Облигация с нулевым купоном

Модель постоянного бесконечного роста – модель Гордона

PVa – стоимость акций; D – величина дивидендов; t – прогноз темпов роста дивидендов t = const; r – ставка дохода – требуемая норма

Многофазные модели: Двухфазовая модель роста

D0 - дивиденд в момент времени t0; r – ставка дисконтирования; q1- темпы сверхнормального роста; q2 – нормальный темп роста; n – число лет сверхнормального темпа роста; D0 (1+ q1)n – величина дивиденда в начале фазы нормального роста.

Модель основана на предположении, что для компании можно выделить 2 фазы развития: первая фаза характеризуется сверхнормальными темпами роста дивидендов, во второй фазе темпы роста снижаются и приближаются к темпам роста экономики в целом.

2. 3-х фазовая модель. Предполагает три фазы выплат: 1. Фаза высокого роста; 2. Переходная фаза; 3. Стабильного роста

Фазы соответствуют жизненному циклу продукции и стадиям развития Компании. Переход из одной стадии в другую меняет дивидендную политику. Соот-но дивиденд на акцию рассчитывается изолированно.

3. многофазная модель.

Проблемы модели: 1) Субъективность оценки и предположение о конкурентном преимуществе; 2) учет разной степени риска в обеих фазах; 3) трудоемкий и длительный процесс

15. Отзывные облигации и метод оценки их стоимости.

Облигациейпризнается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Отзывная облигация - облигация, которая может быть выкуплена или погашена по решению эмитента до окончания срока ее действия. При этом цена выкупа равна номиналу или некоторой цене (цене отзыва), оговоренной в проспекте эмиссии облигаций.

Отличается от безотзывной облигации наличием 2х дополнительных характеристик: выкупной цены- цена, выплачиваемая держателю облигации в случае ее долгосрочного и превосходящего номинала .

k,n время до досрочного погашения. М- выкупная цена.

16. Фьючерсный контракт.

Фьючерс- производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Виды фьючерсов

Фьючерсные контракты разделяются на виды соответственно с типами товаров или финансовых инструментов, лежащих в их основе.

- Товарные фьючерсы: зерновые и соевые культуры, мясо, хлопок, кофе, сахар, древесина.

- Энергетические фьючерсы: нефть-сырец, печное топливо, пропан, этилированный бензин.

- Фьючерсы на металлы: золото, серебро, медь, платина, палладий.

- Фьючерсы на фондовые индексы: товаром в данном случае является портфель акций, который характеризует индекс фондового рынка.

- Фьючерсы денежного рынка: фьючерсы на казначейские векселя, депозитный сертификат, краткосрочные займы и депозиты в евродолларах, евростерлингах, евроиенах и евромарках.

- Валютные фьючерсы: доллар - иена, доллар - швейцарский франк, доллар - фунт стерлингов, доллар США - канадский доллар. Не следует путать валютные фьючерсы с фьючерсами на выраженные в основных валютах депозиты денежного рынка (фьючерсы денежного рынка).

Существует также деление фьючерсов на контракты с поставкой и без поставки. Фьючерсные контракты с поставкой используются в основном участниками реального сектора экономики. Продавцы заключают фьючерсные контракты для гарантированной продажи товара по приемлемой цене в будущем. Например, фермеры заключают контракты на следующий сезон. Покупатели приобретают фьючерсы для гарантированного приобретения сырья для переработки. Таким образом стороны хеджируют риски – страхуются от непредвиденного изменения рыночной ситуации.

Второй вид фьючерсов – без поставки, используется спекулянтами для извлечения прибыли от колебания цены базового актива без реальной покупки такого актива.

17. Классификация финансовых рынков по региональному признаку.

Местный- представлен КБ, СК и неорганизованных торговцев цб. Контрагенты: местные хоз субъекты; население.

Региональные фин рынки – рынок функционирует в масштабе обл-ти, республики. Включает вместе с неорганизованными рынками системы региональных фонжов и валютных бирж.

Национальный рынок – включает вю систему фин рынков страны, всех их видов и организационных форм.

Мировой фин рынок является составной частью мировой фин системы характеризует процесс его глобализации и обеспечивает доступность продажи и покупки фин инструментов, а также реализацию фин инстументов на рынках других стран.

Проблемы: 1. Высокий уровень оттока капитала за границу; 2. Слабое развитие банковского сектора для долгосрочного инвестирования; 3. Непрозрачность рос предприятий;

Пути решение: 1. Реформирование системы регулирования финансовыми рынками; 2. Усиление прозрачности российских компаний

25.Облигации. Дисконтные облигации и облигации с дисконтом. Методы оценки стоимости облигаций.

Облигация- эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Дисконтная облигация - облигация, владелец которой получает доход за счет того, что приобретает облигацию по цене ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость. Других выплат (купонов) дисконтная облигация не предусматривает.

Облигация с дисконтом - облигация, продаваемая по цене ниже номинала; по такой облигации не предусмотрена ежегодная выплата процентов, все процентные платежи выплачиваются при погашении.

Методы оценки стоимости облигаций:

Оценка стоимости должна осуществляться не по данным ценовой статистики, а исходя из ожидаемых будущих поступлений.

Облигация с нулевым купоном

- эмиссионный курс облигаций устанавливается ниже номинального, разница между ними представляет доход инвестора, выплачиваемый в момент погашения облигации, % по облигации не выплачиваются.

Vt=CF/(1+r)n

Бессрочная облигация

- не предполагает погашения номинальной стоимости, а только дает право на купонный доход.

Vt=CF/r

Безотзывная срочная облигация с постоянным доходом

Предусматривает 2 типа дохода:

- регулярный Vt= суммаCF/(1+r)k + M/(1+r)n

- единовременный Vt= сумма0,5CF/(1+0,5r)k + M/(1+0,5r)2n

М – цена погашения

Отзывная срочная облигация с постоянным доходом

Отличается от безотзывной наличием 2х характеристик:

- выкупной цены (цена выплачивается держателю в случае ее досрочного погашения и превосходящего номинал Pc)

- срока защиты от досрочного погашения (m базисных периодов)

Vt= суммаCF/(1+r)k + M/(1+r)n – k меняется на время до досрочного погашения, а M меняется га выкупную цену.