Определение возможностей и особенностей финансирования инновационных предприятий
· Неоклассики под финансированием понимают весь балансовый капитал предприятия, т.е. пассивную часть баланса, т.о. долгосрочное привлечение капитала.
· Монетарный подход: финансирование – это приток денежных средств без их одновременного оттока.
3 основных среза классических форм финансирования:
1. Исходит из признаков правовой собственности и ответственности на предоставленный капитал
Разделяют собственное и заемное финансирование.
Собственное – приток и увеличение СК предприятия. СК всегда несет ответственность по обязательствам 3х лиц. Т.о. СК на практике выступает залогом для 3х лиц (для распределения кредиторов).
ЗК не отвечает по обязательствам предприятия. Предоставляется на определенный срок, потом следует возврат.
| Критерии | СК | ЗК |
| ответственность | полная | нет |
| участие в доходах | полное | процент от капитала |
2. Срочность предоставления капитала
· Долгосрочные проекты
· Среднесрочные проекты
· Краткосрочные проекты
Четкой временной дифференциации не существует.
В РФ принята упрощенная система дифференциации:
Краткосрочные (меньше 1 года)
Долгосрочные (больше 1 года)
| Критерии | СК | ЗК |
| срок предоставления | бессрочный | нет |
| % от капитала | ограничен имущественным состоянием собственности | неограничен, но не в случае гарантии |
3. Источников капитала с т.з. самого предприятия
· Собственный
· Заемный
· Привлеченный
1. Собственный
Прибыль, продажа избыточных активов, амортизационный фонд, накопленные средства, самофинансирование.
Т.к. компания, созданная под в.п., ничего не производит, следовательно выручки нет, следовательно нет ни накопленных прибылей, ни резервных фондов, ни доли амортизации в выручке. Также не может быть излишних активов, которые можно продать. Поэтому финансирование венчурного и.п. из собственных источников невозможно.
2. Заемный
Самый распространенный вид финансирования. Поскольку молодая венчурная компания только что создана и у нее нет устойчивых связей, что заемное финансирование сводится к банковскому кредиту, но чтобы получить банковский кредит надо:
1) Предоставить обеспечение: имущественное (залог), финансовое (гарантия третьих лиц). Но молодой инновационной фирме заложить нечего, гарантии никто не даст.
2) Хорошая кредитная история, но у венчурной компании ее нет.
3. Привлеченный
Для ИВК весь выбор источников финансирования сводится к привлеченному (партнерскому). Характеризуется двумя вещами:
1) типом инвестора;
· портфельные (финансовые) – пассивные; основная цель – получение дивидендов;
· стратегические – активные; цель – управление компанией, получение дохода из оборота. ИВК (инвестиционная компания венчурного капитала) получает высокие прибыли на инвестиции; высокие прибыли возможны лишь в случае долгосрочного вложения средств, следовательно, ИВК желали бы получить контроль над бизнесом, но специфика венчурного проекта не позволяет им непосредственно управлять инновационной фирмой, следовательно контроль существует, а управление опосредовано
2) фазой развития проекта, объемом инвестирования (финансирование)
| Фаза | Наполнение стадии | Срок | Объем финансирования | Требуемая доходность |
| «Посев» | 1) НИОКР 2) оценка рынка 3)инвестиционное простир-е | от нескольких месяцев до года | около $300 000 | 80% |
| «Старт проекта» | 1) создание продукта 2) подготовка и выход на рынок | 1 год | около $1 млн | 60% |
| Внедрение | Выведение товара на рынок и закрепление а нем | до 5 лет | 50% от всего финансирования проекта | 50% |
| Рост | рост производства, рост доли рынка | 2-4 | все, что осталось | 40% |
| Экспансия | максимизация производства и выход на сопредельные рынки | самофинансирование | 30% | |
| Вход | реинвестиции для венчурного фонда |
9-11 лет – средний срок венчурного финансирования в США.
В американской практике выделяют4 группы инвесторов:
1. «Близкие люди» – лично знают инвестора
2. «Бизнес ангелы» - бывшие топ-менеджеры, вкладывают свои личные средства в проекты молодых инновационных компаний с целью увеличения собственных доходов.
3. Инвестиционная компания венчурного капитала. размещает привлеченные от других частных инвесторов средства в уставный капитал инновационных фирм, созданных под венчурный проект.
4. Инвестиционная компания. Работает по сходным принципам, но без специфики вложения в наукоемкие отрасли. Доход получают от продажи акций объекта инвестирования после начала их котировки на бирже. В СШЯА называется инвестиционные банки.