Оценка основных показателей эффективности и риска инвестиционной деятельности в организации ЗАО «Роулин ПАК»

Доходность предприятия необходимо также проанализировать с помощью расчета показателей рентабельности (табл. 2.14).

Таблица 2.14 Показатели эффективности деятельности ЗАО «Роулин ПАК»

Наименование показателя		г.	г.	г.
Коэффициент экономической рентабельности		0,061	0,020	0,010
Коэффициент финансовой рентабельности		0,173	0,081	0,038
Коэффициент коммерческой рентабельности		0,076	0,029	0,006
Коэффициент рентабельности внеоборотных активов		0,221	0,094	0,038

Согласно табл. 2.15 можно сделать вывод о том, что все показатели рентабельности снизились, что говорит о снижении эффективности деятельности предприятия.

Рискованность текущей инвестиционной деятельности ЗАО «Роулин ПАК» проведем с помощью оценки вероятности банкротства предприятия. Воспользуемся несколькими количественными методиками для анализа вероятности банкротства предприятия.

Рассчитаем вероятность банкротства с помощью двухфакторной модели Альтмана. Данная методика является самой простой из методик диагностики банкротства, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.

Для США данная модель выглядит следующим образом: Z = -0,3877 – 1,0736 * Х1 + 0,579 * Х2, (2.1)

где Х1=Ктл – коэффициент текущей ликвидности; Х2=Ккзк – коэффициент концентрации заемного капитала. Шкала оценки риска банкротства:

Если Z < 0, вероятно, что предприятие остается платежеспособным, если Z

> 0, вероятно банкротство.

В российских условиях, применение Z модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель – рентабельность активов. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены, поэтому воспользуемся формулой (2.1):

Z2011 = -0,3877 – 1,0736*1,19+ 0,579*0,65=-1,63; Z2012 = -0,3877 – 1,0736*1,06+ 0,579*0,75=-1,48; Z2013 = -0,3877 – 1,0736*1,00+ 0,579*0,74=-1,42.

Проведем оценку вероятности банкротства с помощью пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. В 1968 году Эдвард Альтман на основании проведенных им исследований разработал пятифакторную модель которая имела вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + 0,999*Х5

Таблица 2.15 Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана

Модель	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Двухфакторная модель
Х1	1,19	1,06	1,00
Х2	0,65	0,75	0,74
Z	-1,63	-1,48	-1,42
Вероятность банкротства	меньше 50%	меньше 50%	меньше 50%
Пятифакторная модель
Х1	0,12	0,04	0,00
Х2	0,28	0,22	0,26
Х3	0,05	0,02	0,03
Х4	0,54	0,33	0,35
Х5	0,80	0,69	1,56
Z	1,82	1,31	2,23
Вероятность банкротства	от 35 до 50%	от 80 до 100%	от 35 до 50%

Таким образом, оценка вероятности банкротства, проведенная по методике Альтмана указывает на среднюю вероятность в 2011 и 2013 гг., а в 2011 г. на высокую.

Следующей методикой оценки вероятности банкротства предприятия является модель Сайфуллина. Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предприняли попытку адаптировать модель «Z-счет» Э. Альтмана к российским условиям. Они предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число:

R = 2*Ко + 0,1*Ктл + 0,08*Ки + 0,45*Км + Кпр

где Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами; Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

Ки – коэффициент оборачиваемости активов;

Км – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); Кпр – рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице и организация будет имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.