Основные посредники финансового рынка РФ

В качестве посредников на финансовых рынках выступают кредитные организации, финансовые институты, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, факторинговые и лизинговые компании.

Эти институты привлекают временно свободные средства пред­приятий, населения и государства и размещают их путем предостав­ления кредитов, займов, покупки ценных бумаг, покупки техники для предоставления ее в лизинг или финансирования под уступку денежного требования.

Коммерческие банки.Самые распространенные посредники на фи­нансовом рынке РФ — коммерческие банки. Они привлекают временно свободные средства путем заключения договоров банковского счета, банковского вклада (депозита), продавая собственные долговые цен­ные бумаги (облигации, векселя, депозитные и сберегательные серти­фикаты) или принимая средства в доверительное управление. Разме­щение полученных средств осуществляется в основном путем предо­ставления кредитов, приобретения ценных бумаг, иностранной валюты.

В соответствии с Законом РФ «О внесении изменений и допол­нений в Закон РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР" от 2 декабря 1990 г. № 396-1» от 1996 г., № 17-ФЗ, банк - это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: при­влечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц; размещение, указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности; открытие и веде­ние банковских счетов физических и юридических лиц.

Кредитная организация — юридическое лицо, которое для извле­чения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) ЦБ имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные Законом «О банках и бан­ковской деятельности».

Кредитные потребительские кооперативы.Важное место на разви­тых финансовых рынках занимают общества взаимного кредитова­ния. В РФ аналогичная структура представлена кредитными потре­бительскими кооперативами граждан, деятельность которых регули­руется Законом «О кредитных потребительских кооперативах граж­дан» от 7 августа 2001 г. № 117-ФЗ.

В соответствии с этим законом (ст. 4) кредитный потребитель­ский кооператив (КПК) граждан — это потребительский кооператив, созданный гражданами, добровольно объединившимися для удов­летворения потребностей в финансовой взаимопомощи. Кредитные потребительские кооперативы могут создаваться по признаку общ­ности места жительства, трудовой деятельности, профессиональной принадлежности или по другим признакам.

Число членов КПК не может быть менее 15 и более 2 тыс. человек. Имущество КПК образуется за счет паевых взносов его членов, дохо­дов КПК от осуществляемой им деятельности, спонсорских взносов и других источников. Личные сбережения членов не являются собствен­ностью КПК и не обременяются исполнением его обязательств.

В КПК в обязательном порядке создается фонд финансовой взаи­мопомощи, который является источником займов, предоставляемых членам КПК. Фонд финансовой взаимопомощи формируется за счет части собственных средств КПК, размер которой определяется прав­лением КПК в соответствии с его уставом и решением общего со­брания членов КПК, а также личных сбережений членов КПК, пе­редаваемых на основании договора в пользование КПК только для предоставления займов своим членам.

Часть фонда финансовой взаимопомощи, предназначенная для выдачи займов на предпринимательские цели, не может превышать 50% его размера. Размер временно свободного остатка фонда финан­совой взаимопомощи не может составлять более половины самого фонда. Временно свободный остаток фонда может использоваться исключительно для приобретения государственных и муниципальных ценных бумаг, а также для хранения на депозитных счетах в банках.

Средства фонда финансовой взаимопомощи КПК используются для предоставления займов только членам КПК.

КПК не вправе:

• выдавать займы гражданам — не членам КПК;

• выдавать займы юридическим лицам;

• выступать поручителем по обязательствам;

• участвовать своим имуществом в формировании имущества I третьих лиц;

• эмитировать собственные ценные бумаги;

• покупать акции и другие ценные бумаги (кроме государствен­ных и муниципальных), осуществлять другие операции на финансо­вых и фондовых рынках.

КПК должен формировать резервный фонд для обеспечения не­предвиденных расходов и может формировать страховой фонд для по­крытия возможных убытков от деятельности КПК. Размеры страхово­го и резервного фондов утверждаются общим собранием членов КПК.

В соответствии с уставом или решением общего собрания членов КПК страхует риск невозврата займов по случаю смерти или потери трудоспособности заемщика в государственных страховых компани­ях или в страховых компаниях, созданных ассоциациями (союзами) КПК или при их участии для этих целей. В случае невозможности страхования в этих компаниях страховщик утверждается общим со­бранием членов КПК.

Устав или решение общего собрания членов устанавливают фи­нансовые нормативы его деятельности. В обязательном порядке ус­танавливаются ограничения на соотношения:

• суммы паевых взносов и суммы личных сбережений;

• собственных средств КПК и общей суммы обязательств КПК;

• размера резервного фонда и размера фонда финансовой взаи­мопомощи;

• размера займов, выдаваемых члену КПК, и размера фонда фи­нансовой взаимопомощи.

Устав или решение общего собрания членов КПК могут устанав­ливать и другие нормативы.

Решения о выдаче займов и порядке их возврата в соответствии с принципами, установленными общим собранием членов КПК, принимает комитет по займам. В КПК с числом членов более 100 из­брание комитета по займам обязательно. Если членов менее 100, то функции комитета по займам может выполнять правление.

На финансовом рынке КПК являются полноценным посредником. Вкладчики могут получать проценты по своим средствам, сопостави­мые с банковскими, а заемщики — платить проценты ниже среднеры­ночной банковской ставки. Процедура выдачи кредита упрощена и раз­рыв между процентами гораздо меньше, поскольку отсутствует необходимость формирования фонда обязательного резервирования в ЦБ РФ. Вто же время есть и существенный недостаток — полное отсутствие гарантии надежности КПК, поскольку он не контролируется ни ЦБ РФ. ни какой-либо другой специализированной структурой.

Первый КПК в РФ образовался в 1992 г. в виде кредитного союза. К началу 1998 г. число подобных структур достигло 200 и они объединили около 100 тыс. пайщиков. В соответствии с названным законом кредитные союзы стали называться кредитными кооперативами. По дан­ным на конец 2001 г., кредитные кооперативы в РФ объединены в Лигу кредитных союзов (57 союзов в 42 регионах) и Союз сельских кредит­ных кооперативов (150 сельских кредитных кооперативов в более чем 40 регионах). В среднем в сельском кредитном кооперативе состоят 50 человек и ежегодно выдается займов на сумму около 2 млн руб.

Инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды в РФ стали по­являться гораздо позднее коммерческих банков. Их первым прото­типом стали чековые инвестиционные фонды. В настоящее время деятельность инвестиционных фондов на финансовых рынках РФ регулируется Законом «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ.

Инвестиционные фонды — это такой же классический посред­ник на финансовом рынке, как и коммерческие банки. Однако в отличие от коммерческих банков они функционируют не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируя средства юридических и физических лиц и вкладывая их в ценные бумаги. Если деятель­ность коммерческих банков регулируется и контролируется ЦБ РФ. то инвестиционные фонды находятся под контролем Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) РФ.

В соответствии с Законом № 156-ФЗ инвестиционный фонд — это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей до­левой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются уп­равляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

Инвестиционные фонды в РФ бывают двух видов:

• акционерный инвестиционный фонд — открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд». Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности и функционирует на основе лицензии. Все имущество АИФ подраз­деляется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов, в соотношении, определенном уставом АИФ. Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании. Направления вложения средств АИФ опре­деляются инвестиционной декларацией;

• паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имуще­ственный комплекс, состоящий из имущества, переданного в дове­рительное управление управляющей компании учредителем (учреди­телями) доверительного управления с условием объединения этого иму­щества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, вы­даваемой управляющей компанией. ПИФ не является юридическим лицом. Условия договора доверительного управления ПИФ определя­ются управляющей компанией в стандартных формах и принимаются учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом. Присоединение осуществляется пу­тем приобретения инвестиционных паев ПИФ фонда, выдаваемых управляющей компанией. Управляющая компания осуществляет свою деятельность по вложению средств ПИФ за вознаграждение.

Как коллективная форма инвестирования средств ПИФ имеет значительные преимущества:

• активами ПИФ управляют профессиональные менеджеры, де­ятельность которых лицензируется Федеральной комиссией по рын­ку ценных бумаг. Статистика РФ показывает, что примерно 90% ин­весторов, самостоятельно вкладывающих свои средства, терпят убытки уже в первые три месяца своей деятельности;

• даже небольшая сумма, инвестированная через ПИФ, будет диверсифицирована, так как активы ПИФ не могут быть вложены только в один вид ценных бумаг, что позволяет снизить риск;

• ПИФ доступен для «мелкого» инвестора, в оплату паев прини­мают относительно небольшие суммы;

• информация о работе фондов максимально открыта и доступна;

• контроль за работой фондов осуществляет государство;

• в отличие от банков, вложение средств в депозиты которых не предусматривает возможности выбора инвестором объекта вло­жений, вкладчик паевого фонда прежде чем передать свои средства в ПИФ получает информацию о тех объектах, в которые будут вкла­дываться средства;

• средства передаются управляющей компании на основе догово­ра доверительного управления, который предусматривает сохранение права собственности на вложенные средства за вкладчиком и в случае банкротства управляющей компании средства вкладчика не подлежат передаче кому-либо из кредиторов компании в погашение ее долгов;

• в отличие от депозита в коммерческом банке владелец пая может продать или подарить пай другому лицу. Для этого владелец пая оформляет передаточное распоряжение, а его получатель заполняет анкету и заявление на открытие счета в реестре владельцев инвестиционных паев. В зависимости от права владельца инвестиционных паев требо­вать от управляющей компании погашения всех или части принад­лежащих ему инвестиционных паев ПИФ делятся на три вида:

• открытые паевые инвестиционные фонды — фонды, владелец ин­вестиционных паев которых имеет право требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестици­онных паев в любой рабочий день. Такая форма вложения средств наи­более удобна для инвестора с точки зрения возврата вложенных средств. Но она же ограничивает инвестиционные возможности фонда, поскольку предполагает вложение значительной части ресурсов в наиболее лик­видные, а следовательно, наименее доходные ценные бумаги;

• интервальные паевые инвестиционные фонды — фонды, владе­лец инвестиционных паев которых имеет право требовать от управ­ляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев только в течение срока, установленного пра­вилами доверительного управления ПИФ. То есть инвестор может получить свои средства и доход на них в строго ограниченные про­межутки времени, например раз в 4 месяца. Такие вложения пред­полагают, что инвестор вкладывает средства, которые ему не могут потребоваться в заранее не определенные сроки;

• закрытые паевые инвестиционные фонды — фонды, владелец инвестиционных паев которых не имеет права требовать от управля­ющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев до истечения срока их действия. В закрытые фонды после их формирования уже нельзя вносить средства. Мини­мальный взнос в такие фонды может составлять от нескольких сотен тысяч до миллионов рублей. Но одновременно и расширены права пайщиков таких фондов: они могут участвовать в общем собрании, принимать решения, касающиеся деятельности фонда.

Инвестиционный пай — это именная не эмиссионная ценная бу­мага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ. Каждый инвестиционный пай удо­стоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имуще­ство, составляющее ПИФ, и одинаковые права. Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования ПИФ. Ог­раничения их обращения могут устанавливаться законом.

Управляющая компания вправе предлагать заключить договор до­верительного управления ПИФ только при условии регистрации (ФКЦБ) правил доверительного управления этим ПИФ. Сообще­ние о регистрации изменений и дополнений в правила доверительного управления ПИФ, включая полный текст этих изменений и дополнений, должно быть опубликовано в печатном издании, ука­занном в правилах доверительного управления ПИФ.

По видам ПИФ различают: фонды акций (вкладывают средства в основном в акции), фонды облигаций и смешанных инвестиций, фонды денежного рынка, фонды фондов, индексные, недвижимости и особо рискованных операций (последние два — только закрытые).

В состав активов АИФ и ПИФ могут входить:

• денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

• ценные бумаги РФ, субъектов РФ и муниципалитетов;

• акции и облигации российских открытых АО;

• ценные бумаги иностранных государств;

• акции иностранных АО и облигации иностранных коммерчес­ких организаций;

• иные ценные бумаги, разрешенные ФКЦБ.

Недвижимое имущество и имущественные права на недвижи­мое имущество могут входить только в состав активов АИФ и за­крытых ПИФ.

Требования к составу активов АИФ определяются в его инвестиционной декларации, а требования к составу активов ПИФ — в ин­вестиционной декларации, содержащейся в правилах доверительно­го управления этим ПИФ. До формирования ПИФ в его активы может входить только имущество, переданное учредителями довери­тельного управления. Требования к структуре активов АИФ и ПИФ устанавливаются нормативными правовыми актами ФКЦБ.

Негосударственные пенсионные фонды.В соответствии с Федеральным законом от 10 января 2003 г. № 14-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» негосударствен­ный пенсионный фонд (далее — фонд) — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспече­ния, исключительными видами деятельности которой являются:

• деятельность по негосударственному пенсионному обеспече­нию участников фонда в соответствии с договорами негосударствен­ного пенсионного обеспечения;

• деятельность в качестве страховщика по обязательному пенси­онному страхованию в соответствии с Федеральным законом от 15 де­кабря 2001 г. № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в РФ» и договорами об обязательном пенсионном страховании;

• деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обес­печению участников фонда, в качестве страховщика по обязательно­му пенсионному страхованию и по профессиональному пенсионно­му страхованию включает в себя аккумулирование соответствующих средств, их размещение, учет, назначение и выплату пенсии застра­хованным лицам.

Деятельность НПФ лицензируется. Для получения лицензии уста­новлены определенные требования как к кадровому составу, так и к раз­меру капитала. Для обеспечения уставной деятельности фонда денежная оценка имущества должна составлять не менее 3 млн руб., с 1 января 2005 г. — не менее 30 млн руб., с 1 июля 2009 г. — не менее 50 млн руб.

Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед участниками фонд формирует пенсионные резервы — средства, находящиеся в собственности фонда и предназначенные для испол­нения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пен­сионными договорами. Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами фонд формирует пенсионные накопления — средства, находящиеся в собственности фонда и предназначенные для исполнения обязательств фонда пе­ред застрахованными лицами в соответствии с договорами об обяза­тельном пенсионном страховании и договорами о создании профес­сиональной пенсионной системы.

Пенсионные резервы включают в себя резервы покрытия пенси­онных обязательств и страховой резерв и формируются за счет пенсионных взносов, дохода фонда от размещения пенсионных резер­вов, целевых поступлений.

Пенсионные накопления формируются за счет:

• досрочно выплаченных из Пенсионного фонда РФ в НПФ по заявлению застрахованного лица средств, учтенных в специальной части индивидуального лицевого счета застрахованного лица, вклю­чая страховые взносы на финансирование накопительной части тру­довой пенсии, поступившие в Пенсионный фонд РФ для последую­щей передачи в НПФ и еще не переданные управляющей компании:

• средств, переданных НПФ в доверительное управление управ­ляющей компании, включая чистый финансовый результат от реа­лизации активов, изменение рыночной стоимости инвестиционного портфеля за счет переоценки на отчетную дату;

• средств, поступивших в НПФ от управляющих компаний для выплаты застрахованным лицам или их правопреемникам и еще не направленных на выплату накопительной части трудовой пенсии:

• средств, переданных в НПФ предыдущим страховщиком (фон­дом) в связи с заключением застрахованным лицом договора с фон­дом об обязательном пенсионном страховании;

• средств, поступивших в НПФ от управляющих компаний для пе­редачи в Пенсионный фонд РФ или другой НПФ и еще не переданных

НПФ осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через управляющие компании. НПФ имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в го­сударственные ценные бумаги РФ, банковские депозиты и иные объек­ты инвестирования, предусмотренные Правительством РФ. Размеще­ние средств пенсионных резервов в другие объекты осуществляется управляющей компанией по договору доверительного управления.

Страховые компании являются активными участниками финан­сового рынка. Они аккумулируют средства страхователей и продают их на финансовом рынке.

Вопросы для повторения

1. Дайте определение финансового рынка.

2. Кто на финансовом рынке является продавцом и кто покупателе

3. Каковы особенности финансового рынка в РФ?

4. Чем развитые финансовые рынки отличаются от развивающих (молодых) финансовых рынков?

5. Назовите посредников на финансовом рынке.

6. Дайте определение ПИФ. Для чего нужны подобные институты?