Основные факторы, влияющие на стоимость акций

Оценка долевых ценных бумаг (акций), а также пакетов акций, вообще говоря, является составной частью оценки бизнеса. Однако в силу важно­сти данной проблемы оценка акций выделяется в самостоятельную зада­чу. Необходимость оценки акций в России появилась в связи с началом приватизации - с трансформацией собственности, развитием рыночных отношений и появ­лением рынка ценных бумаг.

Оценка стоимости пакетов акций в основ­ном базируется на требованиях международных стандартов оценки, которые разрабатывались для традиционной рыночной экономики и не в полной мере учитывают российские реалии. Эти стандарты предусмат­ривают использование достоверной и достаточной по объему информаци­онной базы, четко действующую систему ограничений и регламентирую­щих условий, жесткие процедуры оценки. В России профессиональная оценка стоимости акций находится в стадии формирования и развития. Существуют значительные проблемы выбора методов оценки, трактовки ее содержания, определения целей и задач, видов оценки, обоснования от­четов о рыночной стоимости акций.

Рыночная стоимость акций в первую очередь зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется уровнем доходности, темпами прироста стоимости, конъюнктурой на данном сегменте рынка, общим состо­янием фондового рынка, зависит также от отраслевой принадлежности эми­тента, его местонахождения и региона обращения ценных бумаг, уровня ин­вестиционного риска, мотивов поведения типичного покупателя и продавца.

На стоимость акций влияет целый ряд факторов. Среди них основными явля­ются следующие: соотношение спроса и предложения; тенденции изменения спроса и предложения; конкуренция; возможность замещения альтер­нативными финансовыми инструментами; котировки аналогичных и иных ценных бумаг; местонахождение и статус эмитента, его организационно-правовые характеристики; отраслевая принадлежность и территориаль­ные особенности размещения эмитента (страна, республика, область, город, район); ликвидность пакета акций; его доходность или текущая стоимость будущего дохода; политическая, экономическая и социальная стабиль­ность; степень финансового риска инвестиций в собственность данного вида.

Факторы, влияющие на стоимость пакета акций, можно сгруппировать следующим образом: внешние и внутренние, макроэкономические и мик­роэкономические, объективные и субъективные, случайные и детермини­рованные.

К внешним факторам относятся факторы, не зависящие непосредствен­но от фондового рынка (инфляция, политические и экономические кризисы). Внутренние факторы связаны с развитием фондового рынка, его конъюнк­турой, степенью экономической независимости и состоятельности эмитента.

Макроэкономические факторы, влияющие на стоимость пакета акций, таковы: общие тенденции развития экономики страны в целом и фондово­го рынка в частности (изменение фондовых индексов), политика государ­ства и конкретные действия его институтов (например, участие государ­ства как крупного инвестора в операциях на фондовом рынке). Микроэко­номическими факторами являются: уровень и направления развития ре­гионального фондового рынка или отдельного отраслевого сегмента рынка ценных бумаг; деятельность эмитента и его контрагентов.

К объективным факторам, в частности, можно отнести повышение или уменьшение инвестиционной привлекательности пакета акций. К субъек­тивным относятся факторы, связанные с мотивацией поведения потенциальных инвесторов, предпочтения которых во многом определяют уровень стоимости акций. На фондовом рынке всегда присутствуют те или иные предпочтения, что отражается в возможности диверсификации активов и позволяет уменьшить неблагоприятные последствия неожиданных событий.

Случайные факторы связаны с уровнем инвестиционного риска вло­жений в ценные бумаги, который, в свою очередь, связан с возможностью неполучения прибыли и потерей (полной или частичной) вложенных средств. Риск может быть связан с вложениями в рискованные ценные бу­маги, с недостаточной полнотой и достоверностью информации, общим финансовым кризисом, обесцениванием вложений, появлением более эф­фективных альтернативных финансовых инструментов. Конкретная ве­личина инвестиционного риска на рынке ценных бумаг может быть опре­делена на основе комплексного анализа основных параметров риска.