Основные принципы оценки эффективности ИП

Основные принципы:

1. Рассмотрение проекта, весь жизненный цикл.

2. Моделирование денежных потоков включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период.

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов.

4. Положительности и максимума эффекта.

5. Учет фактора времени.

6. Учет только предстоящих затрат и поступлений. Ранее созданные ресурсы используемые в проекте оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью отражающей максимальное значение упущенной выгоды связанной с их наилучшим возможным использованием.

7. Оценка возврата инвестированного капитала на основе показателя КЭШФЛО формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений. Т=

8. Сравнение с проектом (без проекта).

9. Учет всех наиболее существенных последствий проекта.

10. Многоэтапность оценки.

11. Учет влияния на эффективность потребности в оборотном капитале.

12. Учет влияния инфляции, неопределенности и риска.

Денежные потоки ИП.

Денежный поток ИП (Ф(t)) – это зависимые от времени платежи и денежные поступления при реализации инвестиционного проекта определяемы для всего расчетного периода.

Горизонт расчета разбивается на шаги, каждый из которых имеет соответствующий номер, начиная с нулевого номера.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

1. Притоком равным размеру поступлений на данном шаге.

2. Оттоком равным платежам на данном шаге.

3. Сальдо как разность между притоками и оттоками.

Денежный поток состоит из:

1. Денежный поток от инвестиционной деятельности Фи(t).

2. Денежный поток от операционной деятельности Фо(t).

3. Денежный поток от финансовой деятельности Фф(t).

Характеристика денежных потоков.

Вид деятельности предприятия	Выгоды или приток	Затраты или отток
1. Инвестиционная.	· Выручка от продажи активов в течение и по окончании проекта. · Поступления за счет уменьшения оборотного капитала. Высвобождение капитала.	· Капитальные вложения или пророст основных средств. · Затраты на узко наладочные работы. · Ликвидационные затраты. · Затраты на увеличение оборотного капитала. · Вложение средств на дополнительные фонды (резервный фонд).
2. Операционная.	· Выручка от реализации продукции. · Прочие доходы (вне реализационных операций на связанные с реализацией продукции, поступление денег, возврат займа…)	· Производственные и сбытовые издержки. · Налоги, которые уплачиваются по проекту.
3. Финансовая	· Вложения собственного капитала и заемных средств	· Затраты на возврат и обслуживание займов выпущенных предприятием долговых ценных бумаг. · Выплату дивидендов.

Накопленный денежный поток – это поток характеристики который определяется на каждом шаге расчетного периода, как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Денежные потоки ИП формируются в ценах:

1. Текущих цен (без учета инфляции)

2. Прогнозные – ожидаемы с учетом инфляции на будущих шагах расчета.

3. Дефлированные – это прогнозные цены приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

При оценке эффективности ИП соизмерения разновременных показателей осуществляется путем дисконтирования денежных потоков.

Норма дисконта – это альтернативная стоимость капитала в постоянных ценах, то есть максимальная доступная инвестору норма дохода на капитал притом же уровне риска, что и вложение в инвестиционный проект. (1+Е)=(1+R)*(1+I)*(1+В)

Е – форма дисконта.

R – минимально гарантированная реальная форма доходности

I – инфляция

B- Рисковая поправка

На величину норма дисконта влияет:

1. Альтернативная возможность использование денег, которая обеспечивает гарантированную доходность.

2. Инфляция.

3. Риск.

В качестве нормы дисконта может использоваться:

1. Процентная ставка за заемный капитал.

2. Индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций.

3. Норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

4. Альтернативная норма доходности собственного капитала при возможном его использовании в другой области.

5. Средневзвешенная цена капитала компании. WACC=

6. Модель оценки капитальных активов САРМ

E=Ro+B(Rf-Ro)+S1+S2+S3

Виды норм дисконта:

1. Коммерческая.

2. Норма дисконта участника проекта.

Социальная или общественная норма дисконта.

3. Бюджетная норма дисконта.

Методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта: статистическое сопоставление затрат, динамические методы оценки эффективности.

Критерии оценки экономической эффективности инвестиционного проекта: чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, потребность в дополнительном финансировании, индекс доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости.

В основе определения эффективности понятие сравнительного преимущества то есть преимущества в использовании одних ресурсов перед другими которые обеспечивают максимальную отдачу.