Рассмотрим оценку эффективности вложения капитала.
Создание дополнительных благ в будущем требует определенных затрат в настоящее время. В связи с этим возникает необходимость проводить межвременные сопоставления текущих издержек (затрат) и будущих доходов.
Ставкой процента (нормой доходности) называется отношение дохода на капитал, предоставляемый в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах. [12, с.156]. Например, если собственник капитала вложил 1000 рублей и получил годовой доход 100 рублей, то ставка процента составит: (100 : 1000) *100%= 10%.
При анализе категории процента различают понятия номинальная и реальная процентные ставки.
Номинальная ставка – это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции.
Реальная ставка – это номинальная ставка, скорректированная с учетом ожидаемых темпов инфляции.
Именно реальная ставка определяет решение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. Например, если номинальная ставка равна 20%, а ожидаемый темп инфляции – 7%, то реальная ставка составит: 20 - 7 = 13%.
Другим способом оценки эффективности вложения капитала является процедура дисконтирования.
Дисконтирование – это процедура, с помощью которой исчисляется сегодняшнее значение любой суммы, которая может быть получена / выплачена в будущем при имеющемся значении процентной ставки.
Предположим, что некий хозяйствующий субъект вкладывает свои средства в расчете на получение прибыли (дохода). Он располагает суммой 100 тыс. рублей,
r – процентная ставка –20 % (0,2). Тогда он получит через:
1 год - 100 * (1 + 0, 2) = 120 тыс. руб.
2 года – 100 * (1 + 0,2)2 = 144 тыс. руб.
При расчете применена формула сложных процентов:
Vt = Vp * (1 + r) t ,(2.2.1)
где: Vp – сумма средств, которая вложена в текущий момент на t лет возрастает до значения - Vt ;
Рассмотрим сколько будущие доходы и суммы выплат стоят сегодня:
Например, r – процентная ставка = 10 % - (0,1). Сколько сегодня стоят 100 тыс. рублей, полученных через 1 год, через
2 года?
Тогда 100 тыс. руб. стоят через:
1 год – 100 /1+0,1 = 91 тыс. руб.
2 года – 100/(1+0,1)2 = 83 тыс. руб.
Обобщая на любой срок и для любого объема получим следующую формулу:
Vp = Vt / (1+r)t , (2.2.2)
где: Vt - сумма доходов/затрат, выплат, которые хозяйствующий субъект получает или выплачивает через t лет;
Vp – - текущая дисконтированная стоимость; сегодняшний аналог
суммы Vt, которая будет получена или выплачена через t лет.
t – кол-во лет,
r- процентная ставка.
Величина 1/(1+r)t - коэффициент дисконтирования.
Таким образом, текущая дисконтированная стоимость (Vp) зависит от ставки процента. Чем выше ставка, тем ниже текущая дисконтированная стоимость.
Если выплаты/доходы различны по годам, то текущая дисконти-рованная стоимость (Vp) определяется по формуле:
Vp = Vt1 /(1+r) +Vt2 /(1+r)2 + …… Vtn /(1+r)n,(2.2.3)
где: Vt1 ….Vtn – выплаты/доходы, которые хозяйствующий субъект получит/выплатит в течение t лет;
n – число лет, в течение которых происходит выплата/получение.
Процедура дисконтирования применяется для обоснования инвестиционных решений. Если текущая дисконтированная стоимость (VP) будущих доходов выше, чем стоимость инвестиций (вложений капитала), тогда инвестиционные решения принимаются.
Рынок земли
Рынок земли является рынком природных ресурсов, необходимых для производства товаров и услуг. Земля как объект рыночных отношений весьма специфична.
Особенности рынка земли. Следует различать термины услуги земли и земля. Термин - услуги земли - связан с определением земельной ренты или арендной платы как современной формы ее существования. Термин –земля – связан с определением цены земли как капитального актива.
Земля всегда является объектом чьей-то собственности: отдельного лица (частная собственность), группы лиц (коллективная собственность),
государства (государственная собственность). И каждый собственник должен иметь от ее использования доход.
Важным условием при объяснении категории земельной ренты явля-ется факт ограниченности предложения земли.Количество земли – это фиксированная величина.
Другой особенностью земельных ресурсов является их недвижимый характер. Владелец земельного участка не может перенести его, напри-мер, ближе к инфраструктурным объектам, чтобы получить больший доход.
Земля является возобновляемым ресурсом, качество почвы можно поддерживать восстановлением с помощью удобрений, обработки, применяя агротехнику. С другой стороны заново создать землю тоже нельзя.
Количество как предлагаемой, так и спрашиваемой земли измеряется в физических показателях: квадратных метрах, гектарах, сотках и т.д. Оно определяет величину земельной услуги. Услуга земли состоит в ее способности удовлетворять спрос на продукцию, производимую с помощью данного фактора. Это, главным образом, сельскохозяйственная продукция.
Субъектами рынка земли выступают землевладельцы и землепользова-тели. Землевладельцы, предоставляя свои земельные участки в аренду, формируют предложение земли. Землепользователи формируют спрос на землю.
Особенностью механизма ценообразования на рынке земли является необходимость различать земельный участок как таковой и производст-венную функцию земли.
У землевладельца существует три варианта использования своей собственности: земельный участок можно продать, выручив за него соответствующую цену; на данном участке можно вести хозяйственную
деятельность, получая при этом регулярный доход в виде прибыли; земля может быть сдана в аренду, что принесет ее владельцу регулярный доход в виде ренты.
Экономическая рента – это доход, получаемый собственником ресурса (плата за ресурс), предложение которого строго ограничено.
Земельная рента (частный случай экономической ренты) – это плата за временное пользование землей и другими природными ресурсами, предложение которых строго ограничено (абсолютно неэластично).
Дифференциальная земельная рента связана с различиями в естест-венном плодородии участков земли, что обуславливает их различную предельную производительность, а следовательно, и получение более высокого дохода при одинаковых затратах [12, с. 168].
В настоящее время принято выделять две формы дифференциальной ренты:
Дифференциальная рента Iрода возникает в результате эксплуата-ции лучших и средних по своему естественному плодородию и место-расположению земельных участков.
Дифференциальная рента II рода возникает в результате улучшения земель, осуществляемыми людьми через вложения труда и личного капитала.
Абсолютная рента – это та часть дохода землепользователя, которую он отдает в виде арендной платы землевладельцу. Абсолютная рента – это своеобразный налог не в пользу государства, а земельным собствен-никам независимо от плодородия и местоположения участка.
Таким образом, абсолютную ренту и дифференциальную ренту I рода присваивает землевладелец. Дифференциальная рента II рода при-надлежит землепользователю. Поэтому землевладелец заинтересован в краткосрочных контрактах. При заключении нового договора аренды землевладелец включит в стоимость арендной платы и дифференциаль-ную ренту II рода.
Спрос на землю.В зависимости от целейиспользования земли существует сельскохозяйственный и несельскохозяйственный спрос на землю. Совокупный спрос на землю представляет сумму сельскохозяй-ственного и несельскохозяйственного спроса на землю (рис.8).
Рис. 8. Совокупный спрос на землю
P – цена земли; Q – количество земли
DN — совокупный спрос на землю; D1 — сельскохозяйственный спрос;
D2 — несельскохозяйственный спрос;
На сельскохозяйственный спрос (D1) воздействуют такие факторы,
как плодородие почвы, местонахождение участка, наличие инфра-структурных объектов вблизи земельных участков, а также расположе-ние участка относительно рынков сбыта сельскохозяйственной продук-ции.
Спрос на земельные участки зависит от:
*спроса и цены конечной продукции, производимой на этих участках, по принципу производного спроса;
*производительности земельных участков. Этот фактор выражается показателем предельной производительности земли – MRPЗ;
* цены других ресурсов, применяемых в сельском хозяйстве, кроме земли.
Несельскохозяйственный спрос на землю (D2) более эластичен по сравнению с сельскохозяйственным, имеет устойчивую тенденцию к росту. Он состоит из спроса на землю для строительства жилья, объектов инфраструктуры, из промышленного спроса.
На D2 влияет инфляция (в условиях роста цен обесцениваются денежные средства и возрастает спрос на недвижимость, в том числе на землю); местоположение участков, особенно в крупных городах. Плодородие почвы не оказывает влияние на несельскохозяйственный спрос.
Рассмотрим конкурентный рынок земель сельскохозяйственного наз-начения:
* на этом рынке все земли одинакового качества и одинаково удалены от рынков сбыта;
* на этом рынке существует множество независимых земельных собст-венников, сдающих землю в аренду;
* существует множество сельхозпроизводителей, которые эту землю бе-рут в аренду;
* на всех участках земли производится однородная продукция;
* никто из участников рынка не может повлиять на величину земельной ренты.
Кривая спроса на землю D – убывающая линия, потому что предель-ная производительность земли (MRPЗ) убывает по закону убывающей отдачи (рис. 9).
Рис. 9. Равновесие на рынке земли
Предложение земли Sявляется фиксированным. Оно абсолютно неэластично по цене, так как количество земли ограничено, и несмотря на рост цен увеличить ее предложение невозможно. Кривая предложе-ния S представляет собой вертикальную линию (см. рис. 9).
Равновесие на рынке земли.Построим модель взаимодействия спроса и предложения на рынке земли (см. рис. 9). Точка пересечения кривых спроса и предложения (точка Е) соответствует равновесному состоянию на рынке земли, RE - равновесный уровень земельной ренты.
Таким образом величина ренты RE зависит только от спроса на землю. Чем выше спрос на землю, тем выше величина ренты. Если спрос уменьшается, то рента понижается тоже (рис.10).
Рис. 10. Изменение спроса и величины ренты
Кроме того, земля не только арендуется, но и является объектом купли–продажи. При этом формируется цена земли.
Цена на землю определяется путем капитализации ренты. Цена земли должна представлять сумму денег, положив которую в банк, бывший собственник земли получал бы аналогичный процент на вложенный капитал [ 11, c. 337].
Следовательно, цена земли представляет из себя дисконтированную стоимость будущей земельной ренты и определяется по формуле:
PL = R /i , (2.3.1)
где R –ежегодный размер земельной ренты;
i – рыночная ставка ссудного процента.
Из формулы видно, что цена земли будет расти, если увеличивается размер ренты, и падать, если повышается норма процента.