Свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения

14. По способу погашения облигационного займа:

- облигации с опционом (правом) на покупку – выпускаются с правом для эмитента на выкуп облигации, представляют собой требование погашения облигации до означенного дня официального ее погашения. Размер премии снижается тем значительнее, чем скорее должна наступить дата погашения ценной бумаги;

- облигации с опционом на продажу. Такие облигации могут имитироваться с опционом для инвестора (держателя облигации). Это дает ему право требовать погашения бумаги досрочно до дня ее погашения;

- облигации с опционом на покупку и продажу;

- облигация без права досрочного отзыва эмитентом. Часто нарицательная стоимость облигации выплачивается эмитентом в день погашения облигации. Долговая ценная бумага, по которой совершается выплата в этой ситуации, известна в качестве облигации пулиилиоблигации без права досрочного отзыва эмитентом. Она погашается полностью в момент истечения срока действия. Представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом, погашение которой производится единовременно с установленным сроком. Последний платеж по облигации состоит из полной суммы основного долга. При займе типа пуля промежуточные платежи представляют собой только проценты, а основной долг выплачивается последней пулей;

- конвертируемые облигации (облигации с варрантом) - дают право обменять их на обыкновенные акции того же эмитента или на новые облигации.

- страйт (неконвертируемые). Традиционный страйт – это обыкновенные облигации, называемые прямыми с фиксированной ставкой процента, которые оплачиваются в определенный день без права конверсии, т.е. не могут быть заменены новыми облигациями или ценными бумагами со сроком погашения от 3 до 8 лет.

- облигация с фондом погашения. Поскольку такое свойство облигации, как ее целевой характер, может привести к значительному напряжению на направление денежных потоков эмитента, так как полная сумма долга (первоначальная инвестиция плюс проценты по купонам) выплачивается полностью в момент погашения бумаги, для смягчения такого негативного влияния эмитент может использовать ролл-оверные схемы погашения долга или эмитировать новый транш и использовать вырученные в результате этого суммы для оплаты основной суммы долга по старому займу, или применить схему «выкупного фонда». Выкупной фонд предполагает амортизацию эмиссии на протяжении всей ее жизни. И хотя в названии схемы присутствует слово фонд, это не фонд в чистом виде. Эмитент образует фонд, не откладывая определенные суммы наличности или активов, а использует деньги периодически для погашения облигации до срока ее официального погашения. Посредством выкупного фонда эмитент может изымать из обращения облигации, требуя их погашения до срока официального погашения частями, или покупая облигации на открытом рынке. Используя закупочный фонд, эмитент может покупать облигации на рынке, но только, если они торгуются с дисконтом к их нарицательной стоимости.

- сериальная - погашение происходит частями, или траншами.

Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь функционирует с февраля 1994 года. Начиная с 2000 года государственные ценные бумаги размещаются и среди нерезидентов Республики Беларусь. За ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных ценных бумаг. Участниками торгов государственными ценными бумагами на ОАО «БВФБ» выступают члены Секции фондового рынка ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", заключившие с ним соответствующие договора, и Национальный банк Республики Беларусь. Все остальные (резиденты и нерезиденты) могут действовать на фондовом рынке только через них.

Следует отметить, что в структуре сделок ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" преобладают сделки с государственными ценными бумагами (77 % от всех сделок и 90 % от общего объема).

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1. Министерство финансов Республики Беларусь - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения по эмиссии государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг.

2. Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке ценных бумаг, выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.

Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе и иностранные.

Спектр инструментов фондового рынка, которые может использовать Правительство Республики Беларусь для привлечения и перераспределения свободных денежных средств достаточно велик. В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:

Для юридических лиц

- государственные краткосрочные облигации;

- государственные долгосрочные облигации;

- государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте;

- векселя Правительства Республики Беларусь.

Для физических лиц

- облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь;

- облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Наибольшим спросом у инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте - белорусских рублях.

Через ГКО государство привлекает денежные ресурсы юридических лиц на текущие расходы и для неинфляционного покрытия дефицита бюджета.

Владельцами государственных краткосрочных облигаций (со сроком обращения до одного года - ГКО) и государственных долгосрочных облигаций (со сроком обращения один год и более - ГДО) могут быть юридические лица как резиденты, так и нерезиденты Республики Беларусь. Облигации эмитируются отдельными выпусками на основании решения Министерства финансов. Данные ценные бумаги выпускаются в виде записей на счетах с дисконтным или процентным доходом. По облигациям с дисконтным доходом при их погашении выплачивается номинальная стоимость облигации. Процентный доход может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, а также при погашении данных ценных бумаг. Условия выплаты дохода определяются в решении Министерства финансов по каждому выпуску.

Приобрести ГКО и ГДО можно:

1) на аукционах, которые проводятся на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" в соответствии с постановлением Министерства финансов, через участников аукционов-членов секции фондового рынка;

2) по договору с Министерством финансов.

Аукционы по размещению государственных облигаций проводятся еженедельно по вторникам. Доразмещения не реализованных на аукционах облигаций осуществляются ежедневно по ценам, устанавливаемым Министерством финансов.

Государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются в виде записей на счетах. Облигации могут быть с купонным доходом (выплачивается ежемесячно, ежеквартально) или процентным доходом (выплачивается при погашении). Эмиссия облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов, а их размещение - путем продажи Министерством финансов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам Республики Беларусь) на договорных условиях. Срок обращения облигаций, условия выплаты дохода по ним указываются в приказе Министерства финансов о выпуске и определяются в договоре.

По обоюдному согласию эмитента и инвестора возможно досрочное погашение или обмен облигаций (ГКО, ГДО, государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте) на новые выпуски.

К государственным ценным бумагам также относятся казначейские обязательства (КО)

Казначейские обязательства государства (КО) - это вид государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Казначейские обязательства эмитируются Минфином и используются в качестве средств оплаты по текущей задолженности бюджета перед предприятиями и отраслями. Предприятия, получившие казначейские обязательства в качестве первых держателей, могут расплатиться ими со своими кредиторами из тех отраслей народного хозяйства, которые определены в договоре Минфина и банка, обслуживающего этот выпуск. Казначейские обязательства обращаются в течение 360 дней, но их погашение происходит только после прохождения ими необходимого числа индоссаментов (от одного до пяти в зависимости от серии выпуска).

Вторичный рынок правительственных облигаций в РБ основан на сделках "до погашения" (это сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов); сделках РЕПО - сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов, являющимися банками, с обязательством:

для продавца - последующего их выкупа;

для покупателя - последующей их продажи.

Векселя и их виды

Вексель –это ценная бумага, представляющая из себя ничем не обусловленное обязательство одной стороны заплатить некоторую сумму денег другой стороне по достижении определённой даты в будущем. Поскольку они относятся к категории необеспеченных, их выпускают в обращение наиболее устойчивые компании, обладающие прочной репутацией и высоким кредитным рейтингом, отражающим надежное финансовое состояние эмитента.

Вексель – древнейшая разновидность ценной бумаги. Прообразом векселя является обыкновенная долговая расписка. Само слово «вексель» происходит от немецкого “Wechsel”, что значит «обмен».

Различают простые и переводные векселя.

Простой вексель(вексель соло) – документ, отвечающий по форме требованиям закона и содержащий не обусловленное ничем обязательство векселедателя (лица, которое выписало вексель) уплатить по требованию или в определенное время в будущем обозначенную в векселе сумму денегдругому лицу(векселедержателю). Таким образом, неверным является утверждение, что переводной вексель может обращаться, переходить из рук в руки, а простой – нет.Простой вексель это обязательство о платеже одного лица другому лицу (по простому векселю платит сторона, его выписавшая), а переводной – приказ одного лица другому лицу платить третьему лицу .

Переводной вексель (тратта)– документ, составленный по установленной законом форме, которыйсодержит ничем не обусловленный приказ одного лица другому лицу (плательщику) уплатить по требованию или в определенное время в будущем обозначенную в векселе сумму денегтретьему лицу.Выдача переводного векселя называется трассированием. Лицо, выписывающее переводной вексель называется трассантом. Лицо, получающее переводной вексель называется ремитентом. Лицо, которое платит по переводному векселю называется трассатом. Трассат не обязан оплачивать переводной вексель по факту его выставления. Трассат будет обязан оплатить переводной вексель, только если поставит на нём свой акцепт. Акцепт (acceptance) – это надпись на переводном векселе, указывающая на согласие трассата оплатить указанную в векселе сумму. Переводной вексель, имеющий акцепт трассата называется акцептованным.

Банковский акцепт – это, по сути, срочная тратта, выставленная на банк и акцептованная им в установленном порядке. Срочная тратта подразумевает собой приказ выплатить некоторую сумму денег (банком) ее предъявителю к определенной дате. В случае акцепта тратты банк принимает на себя безусловное обязательство уплатить ее владельцу номинал тратты к сроку ее погашения. Такой перенос обязательств по платежам на банк с подтверждением их безусловного выполнения позволяет банковским акцептам выступать в качестве финансового инструмента денежного рынка.

Большинство банковских акцептов возникает в результате осуществления международных экспортно-импортных сделок, участники которых находятся в разных странах.

Рис. - Обращение переводных векселей

Векселедатель и векселедержатель (в случае простого векселя), а также трассант, ремитент и трассат (в случае переводного векселя) являются субъектами вексельного обращения. Если вексель покупает новый владелец, то в текст векселя вносится так называемая передаточная надпись - индоссамент. Продавец векселя называется индоссантом, а покупатель – индоссатом.

Иногда лица, заинтересованные в повышении доверия к тому или иному векселю ставят на нём специальную метку – аваль. Аваль – это надпись на векселе, означающая поручительство за векселедателя или плательщика по векселю со стороны третьего лица.

Лицо, совершившее аваль, называется авалистом. В роли авалистов очень часто выступают коммерческие банки, использующие аваль для повышения своего статуса как гаранта платежей. Авалист получает за свою услугу небольшой процент.

В случае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в суде иск к векселедателю или акцептанту по переводному векселю. Если переводной вексель не акцептован или не оплачен, векселедержатель имеет полное право потребовать оплаты векселя в порядке регресса. Это означает обратное требование о возмещении уплаченной суммы от векселедателя, индоссантов, авалистов, которые несут солидарную ответственность за уплату суммы векселедержателю. Перед подачей иска векселедержатель должен обязательно совершить протест – официально подтвердить у нотариуса факт отказа в акцепте или платеже по векселю.

Векселя, возникновение которых связано с реальной сделкой по купле-продаже какого-либо товара, называются коммерческими. Векселя, возникновение которых связано с договором займа, называются финансовыми. Пример: ОАО «Белагропромбанк» берёт взаймы у ОАО «Белгазпроибанк» 400 млн. руб. сроком на три месяца, взамен выписывая вексель соло на сумму 410 млн. руб. Такой вексель будет называться финансовым.