Индикатор накопленного объема

Э

тот индикатор был изобретен Джозефом Грэнвилом (Joseph Granville). На англий­ском языке он называется On-Balance-Volume и вычисляется как сумма ежедневных объемов торговли акциями какой-либо компании. Если цена в данный день упала, то объем берется со знаком минус, если цена выросла — со знаком плюс. Полученная сумма и есть индикатор накопленного объема, который обычно обозна­чают OBV (по начальным буквам английского названия). Число дней, по которым проводится суммирование может быть произвольным, ибо при использовании этого индикатора важно только его изменение, но не абсолютная величина.

Что отражает такой индикатор и как его использовать? Объем тор­говли всегда свидетельствует об интересе к акциям со стороны трейдеров. Если в данный день цена акций выросла на большом объеме торговли, то это означает, что положительные эмоции по отношению к этим акциям преобладали у большого числа участников игры. В другой день объем торговли был маленьким и цена акций упала, т. е. в этот день преоблада­ли пессимисты, но их было мало. В сумме за два дня явно наблюдается перевес оптимистов, которые верят в рост данных акций.

Такова главная идея индикатора OBV. Если рос цены акции со­провождается возрастанием OBV, то такая тенденция роста считается устойчивой: энтузиазм и число оптимистов увеличиваются, а значит у

акций есть потенциал дальнейшего роста. Однако если очередной мак­симум цены акций оказался выше предыдущего, а текущий максимум индикатора OBV не превышает предыдущего, то это опасный знак: пессимизм, который стал развиваться по отношению к данным акциям, может вызвать их скорое падение. И наоборот — если акции не растут, но растет их индикатор OBV, то это знак неплохих шансов данных акций. Рисунок 9.10 иллюстрирует одно из применений индикатора OBV.

Рис. 9.10. Индикатор накопленного объема (тонкая линия) на графике цены акций и объема продаж. Стрелкой обозначен оптимальный момент покупки акций (компания Gateway 2000)

В последнее время появились модификации индикатора, которые учитывают не только объем торговли акциями, но и величину изменения их цены, что делает такие индикаторы более точными. Так, например, введены индикаторы притока капитала CF (Capital Flow) на любой день, которые вычисляются по формуле

CF_i= V₁DР₁ + V₂DP₂ + ... + V_iDР_i,

где DP_i — изменение цены акций в i-й день, V_i величина объема торговли акциями в i-й день. Иногда вместо абсолютного изменения цены вводят относительное изменение цены DР_i/Р_i. Изменение цены может быть положительным или отрицательным, что приводит к росту или падению индикатора притока капитала CF. Интерпретация графи­ков такого индикатора аналогична интерпретации графиков индикатора накопленного объема OBV.

Есть и другие индикаторы, связанные с психологией игроков на бирже. К ним, например, можно отнести индикатор накопления-распре­деления A/D (Accumulation/Distribution), введенный Ларри Вильямсом (Larry Williams), автором книги «Как я сделал миллион долларов». Этот индикатор, прекрасно описанный в книге Александра Элдера (Alexan­der Elder), основан на психологическом анализе разницы цены акций при открытии рынка Р_o и при его закрытии Р_с. Утренняя цена ак­ций отражает мнение трейдеров-любителей, которые приняли решение о покупке или продаже акций накануне, в результате чтения газет или под влиянием телевизионной программы. Ближе к вечеру на бирже играют профессиона­лы, и вечернюю цену акций можно считать более объективной. Разница вечерней и утренней цен акций отражает «битву» между любителями и профессионалами в данный день. Чтобы учесть различные тонкости, эту разницу рекомендуется разделить на разницу между максимальной и минимальной ценами акций в данный день и умножить на дневной объем торговли. В результате получается фор­мула

.

Для построения графиков, как и в случае описанных выше индика­торов, вычисляется сумма

.

где A/D есть искомый суммарный индикатор накопления-распределе­ния на данный день i. Использование данного индикатора аналогично использованию индикаторов накопленного объема OBV и индикаторов притока капитала CF.

Отметим, что все перечисленные индикаторы следует употреблять в совокупности с другими показателями, чтобы получить дополнительное подтверждение предполагаемого роста или падения акций в ближайшем будущем.

§9. Осцилляторы, динамические средние
и другие

Н

е слишком ли завышается цена акций в результате интенсивных покупок или не слишком ли занижается в результате многодневной серии преимущественных продаж? Однозначно ответить на данный вопрос трудно, но можно сопоставить текущее изменение цены акций с аналогичными изменениями в прошлом. Это является главной идеей осцилляторов — графиков, отражающих разность текущей цены акций и ее средней величиной. Однако «средние» величины могут пониматься и вычисляться по-разному.

Самый простой осциллятор O_N(t) — это разность текущей цены акций X(t) и их некоторого динамического среднего MA_N(t):

O_N(t) = X(t) - MA_N(t),

где N — это число дней, по которым проводилось усреднение для вычисления динамического среднего MA_N(t). Обычно для расчетов ос­цилляторов берется экспоненциальное динамическое среднее, о котором было рассказано при анализе рынка в главе 6. График осциллятора O_N(t) представляет собой кривую, колеблющуюся около некоторого среднего значения. Если осциллятор принимает максимальные значения, то гово­рят, что цена данных акций завышена и возможно скорое падение. И наоборот, если осциллятор находится в нижней половине графика, то цена акций слишком мала, и вскоре можно ожидать приток покупателей, что приведет к ее росту.

На графике осциллятора можно провести линии, как это сделано на рисунке 9.11, которые будут являться границами, определяющими зоны рекомендаций для покупки или продажи акций. Такие линии проводятся на основании анализа графика осциллятора за длительный промежуток времени, и точность их проведения зависит от искусства и опыта трейдера.

Выбор числа N при расчете динамического среднего также является искусством. Тут возможны различные подходы. Так, например, существу­ет специальная компьютерная программа, которая может анализировать поведение данных акций за длительный промежуток времени, определяя значения числа N и уровней покупки и продажи, при которых трейдер получал максимальную прибыль. Эти числа и используются для расчета осциллятора. Однако всегда остается вопрос: будет ли метод, хорошо работавший в прошлом, продолжать работать в будущем? Ответ нам уже

Рис. 9.11. Простейший осциллятор. Осциллятор O₁₂(t) = Х(t)МА₁₂(t), вычисленный как разность текущей цены акций и экспоненциального двенадцатидневного динамического среднего (компания Microsoft)

известен: не обязательно! Поэтому осцилляторы используются трейдера­ми в основном не в качестве инструмента, который указывает, что пора продавать или покупать акции, а как метод поиска акций, подходящих для трейдинга.

Существует и другой подход к выбору момента покупки или прода­жи акций с использованием осцилляторов. Считается разумным покупать акции, когда на графике осциллятора они начали переходить из отрица­тельной области в положительную. Продавать же акции надо в точках, где осциллятор меняет знак с положительного на отрицательный. Такие переходы считаются более надежными критериями, так как тенденция «снизу вверх» (или «сверху вниз») уже определилась, а тенденция имеет свойство сохраняться некоторое время. Этот метод хорошо работает в случае растущих акций. Играя на месячных колебаниях цен, можно, например, использовать 50-дневные динамические средние. Существует множество примеров, когда таким образом были получены весьма зна-

чительные прибыли. Однако гораздо большую прибыль можно получить, если не дожидаться точки пересечения с нулем, а продавать или покупать акции сразу, как только тенденция изменения осциллятора сменила знак и стала устойчивой.

Очевидно, что трейдеры, играющие на дневных колебаниях цен, и трейдеры, интересующиеся недельными колебаниями, должны исполь­зовать разные осцилляторы. Различие состоит в количестве дней JV, по которым производится усреднение динамического среднего. Для трей­деров, которые покупают акции на один-два дня, достаточно МА₅(t) (N = 5). Те, кто держит акции около недели, должны учитывать не менее 20 дней MA₂₀(t).

У простейшего осциллятора есть существенный недостаток. Из-за дневных колебаний акций график осциллятора получается весьма «зашумленным», а потому может давать много ложных сигналов на покупку или продажу. Для фильтрации дневных колебаний используют другой осциллятор, который равен разности двух динамических средних. Одно из них называется «быстрое» среднее, а другое — «медленное». Популярными являются комбинации 12 — 26 и 5 — 34, где первое число означает число дней для вычисления быстрого динамического среднего, а второе предназначается для вычисления медленного динамического среднего. Формула для вычисления осциллятора приобретает следующий вид:

O(t) = MA_F(t) - MA_S(t),

где F — число дней для расчета быстрого среднего, a S число дней для расчета медленного среднего. Пример таким образом вычисленного осциллятора приведен на рисунке 9.12.

Использование данного осциллятора предполагает уже четыре па­раметра: уровень покупки, уровень продажи, числа F и S. С помощью подгонки четырех чисел можно прекрасно описать прошлое, проде­монстрировав новичкам, какие уникальные возможности предоставляет использование таких математических инструментов для получения при­былей.

Для уменьшения числа подгоняемых параметров предложен дру­гой метод определения точек покупки и продажи акций. Исходный осциллятор сначала «сглаживают». Для этого вычисляют динамическое среднее от этого осциллятора, (например по 5 — 9 дням) и полученную линию — она называется сигнальной линией SIG(t) — наносят на тот же график. Чтобы сделать рисунок еще более красочным и впечатляю­щим, вычисляют разность осциллятора и сигнальной линии, называемую MACD-гистограммой. (Moving Average Convergence-Divergence). Пример MACD-гистограммы приведен на рисунке 9.13.

В математическом смысле эта разность гистограммой не является (в математике гистограмма означает совсем другое), но форма построения

Рис. 9.12. Осциллятор, вычисленный как разность динамических средних за 12 и 26 дней (компания Boeing)

графиков MACD(t) в виде вертикальных линий действительно напомина­ет классическое представление гистограмм. MACD-гистограмма строится внизу графика изменения цены акций от времени и является главным указателем моментов покупки и продажи акций. Математически уравне­ние для MACD-гистограммы можно записать в виде

MACD(t) = O(t) - SIG(t),

где

SIG(t) = MA_N [SIG(t)]

и N — число дней для расчета динамического среднего от осциллятора O(t). В точках, где гистограмма начинает расти из нижней области, надо покупать акции, а где начинает падать из верхней области, надо прода­вать. Наилучшей точкой продажи считается момент, когда гистограмма падает с вершины максимума, высота которого ниже предыдущего мак­симума, и если в это время цена акций тоже сделала новый максимум, не

Рис. 9.13. MACD-гистограмма. Точки А и В — наилучшие моменты продажи акций и начала игры на понижение (компания Chrysler)

меньший предыдущего (рисунок 9.13). Покупать акции надо тогда, когда гистограмма начала подъем из минимума, который мельче предыдущего.

Все кажется очень просто! На цветных дисплеях компьютеров MACD-гистограммы выглядят красочно и привлекательно. Линии ги­стограммы, направленные вверх, делают зелеными, а направленные вниз — красными. За колебаниями гистограммы новичкам мерещат­ся сотни тысяч долларов, которые было так легко сделать... Однако, если неопытный трейдер начнет механически следовать рекомендациям таких осцилляторов, то он почти наверняка проиграет. При покупке акций нужно учитывать множество факторов, о которых мы уже не раз говорили, состояние рынка, отрасли, фундаментальные показатели компании, уровни поддержки и сопротивления, количество дней роста и падения акций, объем торговли и многое другое. Осцилляторы являются очень полезными, но отнюдь не единственными и не определяющими инструментами трейдера.

Существует множество других методов анализа графиков цен ак­ций, большинство из которых требует компьютерных вычислений и

входит в специальное программное обеспечение, весьма популярное в США. Если читатель заинтересуется этими методами, то с ними можно подробно ознакомиться в описаниях программ, которые загружаются че­рез Интернет. Здесь мы ограничимся простым перечислением наиболее популярных методов анализа цен акций:

— MACD-гистограмма (MACD Histogram);

— индикатор направленного движения (Directional Movement Indi­cator);

— осциллятор Вильямса (Williams Oscillator);

— стохастический осциллятор (Stochastic Oscillator);

— индекс относительной силы (Relative Strength Index);

— линии Фибоначчи (Fibonacci Fans);

— ленты Боллинджера (Bollinger Bands);

— волны Эллиотта (Elliott Waves);

— индикатор Элдера-Рэя (Elder-Ray Indicator).

Некоторые из перечисленных индикаторов являются несколько ми­стическими. Трудно, например, поверить, что числа Фибоначчи лежат в основе изменения цен акций, хотя есть работы, выявляющие их кор­реляции. Изучению этих и других индикаторов можно не без пользы посвятить много времени, но все они имеют общий недостаток: они содержат некоторые параметры, которые выбираются по вкусу автора (например, число дней в динамических средних). Чтобы уточнить эти параметры, фактически для каждых акций нужно проводить маленькое исследование. Реально же у трейдера не так много времени, чтобы ана­лизировать графики цен акций множеством различных методов, да еще размышлять при этом о применимости данного индикатора и о значении параметров, которые в него входят. Приобретя некоторый опыт, трейдер использует в основном один или два индикатора, которые он «чувствует» лучше всего. Эти индикаторы служат ему аналитической базой, а далее он полагается на свой опыт, данные о состоянии рынка и фундаментальные показатели.