Анализ структуры капитала предприятия.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

Поэтому анализ наличия, источников формирования и размеще­ния капитала имеет исключительно большое значение. Задачи анализа:

- изучение состава, структуры и динамики источников формиро­вания капитала предприятия;

- выявление факторов изменения их величины;

- определение стоимости отдельных источников привлечения ка­питала и его средневзвешенной цены, а также факторов измене­ния последней;

- оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зре­ния повышения уровня финансовой устойчивости предприятия;

- обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала.

Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствова­ния для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внут­ренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

От степени оптимальности соотношения собственного и заемно­го капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Из таблицы 2.1 видно, что в ТОО «Азимут-СВ» основной удель­ный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, хотя за 2009 год его доля снизилась на 6%, а заем­ного, соответственно, увеличилась.

Таблица 2.1 - Анализ динамики и структуры источников капитала в ТОО «Азимут-СВ».

Источник капитала	Наличие средств, тыс. тен.	Структура средств, %
2008 год	2009 год	изме­нение			изме­нение
Собственный капитал	31 500		+ 10100			-6
Заемный капитал	13 500	23 400	+9900			+6
Итого	45 000	65 000	+20 000			-

В процессе последующего анализа необходимо более детально изу­чить динамику и структуру собственного и заемного капитала.

Таблица 2.2 - Динамика структуры собственного капитала в ТОО «Азимут-СВ»

Источник капитала	Наличие средств, тыс. тен.	Структура средств, %
2008 год	2009 год	изме­нение	2008 год	2009 год	изме­нение
Уставный капитал	10 000	10 000	-	31,7	24,0	-7,7
Резервный капитал			+325	4,8	4.4	-0,4
Добавочный капитал		16 575	+3850	40,4	39,8	-0,6
Нераспределенная прибыль		13 200	+5925	23,1	31,8	+8,7
Итого	31 500		+ 10100			-

Данные таблицы 2.2 показывают изменения в размере и структу­ре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала.

Общая сумма соб­ственного капитала за 2009 год увеличилась на 10 100 тыс. тен., или на 32%.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по дан­ным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение ус­тавного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной при­были.

Таблица 2.3 -Движение фондов и других средств в ТОО «Азимут-СВ», в тыс. тен.

Показатель	2008 год	Поступило (начислено)	Израсхо­довано	2009 год
Уставный капитал	10 000	-
Резервный капитал
Добавочный капитал	12 725		-	16 575
Нераспределенная прибыль		14 685
Итого		19 270

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капи­тала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких факто­ров произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки ос­новных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способ­ности предприятия к самофинансированию и наращиванию собствен­ного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимо­сти капитала, так как за привлечение альтернативных источников фи­нансирования нужно платить довольно высокие проценты.

На рассматриваемом предприятии собственный капитал увеличился за счет фонда переоценки имущества на 3850 тыс. тен., а за счет капита­лизации прибыли — на 5925 тыс. тен., или на 18,8%.

Темп прироста собственного капитала (отношение суммы капи­тализированной прибыли отчетного периода к собственному капи­талу) зависят от следующих факторов:

- доли чистой прибыли в общей сумме брутто прибыли до выплаты процентов и налогов (Дчп);

- рентабельности оборота (Rоб) — отношение чистой прибыли к вы­ручке;

- оборачиваемости капитала (Коб) — отношение выручки к средне­годовой сумме капитала;

- мультипликатора капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (от­ношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

- доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дкп) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой при­были).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов рос­та собственного капитала можно использовать следующую модель:

Т ↑ СК = Пк/СК = (ЧП/БП) * (БП/В) * (В/КL) * (КL/СК) * (Пк/ЧП) = Дчп * Rоб * Коб * МК * Дкп

где:

Т ↑ СК — темп прироста собственного капитала;

Пк - сумма капитализированной прибыли;

СК — собственный капитал;

ЧП — чистая прибыль;

БП - общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов;

В — выручка;

KL — общая сумма капитала.

Первый фактор отражает влияние уровня налогового и процент­ного изъятия прибыли на темпы прироста собственного капитала. Второй и третий факторы отражают воздействие маркентинговой политики предприятия. Правильно выбранная структурная и цено­вая политика, расширение рынков приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рента­бельности продаж и скорости оборота капитала. Четвертый и пятый факторы характеризуют влияние финансовой политики, которая мо­жет как усилить, так и снизить положительный результат предыду­щих факторов.

Таблица 2.4 -Исходные данные для факторного анализа темпов устойчивого роста собственного капитала в ТОО «Азимут-СВ».

Показатель	2008 год	2009 год
Капитализированная прибыль, тыс. тен.
Чистая прибыль, тыс.тен.		14 685
Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. тен.	18 260	22 250
выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс.тен.	80 400	97 120
Среднегодовая сумма капитала, тыс.тен.	40 200	53 955
В том числе собственного капитала, тыс.тен.	27 420	36 500
Темп прироста собственного капитала за счет капитализации прибыли (Т↑СК), %	18,8	18,25
Доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли	0,65	0,66
Рентабельность оборота (Rоб), %	22,7	22,91
Оборачиваемость капитала (Коб)	2,0	1,6
Мультипликатор капитала (МК)	1,466	1,4782
Доля капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Дкп)	0,4347	0.4535

Расчет произведем способом цепной подстановки:

Т ↑ СК0 = 0,65 * 22,7 * 2,0 * 1,466 * 0,4347 = 18,8%;

Т ↑ СКусл1 = 0,66 * 22,7 * 2,0 * 1,466 * 0,4347 = 19,1%;

Т ↑ СКусл2 = 0,66 * 22,9 * 2,0 * 1,466 * 0,4347 = 19,3%;

Т ↑ СКусл3 = 0,66 * 22,9 * 1,8 * 1,466 * 0,4347 = 17,4%;

Т ↑ СКусл4 = 0,66 * 22,9 * 1,8 * 1,4782 * 0,4347 = 17,5%;

Т ↑ СК1 = 0,66 * 22,9 * 1,8 * 1,4782 * 0,4535 = 18,25%.

Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет

18,25-18,8 = - 0,55%,

В том числе за счет изменения:

доли чистой прибыли: рентабельности оборота: оборачиваемости капитала: мультипликатора капитала: доли капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли:

19,1 - 18,8 = +0,3%; 19,3 - 19,1 = +0,2%; 17,4 - 19,3 = -1,9%; 17,5 - 17,4 = +0,1%; 18,25-17,5 = +0,75%.

Приведенные данные показывают, что темп прироста собствен­ного капитала ниже прошлогоднего в основном из-за замедления оборачиваемости капитала, поскольку остальные факторы оказали положительное влияние на его уровень.

Большое влияние на фи­нансовое состояние рассматриваемого предприятия оказывают состав и структура за­емных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Таблица 2.5 -Динамика структуры заемного капитала ТОО «Азимут-СВ».

Источник заемных средств	Сумма, тыс. тен.	Структура капитала,%
2008 год	2009 год	изме­нение	2008 год	2009 год	изме­нение
Долгосрочные кредиты			+ 1000	37,0	25,6	-11,4
Краткосрочные кредиты			+5400	22,2	35,9	+ 13,7
Кредиторская задолженность			+3500	40.8	38,5	-2,3
В том числе: поставщикам			+ 1750	15,2	16,3	+1,1
персоналу по оплате труда			+460	5,6	5,1	-0,5
внебюджетным фондам			+200	3,0	2,6	-0,4
бюджету			+700	11,1	9,4	-1,7
прочим кредиторам			+400	5,9	5,1	-0,8
Итого:	13 500	23 400	+9900			-
В том числе просроченные обязательства	-	-	-	-	-	-

Из таблицы 2.5 следует, что за 2009 год сумма заемных средств увеличилась на 9900 тыс. тен., или на 73,3%. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочных банковских кредитов умень­шилась, а краткосрочных увеличилась.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на про­должительное время в обороте и своевременно возвращаются. В про­тивном случае может возникнуть просроченная кредиторская за­долженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.