Эволюция подходов к оценке экономической эффективности предприятия

На начальных этапах стоимостной подход был сориентирован на проблеме фондового рынка, связанные с обоснованием стоимости ценных бумаг, позволяя повысить эффективность финансовых инвестиций. Поэтому стоимостной подход рассматривался, прежде всего, как метод управления инвестициями на фондовом рынке.

Представим известные финансовые показатели и модели в виде их краткой характеристики в соответствии с их целями и объектами исследования и управления, используемыми критериями, отношению к понятию риска, доходности и анализу финансовых решений, взаимосвязи с управленческими вопросами.

Эволюция анализа финансовых показателей от оценки экономической эффективности (ЭЭ) до появления концепции стоимостного подхода представлена в виде таблицы 1. Особенно стоит подчеркнуть такие направления для сравнительного анализа подходов к оценке ЭЭ как учет риска, доходности и возможность анализа финансовых решений, взаимосвязь методов оценки ЭЭ с управленческими вопросами, а также практическая значимость, достоинства и недостатки каждого подхода. Оценка ЭЭ деятельности предприятий связано с проблемой оптимального распределения ресурсов в условиях их ограниченности, проблемой выбора наилучшего варианта, координацией процессов, мотивацией персонала и решением других важных стратегических задач.

Интеграция экономики России в мировые рынки и формирование новых экономических отношений, преобразования в экономике требуют принятия мер по пересмотру существующих моделей управления и критериев оценки эффективности деятельности предприятий.

Таблица 1. Эволюция применяемых подходов к анализу и оценке эффективности

Этапы	Объект исследования и управления	Критерии	Известные модели	Учет риска, доходности и анализ финансовых решений	Взаимосвязь с управленческими вопросами	Практическая значимость, достоинства и недостатки
1. Производ-ственная и экономическая эффективность в неокласси-ческой теории	Исследуется производственная и экономическая эффективность	Максимизация прибыли, показателя совокупной факторной производительности	Модель Кобба-Дугласа		Отсутствует влияние на управленческую стратегии	Может быть использована для оценки эффективности на макроуровне.
2. Учетная модель анализа. Факторный анализ прибыли Модель Дюпон и рентабельности инвестиций	1920-е г.г. исследуется бухгалтерская прибыль	Максимизация ROE	Факторный анализ прибыли, рентабельность инвестиций и собственного капитала (ROI, ROE) простой окупаемости	Учет инфляции, анализ чувствительности к внешней среде	Слабое влияние на принятие стратегических решений, нет оценки «проекта»	Может быть использована для оценки эффективности на микроуровне. Позволяет всесторонне оценить эффективность предприятия.
3. Концепция денежных потоков. Модель DCF	1950-60гг. Исследуется текущая стоимость будущих денежных потоков в течение определенного прогнозируемого периода	Критерий эффективности NPV>0, IRR>порога или WACC,	Свободный (чистый) ДП (FCF), Чистая текущая стоимость (NPV), Внутренняя норма доходности (IRR), средне -взвешенная стоимость капитала (WACC)	Оценка риска участия в проекте для каждого участника, понятие дисконта коррелирует с уровнем доходности и риска. Учет фактора временной ст-ти денежных средств	Анализ структуры финан-я через WACC. Анализ текущей стоим-и налогового щита, возникшего за счет заем. капитала.	Тоже и учет стратегической значимости. Исп-ся при ограниченности фин. ресурсов. Высокоэффективный метод оценки при предположении, что структура капитала не меняется.

Продолжение таблицы 1

Этапы	Объект исследования и управления	Критерии	Известные модели	Учет риска, доходности и анализ финансовых решений	Взаимосвязь с управленческими вопросами	Практическая значимость, достоинства и недостатки
4. Показатели фондового рынка прибыль на акцию (EPS) и группа рыночных мультипликаторов	1970-е гг. исследуется EBITDA (операционная прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации) и рыночная капитализация	Критерий максимизация EBITDA прибыли,	Цена акции к чистой прибыли (P/E), P/B, рентабельность чистых активов (RONA),	Через понятие финансового рычага (D/E), эффект финансового рычага.	Возможно имитационное финансовое моделирование достижимого уровня экономического роста предприятия	Большая практическая значимость, используется для открытых компаний, акции котирующих на фондовом рынке и имеющих положительную учетную прибыль
5. Система сбалансированных показателей BSC	1980-90гг. Текущая стоимость экономических выгод в течение периода прогноза.	Критерий максимум акционерного капитала, экономической и учетной прибыли, маркетинговых целей.	Множество	Практически любых	Для сопоставления проектов используются измерителями, учитывающими риск	Возможность интеграции систем управления, основанной на BSC со стратегическими финансовыми планами

Продолжение таблицы 1

Этапы	Объект исследования и управления	Критерии	Известные модели	Учет риска, доходности и анализ финансовых решений	Взаимосвязь с управленческими вопросами	Практическая значимость, достоинства и недостатки
6. Модели экономической прибыли (денежных потоков) EVA, MVA, CVA, SVA, CFROI, TSR-показатель совокупной акционерной доходности	1980-90гг. Текущая стоимость экономической прибыли в течение прогнозируемого периода. Управление стоимостью как стратегия создания и развития	Критерий максимум акционерного капитала EVA>0	Эк. Доб. Ст-ти (EVA), доб. Ст-ти акционерного капитала (SVA), доб. Ст-ти ДП (CVA), доходности инвестиций на основе ДП (CFROI), EBO – модель Эдварса Белла Ольсона	Управление стоимостью компании как метод формирования и реализации стратегических финансовых целей компании	мотивация на основе EVA	Возможность интеграции систем управления, основанной на концепции EVA со стратегическими финансовыми планами
7. Стоимостной подход к оценке предприятия (value based management VBM)	Конец 1990-х гг. Текущая ст-ть будущих денежных потоков в течение прогнозируемого периода.	Критерий максимум акционерного капитала, потребительской ценности (полезности) и эффективности менеджмента	Модель добавленной приведенной стоимости (APV), учет транзакционных издержек, опционного ценообразования (OPM), EM – модель экономической маржи	Сочетание всех предыдущих методов оценки. Использование эффектов долгового фин-я и налогового щита. Возможности хеджирования риска.	Управление РСП через формализацию значимости цели. Построение дерева финансовых целей для каждого элемента управления Управленческая гибкость	Высокоэффективный метод при вариантности структуры капитала. Интеграция VBM и стратег. Фин. Планир-я. Корректировка учетной политики для целей прогноза и контроля денежных потоков.

Вследствие попытки развития фондового рынка в России, укрупнения организационных форм предпринимательства, усиления процессов реструктуризации, слияний и поглощений, предприятий и корпораций, развития научно-технического прогресса, увеличения скорости внедрения инноваций, отхода собственников предприятий от прямого участия в оперативном управлении предприятия, а также стремления наемных менеджеров соблюдать свои интересы, предприятия постепенно начинают оценивать эффективность деятельности на основании рыночной стоимости (РСП) предприятия как критерия, который способен учитывать требования всех заинтересованных сторон, изменчивости внешней среды под воздействием инновационного процесса. Таким образом, главная цель деятельности предприятия становится максимизация его рыночной стоимости и, уточняя, стоимость для акционеров, так как последние имеют право так называемого остаточного дохода в случае неблагоприятных тенденций.

Существует понятие эффективности в широком и узком смысле. Так, под понятием экономической эффективности традиционно подразумевается наилучшая достижимая полезность (ценность) для общества в целом и для собственника или как соотношение между полученными результатами и затратами ресурсов или как наиболее эффективное распределение имеющихся ресурсов с точки зрения результата в условиях их ограниченности. Как известно, на предприятии затраты обретают форму инвестированного капитала, а результаты – форму прибыли и свободного денежного потока. Тем не менее, под понятием экономической эффективности может иметься в виду не только рентабельность активов или собственного капитала, но и отдача на инвестированный капитал. Вместе с тем, вопросы, затрагивающие общие точки соприкосновения интересов собственников предприятий, менеджеров, потребителей и других заинтересованных сторон относительно ценности производимого продукта или услуги, недостаточно хорошо изучены. Также не решено, насколько полно показатель рыночной стоимости отражает критерии эффективности деятельности предприятия: может ли быть применен другой универсальный показатель эффективности, отражающий требования владельцев, кредиторов, работников и окружения предприятия в целом. В настоящее время не существует единого мнения по поводу факторов стоимости, определяющих ее динамику и применяющихся в качестве критериев оценки эффективности мероприятий осуществляемых менеджментом. Нет единого подхода для построения системы управления эффективностью, для практической реализации этой концепции: разработки адекватных методов оценки и прогнозирования показателя стоимости предприятий.

В тоже время следует отметить, что создание акционерной стоимости требует не просто ее оценки на основе использования традиционных показателей эффективности (на основе бухгалтерской, экономической прибыли или денежного потока), но иного подхода к управлению. Главная ошибка менеджеров - представление о том, что создание стоимости происходит вследствие благоприятной ситуации на рынке или сложившихся отношений с инвесторами, и не связано с инновационным циклом жизни предприятия, с необходимостью смены технологии и выпускаемой продукции под воздействием внешней среды, т.е. с реальными действиями менеджеров по управлению инновационным процессом предприятия. Иначе говоря, возникает отношение к созданию акционерной стоимости, как к результату общих усилий корпорации, а не как к цели обстоятельного стратегического планирования.

Виды эффективности и основные подходы к ее анализу и оценки представлены на следующем рисунке:

Таблица 2. Классификация видов эффективности

	Эффективность
Виды	Производственная	Экономическая	Социальная
Виды анализа	Производственный анализ	Операционный анализ	Инвестиционный анализ	Финансовый анализ	Социально-экономический
Объекты анализа	Технико-экономический анализ (производственный блок), качество продукции, конкурентоспособность предприятия	Операционная деятельности (производственный блок) - внедрение организационных нововведений	Капиталовложения в основные фонды предприятия при расширении и модернизации, научные разработки, НИОКР…	Использование активов и источников фондов	Кадровые ресурсы, занятость, бюджет РФ (налоги)
Показатели	Анализ технико-экономических показателей производства (себестоимостимость, брак, производи­тельность, риск, фондоемкость, материалоотдача, материало­емкость)…	, мультипликаторы, экономическая добавленная стоимость, отдача по денежным потокам, относительная эффективность НИОКР на основе эластичности, - операционный риск, чистые активы	Капиталовложения, выбор ставки дисконтирования, свободные денежные потоки DCF (NPV>0, IRR>CC), прибыльность P, срок окупаемости, метод избыточных доходов (EBO), реальные опционы…	Анализ денежных потоков, средневзвешенная стоимость капитала WACC, ликвидность, рентабельность, финансовая устойчивость, покрытие долга	Доходы физических лиц, налоги и отчисления, социальная инфраструктура
Комплексный подход – ключевые показатели эффективности – прирост стоимости

Важную часть проблемы составляют вопросы, связанные с выявлением факторов формирования стоимости и изучением механизма их воздействия на динамику этого показателя в условиях постоянно меняющейся внешней среды под влиянием инновационного процесса. Одним из подходов к решению этой проблемы является моделирование процесса формирования РСП с учетом изменений факторов внешней и внутренней среды.

В российской практике при реализации этой новой концепции управления предприятием возникают определенные трудности, так как у предприятий существует возможность перейти к более новым и совершенным методам управления, минуя последовательное применение и воплощение экономических подходов к эффективности и управления, как то было проделано на протяжении десятилетий западными компаниями и корпорациями. Применение зарубежных методов оценки зачастую не приемлемо, так для российских экономических условий присущи относительная молодость фондового рынка, ограниченность ретроспективной информации о финансовой деятельности предприятий, коррумпированность властных структур и т.д.

Проблема оценки эффективности и управления рыночной стоимостью отечественных предприятий требует решения, как на теоретическом уровне, так и на методическом, и практическом уровнях. Особое внимание следует обратить на эффективность инновационного процесса и его влияние на стоимость предприятия, что обуславливает расширение существующих подходов к представлению об эффективности инвестиций и критериях их оценки.

Проблема методологии оценки экономической эффективности (ЭЭ) для каждого конкретного предприятия, осуществляющего инновации и экономики в целом – является одним из элементов эффективного распределения всех имеющихся ресурсов предприятия. Она включает:

- недостаточность критериев эффективности деятельности построенных в рамках традиционных экономических подходов;

- инновационный процесс развития предприятия;

- отсутствие оценки нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности, цены человеческого капитала, другими словами добавленной экономической стоимости (ценности для собственника и полезности для общества);

- проблему оценки эффективности инвестицинных инновационных проектов (ИИП), которых еще нет на рынке; которые выпускают незнакомую потребителю продукцию, а также неизвестность ответной реакции общества на инновацию, неясность долговременных последствий и неопределенность мультипликативного эффекта ее внедрения. Как следствие высокая степень неопределенности, которая неслучайна в принципиальном отношении;

- определенную противоречивость и неоднозначность факторов формирования РСП. Например, человеческий труд, знания и опыт работников как фактор РСП имеют двойственный характер, с одной стороны, формируют интеллектуальную собственность, как часть РСП, с другой стороны, требуют затрат на свое воспроизводство. В то же время при оценке экономической добавленной стоимости, как правило, человеческий капитал рассматривается только с позиции издержек, что искажает получаемые оценки РСП;

- существование «эффектов благосостояния» при инвестировании в инновации, и их роли в снижении фактора риска;

- необходимость рассмотрения фактора риска не только как фактора вероятной неопределенности, но и как фактора, дающего определенную степень конкурентоспособности, мобильности, скорейшей адаптации к изменениям внешней среды и эволюции инновационной экономики.

Многогранность категории эффективности свидетельствует о сложности ее оценки, определения, формирования в количественных и качественных показателях и измерителях. Так, в целях экономического анализа, когда известны отдельные показатели эффективности, например, для производственного процесса (результативности и интенсивности функционирования производственных систем и комплексов, степень достижения цели и уровень организованности системы и т.д.).

Как было отмечено, существует несколько подходов к определению экономической эффективности (ЭЭ) промышленного предприятия. Основное различие в них – разная трактовка понятия «результат деятельности». В толковом словаре русского языка дается следующее определение понятия эффективный: эффективный - дающий наибольший результат каких-либо действий, деятельности. Эффективность в общем виде – результативность чего-либо, т. е. достижение целей производства, управления, труда. В экономической теории различают два вида эффективности: экономическую и социальную. Экономическая эффективность характеризуется отношением полученного результата к затратам. Социальная эффективность выражает степень удовлетворения спроса населения (потребителей, заказчиков) на товары, услуги.

Для определения принципов и методологии оценки результативности деятельности промышленного предприятия, полезности для общества и собственников имеющихся активов необходимо различать понятия эффекта и эффективности, применительно к способности к развитию оцениваемого объекта, т.е. его адаптацию к прогрессивным эволюционным изменениям, выраженным в количественных и качественных показателях прироста РСП.

Наиболее значимая взаимосвязь указанных категорий со стратегий развития предприятия прослеживается в процессе инновационного развития, стратегического бюджетирования, инвестирования, финансирования проектов и предприятия посредством формирования присущих этим процессам качественным изменениям ключевых показателей предприятия, благодаря которым и происходит целенаправленное формирование условий и достижение желаемого результата. Например, экономический рост может быть обусловлен не интенсивностью использования факторов производства, а происходить за счет увеличения потребления дополнительных ресурсов.

Эффект – это абсолютная категория, характеризующая превышение достигнутых результатов над затратами за определенный период времени, т.е. которая отражает результат деятельности или новое состояние оцениваемого объекта, к которому он стремится. Понятия “эффекта» и “результата» следует воспринимать как тождественные.

Эффективность – это результативность или относительный эффект (проекта, сделки, инновации), который определяется соотношением между эффектом (результатом) и затратами (расходами, ресурсами), необходимыми для его достижения с учетом внешних и внутренних условий. Эффективность любой деятельности принято выражать с помощью отношения результата к затратам и целевая ориентация такого отношения – стремление к максимизации. При этом ставится задача максимизировать результат, приходящийся на единицу затрат.

Для оценки эффективности применяются показатели - чистая прибыль, экономическая прибыль, сумма покрытия, рентабельность инвестированного/собственного капитала, прибыль на акцию. Для стратегических целей используются показатели чистой текущей стоимости, экономической добавленной стоимости; внутренней нормы доходности, индекса рентабельности инвестиций.

Обобщая вышеизложенное, под эффективностью в рамках стоимостной концепции понимается степень соответствия достигнутых результатов деятельности предприятия поставленной цели максимизации РСП по всем направлениям и уровням организационной структуры предприятия, а под критерием эффективности подразумевается получение положительного результата от инвестиций при условии приемлемой для инвестора доходности (отдачи на капитал, превышающей затраты на привлечение инвестиционных ресурсов).

Чаще всего эффективность оценивается на качественном уровне и выражается динамикой объемных и качественных показателей: производства продукции, товарооборота, издержек производства и обращения, прибыли и других, отражающих результаты деятельности коллектива предприятия в целом. При этом, как правило, не выделяется эффективность поэтапная (разработки и реализации решений).

В состав качественных показателей эффективности разработки управленческих решений могут быть включены своевременность представления проекта решения; степень научной обоснованности решений (использование современных научных методов и подходов); многовариантность расчетов; применение инновационных технология и информации, технических средств; расходы, связанные с проектными изысканиями и решениями; численность, знания и опыт высококвалифицированных специалистов, занятых в подготовке решений; точность определения стоимости, сроков и последовательности или параллельности реализации отдельного проекта в инновационной программе; риск и неопределенности в реализации решений и др. Все вышеперечисленное относится, прежде всего, к управленческим решениям стратегического характера, связанным с кардинальными изменениями на предприятии.

Спектр причин, затрудняющих количественную оценку управленческих решений, достаточно широк. Тем не менее, теорией и практикой управления разработаны некоторые методологические подходы и методические приемы для ее проведения.

С учетом всех сложностей и неопределенностей оценки эффективности управления, представляются наиболее разработанными в плане теории и методологии подходы к оценке эффективности для отдельных проектов (инвестиционного проекта, модернизации производства и внедрения новой техники, систем учета, анализа и управления и проч.), чем управления в целом.

Например, для оценки экономической эффективности на уровне государства применяется обобщающий показатель национального валового дохода, на уровне предприятия показатель прибыли, денежного потока. Существует много частных показателей экономической эффективности деятельности: рентабельность, оборачиваемость, эффективность инвестиций, капиталоемкость, фондоотдача, производительность и т.д.

В целом проблема определения и адаптации методологии оценки эффективности для каждого конкретного предприятия и экономики в целом – является одним из элементов эффективного использования управленческого потенциала, т.е. совокупности эффективного распределения всех имеющихся ресурсов системы управления предприятием. А проблема недостаточности критериев эффективности деятельности, построенных в рамках традиционных финансовых подходов, заключается, например, в отсутствии: управленческой гибкости к оценке риска, вероятностном подходе к определению оцениваемых параметров, неопределенности затрат, оценки нематериальных активов, цены человеческого капитала, другими словами добавленной стоимости (ценности для собственника и полезности для общества) которую они создают.

Например, источником происхождения интеллектуальной собственности является человек, его труд, знания и опыт, и в нынешних экономических условиях необходимо его учитывать с двух сторон, как фактор затрат, так и фактор будущих (сверх) доходов. Однако эффективность в концепции добавленной экономической стоимости характеризуется через превышение рентабельности инвестированного капитала над средневзвешенной ценой на его привлечение. Вместе с тем, человеческий (труд) капитал рассматриваются с позиции издержек. Учитывать человеческий ресурс только как фактор расходов при оценке экономической деятельности не совсем корректно, так как он является основой для ее возникновения. Подобного рода проблемам можно отнести учет эффектов благосостояния при принятии решения об инвестировании в инновации особенно. А также учет риска не только с позиции вероятной неопределенности, но и как фактор, дающий определенную степень конкурентоспособности, мобильности, способности к адаптации к внешней среде и эволюции инновационной экономики. Существенной проблемой адекватной оценки эффективности предприятия является распространенная практика подготовки заключений по результатам фискального годового периода, что не всегда правильно позволяет определить перспективу развития предприятия. Для собственника, например, непросто определить совокупный (частный, локальный) эффект вне оценки изменения РСП. Так эволюция методологии оценки эффективности продолжается и сейчас под натиском инновационного характера экономика и смены научных теорий.

Итак, экономическая эффективность оценивается на основе достижения результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия, инвестиционных проектов и мероприятий. Ключевой показатель эффективности - количественный или качественный показатель, используемый для формализации целей и измерения степени их исполнения. Это результативность или относительный эффект (проекта, сделки, инновации), который определяется соотношением между эффектом (результатом) и затратами (расходами, ресурсами), необходимыми для его достижения с учетом внешних и внутренних условий. Эффективность любой деятельности принято выражать с помощью отношения результата к затратам и целевая ориентация такого отношения – стремление к максимизации. При этом ставится задача максимизировать результат, приходящийся на единицу затрат.

Таблица 3. Виды экономических эффектов

Вид эффектов	Характеристика эффекта
Народнохозяйственный (национальный, региональный)	Определяется на этапе научно-исследовательских и проектно-конструкторских разработок, является потенциальным и дает возможность судить о экономической целесообразности общих затрат на автоматизацию управления, о народнохозяйственной позиции. Он определяется в целом по системе и включает общие затраты на создание систем отраслевой эффект и эффект у потребителя. Оценка народнохозяйственного эффекта не служит основанием для его включения в планы других отраслей. Отраслевой эффект в рамках конкретных предприятий имеет форму хозрасчетного эффекта.
Научный	Открытие новых законов, новых теорий (научных основ), новых закономерностей, новых научных идей, гипотез. Открытие новых явлений, процессов, обнаружение ранее неизвестных фактов. Создание новых методов исследований и измерений. Решение новых научных задач, удовлетворение качественно новых потребностей общества. Отражает прирост информации, научную новизну в подходах, знаниях, определении понятий. Имеет сильную корреляцию с предметной области и ее характеристиками. Однако измерить прирост информации количественно и определить степень эффективности этого прироста практически не представляется возможным. • уровень новизны; • возможность практической реализации; • возможный масштаб применения; • перспективность.
Информационный	Обусловлен развитием IT технологий, высоким развитием средств связи и их доступностью, расширенными возможностями накапливать, обрабатывать, использовать информацию в финансово-хозяйственной, инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. Известный тезис «Кто владеет информацией, тот владеет миром» характеризуют сущность данного эффекта, возможность информационного эффекта к мультипликации результатов.
Организационный эффект	Заключается в сокращении времени принятия управленческих решений, повышении качества кадровых решений, оперативности подготовки отчетности.
Ресурсный	Ус­корение НТП приводит к высвобождению на предприятии мате­риальных, трудовых и финансовых ресурсов. Как правило, это достигается за счет автоматизации производства и внедрения ре­сурсосберегающей техники и технологии.
Социальный	Проявляется в достижении качественно нового уровня жизни населения, совершенствования его бытовой среды обитания, повышение уровня образования и культуры, соблюдению и появлению новых нематериальных ценностей – культурных, этических, эстетических. Оценить сложно. Обычно ограничиваются его качественным описанием. Отдельные его компоненты могут иметь стоимостную оценку и отражаться в расчетах ЭЭ: • увеличение количества рабочих мест в регионе; • улучшение жилищных и культурно-бытовых условий; • улучшение уровня здоровья людей; • увеличение их свободного времени; • изменение структуры производственного персонала.
Технический	Получается в результате освоения опытно-конструкторских разработок в производстве и эксплуатации в народном хозяйстве.
Экологический	Улучшение показателей экологической среды (уровень шума, электромагнитное поле, освещенность)
Мультипликационный	Отражает эффект от увеличения показателей как произведение мультипликатора на изменение объема производства, инвестиций и т.д. Его реализация связана с освоением НИОКР, инновациями, реализациями нововведений (новая (усовершенствованная) технология, новые методы управления, изменения в производстве и логистике предприятия…). Реализация мультипликационного эффекта, которая будучи осуществлена в определенной части соответствующей системы, вызывает появление эффекта (результата), распространяется по всем звеньям подсистемы, умножаясь при переходи от одной части подсистемы к другой. Возникает тогда, когда первичный эффект увеличивается благодаря многократному использованию соответствующих мероприятий не только на анализируемом, но и на других предприятиях или в других сферах деятельности.
Эмерджентный	Связан с наличием в сложный системах свойства целостности, которое присуще системе в целом, а не компонентам системы. На микроуровне это может быть, например, эффект крупного производства, эффект от агломерации, социальных последствий урбанизации и т. д. На макроуровне эмерджентный эффект принимает форму социального престижа, возможности реализации крупных мероприятий (например, в области фундаментальных исследований), укрепления обороноспособности и др. Любой эффект взаимодействия и взаимосвязи, который не соответствует непосредственно локальному эффекту, может рассматриваться как проявление эмерджентности.
Налогового стимулирования	Привлекательность расходов на инновационное развитие предприятия при существующей системе налогообложения. Регулирование налогового бремени для воспроизводства производственных ресурсов промышленного предприятия (прямое влияние налоговых льгот на прирост расходов на инновационное развитие, на инновационную деятельность, влияние налоговых льгот на макропоказатели социально-экономического состояния общества (благосостояние, производительность, прибыльность и т.п.).
Финансового рычага	Выражается в изменении рентабельности собственных средств, полученном благодаря использованию заемных средств