Казначейские облигации, декабрь 1994

следует ставить не выше верхней границы торгового диапазона, сложив­шегося в ноябре-феврале, поскольку выход котировок за эту границу в корне изменил бы картину графика. Ниже представлены некоторые из стандартных графических приемов, которые обычно используются для размещения защитных остановок:

1. Трендовые линии. Защитная продажа может размещаться под повышательной трендовой линией; защитная покупка — над понижательной линией тренда. Одно из преимуществ этого ме­тода состоит в том, что пробой трендовой линии обычно явля­ется одним из первых графических сигналов разворота тенден­ции. Таким образом, защитная остановка данного типа будет значительно ограничивать масштабы убытка или потери прибы­ли. Однако это преимущество оплачивается достаточно доро­го: пробои линий тренда часто подают ложные сигналы. Как

ГЛАВА 9. выбор защитных остановок (stop-loss points) 167

Рисунок 9.2.

РАЗМЕЩЕНИЕ ЗАЩИТНОЙ ОСТАНОВКИ

ПОСЛЕ ПРОБОЯ МОДЕЛИ ФЛАГА:

САХАР, МАРТ 1995

указывалось в гл. 3, по мере развития рынка «быков» или «мед­ведей» трендовые линии часто подвергаются корректировке.

2. Торговый диапазон. В предыдущем примере с декабрьскими казначейскими векселями было показано, как противоположная граница торгового диапазона может служить защитной останов­кой. Часто остановку можно размешать ближе (особенно в слу­чае широких торговых диапазонов), поскольку, если пробой под­линный, цены не должны вернуться слишком глубоко внутрь диапазона. Таким образом, остановку можно размешать где-то между осевой линией и дальней границей диапазона. Ближнюю часть торгового диапазона не следует считать правильной зоной остановки. В действительности откаты цен в эту область проис­ходят столь часто, что многие трейдеры предпочитают дождать­ся подобной коррекции и уж затем открывают позицию. (Ис­пользование такой стратегии оттягиваемого входа вслед за про-

168 ЧАСТЬ 1. анализ графиков

боем является делом личного выбора: во многих случаях это дает лучшую цену при открытии позиции, но одновременно яв­ляется причиной того, что трейдер пропускает некоторые круп­ные движения рынка.)

3. Флаги и вымпелы. После пробоя модели флага или вымпела
в одном направлении возвращение к противоположной грани­
це (или какой-то точке за ней) можно рассматривать как сигнал
разворота цен и, следовательно, как место размещения остано­
вок. Например, на рис. 9.2 за резким нижним прорывом моде­
ли флага в начале июля последовал откат цен выше этой моде­
ли. Такое движение цен оказалось предвестником крупного
подъема котировок.

4. Широкодиапазонные дни. Аналогично флагам и вымпелам,
после пробоя в одном направлении возвращение к противопо­
ложному ценовому экстремуму можно рассматривать как сигнал
разворота цен и, следовательно, как место размещения остано­
вок. Например, обратите внимание, как на рис. 9.3 возврат цен
ниже истинного минимума дня с широким верхним диапазоном,
который имел место в середине сентября (после того, как тор­
говля вначале шла выше этой модели), привел к резкому паде­
нию на рынке.

5. Относительные максимумы и относительные миниму­
мы *. Если предполагаемый риск не слишком велик, то в каче­
стве защитной остановки можно использовать уровень послед­
них относительного максимума и относительного минимума.
Предположим, например, что трейдер открыл длинную позицию
по мартовским контрактам на хлопок вслед за подтверждением
двойной впадины в начале ноября (рис. 9.4). В этом случае за­
щитная остановка могла бы ставиться либо под августовским,
либо под октябрьским минимумом.

Иногда защитные остановки, выставленные вблизи границ графичес­ких моделей согласно изложенным в данной главе методам, предпо­лагают чрезмерно высокий риск. В таком случае трейдер может вос­пользоваться денежной остановкой, т.е. остановкой, которая опреде­ляется исходя из приемлемого уровня денежного риска и не связана с

* Определение относительного минимума (относительного максимума) явля-

ется несколько произвольным. (Приводимое ниже определение касается от­носительного минимума, но аналогичные подходы применимы к относитель­ному максимуму.) Общее определение относительного минимума следующее: это день, минимум которого ниже минимумов в предшествующие и последую­щие N дней. Конкретное определение относительного минимума будет зави­сеть от выбора значения N. Обоснованный диапазон здесь от 5 до 15.

ГЛАВА 9. выбор защитных остановок (stop-loss points) 169

Рисунок 9.3.