5 | 3,7 | |
| Промышленность, % | |||||
| c | 8,2 | 4,8 | 3,5 | 4,1 | 4,3 |
| 4,8 | 3,4 | 3,9 | 4,2 | ||
| 4,8 | 2,1 | 3,0 | 3,0 | ||
| а | 4,8 | 2,3 | 3,7 | 3,8 | |
| Инвестиции в основной капитал, % | |||||
| c | 6,0 | 6,0 | 8,4 | 7,8 | 7,2 |
| 6,0 | 7,8 | 7,1 | 7,2 | ||
| 6,0 | 6,4 | 6,0 | 5,9 | ||
| а | 6,0 | 6,0 | 1,5 | 3,7 | |
| Реальная заработная плата, % | |||||
| c | 5,2 | 3,6 | 5,2 | 6,2 | 6,3 |
| 3,6 | 5,1 | 5,8 | 6,3 | ||
| 3,6 | 4,0 | 3,9 | 4,0 | ||
| а | 3,6 | 3,0 | 2,6 | 2,6 | |
| Оборот розничной торговли, % | |||||
| c | 6,3 | 5,3 | 5,8 | 5,9 | 5,6 |
| 5,3 | 5,5 | 5,3 | 5,5 | ||
| 5,3 | 4,9 | 4,8 | 4,8 | ||
| а | 5,3 | 4,5 | 2,0 | 2,6 | |
| Экспорт - всего, млрд. долл. США | |||||
| c | 400,4 | ||||
| а | |||||
| Импорт - всего, млрд. долл. США | |||||
| c | 248,7 | ||||
| а |
В результате посткризисного восстановительного экономического роста в 2011 году большинство ключевых показателей достигли или уже превышают свои максимальные уровни 2008 года. Прежде всего, объем ВВП в 2011 году будет приблизительно соответствовать уровню 2008 года. Если сравнивать с максимальным предкризисным уровнем II квартала 2008 г., то ВВП достигнет этого уровня в первой половине 2012 года. При этом совокупный спрос стал значительно более потребительски ориентирован. Оборот розничной торговли на 6% превышает уровень 2008 года, а инвестиции пока еще на 5% ниже, чем были до кризиса. Докризисный объем производства достигается при значительно более высоких показателях внешней торговли. Экспорт товаров за счет роста цен на нефть в 2011 году будет на 12% выше, чем был в 2008 году. Ожидается, что импорт будет на 17% выше, чем в предкризисный период на фоне того, что рубль в реальном выражении сейчас также на 10% крепче, чем в среднем за 2008 год. В 2011 году за счет сохранения высоких показателей добывающих отраслей полностью восстановилось промышленное производство. Обрабатывающие производства достигнут предкризисного максимума II квартала 2008 г. в начале следующего года.
К 2014 году ВВП году будет превышать свой предкризисный уровень на 13 процентов. Инвестиции достигнут уровня 2008 года в 2012 году (а максимального уровня II квартала 2008 г. не раньше 2013 года). При этом в 2014 году инвестиции будут уже на 17% выше, чем в 2008 году. В еще большей степени вырастет потребление товаров – на 24% превысит докризисный уровень.
Динамика основных макроэкономических показателей,
по варианту 2 (2008 г. = 100%)
| ВВП | |||||
| Промышленность | |||||
| Инвестиции | |||||
| Экспорт* | |||||
| Импорт* | |||||
| Оборот розничной торговли | |||||
| Реальные располагаемые доходы населения | |||||
| Реальный эффективный обменный курс рубля |
*в долларах США
2.1. Мировая экономика
Мировая экономика достаточно быстро отыграла потери от кризиса 2009 года, но ценой резкого обострения структурных проблем в развитом мире. Темпы восстановления мировой экономики после спада в 2009 году на 0,6% в 2010 году достигли 5 процентов. Экономика развитых стран в 2011 году превысит докризисный уровень, прибавив в 2010 году 3% и в 2011 году 1,5 процента. Развивающиеся страны после замедления роста в 2009 году до 2,7% в 2010 году вернулись на 7-процентную траекторию роста. Несмотря на благоприятные количественные показатели экономика развитых стран в полной мере не вышла из кризиса, сохраняются высокие риски возобновления стагнации и не преодолен кризис суверенных долгов в ряде стран еврозоны.
Темпы роста мировой экономики, %
| вариант | ||||||||
| Мир | базовый (1-2) | 3,1 | -0,6 | 5,0 | 3,8 | 3,7 | 3,5 | 4,0 |
| негативный (А) | 3,4 | 2,9 | 3,5 | |||||
| оптимистичный (С) | 4,5 | 4,2 | 4,7 | |||||
| стагнация (А2) | 2,4 | 1,8 | 2,8 | |||||
| США | базовый (1-2) | -2,6 | 2,8 | 1,6 | 2,0 | 1,6 | 2,8 | |
| негативный (А) | 1,5 | 0,8 | 1,7 | |||||
| оптимистичный (С) | 2,5 | 2,5 | 3,0 | |||||
| стагнация (А2) | 0,5 | 0,0 | 1,0 | |||||
| Еврозона | базовый (1-2) | 0,9 | -4,1 | 1,7 | 1,6 | 1,1 | 1,0 | 1,4 |
| негативный (А) | 0,7 | 0,6 | 1,2 | |||||
| оптимистичный (С) | 1,8 | 1,8 | 1,9 | |||||
| стагнация (А2) | 0,3 | 0,0 | 0,4 | |||||
| Япония | базовый (1-2) | -1,2 | -6,3 | 4,0 | -0,5 | 2,6 | 1,6 | 1,7 |
| негативный (А) | 2,0 | 0,7 | 1,0 | |||||
| оптимистичный (С) | 3,3 | 2,2 | 2,2 | |||||
| стагнация (А2) | 1,8 | 0,5 | 1,2 | |||||
| Китай | базовый (1-2) | 9,2 | 8,7 | 10,3 | 9,0 | 8,0 | 7,8 | 7,8 |
| негативный (А) | 7,5 | 7,3 | 7,2 | |||||
| оптимистичный (С) | 8,5 | 8,2 | 8,3 | |||||
| стагнация (А2) | 6,0 | 5,0 | 6,5 | |||||
| СНГ (без России) | базовый (1-2) | 5,5 | -6,6 | 4,6 | 5,0 | 3,4 | 5,0 | 4,6 |
| негативный (А) | 2,3 | 1,6 | 1,9 | |||||
| оптимистичный (С) | 6,0 | 3,5 | 5,7 | |||||
| стагнация (А2) | 1,0 | 0,5 | 0,8 |
Поддержанная правительственным пакетом антикризисных мер, экономика США компенсировала кризисные потери и уже превышает докризисный уровень. Наиболее быстрый рост показывают инвестиции в высокотехнологичные отрасли: оборудование и программное обеспечение. Это обеспечивает технологические условия для ускоренного роста производительности труда и повышения конкурентоспособности продукции, что создает потенциал роста за счет расширения экспорта. С начала выхода из кризиса производительность труда в США возросла на 25%, в то время как реальная часовая заработная плата уменьшилась и составила в I квартале 2011 г. 96,8% от уровня II квартала кризисного 2009 года. Инвестиции в машины и оборудование, включая программное обеспечение, за это время выросли на 24 процента. Вместе с тем это препятствует возможностям возобновления роста за счет расширения спроса домашних хозяйств.
В отличие от США в Европе увеличение производительности сопровождалось ростом оплаты труда и ростом конечного потребления домашних хозяйств. Реализация масштабных программ стимулирования экономики позволила ведущим странам Европы уверенно восстановиться после кризиса. ВВП Германии прибавил в 2010 году 3,5%, Франции – 1,4 процента. В I квартале 2011 г. рост экономики Германии ускорился до 6% в годовом выражении. Относительно низкие базовые ставки, сохраняемые ЕЦБ на протяжении всего периода посткризисного восстановления, способствовали увеличению инвестиций в высокотехнологичные отрасли промышленности и ускорению роста производительности труда. Быстрыми темпами восстанавливались станкостроение, производство оборудования для электротехники, автомобилестроение. Существенно увеличился выпуск авиастроительной продукции.
Промышленное производство США и Германии уже превысило докризисный уровень. После некоторого торможения в начале 2011 года американская промышленность во второй половине года возобновила уверенный рост с годовым темпом 4 процента. Наиболее быстро растут инвестиционные отрасли: производство машин и оборудования, а также ориентированные на экспорт продукции высокотехнологичные отрасли, их динамика более чем вдвое (8,5%) опережает средние показатели по промышленности в целом. Во втором полугодии возобновился рост в автомобильной промышленности. Уровень загрузки производственных мощностей в США последовательно восстанавливается с кризисных 68% до 77 процентов. К концу 2011 года уровень загрузки производственных мощностей достигнет 30-летнего тренда.
Вместе с тем,начиная со II квартала 2011 г., резко повысились риски возврата крупнейших экономик мира к рецессии.После завершения программ стимулирования, количественного смягчения и в условиях необходимости сокращения дефицита госбюджета системные риски вызвали замедление восстановления экономики.
Динамика ВВП ведущих развитых стран во II квартале 2011 г. упала до минимальных значений с начала восстановления в середине 2009 года. Темпы роста поддерживаются инерцией динамики инвестиций и экспорта при практической стагнации потребления домашних хозяйств и государства. Практически остановился рост в экономиках Германии и Франции, а в Японии ВВП сокращается три квартала подряд. Вклад компонент в структуру прироста ВВП США демонстрирует сокращение государственных расходов на протяжении трех последних кварталов, а возросшие цены на нефть серьезно остудили рост потребительских расходов. Динамика промышленности стран зоны евро и Японии колеблется между стагнацией и неуверенным ростом. В США перебои с поставками комплектующих из Японии вызвали падение производства автомобилей во II квартале 2011 года.
Слабо восстанавливается занятость, оставаясь существенно ниже докризисного уровня. Практически не восстанавливаются потерянные в кризис рабочие места. Программы правительств развитых стран по сокращению безработицы остаются неэффективными: к середине 2011 года безработица остается на уровне, близком к максимальным значениям кризиса, в США – выше 9%, Испании – выше 20%, Франции – 9,6%, Великобритании – почти 8 процентов.
Несмотря на реализованные программы по разрешению ипотечного кризиса, сектор жилищного строительства американской экономики по-прежнему находится в угнетенном состоянии. После завершения программ поддержки в III квартале 2010 г. количество сделок по приобретению недвижимости сократилось ниже кризисного уровня, и только к середине 2011 года ситуация несколько стабилизировалась.
Понижение кредитного рейтинга США агентством Standard & Poor’s с высшего значения ААА на один пункт до АА+ вызвало волну нестабильности на мировых финансовых рынках. Снижение американского рейтинга существенно повысило неуверенность инвесторов и их опасения относительно перспектив восстановления экономики, что привело к масштабному оттоку средств с фондовых рынков, снижению курса акций и индексов, оттоку капитала из долгосрочных инвестиционных фондов. Негативная динамика фондового рынка вызвала снижение стоимости активов и сбережений домашних хозяйств, которые инвестировали часть своих доходов на фондовых рынках. Сокращение стоимости активов домашних хозяйств существенно ухудшает перспективы восстановления потребительского спроса, повышая риски стагнации общего конечного потребления домашних хозяйств в динамике экономики. Под воздействием негативной динамики фондовых рынков финансовые корпорации, в том числе крупнейшие мировые инвестиционные банки, потеряли 10-20% рыночной капитализации и столкнулись с масштабным изъятием привлеченных средств.
Замедление роста экономики США и понижение американского кредитного рейтинга сопровождается эскалацией кризиса суверенных долгов европейских стран, вынужденных значительно ограничивать расходы и урезать стимулы поддержки экономики. Ареал финансовой нестабильности в Еврозоне расширяется: возникли трудности рефинансирования госдолга Италии, который почти в 6 раз превышает официальный долг Греции. Под давлением нарастающих рисков в банковской системе Европейский центральный банк начал активную скупку облигаций Испании и Италии в дополнение к программам помощи Греции, Ирландии и Португалии, осуществляемым Евросоюзом совместно с МВФ.
Одновременно возрастает нагрузка на финансовую систему Германии – страны- основного держателя долговых обязательств Греции и других европейских стран-должников. Европейская финансовая система может оказаться неспособной сохранить свою целостность в случае, если начнется цепочка банкротств.
Экономика Японии продолжает испытывать сложности, вызванные произошедшим в марте землетрясением. Во II квартале текущего года ВВП сократился на 2,5% по отношению к предыдущему кварталу, в I квартале спад достиг 3,6% в годовом исчислении. Падение экспорта вызвало сокращение производства во всех технологически интегрированных корпорациях по всему миру. Ожидается, что во втором полугодии по мере исчерпания негативных эффектов, связанных с землетрясением, рост вернется в положительную область, а в целом за 2011 год экономика сократится на 1 процент.
Япония обладает государственным долгом, превышающим 233% ВВП, что является наивысшим показателем по развитым и крупным развивающимся странам. Однако хроническая дефляция и консерватизм резидентов-кредиторов при практически нулевой стоимости кредита сохраняет возможность для бюджета продолжения обслуживания долга.
Главным риском для ориентированной на экспорт промышленности Японии по-прежнему остается вероятность существенного замедления спроса либо вследствие торможения глобального роста, либо в результате укрепления иены. В период активного восстановления в 2010 году чистый экспорт обеспечил более половины прироста ВВП. Потенциал же внутреннего спроса в Японии в результате землетрясения не только не возрос, но даже уменьшился: население стало больше сберегать, а корпоративный бизнес не приступил к масштабной репатриации зарубежных активов. Чистый отток капитала лишь в 2011 году несколько уменьшится, а в последующие годы максимально приблизится к докризисному уровню.
Развитие экономики Китая в 2011 году характеризуется усилением тенденции к инфляции и «перегреву» в отдельных сферах – в недвижимости, возросшими рисками в банковской системе. Несмотря на ступенчатое повышение процентных ставок и норм резервирования Народным банком Китая, темпы роста денежной массы и кредита остаются высокими. Для стабилизации динамики цен на жилье Народный банк будет реализовывать меры по увеличению нормативов обязательных резервов.
Оценка динамики ВВП в 2011 году несколько снизилась – до 9% по сравнению с 10,3% в 2010 году. Постепенно замедляются инвестиции на фоне ужесточения денежной политики и повышения ставок, сокращается положительный вклад чистого экспорта на фоне продолжения устойчивых темпов роста потребительских расходов.
Прогнозный период характеризуется резко возросшей неопределенностью перспектив восстановления экономики. Достаточно велики риски стагнации экономики Еврозоны в 2012-2013 гг. и замедления роста американской экономики в силу накопившихся структурных дисбалансов, а также необходимости существенного сокращения государственных расходов и бюджетных дефицитов.
С учетом высокой неопределенности перспектив мировой экономики разработаны наиболее вероятные варианты, учитывающие как возможности и факторы стабилизации экономической динамики, так и растущие риски стагнации экономики на протяжении всего прогнозного периода.
Базовый вариант прогнозабазируется на достаточно позитивном сценарии развития мировой экономики. В 2012 году и среднесрочной перспективе экономическая конъюнктура будет достаточно благоприятной. В ближайшие годы рост мировой экономики закрепится в диапазоне от 3,5 до 4 процентов.
Отвечая потребностям роста развивающихся стран, объем мировой торговли увеличился в 2010 году на 14,5 процента. По оценкам IMF и WTO, в среднесрочной перспективе ежегодный прирост объема мировой торговли будет составлять от 7% до 13 процентов. Уверенный рост развивающихся стран и благоприятная динамика роста мировой торговли будут поддерживать восстановление промышленности развитых стран.
При этом сформируются и закрепятся два тренда восстановления – траектория развитых стран будет находиться на уровне 1,5-2%, темп роста развивающихся стран прогнозируется существенно выше – на уровне 5,5- 6 процентов.
Росту экономик развитых стран в ближайшей перспективе будет способствовать оживление производства, посткризисное восстановление потребления и инвестиций. Рост промышленного производства поддерживается расширяющимся спросом на технологический импорт со стороны динамично развивающихся стран Азиатско-Тихоокеанского региона, устойчивым ростом объемов мировой торговли. В условиях низких ставок и мягкой монетарной политики сохраняется рост инвестиций в высокотехнологичные сектора и улучшение конкурентоспособности продукции. Восстановление поставок комплектующих из Японии для автомобилестроительной отрасли промышленности США поддержит тенденцию стабилизации индустриального сектора американской экономики. Постепенный рост уверенности бизнеса начнет восстанавливать спрос на труд, а рост занятости будет способствовать восстановлению динамики потребления.
Несмотря на существенно возросшие риски, экономика США сохраняет импульс посткризисного восстановления. Для стабилизации долговой нагрузки США предстоит сокращение государственных расходов на 2,5 трлн. долл. в течение 10 лет. Это сокращение не превысит 6,2% предполагаемых расходов бюджета за десятилетний период. В условиях позитивного варианта программа сокращения дефицита бюджета не сопровождается отказом от программ поддержки инновационных проектов и программ по реформе здравоохранения и социальной сферы. Сохраняет действие масштабная программа развития малого бизнеса и содействия расширению экспорта. Снижение расходов бюджета не сопровождается существенным ростом безработицы. Расширению потребительского спроса будет способствовать стабилизация динамики цен на нефть и стоимости бензина.
Устойчивость банковского сектора сформирует условия для восстановления масштабов потребительского кредитования, что в сочетании с расширением потребительского спроса поддержит восходящую траекторию конечного потребления домашних хозяйств, составляющего более 70% ВВП США. Рост экономики создаст условия для расширения доходов бюджета и сокращения объемов поддержки секторам экономики.
В условиях базового варианта рост экономики США в 2011 году ожидается на 1,6%, в 2012 году динамика экономики будет на уровне 2 процентов. В 2013 году эффект от реализации мер бюджетной консолидации и замедление динамики конечного потребления замедлят темп роста до 1,6 процента. К 2014 году за счет высокой производительности труда и расширения потребления темпы роста увеличатся до 2,8 процента.
В Европе в базовом варианте будет реализован механизм бюджетной стабилизации, принятый Советом министров финансов и экономики Евросоюза, предусматривающий сокращение дефицита стран Евросоюза с 6,4% в 2010 году до 4,7% в 2011 году, до 3,4% в 2012 году и до 2,3% в 2013 году.
В базовом варианте механизм бюджетной стабилизации сможет приостановить рост госдолга стран единой валюты, а с 2012 года обеспечить его сокращение.
В дополнение к мерам фискальной политики, обозначенным в программе стабилизации бюджета, включающей увеличение налогов и сокращение трансфертов, субсидий и государственных инвестиций, в ключевых странах Еврозоны, таких как Германия, Франция и Великобритания, уже приняты или предложены парламентам новые пакеты мер, сокращающих бюджетные расходы, в том числе за счет повышения пенсионного возраста.
Консолидация бюджетов в данном варианте не приведет к негативной динамике экономики, оживление сохранится во многих секторах: инвестиций, промышленности, строительстве. Будут усиливаться внутренние компоненты спроса, которые снизят зависимость экономической динамики от экспорта.
Рост экономики Еврозоны в 2011 году возможен темпом 1,6%, в 2012-2014 гг. даже при сохранении рисков суверенных дефолтов в периферийных странах высокая производительность труда и расширение потребления обеспечат экономический рост на 1-2% в год.
Развитие экономики Японии после разрушительного землетрясения в марте 2011 г. в прогнозный период до 2014 года будет определяться потребностями восстановления разрушенного жилья, инфраструктуры, промышленного потенциала и модернизацией энергетической отрасли. Это позволит восстановить экспортный потенциал японской экономики.
В условиях позитивного варианта, после сокращения ВВП Японии в 2011 году на 0,5%, в 2012 году последует восстановление экономики темпом 2,6% с последующим замедлением роста до 1,6-1,7 процента. Последствия стихийного бедствия полностью будут устранены лишь к 2015 году.
Замедление темпов роста китайской экономики в прогнозный период в условиях базового варианта ожидается достаточно плавным и будет связано, прежде всего, с ограничением роста инвестиционного спроса. Вклад чистого экспорта в прирост ВВП будет ослабляться, а профицит счета текущих операций будет постепенно сокращаться. Проведенная в 2011 году налоговая реформа должна способствовать росту доходов малоимущих и средних слоев населения с тем, чтобы рост внутреннего потребления стимулировал не только отечественную промышленность, но и импорт через более энергичное укрепление юаня, придания ему некоторых инвестиционных функций мировой резервной валюты.
Экономика Китая в условиях рассматриваемого варианта на протяжении прогнозного периода будет находиться на 8-процентной траектории роста и к 2014 году замедлится до 7,8 процента.
В условияхнегативного варианта (вариант А)эффект сокращения госрасходов накладывается на возможную стагнацию потребительских расходов и занятости, ослабленную инвестиционную активность. Рост мировой экономики в 2013 году замедляется до 2,9%, а в 2014 году не превысит 3,5 процента. Замедление мирового спроса приведет к снижению цен на сырьевые ресурсы.
Рост долговой нагрузки усилит опасения инвесторов и увеличит отток средств с фондовых рынков. Снижение стоимости акций приведет к потерям в стоимости активов и сбережений домашних хозяйств, что вызовет сокращение спроса и окажет негативное влияние на индустриальный сектор экономики развитых стран. Низкие темпы экономической динамики в сочетании с растущей долговой нагрузкой сделают необходимой реализацию жестких мер по ограничению расходов бюджета, что приведет к резкому сокращению расходов на конечное потребление домашних хозяйств. В этом варианте рост экономики США в 2012-2014 гг. снижается до 0,8-1,7 процента.
В условиях варианта реализации рисков,несмотря на анонсированные меры бюджетной консолидации, в Европе в ближайшие годы уровень официального долга будет по-прежнему увеличиваться. Возможно банкротство крупных европейских банков- держателей государственных долгов или частичная реструктуризация обязательств одной из стран единой европейской валюты. В этом варианте вынужденная реализация мер жесткой бюджетной консолидации, увеличение налоговой и долговой нагрузки на экономику и сокращение трансфертов, субсидий и государственных инвестиций вызовут существенное сокращение спроса. Это приведет к возврату отдельных стран и регионов в область негативной динамики и неуправляемой эскалации долговой проблемы на наднациональный уровень и новой волне долгового кризиса.
Рост экономики Еврозоны в 2012 году под воздействием жестких мер бюджетной консолидации замедляется до 0,7%. В случае более масштабного расширения долгового кризиса (в который окажутся вовлечены и другие сектора, кроме финансового) экономика может оказаться в рецессии. К 2014 году за счет разрешения острой фазы кризиса и возможной реструктуризации долгов экономика Еврозоны восстановит положительную динамику с темпом, не превышающим 1,2 процента.
В Японии под влиянием глобального торможения спроса, усиления оттока капитала и негативных демографических тенденций темпы роста экономики в 2012 году будут на уровне 2%, а в 2013-2014 гг. замедлятся до 0,7-1 процента.
В случае резкого торможения или даже второй волны спада в мировой экономике в прогнозный период потери Китая в сценарии реализации рисковбудут заметно выше, чем в кризис 2009 года. В этом сценарии будут реализовываться риски «сдутия» финансовых пузырей, сжатия рынка недвижимости и дефолтов по долгам местных органов власти и ряда компаний, что может привести к банковскому кризису, замораживанию инфраструктурных проектов, иммобилизации накопленных валютных резервов.
Для анализа шокового сценария разработан вариант А2, условия которого предполагают возобновление мировой рецессии и резкое падение цен на нефть и другие сырьевые ресурсы. В условиях затяжной стагнации рост мировой экономики до 2014 года будет оставаться ниже 3 процентов.
Развитые страны не смогут разрешить структурную проблему дефицитов бюджетов, и долговая нагрузка продолжит расширяться. На фоне увеличения долгов значительно возрастут риски невыполнения обязательств по кредитам не только в государственном секторе, но и у предприятий и домашних хозяйств. Реализуются риски почти нулевого роста в странах зоны евро и США. Это обусловит заметное сокращение спроса на нефть со стороны индустриального сектора развитых стран, финансовый сектор под влиянием опасений растущей нестабильности будет сокращать инвестиции в рискованные форвардные активы, включая контракты на поставку нефти. Это приведет к падению цены на нефть до 60 долларов за баррель, хотя в этот период вероятны значительные колебания стоимости ценовых контрактов и падение цены до более низкого уровня.
В варианте А2 глобальный экономический подъем останется неустойчивым и еще более неравномерным. Он будет сопровождаться перетоком капитала с фондовых рынков и из развивающихся стран в наиболее надежные государственные бумаги и золото. В 2012 году рост экономики США не превысит 1%, а в 2013 году роста экономики не будет. Европейская экономика на протяжении 2012 и 2013 года почти не увеличится, а в 2014 году возможный рост не превысит 0,4 процента. Рост экономики Китая сократится до 6 процентов.