Решение с использованием таблицы PV - коэффициентов
PV-коэффициент 1500/430 = 3,488 для десятилетнего периода эксплуатации оборудования. В специальной таблице с РV-коэффициентами может отсутствовать РV-коэффициент, совпадающий с расчетной величиной. В этом случае следует провести интерполяцию.
По таблице находим ближайшие величины для десятилетнего периода это 3,6820 и 3,2689, которые соответствуют ставкам дисконта 24% и 28%. Наш – PV - коэффициент находится в диапазоне 24—28%:
24%-ный PV - коэффициент | 3,6820 | 3,6820 |
Фактический PV - коэффициент | 3,488 | |
28%-ный PV - коэффициент | 3,2689 | |
Разность | 0,194 | 0,4131 |
Тогда откорректированная внутренняя ставка рентабельности
,
IRR = 24+(0,194/0,4131)*4 = 25,878
Решение
Рассчитаем значения NPV для различных величин ставки дисконтирования.
Произвольно возьмем ставки 10% и 20%
период | поток | Ставка процента r=10 | Приведенный поток | Ставка процента r=20 | Приведенный поток |
-1500 | -1500 | -1500 | |||
0,909091 | 390,9091 | 0,833333 | 358,3333 | ||
0,826446 | 355,3719 | 0,694444 | 298,6111 | ||
0,751315 | 323,0654 | 0,578704 | 248,8426 | ||
0,683013 | 293,6958 | 0,482253 | 207,3688 | ||
0,620921 | 266,9962 | 0,401878 | 172,8074 | ||
0,564474 | 242,7238 | 0,334898 | 144,0061 | ||
0,513158 | 220,658 | 0,279082 | 120,0051 | ||
0,466507 | 200,5982 | 0,232568 | 100,0043 | ||
0,424098 | 182,362 | 0,193807 | 83,33688 | ||
0,385543 | 165,7836 | 0,161506 | 69,4474 | ||
NPV | Х | 1142,164 | Х | 302,763 |
Как видно из таблицы величина NPV на интервале от 10 до 20 % своего знака не меняет, поэтому необходимо продолжить расчет при более высокой ставке. Возьмем ставку 30%.
период | поток | Ставка процента r=30 | Приведенный поток |
-1500 | -1500 | ||
0,769231 | 330,7692 | ||
0,591716 | 254,4379 | ||
0,455166 | 195,7214 | ||
0,350128 | 150,555 | ||
0,269329 | 115,8115 | ||
0,207176 | 89,08577 | ||
0,159366 | 68,52752 | ||
0,122589 | 52,71347 | ||
0,0943 | 40,54883 | ||
0,072538 | 31,1914 | ||
NPV | Х | -170,638 |
В данном случае NPV<0. Мы имеем интервал, где значение NPV меняет свой знак с «+» на «-», это интервал r от 20 до 30%
Далее расчет производим по формуле
IRR=26,395
Данный расчет является приближенным и требует уточнения.
Рассчитаем NPV для значений ставки дисконтирования 25, 26, 27%.
период | поток | Ставка процента r=25 | Приведенный поток | Ставка процента r=26 | Приведенный поток | Ставка процента r=27 | Приведенный поток |
-1500 | -1500 | -1500 | -1500 | ||||
0,8 | 0,793651 | 341,2698 | 0,787402 | 338,5827 | |||
0,64 | 275,2 | 0,629882 | 270,8491 | 0,620001 | 266,6005 | ||
0,512 | 220,16 | 0,499906 | 214,9596 | 0,48819 | 209,9217 | ||
0,4096 | 176,128 | 0,396751 | 170,6028 | 0,384402 | 165,2927 | ||
0,32768 | 140,9024 | 0,314882 | 135,3991 | 0,302678 | 130,1517 | ||
0,262144 | 112,7219 | 0,249906 | 107,4596 | 0,238329 | 102,4817 | ||
0,209715 | 90,17754 | 0,198338 | 85,28539 | 0,187661 | 80,69422 | ||
0,167772 | 72,14203 | 0,157411 | 67,68682 | 0,147765 | 63,53875 | ||
0,134218 | 57,71362 | 0,12493 | 53,7197 | 0,11635 | 50,03051 | ||
0,107374 | 46,1709 | 0,09915 | 42,63468 | 0,091614 | 39,39411 | ||
NPV | Х | 35,31641 | Х | -10,1334 | Х | -53,3115 |
Таким образом, показатель NPV меняет свой знак уже на отрезке 25-26%.
Используем формулу для этого диапазона.
IRR=25,777
Полученные различными способами значения несколько отличаются друг от друга, что объясняется погрешностью в расчетах.
Рассчитав значение NPV при полученной ставке дисконтирования, мы действительно получим значение близкое к нулю.
Задание 23.
Приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):
IC | P1 | |
А | -20 | |
В | -1000 |
1. Рассчитайте IRR и NPV проектов, если стоимость источника 15%.
2. Каков будет ваш выбор, если решение принимается на основании:
а) только критерия IRR,
б) только критерия NPV
Задание 24.
Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте NPV и IRR, если значение коэффициента дисконтирования равно 20%:
IC | P1 | P2 | P3 | P4 | P5 | |
А | -370 | - | - | - | - | |
В | -240 | - | ||||
С | -263,5 |
Задание 25.
Предприятие имеет возможность инвестировать:
а) до 55 млн руб.;
б) до 90 млн руб., при этом стоимость капитала составляет 10%.
Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель из следующих проектов (млн руб.).
IC | P1 | P2 | P3 | P4 | |
А: | -30 | ||||
В: | -20 | ||||
С: | -40 | ||||
D: | -15 |
Задача 26
Приведены данные о двух альтернативных проектах:
IC | P1 | P2 | P3 | |
А | -100 | -225 | ||
В | -120 |
Найдите значения IRR этих проектов. Какой проект предпочтительнее, если стоимость капитала равна:
а) 10%,
б) 20%?
Задача 27
Имеются данные о четырех проектах (млн. руб.):
Год | А1 | А2 | А3 | А4 |
-10000 | -13000 | -10 000 | -6000 | |
Полагая, что стоимость капитала составляет 12%, ответьте на следующие вопросы:
1. Какой проект имеет наибольший NPV?
2. Какой проект имеет наименьший NPV?
3. Чему равно значение IRR проекта А1?
4. Чему равно значение IRR проекта А1, если денежные потоки третьего года считаются слишком непредсказуемыми и потому должны быть исключены из расчета.
Задача 28
Найдите IRR денежного потока: -100, +230, -132. При каком значении процентной ставки будет получен максимальный NPV? Определите его величину.
Задача 29
Рассчитайте точные значения IRR проекта:
IC | P1 | P2 | P3 | |
А: | -100 | -145 |
Задача 30
Приведены данные о двух проектах (млн. руб.):
P1 | P2 | P3 | P4 | P5 | |
А: | -10 | ||||
В: | -10 |
Какой критерий не делает различия между этими проектами?
Не делая специальных расчетов, ответьте на вопросы:
а) одинаковы ли IRR этих проектов или нет;
б) если IRR различны, какой проект имеет большее значение IRR и почему. Ответы обоснуйте, а затем подтвердите расчетами.
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таблица 1