Рекомендации по размещению отложенных ордеров

Торговля фьючерсным контрактом сопряжена с высоким риском потери капитала. Из-за эффекта плеча, который предоставляет контракт, небольшое движение на рынке базового актива способно принести либо большие убытки, либо большую прибыль. Так, фьючерсный контракт на индекс РТС дает возможность открыть рыночную позицию в десять раз превышающую размер торгового депозита. Движение рынка на 1 процент против вашей позиции принесет убыток, равный 10%. Для успешной торговли на фьючерсном рынке и для минимизации риска, необходимо строго следовать правилам управления капиталом. Основной пункт в правилах управления капиталом должен быть посвящен "риск-менеджменту". От того, каким образом происходит управление рисками, зависит прибыльность торговли на рынке фьючерсов.

Использование "стоп-ордеров" на открытую позицию позволит вам держать риски под контролем. Открыв фьючерсную позицию, необходимо поставить отложенный ордер - "стоп-лосс". Отложенный ордер необходим, прежде всего, для того, чтобы, в случае негативной для вас тенденции, ваша позиция была закрыта с минимальными для вас потерями.

Рыночная история

Молодой человек работает на фьючерсном рынке. Его опыт не настолько велик, чтобы говорить о его успешности. Но, уже за этот период, он зарекомендовал себя как человек, способный принимать правильные решения. Он специализируется на спекулятивной торговле фьючерсными контрактами на индекс РТС. Следуя сигналам системы, которую он сам разработал, молодой человек добился хороших результатов. Статистика его операций говорит о том, что в 95% случаях его позиции прибыльны. Размер депозита, с учетом уже полученной прибыли, составляет 1 млн. руб. Проведя анализ рынка, он приходит к выводу, что индекс РТС должен подняться с текущих 2000 пунктов до 2070 пунктов. Фьючерсный контракт торгуется в состоянии контанго и составляет 202 000. Молодой человек купил 100 фьючерсных контрактов на индекс РТС по цене 202 000, уплатив гарантийное обеспечение, равное 983 489 руб. Таким образом, размер фьючерсной позиции составил 10 300 000 руб. Для себя молодой человек определил точку выхода в случае, если он окажется не прав, по цене контракта 200 000. Но отложенный ордер не разместил. В какой-то момент времени цена на фьючерсный контракт стала снижаться и достигла значения 201 000, при этом, значение самого индекса РТС осталось неизменным. Рассмотрев это событие как обычную флуктуацию цены, молодой человек, по каким-то причинам отлучился от торгового терминала. Спустя час он запустил торговый терминал и был сильно удивлен!!! Контракты торговались по цене 195 500, а сам индекс РТС снизился до отметки 1960 пунктов. Текущий убыток по торговой позиции составлял 331 500 руб. или 33%. Молодой человек закрыл позицию, зафиксировав убыток. Дальше рынок опустился до отметки 1920 пунктов по индексу РТС. На следующий день, при открытии, контракт торговался на уровне 189 000.

Казалось бы, молодой человек сделал все правильно. Открыл позицию и определил для себя уровни, по которым он будет фиксировать убытки в том случае, если он окажется не прав. Но за то время, пока он отсутствовал, рынок совершил большое движение против его позиции. И вместо запланированного убытка в 102 000 руб., он получил убыток в три раза больше. Такому сильному убытку молодой человек обязан пренебрежением рыночным риском. Его главная ошибка была в том, что он не установил отложенный ордер "стоп-лосс" по цене 200 000. Установив отложенный ордер, его позиция была бы закрыта по планируемым им ценам. Это привело бы к тому, что полученные убытки были бы гораздо меньше. И стоит задуматься, к чему бы привело еще более длительное его отсутствие? Помните, если размер рыночной позиции в несколько раз превышает размер торгового депозита, то отложенный ордер способен защитить ваши деньги.

Стоп-цена, завязанная на спот рынок как возможность устранения несоответствия цен на фьючерсном рынке

Цена на фьючерсный контракт полностью зависит от цены базового актива. Но не нужно забывать о том, что ценообразование происходит за счет спроса и предложения, которые существуют на фьючерсном рынке. Так, достаточно часто бывают такие ситуации, когда цена базового актива остается неизменной, в то время, как цена на фьючерсный контракт претерпевает сильную флуктуацию. Причина тому - борьба спроса и предложения на рынке фьючерсов.

Пример

Текущая цена акций ЛУКОЙЛ составляет 2000 руб. Текущая цена фьючерсного контракта составляет 20 150 руб. В какой-то момент времени появляется крупная заявка на продажу контрактов на фьючерсном рынке. Продажа осуществляется по текущим ценам спроса, что вызывает снижение стоимости контрактов до уровня 19 750 руб. За это время стоимость акции ЛУКОЙЛ не изменилась. После снижения стоимости контрактов в игру включаются арбитражеры, которые позволяют вернуть цену за контракт на справедливые уровни, т.е. до 20 150 руб.

При покупке фьючерсного контракта по цене 20 150 руб. и размещении стоп-приказа по цене 19 850 руб, при подобной флуктуации цен, позиция обречена на неоправданный убыток.

Для того чтобы избежать подобных ситуаций, необходима привязка отложенных ордеров к ценам базового актива на спотовом рынке. Привязку необходимо осуществлять через стоп-цену в заявке отложенного ордера. Если торговый терминал брокера позволяет в отложенном ордере устанавливать стоп-цену, привязанную к цене базового актива, то этим необходимо пользоваться.

Пример

Вы купили фьючерсный контракт на акции ЛУКОЙЛ по цене 20 150 руб. Стоимость акций ЛУКОЙЛ составляет 2000 руб. Базис составляет 150 руб. В отложенном ордере вы выбираете стоп-цену, которая была бы привязана к цене другого актива. Вы выбираете акции для установления стоп-цены на ЛУКОЙЛ. Таким образом, стоп-цена будет иметь привязку к цене базового актива, т.е. к цене на акции ЛУКОЙЛ на спотовом рынке. Стоп-цену ставим на уровень 1985 руб. Цену, по которой будет исполнена заявка, необходимо рассчитать с учетом текущего базиса. Так, если базис составляет 150 руб., то и цену исполнения необходимо указать на уровне 20 000 руб. (стоп-цена плюс базис). В этом случае, ваша заявка при достижении ценой на акции ЛУКОЙЛ стоп-цены, встанет в очередь. Она не будет исполнена сразу. Если вы захотите, чтобы ваша заявка исполнилась сразу, как только цена на акции дойдет до указанной вами стоп цены, вам необходимо цену исполнения ставить ниже.

Методика привязывания стоп-цены к цене базового актива позволяет избежать несоответствия цен на фьючерсном рынке, добиваться более качественного исполнения ордеров и минимизировать убытки.

Недостатки данной методики в том, что фьючерсный контракт по каким-либо причинам (чаще это случается по причине появления сильного негатива на рынке) может перейти из состояния контанго в состояние бэквардации без изменения цены базового актива. И только после этого цена базового актива начнет свое снижение. Такая ситуация может привести к дополнительным убыткам, так как стоп-цена привязана к цене базового актива.

Совет управляющего

Когда используется данная методика установления стоп-приказов необходимо, чтобы цена исполнения в ордере "выбрасывалась" прямо в рынок. Т.е., цена исполнения должна быть рыночной, заявка должна быть полностью исполнена. Для этого необходимо цену исполнения считать равной или даже ниже (в случае заявки на продажу), или выше (в случае заявки на покупку) стоп-цене. Например: из предыдущего примера, цена исполнения будет равна 19 850 (или ниже) при стоп-цене, равной 1985 руб. Данная методика позволяет устранить влияние флуктуации цен фьючерсного рынка на качество исполнения стоп приказов.

Данная методика простановки отложенных ордеров носит рекомендательный характер.