Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков для собственного
капитала.
Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков для собственного капитала в тыс. руб. приведен в таблице № 7.19.
Табл. № 7.19.
| Наименование | Рассматриваемый период | |||||
| постпрогнозный год | ||||||
| Чистая прибыль | 2 663 | 2 899 | 2 899 | 2 899 | 2 899 | |
| Амортизация | ||||||
| Погашение заемных средств | 2 585 | |||||
| Прирост потребности СОС | -193 | |||||
| Денежный поток | ||||||
| Ставка дисконтирования | ||||||
| Фактор текущей стоимости единицы* | 0,87039 | 0,65939 | 0,49953 | 0,37843 | 0,28669 | 0,24953 |
| Текущая стоимость денежных потоков | 1 043 | 2 523 | 1 911 | 1 448 | 1 097 | 2 983 |
| Сумма текущих денежных потоков | 11 005 |
· Так как денежные потоки в прогнозном периоде поступают на предприятие равномерно в течение года, фактор текущей стоимости единицы рассчитывался для середины каждого прогнозного года.
Внесение итоговых поправок.
После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внесение итоговых поправок. Среди них выделяются две: поправка на величину стоимости избыточных (нефункционирующих) активов и коррекция величины собственного оборотного капитала.
Первая поправка на избыточные (нефункционирующие) активы. У ОАО ПТП «Волгоградпищепром» к избыточным активам относятся недвижимое имущество (магазин на ул. Продольной, 3), объекты долгосрочных финансовых вложений, нефункционирующее оборудование, а также при данном прогнозе развития - линия по производству длинорезанных макаронных изделий Б6 – ЛМГ и оборудование для производства короткорезанных макарон - прессы ЛПЛ, так как производство на них будет прекращено. При пессимистическом прогнозе данное оборудование может быть продано на открытом рынке по утилизационной стоимости или по стоимости скрапа, что объясняется нецелесообразностью реконструкции капиталоемкого оборудования. При этом предполагается, что данное оборудование будет демонтировано и разобрано на детали и узлы. Часть оборудования, которое не выработало свой ресурс, будет продано в качестве запасных частей, а оставшаяся часть механизмов будет рассортирована по маркам материалов и сдана в качестве лома. Расчет утилизационной стоимости линии Б-6 ЛМГ и прессов ЛПЛ приведен в таблице № П 2.1.41. приложения № 2.1.
Вторая поправка - это учет фактической величины собственного оборотного капитала. Расчет дефицита СОС на момент оценки приведен в таблице №7.7. В пессимистическом прогнозе, так же как и в оптимистическом, для пополнения оборотных средств, на момент оценки предприятие использовало кредит, соответственно дефицит СОС был уменьшен на величину остатка по кредиту.
Стоимость собственного капитала компании с учетом итоговых корректировок в тыс. руб. приведена в таблице № 7.20.
Табл. №7.20.
| Текущая стоимость денежных потоков, тыс. руб. | 11 005 |
| Дефицит СОС на 01.01.01г., тыс. руб. | |
| Избыточные активы, на 01.01.01г., тыс. руб. | 1 896 |
| Итого, тыс. руб. | 12 738 |
Итого рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», рассчитанная методом дисконтирования будущих денежных потоков по второму варианту, составляет:
12 738 000 (двенадцать миллионов семьсот тридцать восемь тысяч) рублей.
Незначительная разница в стоимости предприятия, полученной по оптимистическому и пессимистическому вариантам, объясняется функциональным устареванием отечественного оборудования по производству макарон, а вследствие этого высокой себестоимостью продукции и соответственно низким вкладом в стоимость предприятия. Поэтому даже при полной остановке производства на этих линиях, стоимость предприятия значительно не уменьшается.
7.11. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости 100 % пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», рассчитанной по двум вероятным вариантам развития методом дисконтирования будущих денежных потоков.
Табл. №7.21.
| Варианты | Удельный вес | Стоимость предприятия, тыс. руб. |
| Стоимость по оптимистическому прогнозу. | 0,4 | 17 240 |
| Стоимость по пессимистическому прогнозу. | 0,6 | 12 738 |
| Итоговая стоимость 100% пакета акций методом дисконтирования будущих денежных потоков, тыс. руб. | 14 539 |
При согласовании результатов мы придаем больший вес пессимистическому варианту, т.к. в соответствии с ретроспективными данными, низкой конкурентоспособностью выпускаемой продукции на отечественных линиях руководству предприятия вряд ли удастся поднять производство продукции на отечественных линиях, поэтому мы считаем пессимистический прогноз развития предприятия более вероятным.
Итого рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», рассчитанная методом дисконтирования будущих денежных потоков с учетом округлений составляет: