Методы прогнозирования банкротства.
Существует множество методов оценки вероятности банкротства, рассмотрим некоторые из них. Экспресс-диагностику осуществляют по данным оперативного финансового анализа. При экспресс-диагностике финансового состояния организации для предупреждения ее возможного банкротства целесообразно использовать дополнительные показатели. В качестве таких показателей предлагают использовать следующие формулы [2, с. 176].
Коэффициент автономии: Ка = собственный капитал/ВБ — валюта баланса. Данный коэффициент характеризует степень зависимости от заемных источников финансирования.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств: Ксзс =заемный капитал/собстенный капитал. Характеризует общую оценку финансовой устойчивости. Показывает сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных средств.
Коэффициент самофинансирования: Кс = собственные средства/заемные средства. Данный коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами: Ко = , (4) где СОС — собственные оборотные средства/ОА — оборотные активы.
Коэффициент финансовой напряженности:Кн = заемный капитал/валюта баланса, (6) Показывает долю заемных средств в валюте баланса.
7. Коэффициент соотношения мобильных и мобилизованных активов: Кма = , (7) где ОА — оборотные активы/ВА — внеоборотные активы. Показывает, сколько оборотных активов приходится на каждый рубль внеоборотных активов
Но, несмотря на существование большого количества способов, которые позволяют определить вероятность банкротства предприятия, ни один из них не может претендовать на использование в качестве универсального. Поэтому является целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким методикам. Немаловажную роль в определении неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий занимают совокупность различных критериев (показателей). Изучая значения данных показателей, можно установить реальную возможность восстановления или же окончательно утратить платежеспособность предприятия [5, с.157]. Постановлением Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве» определяется нормативная система критериев, позволяющих оценить несостоятельности предприятия [6]. Как правило, структура баланса анализируется и оценивается, основываясь на следующие показатели:
1) коэффициента текущей ликвидности;
2) коэффициента обеспеченности собственными средствами.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов Ктл) показывает, достаточно ли у организации оборотных средств, чтобы вести хозяйственную деятельность и своевременно погашать обязательства. Данный коэффициент рассчитывается отношением фактической стоимости имеющихся в наличии у предприятия оборотных средств (итог раздела II актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия (итог раздела V пассива баланса за вычетом стр. 1530). Ктл = , (9) где ОА — оборотные активы/КДО — краткосрочные долговые обязательства. При этом структура баланса будет являться удовлетворительной при Ктл ≥ 2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) характеризуется имеющимися собственными оборотными средствами у предприятия, которые необходимы для обеспечения финансовой устойчивости. Данный коэффициент определяется отношением разности между объемом источников собственных средств и внеоборотных активов (итог раздела III — итог раздела I) к фактической стоимости, имеющихся у предприятия оборотных средств (итог раздела II — стр. 1230). При этом допустимым значением является Косс> 0,1. Косс = , (10) где СОС — собственные оборотные средства/оборотные активы.
Если в результате анализа и оценки структура баланса по приведенным показателям окажется неудовлетворительной, то в этом случаи рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности, за период, установленный равным шести месяцам [45, с. 372].
Одним из наиболее популярных подходов, который часто представляется в зарубежной литературе, являетсямодель Альтмана. Z — счет Альтмана это финансовая модель, разработанная американским экономистом, которая призвана дать прогноз вероятности банкротства предприятия. Данная модель основывается на комбинации пяти ключевых коэффициентов. Коэффициенты в свою очередь характеризуют финансовое положение предприятия и результаты его деятельности. Именно пятифакторная модель более адаптирована и применима по отношению российских предприятий [3, с. 461]. Модель имеет вид: Z-счет = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + Х5, (11) где Х1 — отношение оборотного капитала к общей стоимости всех активов; Х2 — отношение суммы резервного капитала и нераспределенной прибыли к общей стоимости всех активов; X3 — отношение прибыли до налогообложения к общей стоимости всех активов; X4 — отношение суммы уставного капитала и добавочного капитала к заемному капитулу компании; Х5 — отношение выручки к общей стоимости активов. Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z — счета Альтмана представлена в таблице 1 [2, с.136].
Таблица 1 Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана Значение Z Вероятность банкротства Менее 1,81 Очень высокая От 1,81 до 2,7 Высокая От 2,7 до 2,99 Вероятность невелика Более 2,99 Вероятность ничтожна, очень низкая
Учеными Иркутской государственной экономической академии была поставлена под сомнение целесообразность использования пятифакторной модели Э. Альтмана в российских условиях. Ими был проведен предварительный анализ отчетов шестнадцати работающих и семи ликвидированных торговых предприятий. По результатам исследования ученые сделали вывод, что применять пятифакторную модель нецелесообразно из-за несоответствия данной модели экономическим условиям нашей страны. После чего они предложили свою четырехфакторную модель, позволяющую прогнозировать риск банкротства (модель R). Данная модель имеет следующий вид: R = 8,38*Х1+ Х2+0,054* Х3+0,63* Х4, (12) где Х1 — оборотный капитал/актив; Х2 — чистая прибыль/собственный капитал; Х3 — выручка от реализации/актив; Х4 — чистая прибыль/интегральные затраты. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением «Модели R» определяется согласно таблице 2. Таблица 2 Вероятность банкротства предприятия всоответствии со значением модели «R» Значение R Вероятность банкротства,% Меньше 0 Максимальная (90–100 %) От 0 до 0,18 Высокая (60–80 %) От 0,18 до 0,32 Средняя (35–50 %) От 0,32 до 0,42 Низкая (15–20 %) Больше 0,42 Минимальная (до 10 %) Основным достоинством модели является то, что система ее разработки и все ключевые этапы расчетов детально отражены в источнике. Также она позволяет определить риск банкротства анализируемого предприятия за три квартала с точностью до 81 % [2, с. 205]. Помимо этого, авторы разработали и шкалу для количественной оценки степени риска банкротства торгового предприятия. Данная шкала позволяет сопоставлять вероятность банкротства данного экономического субъекта с расчетными значениями предложенной модели «R». Стоит отметить, что разработанная методика в практической деятельности позволяет выполнить диагностику риска банкротства предприятия вне зависимости от формы собственности и отрасли, при соответствующем изменении шкалы для оценки риска банкротства предприятия, на срок до трех кварталов, что дает время для принятия соответствующих управленческих решений по предупреждению возможности наступления несостоятельности предприятия.
3.1 Содержание и характеристика финансовых рисков
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм или их недополучением. Это риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия. Финансовый риск – это риск, которому подвергаются акционеры компании, использующей заемные средства и собственный капитал.
Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название – финансовые риски. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы.
Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельности фирмы, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельности связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений фирмы, появлением новых для российских фирм финансовых технологий и другими факторами.
Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность внешней среды предопределяется тем, что она зависит от множественных переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.
Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса – предложения на товары, денежные средства, факторы производства, многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими обстоятельствами. Таким образом, объективность финансовых рисков связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от деятельности фирмы.
С другой струны, финансовые риски имеют и субъективную основу, поскольку всегда реализуются через человека. Действительно, ведь именно предприниматель оценивает рисковую ситуацию, формирует множество возможных исходов и делает выбор из множества альтернатив. Кроме этого, восприятие риска зависит от каждого конкретного человека с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнем знаний и опыта в области его деятельности.
Финансовые риски – это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу.