Принципы риск-менеджмента
Стратегияриск-менеджмента представляет собой искусство планирования, руководства, основанного на правильных и далеко идущих прогнозах.
Стратегия риск-менеджмента - это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на основе которых принимаются рисковое решение и способы выбора варианта решения.
Правила - это основополагающие принципы действия.
В стратегии риск-менеджмента применяются следующие правила:
1. Максимум выигрыша. Сущность правила заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата (выигрыш, доход, прибыль) при минимальном или приемлемом для инвестора риске.
Пример.
Рассмотрим пример не связанный напрямую с деятельностью туристского предприятия, но имеющий непосредственное отношение к организации туристской поездки со стороны туристов. Турист, путешествующий авиатранспортом, знает, что при загрузке и разгрузке багажного отделения в самолете его багаж может затеряться и потом просто не найтись. Допустим, он теряет багаж общей стоимостью 50000 руб. Ему также известно, что вероятность потери багажа 0,03; страховой тариф при страховании багажа составляет, допустим - 1% от страховой суммы.
С учетом этих данных можно определить вероятность перевозки багажа без его утери. Она равна (1 - 0,03) = 0,97.
Затраты туриста на страхование багажа, т.е. его потери при перевозке багажа без его утраты, составляют (1 * 50000 / 100) = 500 руб.
Турист стоит перед выбором: страховать или не страховать свой багаж. Для решения вопроса определим величину выигрыша туриста для двух вариантов его действия. При страховании туристом его выигрыш составляет 1015 руб. = 0,03 * 50000 + 0,97 * (-500). При отказе от страхования убыток равен 1015 руб. = 0,03 * (-50000) + 0,97 * 500.
Турист принимает решение страховать свой багаж, так как оно обеспечивает ему наибольший выигрыш.
2. Оптимальная вероятность результата. Сущность данного правила состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т. е. удовлетворяет финансового менеджера.
Пример.
Имеются два варианта рискового вложения капитала в туристские проекты. По первому варианту ожидается получить прибыль 500000 руб. при вероятности 0,8. По второму варианту ожидается получить прибыль 750000 руб. при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, что по второму варианту сумма больше на 50%, а вероятность ее получения ниже на 10%, чем в первом варианте. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что он удовлетворяет его интересам.
На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колебле-мости результата.
3. Оптимальная колеблемостъ результата. Колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратичным отклонением и коэффициентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т. е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадратичного отклонения, вариации.
4. Оптимальное сочетание выигрыша и величины риска. Сущность правила заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.
Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.
Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т. е. приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск. Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск-менеджмента.
Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.
Первым этапом организации риск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т. п. Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли.
Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.
Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности.
Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность.
Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения убытков обеспечить их возмещение.
На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала, и проводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска.
Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степени риска.
На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру туристского предприятия, его психологическим качествам. Финансовый менеджер, занимающийся вопросами риска (менеджер по риску), должен иметь два права: право выбора и право ответственности за него.
Право выбора означает право принятия решения, необходимого для реализации намеченной цели рискового вложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично. В риск-менеджменте из-за его специфики, которая обусловлена, прежде всего, особой ответственностью за принятие риска, нецелесообразно, а в отдельных случаях и вовсе недопустимо коллективное (групповое) принятие решения, за которое никто не несет никакой ответственности. Коллектив, принявший решение, никогда не отвечает за его выполнение. При этом следует иметь в виду, что коллективное решение в силу психологических особенностей отдельных индивидов (их антагонизма, эгоизма, политической, экономической или идеологической платформы и т. п.) является более субъективным, чем решение, принимаемое одним специалистом.
Для управления риском могут создаваться специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т. е. венчурных и портфельных инвестиций) и др. Данные группы людей могут подготовить предварительное коллективное решение и принять его простым или квалифицированным (т. е. две трети, три четверти, единогласно) большинством голосов.
Однако окончательно выбрать вариант принятия риска и рискового вложения капитала должен один человек, так как он одновременно принимает на себя и ответственность за данное решение.
Ответственность указывает на заинтересованность принимающего рисковое решение в достижении поставленной им цели.
При выборе стратегии и приемов управления риском часто используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматических навыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру возможность в определенных типовых ситуациях действовать оперативно и наиболее оптимальным образом. При отсутствии типовых ситуаций финансовый менеджер должен переходить от стереотипных решений к поискам оптимальных, приемлемых для себя рисковых решений.
Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, потому риск-менеджмент обладает многовариантностью.
Многовариантность риск-менеджмента означает сочетание стандарта и неординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в риск-менеджменте - правильная постановка цели, отвечающая экономическим интересам объекта управления.
Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменения условий рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому риск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти хороший, если не единственный выход из этой ситуации.
В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.
Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция менеджера и инсайт.
Интуицияпредставляет собой способность непосредственно, как бы внезапно, без логического продумывания находить правильное решение проблемы. Интуитивное решение возникает как внутреннее озарение, просветление мысли, раскрывающее суть изучаемого вопроса. Интуиция является непременным компонентом творческого процесса. Психология рассматривает интуицию во взаимосвязи с чувственным и логическим познанием и практической деятельностью как непосредственное знание в его единстве со знанием опосредованным, ранее приобретенным.
Инсайт- это осознание решения некоторой проблемы. Субъективно инсайт переживают как неожиданное озарение, постижение. В момент самого инсайта решение осознается очень ясно, однако эта ясность часто носит кратковременный характер и нуждается в сознательной фиксации решения.
В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики.
Эвристика представляет собой совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины. Иными словами, это правила и приемы решения особо сложных задач.
Конечно, эвристика менее надежна и менее определенна, чем математические расчеты. Однако она дает возможность получить вполне определенное решение.
Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях риска.
Основные правила риск-менеджмента:
1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.
Планирование финансовой деятельности предприятия с учетом факторов рисков
Рассмотрим планирование финансовой деятельности туристского предприятия с точки зрения формирования его инвестиционной политики при учете двух главных факторов риска: фактора времени и фактора инфляции.
Методические вопросы учета фактора времени при оценке
эффективности инвестиционного проекта в туризме
Фактор времени проявляется весьма многообразно, поэтому его необходимо учитывать при решении задач анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов. Прежде всего, следует отметить динамичность производственной (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности туристского предприятия, проявляющуюся в изменении объема, структуры ассортимента и качества производимых и оказываемых туристских услуг (туристских товаров). Происходят изменения в кадровом потенциале туристского предприятия, в основных фондах, финансовом состоянии турпредприятия в целом, в дебиторской и кредиторской задолженностях. Особенно сильные изменения в производственном потенциале туристского предприятия происходят в период освоения новых видов услуг (например, разработка нового туристского направления на туристском рынке), технического перевооружения производства.
Под воздействием времени и инфляции происходит изменение цен на материально - технические и туристско-рекреационные ресурсы, изменяются процентные ставки по кредитам. Учет влияния названных изменений осуществляется путем построения денежных потоков по шагам расчета (определенным периодам времени). Это позволяет учитывать влияние фактора времени на результаты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, обусловленной реализацией инвестиционного проекта.
С фактором времени приходится считаться, когда возникает задача оценки эффективности финансовых (или иных) вложений, направленных на реализацию инвестиционного туристского проекта. Необходимо теоретически обосновывать возможность соизмерения единовременных и текущих затрат и на этой основе определять финансовые затраты во взаимосвязи с финансовыми результатами.
Метод суммирования единовременных затрат с текущими, основанный на перенесении стоимости основных производственных фондов и нематериальных активов через амортизацию на себестоимость продукции, не всегда приемлем для определения общего финансового результата от операционной и инвестиционной деятельности, обусловленной функционированием инвестиционного проекта. Различие между методом суммирования единовременных и текущих затрат, рекомендуемым в методиках по учету, планированию и калькулированию себестоимости продукции, и методом суммирования этих затрат, рекомендуемым в теории эффективности капитальных вложений, состоит в следующем.
При калькуляции себестоимости туристской услуги (турпродукта) величина амортизации по каждому шагу расчета (период времени) определяется на основе соответствующих норм и нормативов, рассчитанных исходя из срока службы основных средств и нематериальных активов. Данные о выручке от реализации турпродукции и ее себестоимости дают возможность определить финансовые результаты от текущей хозяйственной деятельности туристского предприятия. При расчете финансового результата от реализации инвестиционного туристского проекта (от капитальных вложений) решение вопроса соизмерения единовременных и текущих затрат зависит от срока полезного использования инвестиционного проекта. Однако следует отметить, что срок полезного использования инвестиционного проекта не всегда совпадает со сроком службы основных средств и нематериальных активов, а также зависит от необходимости рассчитать финансовые результаты за весь период активного использования инвестиционного проекта.
Капитальные вложения или единовременные затраты отличаются от текущих затрат, на основе которых рассчитывается себестоимость продукции. Поэтому необходимо самостоятельное исследование приведения к единому измерению стоимости вводимых в эксплуатацию основных производственных фондов с текущими затратами, возмещающимися на каждом шаге расчета инвестиционного проекта. Экономически неоправданно осуществлять соизмерение этих затрат на каждом шаге реализации инвестиционного проекта. Поэтому возникает проблема соизмерения (суммирования) себестоимости продукции и капитальных вложений с целью определения общего финансового результата. Эта проблема решается несколькими способами.
Например, в соответствии с методическими рекомендациями общий финансовый результат от операционной и инвестиционной деятельности предлагается определять путем суммирования операционных доходов, полученных за весь срок использования инвестиционного проекта с капитальными вложениями или с суммарным результатом по инвестиционной деятельности. Исходя из такого суммирования и определяется чистый доход от операционной и инвестиционной деятельности. Показатель чистого дохода в дальнейшем принимается для расчета оценочных показателей эффективности инвестиционного проекта. В состав доходов по операционной деятельности, как правило, включается амортизация.
Другой способ соизмерения текущих и единовременных затрат состоит в определении разности между выручкой от реализации турпродукции, включая прочие доходы от операционной и часть доходов от внереализационной деятельности при внедрении инвестиционного проекта, и суммой текущих и единовременных затрат за весь срок использования инвестиционного проекта. Инвестиционные затраты осуществляются предприятием, структурами более высокого уровня или государством с целью получения прибыли и других социальных, экономических и экологических результатов. При этом между моментом возникновения единовременных затрат и достижения эффекта иногда проходят многие годы. Например, промежуток времени между проектированием новых круизных судов и введением их в эксплуатацию может составлять 8 - 10 лет. Разрыв во времени (запаздывание) между вложением средств и их отдачей в экономической литературе называется лагом. Разновременность затрат, результатов и эффектов существует на протяжении всего срока, связанного с созданием и использованием инвестиционного проекта и не имеет места в какой-то один зафиксированный момент времени. Разрыв во времени возможен даже между моментом производства продукции, ее продажей и получением денег на расчетный счет.
Капитальные вложения, направленные на реализацию инвестиционного туристского проекта, тогда будут экономически оправданы и целесообразны с точки зрения инвестора, когда финансовый результат не только компенсирует эти инвестиции в установленный нормативный срок, но и обеспечит дополнительный доход. Сложившаяся теория оценки экономической эффективности инвестиций исходит из той предпосылки, что действие фактора времени и его влияние на эффективность инвестиционного проекта происходит всегда, когда имеется лаг во времени.
Одним из способов учета разрыва во времени при оценке влияния фактора времени на эффективность, является дисконтирование денежных потоков. Например, досрочное завершение нового производственного объекта, досрочный ввод в эксплуатацию гостиничного комплекса дает определенный эффект, поскольку раньше согласованного срока начинается заселение номерного фонда и получение дохода. Это позволяет сократить сроки погашения единовременных затрат, направленных на реализацию инвестиционного проекта. В то же время известно много случаев, когда фактические сроки создания и освоения новых машин, новых объектов, новых видов турпродукции оказывались выше согласованных или плановых сроков. Удлинение фактических сроков создания и освоения новых туристских объектов вызывает замедление срока получения доходов. Из анализа практической деятельности научно - исследовательских, проектных и строительных организаций известно, что возможно несколько вариантов распределения капитальных вложений по срокам создания и пуска в эксплуатацию новых объектов, требующих при этом одинаковой суммы единовременных затрат.
В такой ситуации лучшим считается вариант решения задачи, при котором на первых годах затраты минимальные, а в последующие годы прогрессивно возрастают. Такой подход к решению задачи обосновывается тем, что в этом случае денежные средства меньший срок времени находятся в замороженном состоянии и, следовательно, могут быть направлены на реализацию нового инвестиционного туристского проекта.
Пример.
Предположим, что объявлен конкурс среди подрядчиков на строительство и ввод в эксплуатацию нового корпуса гостиничного предприятия. При этом установлены следующие ограничения. Срок строительства и пуска в эксплуатацию гостиничного корпуса составляет три года. Общая сумма капитальных вложений равна $2000000. Допустим, что две строительные фирмы предложили свои услуги по выполнению работ. При этом авансирование затрат должно осуществляться следующим образом (Табл. 79).
Таблица 79
Исходные данные
| Строительные фирмы | Распределение вложений капитала по годам, $ | Всего, $ | ||
Необходимо оценить, какой из предложенных инвестору вариантов выгоднее (эффективнее)?
Ответ: второй, так как в этой ситуации основная сумма инвестиционных вложений использована в последний год. Однако, чтобы определить какой экономический эффект будет получен заказчиком, в случае, если он отдаст заказ второй фирме, необходимо располагать информацией о том, какую отдачу дадут временно свободные денежные средства. Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо располагать следующей информацией:
§ о нормативах эффективности капитальных вложений и о норме прибыли, а также о том, какую прибыль можно получить, если свободные денежные средства пустить в оборот;
§ какой способ использовать для приведения разновременных затрат в сравнимый вид;
§ начало или конец, какого года принять в качестве расчетного, от чего во многом зависит правильность расчета.