Учет рисков при обосновании рисковой премии
Методы обоснования
1. Статистический
2. Экспертный
Статистические показатели риска – вариация; стандартная девиация; коэффициент вариации.
Расчет вариации (дисперсия) среднее ожидаемое значение A = ∑Ai*Pi
, где Ai –возможный результат реализации инвестиционного проекта
Pi –вероятность этого результата
α2 = ∑( Ai-А)2* Pi
Характеризует дисперсию (разбросанность) значений вариантов показателей проекта
Расчет стандартной девиации (среднего квадратичного отклонения)
2
Характеризует абсолютную величину риска
Расчет коэффициента вариации
CV=α/A
Характеризует риск на единицу ожидаемого результата
ПРИМЕР!!!
Имеется два альтернативных варианта
Сумма инвестиций – 100тыс.руб; срок -1 год
Количество сценариев – 5
Основание для оценки поломки оборудования
| Сценарии | Количество случаев наступления результатов | Вероятность, Pi | ВНД по инвестициям Ai, % | At-A | (At – A)2*Pi | |||
| Проект1 | Проект2 | Проект1 | Проект2 | Проект1 | Проект2 | |||
| 0,05 | -3,0 | -2,0 | -13,6 | -15,6 | 9,25 | 11,25 | ||
| 0,20 | 7,0 | 8,0 | -3,6 | -4,6 | 2,59 | |||
| 0,50 | 11,0 | 14,0 | 0,4 | 0,4 | 0,08 | |||
| 0,20 | 14,0 | 16,0 | 3,4 | 2,4 | 2,31 | |||
| 0,05 | 21,0 | 26,0 | 10,4 | 12,4 | 5,41 | |||
| Итого | 19,64 | |||||||
| Ожидаемая ВНД, % A = ∑Pi*Ai | 10,6 | 13,6 |
Оценка рисков вариантов инвестиций
| ПОКАЗАТЕЛИ РИСКА | Проект 1 | Проект 2 |
| Ожидаемая ВНД | 10,6 | 13,0 |
| Вариация | 19,64 | 27,0 |
| Стандартная девиация | 4,43 | 5,2 |
| Коэффициент вариации | 0,42 | 0,40 |
Рисковая премия учитываемая в норме доходности
ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
Сущность метода – обработка мнений специалистов о величине рисковой премии
Часто используется на практике, т.к. прост и нагляден в использовании
Недостаток – субъективность
УЧЕТ РИСКА ПРИ АНАЛИЗЕ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА
Позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта
Метод вариации параметров
Метод сценариев
Расчет границ безубыточности
Метод вариации параметров
Изучение факторов внешней среды
Выбор сценария и варьируемых факторов
Расчет показателей эффективности по исходной информации, учитывающий изменения параметров
Сопоставление базового варианта и рассчитанных сценариев
Оценка степени устойчивости к различным видам риска
Метод (Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта)
| Варьируемые параметры | Изменения значения базового параметра |
| 1. Физический объем продаж | 1.1.Снижение продаж на 10% 1.2.Снижение продаж на 20% |
| 2. Цена на продукцию при неизменном объеме продаж | 2.1.Снижение цены на 10% 2.2.Снижение цены на 20% |
| 3. Прямые (переменные) производственные издержки | 3.1.Увеличение издержек на 10% 3.2.Увеличение издержек на 20% |
| 4. Постоянные и накладные производственные издержки | 4.1.Увеличение издержек на 10% 4.2.Увеличение издержек на 20% |
| 5. Длительность инвестиционного периода | 5.1.Увеличение времени на 3 мес. 5.2.Увеличение времени на 6 мес. |
| 6. Сумма инвестиционных затрат | 6.1.Увеличение суммы на 10% 6.2.Увеличение суммы на 20% |
| 7. Время задержи платежей за продукцию | 7.1.Увеличение на 45 дн. 7.2.Увеличение на 90 дн. |
| 8. Изменение ставки кредитования | 8.1.Увеличение ставки кредитования на 10 пунктов 8.2.Увеличение валютной ставки на 5 пунктов |
| 9. Сокращение срока возврата кредита | 9.1.Сокращение до 2 лет 9.2.Сокращение до 3 лет 9.3.Сокращение до 4 лет |
| 10. Комплексный сценарий | 10.1. Одновременное варьирование двух или трех независимых параметров в указанных эпизодах |
ПРИМЕР!!!
Исследуется проект, базовый ЧДД которого равен 1000 тыс.руб
| Наименование параметра | Значение ЧДД, тыс.руб | Отношение изменения ЧДД(%) к изменению параметра (%) | Ранг параметра |
| Увеличение размера инвестиций на 10% | 2,5 | ||
| Снижение цен на продукцию на 10% | |||
| Падение спроса на продукцию на 20% | 2,1 | ||
| Рост эксплуатационных затрат на 10% | 3,7 |
Лекция 11
МЕТОД СЦЕНАРИЕВ
1. Строится три варианта развития: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный
2. По каждому варианту определяется ожидаемая эффективность
3. Определяется вероятность наступления каждого сценария
Ожидаемых интегральный экономический эффект
Эож = ∑Эк*Pк,
Где Эож – ожидаемый ЧДД
Эк – ЧДД при к-том сценарии
· Отсутствие информации о вероятности сценариев
Эож = αЭmax+(1-αЭmin),
Где α – норматив для учета неопределенности эффекта;
Эmax – наибольший ЧДД по рассмотренным сценариям;
Эmin – наименьший ЧДД по рассмотренным сценариям.
Пример Эmax=1000тыс.руб Эmin = 590тыс.руб
Ожидаемый ЧДД=0,3*1000 +(1-0,3*590) = 713