Частное инвестирование в России

Источник: по материалам журнала «Профиль», Интернет-журнала «Для частного инвестора», сайтов www.busi-nessland.com.ua, www.businessofzor.com.ua

А. Переходный возраст. Из интервью президента инвестиционной компании «Тройка-Диалог» Рубена Варданяна (2002).

На рынке начинают появляться консервативные, солидные инвестиционные фонды, которые нацелены не только на развивающиеся рынки.

За последние два-три года существенно выросли российские инвесторы, в том числе несколько возрос­ло число «частников». По нашим оценкам, активно играют на рынке полторы-две тысячи человек. Для них это фактически становится второй работой. Такая не­большая группа людей есть в каждой стране, эти игро­ки становятся полупрофессионалами. Однако о действительно массовом частном инвесторе говорить пока рано. Америке потребовалось 40 лет, прежде чем там появи­лись индивидуальные брокерские счета. Так что в Рос­сии пройдет еще немало времени до того момента, ког­да деньги населения придут на рынок. Для обычного россиянина вложение 10-15% своего постоянного до­хода в ценные бумаги пока не стало нормальным явле­нием. Да и трудно ожидать этого от граждан страны, где фондовый рынок существует всего 6 лет.

Когда люди «созреют» для того, чтобы активно вкла­дывать свои средства в акции, они вряд ли поначалу будут самостоятельно играть на рынке. Поэтому я ду­маю, что будущее, по крайней мере в ближайшие не­сколько лет, за инвестиционными фондами, которые пред­лагают доверительное управление активами граждан.

Можно попытаться нарисовать «портрет» средне­статистического западного и российского частного ин­вестора. Западный инвестор (назовем его обычным американским инженером) вырос в семье, где у роди­телей есть брокерский счет. Лет с 12 он начал отсле­живать котировки ценных бумаг по радио или теле­видению, играть в виртуальные компьютерные игры, где можно «купить» или «продать» акции. Возможно, что к этому времени его дедушка уже подарил внуку на день рождения пакет акций каких-то компаний.

Иными словами, частный инвестор на Западе ро­дился и вырос в среде, где фондовый рынок является частью повседневной жизни. Наверняка некоторая доля его средств лежит в пенсионном фонде, есть и депозит в банке. При этом, не обладая сверхдоходами, он мо­жет позволить себе вкладывать в акции 10-15% сво­их сбережений. Таких людей на Западе миллионы.

Российский инвестор — это хорошо образованный человек лет 30-35. Он очень тесно связан с финансо­вой сферой, ему пришлось за последние несколько лет вплотную столкнуться е фондовым рынком. Скорее всего, у него был опыт, наверняка печальный, вложе­ния средств в различные финансовые пирамиды. Тем не менее, он не утратил желания работать на этом рынке и даже вывел для себя некоторые правила игры. То есть в России понятие «частный инвестор» значи­тельно уже, чем на Западе.

Проблема состоит в том, что граждане не готовы вкладывать свои деньги на длительный срок. Напри­мер, два года назад руководство «Тройки-Диалога» пред­ложило своим сотрудникам пенсионную схему, соглас­но которой нужно было вкладывать средства на 30 лет. В результате идея не нашла должной поддержки, люди просто были не готовы к таким вложениям.

На Западе основным источником «длинных» де­нег являются пенсионные фонды, которые, в свою оче­редь, аккумулируют деньги граждан. В нашем случае необходимо провести пенсионную реформу. Только тогда можно надеяться на долгосрочные инвестиции.

Б. Самые выгодные вложения — 2005.

Похоже, что, по мнению аналитиков, конкурс меж­ду EUR, USD, RUR и ценными бумагами выиграли рублевые инструменты фондового рынка и инвести­ционные паи. По данным исследований Центра мак­роэкономических исследований (ЦМЭИ) компании БДО «Юникон», самый серьезный доход в 2005 г. по­лучили инвесторы в ценные бумаги, так как во втором полугодии 2005 г., когда индекс РТС вырос на 48,55%, значительно выросли и котировки акций. При этом акцент на своевременной фиксации прибыли принес отдельным управляющим компаниям еще более впе­чатляющие результаты — более 50%.

Доходность инвестиционных паев, отличаясь в за­висимости от выбранного фонда, тоже была на высоте. Так, за декабрь 2004 г. — ноябрь 2005 г. фонды сме­шанных инвестиций показали реальную рублевую до­ходность отминус 9,78% до 58,82%, фонды облига­ций — от минус 5,65% до 13,81%, фонды акций — от 5,81% до 52,32%. При этом отрицательный результат в рассматриваемый период показали лишь единицы, а основные игроки не разочаровали своих пайщиков.

В. Частные инвесторы атакуют биржу (2006).

Когда в начале 90-х годов в стране возник фондо­вый рынок, то политики, брокеры, представители ин­вестиционный компаний с тоской говорили о том, что России нужен частный массовый инвестор, какой давно существует в США, в других западных государствах. Тогда это казалось совершенно несбыточной мечтой. И вот сегодня мы имеем уже во многом другую ситуа­цию. В декабре 2004 г. зарегистрированных частных инвесторов насчитывалось 96 тыс., в декабре 2005 г. всего 110 тыс., а вот в сентябре 2006 г. и было зафик­сировано появление 200-тысячного. То есть, резко воз­росли темпы прироста индивидуальных покупателей акций.

Надо сказать, что это событие стало возможным благодаря тому, что были разработаны и внедрены со­временные технологии доступа на биржевую площад­ку. Еще в 1999 г. на ММВБ была запущена система Интернет-трейдинга, позволяющая через специально выделенный канал любому человеку, сидя дома, иг­рать на бирже. И вот через 7 лет это принесло свои плоды. Если в начале обороты через этот канал не превышали нескольких процентов, то теперь они не опускаются ниже отметки 50%. При этом число сде­лок, заключенных через Интернет, на рынке акций достигает 70-80% от их общего числа.

Мало это или много — 200 тыс. инвесторов? В Рос­сии примерно 30 млн домохозяйств, это означает, что на данный момент они отправили всего 0,6% своих деле­гатов на фондовый рынок и менее 4% численности сред­него класса. В США 60% домохозяйств инвестируют свои средства в ценные бумаги. Но если вспомнить, что 5 лет назад в стране таких было всего 20-30 тыс., а сегодня их только в неделю прибывает до 2 тыс., то можно говорить о том, что лед тронулся. Еще не так давно население ради получения и сохранения средств переводила их в валюту, но после того, как доллар сдал свои позиции, этот источник оказался ненадежным.

Банковские депозиты зачастую даже не покрывают убытки из-за инфляции. Другой сберегательной ин­струмент — недвижимость очень дорог и не очень ликвиден. Неразвитая система негосударственных пенсионных накоплений также не позволяет аккуму­лировать серьезные средства.

С другой стороны, идет стабильный рост экономи­ки, что в свою очередь ведет к увеличению доходов населения. Наши жители становятся все более фи­нансово грамотными. Проведенный опрос показал, что половина граждан-россиян знают, что такое фондовый рынок, а 26% в состоянии толково объяснить, в чем его предназначение и зачем он нужен.

Свою роль сыграли и некоторые последние собы­тия на рынке. В первую очередь это IPO нефтяного гиганта «Роснефть», владельцами акций которого яв­ляются более 115 тыс. частных инвесторов, и либера­лизации рынка акций «Газрома». Это сделало бирже­вую торговлю более привлекательной и ликвидной.

На Западе, и в первую очередь в США, владельцы акций с нетерпением ждут начисление дивидендов. Наших инвесторов дивиденды интересуют во вторую, если не в третью очередь, а главное для них — это получение спекулятивного дохода. Это подтверждает и то обстоятельство, что частные инвесторы почти не обращают внимание на более консервативный и ме­нее прибыльных рынок облигаций.

Если рисовать портрет российского частного инве­стора, то примерно 80% — это мужчины, более 90% всех игроков имеют высшее образование. А их сред­ний возраст где-то в районе 32 лет.

В учебниках по инвестированию на фондовом рын­ке для достижения успеха советуют то, что можно на­звать откапыванием золотой монеты среди мусора. То есть, поиском компаний, которые через какое-то вре­мя смогут предложить рынку что-то новое, необыч­ное. Наши люди пока таких эмитентов не ищут и приобретают акции известных фирм. Правда, следуетотметить, что, учитывая крайнюю узость нашего рын­ка, сделать это весьма не просто.

Любопытный штрих к этому портрету; россияне от­дают предпочтение индивидуальному инвестированию, а не коллективному. Нашим людям не нравится то, что между ними и фондовым рынком возникают посредни­ки. К тому же им хочется самим распоряжаться своими акциями, принимать самостоятельные решения, как с ними поступать. А также пользоваться всеми правами акционеров, которые дает им владение акциями.

Это весьма важные обстоятельства, которые могут иметь существенные последствия. Дело в том, что в Рос­сии еще не сложилась модель частного инвестирова­ния. И сейчас страна находится на распутье, пойдет ли она по американскому (или скорей уже по китайс­кому, где сегодня 85 млн частных инвесторов) пути или по западноевропейскому, где преобладает практи­ка коллективных инвестиций.

Фонд «Общественное мнение» провел опрос среди 30 тыс. россиян. Выяснилось, что акциями владеют 1,9% жителей, а 26,3% респондентов предполагают купить акции. Причем, экстраполяция данных пока­зывает, что существует ядро численностью в 6,4 млн человек, которые намерены всерьез заняться инвести­рованием на бирже.

Каков потенциал этого отряда инвесторов? Его мож­но оценивать по-разному. К примеру, во время IPO «Роснефти» в среднем частные инвесторы затратили на покупку пакетов акций компании по $1,5 тыс. Если исходить из этих значений, то эти люди могут принести на рынок до $22 млрд. Если же исходить из среднего размера инвестиций, то в этом случае они могут принести на рынок $9 млрд. Что тоже не так уж и мало.

Как известно, сегодня в России наблюдается по­требительский бум, котйрый во многом обусловлен раз­витием потребительского кредитования. Некоторые государства используют этот механизм для своего развития. У нас, к сожалению, он плохо работает, так как потребительский бум удовлетворяется преимуществен­но за счет роста импорта, что никак не способствует развитию отечественной экономики. Если мы изме­ним модель поведения россиян, переключив их с по­требления на инвестирование, то тем самым дадим мощный импульс для экономического роста.

Г. На наших глазах формируется первое поколе­ние инвесторов (2006).

На сегодняшний день портрет нашего инвестора таков: человек с высшим образованием, и даже не с одним. В первую очередь на рынок ценных бумаг при­ходят люди, уже достигшие определенных успехов в жизни, имеющие хорошее социальное и имуществен­ное положение. Это люди с новаторским типом мыш­ления, авангард общества. Они понимают, что сами будут нести бремя последствий за принятые решения, и не ждут помощи ни от государства, ни от правитель­ства. После неудачных опытов 90-х годов инвесторы делают первые шаги очень осторожно и аккуратно: не голосуют сердцем, а долго взвешивают все за и про­тив, прежде чем принять положительное решение о покупке. Безрассудных пайщиков у нас немного.

Правда, с развитием экономики ситуация меняет­ся. С 2000 г. рынок демонстрирует постоянный рост, растет и его привлекательность для массового инвес­тора, который прежде всего ориентируется на доход­ность. Плюс дают свои плоды усилия частных компа­ний (консультирование, образовательные программы, реклама), инвестировать деньги начинают даже сту­денты и пенсионеры. Хорошая доходность последне­го времени не только привлекла, но и избаловала мно­гих, особенно тех, кто ранее добился приличного ре­зультата. Следующие шаги после положительного опыта делаются с неоправданным риском — человек чувствует себя профессионалом, забывает о своих склон­ностях, идет на излишний риск. И начинается: резкие движения, спекуляции, инвесторы ловят колебания ­рынка, подстраиваются под него. Люди, которые про­шли более длинную дорогу, обрели мудрость: не под­страиваются под рынок, а стараются рынок подстраи­вать под собственные планы. До третьего этапа дошли единицы. Если же говорить о классике, то самый кон­сервативный инвестор — это богатый инвестор. В спе­кулянты идут люди с небольшими деньгами.

Ментально у россиянина еще не сформировалось серьезное отношение к дёньгам. Он еще не обладает перспективным мышлением. Мало кто задумывается о вложении денег на 5-10 лет. Особенно сложны в этом плане пенсионные и долгосрочные программы. И это представление нам хотелось бы изменить. Ощу­щение стабильности возникает только тогда, когда че­ловек планирует увеличение своего капитала, причем план строит не на один-два года.

Нужна четкая, понятная инфраструктура и понят­ные правила игры. Основная защита частного инвесто­ра — в доступности информации. Правильно выстро­енная информационная прозрачность и открытость — это залог того, что человек сможет все узнать до того, как пришел на рынок. Такие вещи, как страховки, га­рантированные доходности, опасны. Не стоит идти на поводу у людей, которые вначале ввязываются в риско­ванную игру, а потом требуют гарантированного возме­щения убытков. Если человек хочет большей надеж­ности, то он должен за нее заплатить: либо меньшей доходностью, либо долгосрочным периодом инвестиций. При этом регулятор, государство, участники рынка в свою очередь должны обеспечить честное и правильное ис­полнение взятых на себя обязательств.

Вопросы

1. Охарактеризуйте частное инвестирование как сегмент рынков факторов производства.

2. Какие факторы определяют развитие частного инвестирования в России? Насколько прогнозируем этот процесс?

3. Охарактеризуйте российского частного инвестора как экономического агента, принимающего решение в условиях неопределенности.

4. Какими особенностями обладают российские частные инвесторы по сравнению с западными «коллегами»?

5. Какое влияние развитие частного инвестирования оказывает на экономику России? Какие меры государственного регулирования могли бы повысить эффективность этого рынка?

Тема 9. Рынок земли

1.Земля как фактор производства

2.Рынок услуг земли

3.Земля как капитальный актив

4.Формирование рынка земли в Республике Беларусь