Анализ платежеспособности и ликвидности

Платежеспособность предприятия - это способность своевременно и в полном объеме погашать свои финан­совые обязательства.

Ликвидность - это способность отдельных видов имущественных ценностей обращаться в денежную форму без потерь своей балансовой стоимости.

Понятия платежеспособности и ликвидности близ­ки по содержанию, но не идентичны. При достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия его финансовое положение характеризуется как устойчи­вое. В то же время высокий уровень платежеспособно­сти не всегда подтверждает выгодность вложений средств в оборотные активы. В частности, излишний запас товарно-материальных ценностей, затоваривание готовой продукцией, наличие безнадежной дебиторской задолженности снижают уровень ликвидности оборот­ных активов. Излишняя ликвидность, например высокая величина денежных средств на счетах, увеличивает объемы неработающих активов и в конечном итоге снижает показатели рентабельности предприятия.

Для анализа устойчивости финансового положения предприятия целесообразно рассчитывать показатели оценки платежеспособности и ликвидности. Показатели могут быть представлены финансовыми коэффициентами, величиной чистого оборотного капитала и коэф­фициентами структуры оборотных активов.

Порядок расчета и рекомендуемые значения пока­зателей платежеспособности и ликвидности предпри­ятия представлены в таблице 11.3.1.

При исчислении финансовых показателей платеже­способности и ликвидности за базу для расчета прини­мается сумма краткосрочных обязательств предприятия.

Таблица 11.3.1

Сводная таблица показателей оценки платежеспособности

и ликвидности

Показатель	Расчет показателя	Экономическое содержание	Рекомен­дуемые значения, тенденции
1 . Коэффи­циенты плате­жеспособности и ликвидности
1.1. Коэффи­циент текущей (общей) платежеспо­собности (ликвидности)	Оборотные активы / Краткосроч­ные обязательства	Характеризует, в какой степени все краткосроч­ные обязательст­ва обеспечены оборотными активами	от 1до 2   не менее 2
1.2. Коэффи­циент проме­жуточной пла­тежеспособно­сти (ликвид­ности)	(Денежные средства + Кратко­срочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность)/ Краткосроч­ные обязательства	Каковы возмож­ности предпри­ятия погасить краткосрочные обязательства имеющимися денежными средствами, финансовыми вложениями и привлечением для ее погаше­ния дебиторской задолженности	0,7 - 0, 8
1.3. Коэффи­циент абсо­лютной лик­видности	(Денежные сред­ства + Кратко­срочные финансовые вложения) / Краткосроч­ные обязательства	Какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями	0,2 - 0,3
2. Показатели качественной характеристики платежеспособности и ликвидности
2.1. Структура активов по их ликвидности	См. таблицу 12	Позволяет оценить реальную платежеспособность в зависимости от возможного обращения активов в деньги
2.2. Чистый оборотный капитал	Оборотные акти­вы - Краткосроч­ные обязательст­ва или (Собственный ка­питал + Долго­срочные заемные средства) - Внеоборотные активы	Превышение оборотных акти­вов над краткосрочными обязательствами. Часть оборотных активов, которая финансируется собственным капиталом и долгосрочными заемными ресурсами.	Рост показа­теля в дина­мике - поло­жительная тенденция
2.3. Коэффи­циент соот­ношения денежных средств и чистого оборотного капитала	Денежные сред­ства / Чистый оборотный капитал	Характеризует долю чистого оборотного капитала в денежных средствах	0-1 Рост в дина­мике -поло­жительная тенденция
2.4. Коэффи­циент соотношения запасов и чистого оборотного капитала	Запасы / Чистый оборотный капитал	Характеризует долю чистого оборотного капитала, связанного в нереализованных запасах	Чем выше показатель и ближе к 1, тем хуже
2.5. Коэффициент ликвидности при мобилизации запасов	Запасы / Краткосроч­ные обязательства	Характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств	0,5 - 0,7
2.6. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности	Сумма дебитор­ской задолженно­сти / Сумма кре­диторской задолженности	Характеризует общее соотношение расчетов по видам задолженности предприятия	Стремится к единице
2.7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям	Сумма дебиторской задолженности за продукцию (товары, работы, услуги) / Сумма кредиторской задолженности за продукцию (товары, работы, услуги)	Характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию	Стремится к единице

Коэффициент текущей платежеспособности рас­считывается как отношение фактической стоимости оборотных активов предприятия в виде денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, запа­сов, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к сумме краткосрочных обязательств предприятия, включающих краткосрочные кредиты, займы, различ­ную кредиторскую задолженность. Он характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными сред­ствами для ведения хозяйственной деятельности и по­гашения его срочных обязательств.

Этот коэффициент используют в качестве одного из основных показателей платежеспособности и лик­видности предприятия, так как он показывает, в какой степени краткосрочные обязательства предприятия по­крываются его оборотными активами, способными, как предполагается, превратиться в денежную форму в сро­ки, совпадающие с погашением долгов.

Предприятие, испытывающее финансовые трудно­сти, начинает медленнее погашать имеющиеся у него долги, «проедать» выручку от текущей деятельности, по возможности прибегать к использованию заемных средств. Краткосрочная задолженность в связи с этим может расти более быстро, чем оборотные активы, что приведет к снижению коэффициента платежеспособно­сти и ликвидности.

Если у предприятия из года в год наблюдается недостаток оборотных средств, то ситуация носит рис­кованный характер. Это может говорить, например, об иммобилизации оборотных средств для инвестици­онной деятельности.

Иммобилизация оборотных средств оправдана в раз­мерах, не приводящих к сокращению основной дея­тельности, в противном случае, она приводит к сниже­нию платежеспособности предприятия и сложностям в осуществлении им операционной деятельности.

Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности позволяет лучше, чем коэффициент те­кущей ликвидности оценить платежеспособность, так как включает при расчете в состав активов их наиболее ликвидную часть. Он рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме крат­косрочных обязательств. Запасы, вы­нужденная продажа которых может принести убытки, при расчете этого коэффициента исключаются.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчиты­вается как отношение суммы денежных средств и крат­косрочных финансовых вложений к сумме краткосроч­ных обязательств. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена наи­более мобильными оборотными средствами.

При необходимости на основе баланса и аналитиче­ских данных рассчитывают коэффициент платежеспо­собности как отношение остатка денежных средств к сумме срочных платежей, либо как отношение гото­вых средств платежа (денег и ликвидных краткосроч­ных финансовых вложений) к сумме наиболее срочных (например, сроком до одного месяца) финансовых обя­зательств предприятия.

Все названные коэффициенты являются модифика­циями общего показателя оценки способности предпри­ятия покрыть краткосрочную задолженность при сохра­нении возможности ведения уставной деятельности.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности характеризуют оборотные активы в их балансовой оценке в сопоставлении с краткосрочными обязательст­вами, но не отражают качество активов. В составе обо­ротных активов могут оказаться «некачественные», неликвидные, ак­тивы с точки зрения возможной их конверсии в денеж­ную форму в размере, равном их балансовой стоимости. Так, корпоративные ценные бумаги и другие финансо­вые активы могут иметь рыночную стоимость ниже балансовой, в составе дебиторской задолженности может быть задолженность безнадежная или трудная к взысканию, часть дебиторской задолженности может не иметь потенциальной возможности превратиться в наличность (авансированные работы, выполнение ко­торых не подтверждено актами на отчетную дату, пред­оплата за продукцию превратятся не в деньги, а в затра­ты и запасы).

В этом случае, несмотря на возможную положительную оценку платежеспособности на основе коэффициентов, предприятие может испытывать дефицит наличных средств для текущих расчетов по обязательствам и (или) операционной деятельности.

Для прогноза реальной платежеспособности требу­ется рассмотрение структуры оборотных активов пред­приятия с точки зрения их ликвидности, то есть способ­ности быть конверсированными в денежную форму в сроки, соответствующие погашению задолженности. Если рыночная оценка от­дельных оборотных средств, например, дебиторской за­долженности, материально-производственных запасов, не совпадает с их балансовой оценкой, то и коэффициенты уровня ликвидности отдельных оборотных средств будут отличаться в зависимости от оценок.

Группировку активов произ­водят в направлении от наиболее ликвидных к наиме­нее ликвидным, учитывая при этом стоимостные изме­нения за отчетный период не только в балансовой, но и рыночной оценке (табл. 11.3.2).

Таблица 11.3.2

Группировка активов предприятия по уровню ликвидности

Наименование активов	Балансовая оценка, тыс. руб.	Рыночная оценка, тыс. руб.	Соотношение рыночной стоимости активов и их балансовой оценки
на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода
1 Легкореализуемые активы - итого
- денежные средства
-краткосрочные финансовые вложения
2. Дебиторская задолженность
3. Высоко ликвидные активы (п. 1. + п. 2)
4. Запасы
5. Итого ликвидные активы (п. 3 + п. 4)
6. Неликвидные активы -итого
6.1. Внеоборотныеактивы - итого - основные средства - нематериальные активы - незавершенное строительство - долгосрочные финансовые вложения 6.2. Расходы будущих периодов 6.3. Безнадежная дебиторская задолженность 6.4. Запасы
7. Всего активы (п. 5 + п. 6)
8. Текущая краткосрочная задолженность

По уровню ликвидности все активы предприятия сгруппированы в таблице 17 в четыре группы. Они рас­положены в порядке убывания уровня ликвидности: легкореализуемые, высоколиквидные, ликвидные, не­ликвидные активы.

К легкореализуемым активам относятся готовые средства платежа в виде денежных средств и кратко­срочных финансовых вложений. На практике в связи с нестабильностью фондового рынка, неэффективным управлением портфельными инвестициями краткосроч­ные финансовые активы могут быть низколиквидными.

Высоколиквидные активы включают помимо лег­кореализуемых активов реальную дебиторскую задол­женность.

Общая сумма ликвидных активов включает по­мимо высоколиквидных активов также запасы, гото­вые к реализации.

Неликвидные активы включают такие активы пред­приятия, которые могут быть обращены в денежную форму со значительным временным лагом. К ним отно­сятся все внеоборотные активы (основные средства, незавершенные капитальные вложения, оборудование к монтажу, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения). В практике финансового анали­за к этой группе относят также расходы будущих пе­риодов, безнадежную дебиторскую задолженность, дру­гие активы.

Оценку уровня ликвидности активов можно также произвести с помощью коэффициентов стабильности активов и обеспеченности предприятия теми или иными средствами платежа.

Коэффициент стабильности активов отражает долю неликвидных активов в общей сумме активов предпри­ятия. Он рассчитывается как отношение общей суммы неликвидных активов предприятия (по балансовой стоимости либо уточненной с учетом рыночной конъ­юнктуры и возможности их конверсии в деньги) к об­щей сумме всех активов предприятия по балансовой стоимости.

Коэффициент обеспеченности предприятия лик­видными активами - величина обратная коэффициенту стабильности активов. Он рассчитывается как отноше­ние суммы ликвидных активов к общей сумме активов предприятия, либо как единица минус коэффициент стабильности активов и характеризует долю ликвидных активов в общей сумме активов предприятия.

Поскольку разные группы активов имеют разные периоды их обращения в денежную форму, при оценке уровня ликвидности рассчитывают уточняющие показатели обеспеченности предприятия ликвидными активами: коэффициенты обеспеченности предприятия готовыми средствами платежа, высоколиквидными активами. Оба показателя рассчитываются как отношение суммы легкореализуемых активов или высоколиквидных активов к общей сумме активов предприятия и показывают уровень обеспеченности предприятия готовыми средствами платежа либо высоколиквидными активами. Данные коэффициенты можно рассчитать как по данным баланса, так и по рыночной стоимости оборотных активов.

Для анализа платежеспособности предприятия большое значение имеет изучение чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал представляет собой разницу между текущими активами и текущими обязательствами предприятия. Он необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия. Ha­личие у предприятия чистого оборотного капитала свидетельствует о том, что оно имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Предприятие более независимо при замедлении оборачиваемости оборотных активов и их обесценении или потере, которые могут возникать при банкротстве дебиторов, задержке погашения дебиторской задолженности, при падении цен на продукцию предприятия, росте цен на сырье и других аналогичных обстоятельствах.

Чистый оборотный капитал включает две главные его составляющие: запасы и дебиторы. Запасы и де­биторы представляют собой инвестиции в продукцию (товары), которая не завершена производством, не продана, либо не оплачена. Уровень инвестиций в чистый оборотный капитал зависит от сферы дея­тельности предприятия. В сфере обращения функ­ционируют краткосрочные активы, дающие быструю отдачу, достигается высокая мобильность средств. В производственной сфере, требующей сезонных за­купок либо зависящей от сезонных распродаж и коле­баний рыночной конъюнктуры, а также в связи с пе­реориентацией или расширением деятельности пред­приятия, могут возникать сезонные пики чистого оборотного капитала. Названными обстоятельствами, а также эффективностью использования собственного капитала определяются источники финансирования чистого оборотного капитала. Краткосрочные активы должны финансироваться преимущественно кратко­срочными средствами (кредитами банка, краткосроч­ными займами, кредиторской задолженностью по­ставщикам, суммами полученных авансов от поку­пателей, нормальной задолженностью по зарплате и обязательным платежам). Прибыльное предприятие должно удовлетворять свои потребности в средствах выручкой от своей деятельности. В то же время, по причинам, приведенным выше, может возникнуть потребность в долгосрочном кредитовании.

В случае финансирования чистого оборотного ка­питала за счет краткосрочных финансовых обязательств более эффективно используется собственный капитал, но снижается финансовая устойчивость и платежеспо­собность предприятия, так как это приводит к одновре­менному увеличению краткосрочных обязательств и снижению уровня чистого оборотного капитала. При росте собственного и долгосрочного заемного капитала уровень чистого оборотного капитала будет возрастать, что повышает финансовую устойчивость, но снижает эффективность использования собственного капитала.

Таким образом, на финансовое положение пред­приятия оказывает отрицательное влияние как недоста­ток, так и избыток чистого оборотного капитала. Недос­таток отрицательно скажется на платежеспособности предприятия и может привести к банкротству. Избыток приводит к неэффективному использованию имеющих­ся ресурсов. Каждое предприятие должно знать опти­мальный для него уровень инвестиций в оборотный капитал и источники его финансирования, определяе­мые приемлемым для него уровнем снижения финансо­вой устойчивости и платежеспособности.

Помимо размера и изменений чистого оборотного капитала за период, рассчитывают также коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала, а также долю чистого оборотного капитала, связанного в материальных запасах (коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала). Существует мнение, что чистый оборотный капитал должен покрывать не менее 30% оборотных активов и не менее 50% запасов.

Платежеспособность предприятия зависит от лик­видности баланса предприятия, сохранности его собст­венных средств, эффективного использования оборот­ных средств. Если сумма всех оборотных средств не менее суммы всех краткосрочных обязательств, баланс считается ликвидным.

Сохранность оборотных средств определяется по данным баланса как отношение суммы собственных средств предприятия на конец отчетного периода к сумме средств на начало периода.

Таким образом, при анализе бухгалтерской (финансо­вой) отчетности важно рассчитать и оценить значения по­казателей платежеспособности и ликвидности, проследить их динамику и сопоставить с отрасле­выми критериями с целью определения оптимальных пропорций и выбора наиболее приемлемых источников финансирования активов предприятия.