Энергетические контракты
Анализ функционирования зарубежных энергетических рынков показывает, что биржевые и внебиржевые контракты на электрическую энергию различаются в зависимости от потребностей участников сделок. Однако все они складываются из основных типов контрактов, хорошо известных на товарных и финансовых рынках, и позволяющих построить сложные стратегии, страхующие комплексные риски производителей и потребителей.
Мировой опыт свидетельствует, что базовым типом контрактов на переходном этапе являются спотовые сделки, предусматривающие немедленную поставку и оплату товара. Спотовый рынок представляет собой аукцион ценовых заявок продавцов и покупателей, на основе которого формируются почасовые объемы потребления и поставок электроэнергии на следующий день. Как правило, спотовые сделки не позволяют отказаться от поставки или заменить её денежными расчётами между покупателем и продавцом. Спотовый рынок может быть более динамичен, чем рынки производных инструментов, но его объёмы могут быть значительно меньше объёмов форвардных и фьючерсных рынков.
Форвардные контрактыпредусматривают обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по определенной цене. Форвардные контракты различаются по срокам, стандартными условиями поставки, а также индивидуальным составлением (не стандартизированы), а также особенностями расчётов. Форвардные контракты, как правило, заключаются непосредственно между сторонами на внебиржевом рынке, в отличие от фьючерсных контрактов.
Фьючерсные контрактыявляются стандартными контрактами, условия которых идентичны форвардным. Основные отличия от форвардных – фьючерсы являются стандартизированными внутрибиржевыми инструментами, причем единой стороной сделки для всех участников выступают клиринговые палаты. Движение денежных средств в момент заключения контракта происходит в виде оплаты фиксированной части - маржи. В случаях, когда происходят ценовые колебания на электроэнергию параллельно заключению фьючерсным контрактам проводят операцию хеджирования, которая сокращает убытки сторон. Если позиция по фьючерсному контракту не закрыта до его истечения, расчётные фьючерсы могут быть закрыты исходя из цен спотового рынка, а поставочные фьючерсы позволяют получить реальный товар в оговоренных пунктах поставки.
Результатом комбинации двух фьючерсов, первый из которых фиксирует цену на один товар (например мазут, необходимый для выработки электроэнергии на ТЭЦ), а другой подразумевает продажу второго (собственно электрическая энергия) – являются спрэды.
Таким образом, использование спрэдов дает возможность участникам конкурентного энергорынка застраховать от колебаний цен как конечный товар – электроэнергию, так и ресурсы, необходимые для ее производства.
В дальнейшем ожидается рост объемов спрэдов. Это связано с увеличением количества генерирующих компаний (в т.ч. резервных генераторов), имеющих выход на оптовый рынок и более широким внедрением толлинговых схем. При толлинге риски рынков сырья и продукции принимает на себя энергодилер, а генерирующая компания получает фиксированную плату за производство энергии.
Сделки своп.Свопыпредполагают обмен потоками платежей или иными выгодами от двух портфелей активов. На энергетических рынках свопы часто обозначают просто долгосрочные серии форвардных или фьючерсных контрактов. Например, стороны обмениваются платежами, равными разнице цен спотового рынка электричества этого месяца и фиксированной (или индексированной) цены. Такая сделка позволяет зафиксировать цену (или привязать её к индексу) на оговоренный период, для которого не существует в точности соответствующих стандартных контрактов.
Участниками энергетического рынка могут быть и спекулянты, основная цель которых получение прибыли на разнице текущих и будущих цен. В поставках реального товара они не заинтересованы. Для спекулянтов, а в некоторых случаях и для реальных производителей и потребителей электрической энергии полезным инструментом являются опционы.
Опционподразумевает собой право (а не обязанность, в отличие от форвардов и фьючерсов) купить или продать электроэнергию за установленную цену в определенную дату в будущем. При росте цены покупатель (продавец) может не исполнить (исполнить) опцион, потеряв при этом изначально уплаченную маржу (получив прибыль).
Использование опционов позволяет зафиксировать нижнюю или верхнюю границу будущей сделки (стратегии полили потолок) и получать весь объём прибыли в случае движения цен в другую сторону. Комбинация покупки разнонаправленных опционов (пола и потолка) позволяет построить коридор, в котором покупатель будет покупать (или продавец продавать) товар по рыночной цене. Однако если цена выйдет за пределы коридора, владелец опционов будет иметь гарантированную цену.
Оптимальные условия поставки или покупок для участников рынка могут включать вариации не только в цене, но и в объёмах и сроках поставок. Для таких контрактов используется термин свинг, подразумевающий возможность изменения объёмов поставки продавцом или покупателем в заданных пределах. Такие контракты появились из-за неопределённостей графика поставки или потребления, особенно для длинных интервалах времени. Кроме этого, свинги могут использоваться для разделения рисков между поставщиком, потребителем, и транспортным агентом (трубопроводом, линией передач).