Модель марковица для двух активов

В этой модели, к основному ограничению

модель марковица для двух активов - student2.ru ,

добавляются условия не отрицательности: модель марковица для двух активов - student2.ru . Или

модель марковица для двух активов - student2.ru

при условии, что модель марковица для двух активов - student2.ru .

Следовательно, доходность и риск будут оцениваться по тем же формулам (6) и (7), только при этом следует учитывать, что параметр модель марковица для двух активов - student2.ru удовлетворяет ограничению модель марковица для двух активов - student2.ru . Это означает, что критериальное множество в модели Марковица будет представлять собой подмножество критериального множества модели Блека. Геометрически это означает дугу параболы (гиперболы) между оценками модель марковица для двух активов - student2.ru и модель марковица для двух активов - student2.ru активов модель марковица для двух активов - student2.ru и модель марковица для двух активов - student2.ru .

Тогда для различных значений коэффициента корреляции модель марковица для двух активов - student2.ru можем получить следующие критериальные множества.

При модель марковица для двух активов - student2.ru на плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru получаем дугу параболы модель марковица для двух активов - student2.ru , а на плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru -отрезок прямой модель марковица для двух активов - student2.ru :

 
  модель марковица для двух активов - student2.ru

Рис.13.

Здесь все портфели – эффективные.

При модель марковица для двух активов - student2.ru получаем дугу параболы на модель марковица для двух активов - student2.ru и гиперболы на модель марковица для двух активов - student2.ru вида:

 
  модель марковица для двух активов - student2.ru

Рис.14.

При модель марковица для двух активов - student2.ru получаем:

       
    модель марковица для двух активов - student2.ru
  модель марковица для двух активов - student2.ru
 

Рис.15.

На критериальной плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru можем изобразить теперь критериальные множества, соответствующие различным значениям коэффициента корреляции модель марковица для двух активов - student2.ru :

 
  модель марковица для двух активов - student2.ru

Рис.16.

Получили треугольник модель марковица для двух активов - student2.ru , сплошь заполненный дугами гипербол.

Заметим, что портфель модель марковица для двух активов - student2.ru с риском, меньшим, чем риск каждого из активов модель марковица для двух активов - student2.ru и модель марковица для двух активов - student2.ru , можно получить, если

модель марковица для двух активов - student2.ru .

В этом случае портфель модель марковица для двух активов - student2.ru будет обязательно лучше портфеля, состоящего из актива с меньшей доходностью.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что наличие отрицательной корреляции модель марковица для двух активов - student2.ru между активами, позволяет существенно снизить риск портфеля модель марковица для двух активов - student2.ru , то есть портфель модель марковица для двух активов - student2.ru будет обязательно лучше одного из них и не хуже другого. Для нахождения такого портфеля необходимо решить задачу минимизации модель марковица для двух активов - student2.ru при условии модель марковица для двух активов - student2.ru для модели Блека, и модель марковица для двух активов - student2.ru для модели Марковица. Найденное значение модель марковица для двух активов - student2.ru дает оптимальный портфель модель марковица для двух активов - student2.ru и его оценку модель марковица для двух активов - student2.ru .

МОДЕЛИ С БЕЗРИСКОВЫМ АКТИВОМ

Здесь речь идет о модели, в которой предусматривается наличие безрискового актива.

Пусть, например, актив модель марковица для двух активов - student2.ru будет безрисковым, то есть, модель марковица для двух активов - student2.ru Тогда ковариационная матрица модель марковица для двух активов - student2.ru примет вид

модель марковица для двух активов - student2.ru .

Будем рассматривать два конкретных вида портфелей: с возможными короткими позициями (модель Блека) и стандартные, без коротких позиций (модель Марковица).

Модель Блека

Учитывая, что модель марковица для двух активов - student2.ru , из уравнений (6) и (7) можем получить

модель марковица для двух активов - student2.ru ,

модель марковица для двух активов - student2.ru

модель марковица для двух активов - student2.ru

Безрисковому портфелю соответствует значение параметра модель марковица для двух активов - student2.ru , то есть такой портфель состоит только из безрискового актива модель марковица для двух активов - student2.ru с оценкой модель марковица для двух активов - student2.ru . Критериальное множество на плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru имеет вид параболы

модель марковица для двух активов - student2.ru ,

а на плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru представляет собой пару лучей с вершиной в точке модель марковица для двух активов - student2.ru :

 
  модель марковица для двух активов - student2.ru

Рис.17.

Модель Марковица

В этом случае, параметр модель марковица для двух активов - student2.ru принимает значения только из отрезка [0;1], поэтому критериальное множество представляет собой соответствующее подмножество для модели Блека вида:

 
  модель марковица для двух активов - student2.ru

Рис.18.

То есть, критериальное множество представляет собой дугу параболы модель марковица для двух активов - student2.ru на плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru или отрезок прямой модель марковица для двух активов - student2.ru на плоскости модель марковица для двух активов - student2.ru .

Наши рекомендации