Оценка устойчивости функционирования бизнеса
Определение ресурсных ограничений
Оцениваются необходимые инвестиции в бизнес и эффективность их вложений через 5 лет.
Объем необходимых инвестиций рассчитывается по следующей формуле:
IC= ПЗ+НЗП+ГП+УФ-СС
Где: IC-инвестиции (вложения) в бизнес, млн.руб.
ПЗ- вложения в производственные запасы на начало бизнеса, млн.руб.
НЗП- вложения в незавершенное производство на начало бизнеса, млн.руб.
ГП- вложения в запасы готовой продукции на начало бизнеса, млн.руб.
УФ- вклад в уставной фонд на начало бизнеса, млн.руб.
СС- собственные средства на начало бизнеса, млн.руб.
Эффективность вложений денежных средств в бизнес через 5 лет рассчитывается по формуле чистого приведенного эффекта (NPV):
Где: РV - общая накопленная величина дисконтированных доходов (поток операционной деятельности) в течении срока реализации альтернативы, руб.
Pk – годовые доходы(чистая прибыль + амортизация, руб.
ΙС – инвестиции генерирующие доходы, руб.
r- коэффициент дисконтирования , устанавливается аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал.
к - показатель степени, характеризующий годы реализации альтернативы.
Пример расчета необходимых инвестиции в бизнес и эффективность их вложений через 5 лет без и с учетом рисков приведен в таблице13.
Таблица 13. Результаты расчета эффективности вложений
| вложения(чистая прибыль + амортизация) за 5 лет | IC-инвестиции | NV- дисконтированный доход | коэффициент дисконтирования |
| 12,2 | 7,7 | 6,07 | 0,50 |
| NPV без рисков | NPV с рисками | будущая Стоимость вложений | коэффициент. Дисконтирования с рисками |
| -0,36 | -2,29 | 10,97 | 0,33 |
Расчет коэффициента дисконтирования с учетом рисков производится по следующей формуле:
k = (1+d+Р)(j-1)
где: k коэффициент дисконтирования;
d- ставка дисконтирования;
Р-величина поправки на риск
Величина поправки на риск неполучение дохода определяется по категории бизнеса из следующей таблицы
| Риск | Категория | P, % |
| Низкий(А) | Вложения при интенсификации производства на базе освоенной продукции | 3-5 |
| Средний(В) | Увеличение объема продаж существующей продукции | 8-10 |
| Высокий(С) | Производство и продвижение на рынок нового продукта | 13-15 |
| Очень высокий(D) | Вложения в исследования и инновации | 18-20 |
Возможны и другие типы рисков и поправки на риск при расчетах дисконтированной стоимости (страновой риск, риск ненадежности участников бизнеса).
Пример расчета коэффициента дисконтирования с учетом рисков приведен в таблице14.
Таблица14. Значения коэффициента дисконтирования без учета риска
| годы | ||||||
| коэффициент дисконтирования | 1,0 | 0,87 | 0,76 | 0,66 | 0,57 | 0,50 |
| дисконт | 0,15 |
Пример расчета коэффициента дисконтирования с учетом рисков приведен в таблице 15
Таблица 15. Значения коэффициента дисконтирования с учетом риска
| годы | ||||||
| коэффициент дисконтирования | 0,80 | 0,64 | 0,51 | 0,41 | 0,33 | |
| риски | 0,1 | |||||
| дисконт | 0,15 |
Очевидно, что если:
NPV > 0, то альтернативу следует принять;
NРV < 0, то альтернативу следует отвергнуть;
NРV = 0, то альтернатива ни прибыльна, ни убыточна.
Коррекция целей
Коррекция целей производитья , если NРV < 0 или NРV = 0.
Разрабатываются управленческие решения по решению проблем для достижения NРV >0.
Здесь необходимо выбрать пути решения (бизнес- идеи), которые помогут скорректировать финансово- экономическую модель бизнеса. Типовой пример, взаимосвязи проблем и путей решения проблем представлены в таблице 16.Таблица 16. Взаимосвязи рынков – проблем- путей решения проблем| Рынки/ функциональные области менеджмента | Проблемы | Пути решения проблемы |
| Рынок поставщиков | несоответствие производственных возможностей поставщиков потребностям бизнеса | Альтернативные поставщики |
| Технология изготовления продукции | несоответствие способов производства сырья, материалов и т.д. критериям эффективности | Переход на другие способы производства сырья, материалов и т.д. |
| Рынок логистики | Несоответствие логистической цепочки критериям эффективности | Переход к другому типу логистической цепочки |
| Рынок технологий управления | Несоответствие видов деятельности критериям эффективности | Переход к другим видам деятельности, на другие методы контроктации (аутсорсинг) |
| Рынок продаж(конкуренты) | Несоответствие географического и товарного позиционирования спросу | Различные способы освоения, расширения, восстановления рынков |
| Финансовый рынок | Несоответствие видов финансовых институтов и финансовых продуктов критериям эффективности | Альтернативные финансовые институты и финансовые продукты |
| Рынок инфраструктуры | Несоответствие объектов инфраструктуры критериям эффективности | Ремонт, реконструкция, строительство объектов инфраструктуры |
| Рынки/ функциональные области менеджмента | Пути решения проблемы | Плановое изменение показателей( цели) |
| Рынок поставщиков | Альтернативные поставщики | Снижение условно-переменных затрат, рост прибыли, увеличение потока свободных денежных средств |
| Технология изготовления продукции | Переход на другие методы и типы контроля | Снижение условно-переменных затрат, рост прибыли, увеличение потока свободных денежных средств |
| Рынок логистики | Переход к другому типу оборудования | снижение производственных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции, , увеличение потока свободных денежных средств, рост выручки |
| Рынок технологий управления | Переход к другим видам деятельности, на другие методы контроктации (аутсорсинг) | Рост затрат. Снижение прибыли, уменьшение потока свободных денежных средств, |
| Рынок продаж(конкуренты) | Различные способы освоения, расширения, восстановления рынков | уменьшение потока свободных денежных средств, снижение выручки |
| Финансовый рынок | Альтернативные финансовые институты и финансовые продукты | уменьшение потока свободных денежных средств, |
| Рынок инфраструктуры | Ремонт, реконструкция, строительство объектов инфраструктуры | Рост условно-переменных затрат, снижение прибыли, уменьшение потока свободных денежных средств |
На следующем шаге производятся вариативные расчеты
Варьируются значения следующих показателей для получения NРV >0:
ПЗ - вложения в производственные запасы на начало бизнеса, млн.руб.
НЗП - вложения в незавершенное производство на начало бизнеса, млн.руб.
ГП - вложения в запасы готовой продукции на начало бизнеса, млн.руб.
УФ - вклады в уставной фонд на начало бизнеса, млн.руб.
СС - собственные средства на начало бизнеса, млн.руб.
Нормы расхода ресурсов, кг/шт.;Цены ресурсов, тыс.руб.;Выпуска продукции, шт.;Цена продукции тыс.руб. за шт.
Пример расчета скорректированных инвестиции в бизнес и эффективность их вложений через 5 лет без и с учетом рисков приведен в таблице19.
Таблица 19.Результаты расчета эффективности вложений в бизнес
| накоплено(чистая прибыль + амортизация) за 5 лет | IC-инвестиции (вложения) | NV-накопленный дисконтированный доход | коэффициент дисконтирования |
| 12,2 | 4,4 | 6,07 | 0,50 |
| NPV без рисков | NPV с рисками | будущая стоимость вложений | коэфф. дисконтирования с рисками |
| 2,94 | 1,01 | 10,97 | 0,33 |
3. Проверка финансово-экономической модели бизнес-плана по факторам устойчивости и чувствительности .
Оценка устойчивости функционирования бизнеса
Производится оценка устойчивости функционирования бизнеса через 5 лет от изменения следующих показателей:
точки безубыточности;
уровня безубыточности;
запаса финансовой прочности;
Выручка(объем производства) в точке безубыточности рассчитывается как
| ТБ = | C - CV |
| 1 – CV/S |
Где: С – полные текущие затраты на производство и реализацию за плановый период, млн.руб.
CV – условно-переменные затраты за плановый период, млн.руб.
S – выручка(объем производства) за плановый период, млн.руб..
Уровень безубыточности, соответственно
| УБ = | C - CV |
| S - CV |
УБ представляется в %. Дополнительно определяется показатель запаса финансовой прочности (100%-УБ).
Таблица 19. Расчет уровней безубыточности
| Показатель | ед. измер.. | Последний год |
| Выручка, S | млн.руб. | |
| Полные текущие издержки | млн.руб. | |
| Условно-переменные затраты, CV | млн.руб. | |
| Условно-постоянные издержки, C-CV | млн.руб. | |
| Доля условно-переменных затрат в выручке, (CV/S), % | % | |
| Выручка в точке безубыточности | млн.руб. | |
| Производство в точке безубыточности в условных единицах при цене ___руб./шт. | шт. | |
| Уровень безубыточности, % | % | |
| Запас финансовой прочности | % |
При пользовании формулами расчета точки безубыточно, все цены и затраты следует учитывать без НДС.
Обычно функционирование бизнеса считается устойчивым, если в расчетах в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей.
3.2. Оценка чувствительности модели бизнес-плана к изменению основных факторов
Оценка чувствительности проекта производится по изменению следующих факторов:
темпов снижения цены продукции;
темпов роста цены ресурсов;
увеличения коэффициента дисконтирования без рисков;
увеличения коэффициентов дисконтирования с рисками.
Изменение факторов производится до тех пор, пока показатель NPV не будет равен нулю.
На первом шаге оценки чувствительности факторы изменяются отдельно друг от друга, например, темп прироста цены снижаем с 5% до 1% и NPV с рисками=0. Затем возвращаем в модель значение темпа прироста цены 5% и изменяем следующий фактор до получения NPV с рисками=0 .
На втором шаге оценки чувствительности определяется относительное изменение фактора при плановых темпах прироста и при темпах прироста обеспечивающих NPV с рисками=0. На пример, при темпах роста 5% цена продукции составляла 5 тыс.руб., а при темпах прироста 1% , при котором NPV с рисками=0 цена составит4,81 тыс. руб. Тогда относительное изменение цены продукции составит (4,81-5)/5*100= -3,8%.
На третьем шаге производится оценка величины относительного изменения фактора по двум критериям: высокая или низкая чувствительность. Высокой чувствительностью считается величина относительного изменения фактора до 10%. Для нашего примера относительное изменение цены на 3,8% относится к высокой чувствительности.
Необходимость оценки чувствительности проекта от факторов необходима менеджерам организации для того чтобы убедится в сложности реализации проекта. Высокая чувствительность относительного изменения основных факторов характеризует сложность проекта, низкую вариативность, высокую цену ошибки при его реализации.
4.Разработка вариантов годового бизнес- плана
4.1.Годовое планирование доходов бизнеса.
Годовое планирование осуществляется на основе исходных данных задания 3 методического пособия
На этом этапе обосновываются величина ежегодного дохода от вложений в бизнес по годам развития бизнеса. Ежегодный доход рассчитывается как разность между притоками и оттоками денежных средств. Плановый период разбивается на шаги( периоды времени), в пределах которых производятся расчеты . Периоды времени при бизнес- планировании измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага), если же базовым моментом является конец нулевого шага, через tm обозначается конец шага с номером m..
На каждом шаге- m значение денежного потока характеризуется притоком (Пm), равным размеру денежных поступлений на этом шаге, оттоком, равным платежам на этом шаге (Оm) и сальдо , равным разнице между притоком и оттоком (Пm – Оm).
Сальдо денежного потока ( накопленный эффект) на m-м шаге планирования рассчитывается по формуле:
ЧДП= ∑ ( Пm- Оm)
m
Где: Пm - приток денежных средств на m-м шаге; млн.руб.
Оm - отток денежных средств на m-м шаге, млн.руб..
Накопленное сальдо за m-м шагов планирования рассчитывается по формуле:
К
ЧПД(к)=∑ (Пm- Оm)
m=0
Где: Пm - приток денежных средств на m-м шаге; млн.руб.
Оm - отток денежных средств на m-м шаге, млн.руб.
К - количество шагов ( периодов) планирования
Финансовые расчеты бизнес-плана сводятся в таблицу денежных потоков.
Пример расчета показателей денежных притоков и оттоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности бизнеса, приведен в таблице 20.
Таблица 20. Денежные потоки ,млн.руб.
| Показатели | Годы реализации бизнес-плана | |||||
| начало | ||||||
| Операционная деятельность | ||||||
| 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1...1.2) | 5,0 | 10,9 | 10,9 | 10,9 | 10,9 | 10,9 |
| 1.1. Выручка(объем производства) от реализации продукции | 5,0 | 10,9 | 10,9 | 10,9 | 10,9 | 10,9 |
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1...2.6) | 3,5 | 7,8 | 7,8 | 7,8 | 7,8 | 7,8 |
| 2.1. Затраты производства и реализации продукции без амортизационных отчислений в т.ч. | 3,5 | 7,8 | 7,8 | 7,8 | 7,8 | 7,8 |
| Условно-переменные затраты | 2,5 | 6,8 | 6,8 | 6,8 | 6,8 | 6,8 |
| Условно –постоянные затраты | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 |
| 2.2. Налоги и сборы | 0,4 | 0,7 | 0,7 | 0,7 | 0,7 | 0,7 |
| 2.3. изменение производственных запасов | 0,5 | 0,6 | ||||
| 2.4. изменение незавершенного производства | 1,0 | 1,2 | ||||
| 2.5. изменение запасов готовой продукции | 0,5 | 0,6 | ||||
| 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1-стр.2) | -0,4 | 0,49 | 2,9 | 2,9 | 2,9 | 2,9 |
| 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности н.и. | -0,42 | 0,07 | 2,9 | 5,8 | 8,7 | 11,6 |
| Инвестиционная деятельность | ||||||
| 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость) | ||||||
| 5. Денежные оттоки (сумма строк 5.1 и 5.2) | ||||||
| 5.1. Общие капиталовложения | ||||||
| 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды | ||||||
| 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5) | -5 | |||||
| Финансовая деятельность | ||||||
| 7. Денежные притоки (сумма стр.7.1 и 7.2) | ||||||
| 7.1. Собственные средства | ||||||
| 7.2. Привлеченные средства | ||||||
| 8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 и 8.3) | ||||||
| 8.1. Погашение кредитов | ||||||
| 8.2. Проценты по кредитам | ||||||
| 8.3. Дивиденды акционерам | ||||||
| 9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 – стр.8) | ||||||
| 10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9) | -5,4 | 0,49 | 2,87 | 2,89 | 2,90 | 2,92 |
| 11. Накопленное сальдо суммарного потока (стр.10 нарастающим итогом) | -5,42 | -4,93 | -2,05 | 0,83 | 3,73 | 6,65 |
4.2.Оценка финансовой реализуемости годовых бизнес-планов
Достаточным условием финансовой реализуемости годового бизнес- плана является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо потока. В случае получения отрицательного накопленного сальдо потока( в примере 3 плановых периода) в расчет вносятся следующие изменения :
добавляются источники финансирования;
добавляется денежный поток от финансовой деятельности.
Таблица 21. Источники финансирования
| Годы бизнес-плана | ... | ||
| Показатели | |||
| 1. Собственный капитал (акционерный) | |||
| 2. Субсидии и дотации* | |||
| 3. Заемные денежные средства** с указанием процентной ставки | 5,5 | ||
| 4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений | |||
| 5. Итого по всем источникам | |||
| 6. Итого по всем источникам без стр.4 |
* По субсидиям и дотациям необходимо иметь информацию по условиям их получения
** По заемным денежным средствам необходимо иметь следующую информацию: наименование валюты;
- величина ссуды;
- график поступления средств;
- график погашения;
- процентная ставка и др.
Если не хватает источников и потоков по финансовой деятельности добавляется поток от операционной деятельности, изменяются показатели объема производства и затрат.