Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Основные понятия и составляющие инвестиционного процесса.

Инвестиционный процесс неразрывно связан с понятием «инвестиции» и «инвестиционная деятельность».

1. Трактовка (понятие) инвестиций:

1.1. В литературе советского периода (отождествлялись с капиталовложениями, носили долгосрочный характер).

1.2. В иностранной экономической литературе (как в европейской, так и в американской методологии под «инвестициями» понимается вложение капитала с целью его увеличения в будущем).

1.3. В современной России понятие «инвестиции» находит отражение в основных законодательных актах (Фед. законах № 1488-1 от 26.06.1991 г. и № 39-ФЗ от 25.02.1999 г.).

1.4. ИНВЕСТИЦИИ – целенаправленное вложение капитала в различные объекты (инструменты) на определенный срок для получения прибыли (дохода) и для достижения как индивидуальных целей инвестора, так и положительного социального эффекта)

2. Классификация инвестиций:

– в зависимости от объектов вложения (финансовые, реальные);

– в зависимости от периода инвестирования (краткосрочные, долгосрочные);

– по региональному признаку (внешний, внутренние, региональные);

– по источникам финансирования (собственные - амортизация, привлеченные - эмиссия акций, заемные – кредиты),

– по отраслевому признаку,

– прямые и портфельные инвестиции (наибольшее распространение в российской практике).

Понятие «инвестиционная деятельность».

Согласно законодательству И.Д. – вложение инвестиций и осуществление практических действий по реализации данных инвестиций в целях получения прибыли или достижения иного соц.эффекта .

И.Д. – процесс преобразования инвестиционных ресурсов по вложения.

Объекты и субъекты инвестиционной деятельности.

Объект –

– при финансовом инвестирования: денежные средства, банковские вклады, паи, акции, др. ценные бумаги;

– при реальном инвестировании: движимое и недвижимое имущество, имущ. права, др. интеллектуальные ценности; права пользования землей и др. природными ресурсами.

Субъект –

с одной стороны, – участники, имеющие свободные инвестиционные ресурсы (инвесторы),

с другой стороны – участники, нуждающиеся в инвестиционных ресурсах (заемщики),

с третьей стороны – посредники, обеспечивающие взаимодействие первой и второй стороны.

5. Понятие «инвестиционный процесс» – последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности.

2 этапа инвестиционного процесса:

– принятие решения об инвестировании (постановка целей, выбор объекта, формирование портфеля);

– осуществление и эксплуатация инвестиций.

6. В рыночном хозяйстве инвестиционные процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка (рынок объектов инвестирования во всех его формах)

7. Структура инвестиционного рынка:

7.1. Рынки объектов реального инвестирования:

– рынок кап.вложений;

– рынок недвижимости;

– рынок прочих объектов инвестирования.

7.2. Рынки объектов финансового инвестирования:

– валютный рынок;

– рынки денежных средств, срок обращение инструментов на которых составляет менее 1 года (векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты);

– рынок капитала – срок обращения инструментов более 1 года (рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг – фондовый рынок).

8.Конъюнктура инвестиционного рынка включает в себя 4 стадии:

– Подъем конъюнктуры (происходит в связи с повышением деловой активности в экономике).

– Конъюнктурный бум – объемы реализации на рынке резко растут.

– Ослабление конъюнктуры – снижение инвестиционной активности в результате общеэкономического спада.

– Спад конъюнктуры – критически низкий уровень инвестиционной активности.

9. Основные элементы инвестиционного рынка:

9.1. Спрос и предложение (основные факторы, влияющие на D и S: темпы инфляции, состояние финансового рынка, процентная и налоговая политика государства, издержки производства, субъективные факторы)

9.10. Цена.

10. Роль инвестиций в экономике страны.

Инвестиции оказывают прямую зависимость на изменение ВВП. Эта зависимость определяется с помощью макроэкономического мультипликатора, который впервые выдвинул Дж.Кейнс.

Мультипликатор (МР) показывает насколько увеличится ВВП, если инвестиции вырастут на единицу. МР = Прирост ВВП / Прирост Инвестиций

Для стабильного функционирования экономики следует обеспечивать определенное значение коэффициента МР, а для этого инвестиционный процесс д.б. бесперебойным.

Рост I ® ­ уровня объема производства и дохода ® этот доход делится на потребление и сбережение ® доход на потребление направляется на покупку товаров, что в свою очередь, приносит доход другим производителям ® доход других производителей также делится на потребление и сбережение ® …Т.о. инвестиции могут оказывать многократный положительный эффект на развитие экономики страны.

Акселератор – коэффициент, указывающий на количественное отношение прироста инвестиций данного года к приросту национального дохода прошлого года.

3. Основные участники инвестиционной деятельности (инвестор, государство, финансовые институты).

1. Участники инвестиционной деятельности – практически все экономические агенты, выступающие в качестве:

– прямых поставщиков инвестиционных ресурсов,

– потребителей инвестиционных ресурсов,

– посредников (финансовых институтов),

– организаторов инвестиционного процесса (напр. биржи),

– регуляторы и контролеры инвестиционного процесса (государство).

2. Понятие «инвестор». И. – юр. или физ. лицо, принимающее или осуществляющее вложение собственных или привлеченных средств в реальное или финансовое инвестирование и обеспечивающее их целевое использование.

3. Классификация инвесторов:

– по направлению основной деятельности (индивидуальный и институциональный)

– по целям инвестирования (стратегический и спекулятивный)

– по форме собственности инвестированного капитала (частный, муниципальный, государственный),

– по менталитету (консервативный, умерено-агрессивный, агрессивный),

– по принадлежности к резидентам (отечественные, иностранные).

4. Права инвесторов:

1. Самостоятельно выбирать объем, направления и эффективность инвестиций.

2. На договорной основе вправе привлекать других лиц, необходимых ему для реализации инвестиций

3. Владеть пользоваться и распоряжаться инвестициями;

4. Передавать права на осуществление инвестиций и их результаты другим лицам

5. Осуществлять контроль за целевым использованием средств

6. Объединять собственные и привлеченные средства с другими участниками

7. Осуществлять другие права, предусмотренные договором.

5. Основные принципы хозяйственной деятельности инвесторов в России в части инвестирования:

– полное равноправие инвесторов;

– государственные органы несут равные права наряду с другими участниками в части выполнения собственных обязательств;

– основой взаимоотношений инвестора с другими лицами должен служить договор или контракт.

6. Финансовые институты (финансовые посредники) и их классификация:

1. Финансовые учреждения депозитного типа (банки, кредитные союзы)

2. Договорные сберегательные учреждения (пенсионные фонды и страховые компании)

3. Инвестиционные фонды (открытого типа, закрытого типа, паевые инвестиционные фонды)

4. Прочие финансовые организации (инвестиционные банки, венчурные и хенджевые фонды).

7. Роль государства в инвестиционной деятельности России.

В условиях рыночных реформ и в моменты кризисного состояния экономики роль государства возрастает, в условиях стабильности – ослабевает.

8. Основные формы и методы гос. регулирования инвестиционной деятельности:

1) разработка и реализация государственных инвестиционных программ;

2) предоставление финансовой помощи в виде льгот, субвенций, субсидий менее развитым регионам, отраслям и производствам;

3) разработка и введение системы налогов, предусматривающей различные льготы;

4) проведение кредитной, амортизационной и финансовой политики, политики в области ценообразования;

5) контроль за соблюдением государственных норм и стандартов;

6) разработка условий пользования землей и другими природными ресурсами;

7) применение различных антимонопольных мер;

8) проведение экспертизы инвестиционных проектов

9) прямое управление государственными инвестициями

4. Инвестиции в ценные бумаги.

1. Понятие «ценная бумага».

Ц.б. - форма существования капитала, отличная от его производственной, товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке и приносить доход.

Ц.б. – это обмен действительного капитала на совокупность прав, которые получает ее владелец взамен этого капитала.

2. Ценная бумага дает своему владельцу два вида прав, в чем и заключается экономическая сущность ц.б.:

1) право на возврат номинала и на получение дохода с этого номинала;

2) право на передачу ценной бумаги другому владельцу или право на обращение (путем купли-продажи, дарения, залога, кредитования).

3. Функции ценных бумаг:

1. Обслуживание товарного и платежного оборота капитала;

2. Мобилизация капитала – привлечение капитала для реализации различных проектов;

3. Перераспределение капитала между странами, отраслями народного хозяйства, экономическими субъектами;

4. Возрастание капитала – обеспечение дохода для ее владельца.

4. Классификация ценных бумаг:

По видам ценные бумаги делятся на:

1) свидетельства об участии в капитале (акции);

2) свидетельства о предоставлении займов (облигации);

3) денежные и товарные документы, выражающие имущественные права (векселя, коносаменты, чеки, банковские сертификаты);

4) международные ценные бумаги (евроакции, еврооблигации).

По инструментам рынка ценных бумаг:

1) основные (акции и облигации);

2) производные (векселя, коносаменты, чеки, банковские сертификаты и т.д.).

Вексель – ц.б., удостоверяющая безусловное обязательство должника оплатить указанную в нем сумму (простой, переводной);

Чек – ц.б., удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку оплатить чекополучателю определенную сумму, указанную в чеке (разновидность переводного векселя).

Банковский сертификат – ц.б., представленная как свидетельство о денежном вкладе (депозитном – для юр.лиц, сберегательном – для физ.лиц) в банке с обязательством банка вернуть вклад и процент по нему в определенный срок в будущем.

Коносамент – ц.б., документ, который выписывается перевозчиком морского груза или его представителем собственнику груза или его представителю, безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Закладная – именная ценная бумага, которая удостоверяет право владельца в соответствии с договором ипотеки (залоге недвижимости) на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай – именная ц.б., удостоверяющая его владельца в праве собственности на имущество, составляющего паевой инвестиционный фонд.

5. Принятие решений по инвестированию в отдельные ценные бумаги.

1. Акция – ценная бумага, которая дает ее владельцу право на получение части прибыли АО в виде дивиденда, на управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция – именная ценная бумага, т.е. у эмитента имеется перечень владельцев акций, представленного в виде реестра, и в случае перехода прав от одного лица к другому, требуется обязательная идентификация нового владельца.

Акции могут быть привилегированными и обычными.

Привилегированная акция – дает ее владельцу право на получение стабильного дохода в виде дивиденда вне зависимости от результатов деятельности общества, а также преимущественное право на долю имущества в случае ликвидации общества. Вместе с тем, владелец привилегированной акции не имеет права участвовать в управлении обществом и участвовать в разработке дивидендной политики.

Обычная акция– ценная бумага, по которой дивиденд выплачивается в зависимости о результатов деятельности фирмы (т.е. в случае убытков, дивидендного дохода может не быть совсем). Владельцы могут участвовать в управлении обществом, в разработке дивидендной политики.

2. Облигация - ценная бумага, закрепляющая право владельца на получение от эмитента номинальной стоимости облигаций или иного имущественного эквивалента.

ОБЛИГАЦИИ бывают:

1. Бескупонные – когда поступлений по годам нет, а в конце срока владения выплачивается выкупная цена.

2. Бессрочная – облигация с бесконечно длительным сроком выплаты дохода.

3. С постоянным купоном – когда по истечении определенного времени ее владелец получает определенный доход (купон, % по облигации);

4. С переменным купоном, когда процентный доход по облигации меняется через определенный промежуток времени.

3. Дисконтирование и наращивание в оценке финансовых активов – основные методы, используемые для принятия решений об инвестировании.

Процесс перехода от сегодняшней стоимости денег к будущей называется наращиванием, а уровень процентной ставки, который используется для расчета будущей стоимости денег, называется нормой (ставкой) дисконта (дисконтирования).

FV = PV х (1+i)T

Обратным путем можно вывести настоящую стоимость денег, если известна их будущая стоимость или произвести дисконтирование:

PV = FV / (1+i)T,

где FV – будущая стоимость денег

PV – текущая стоимость денег

i – норма (ставка) дисконта (дисконтирования)

Т – период времени.

Настоящая стоимость денег для ценных бумаг – это рыночная цена (текущая стоимость) ценной бумаги.

4. Цена облигаций и акций:

4.1. Цена облигации с нулевым купоном (или бескупонной облигации):

РV = F/(1+i)T,

где F – номинал облигации

4.2. Бесрочная облигация. У нее нет срока, соответственно, формула для нахождения цены следующая: РV = F/i

4.3. Облигация с постоянным купоном. Ее стоимость будет складываться из суммы одинаковых поступлений по годам и номинала облигации, выплачиваемого в момент погашения:

РV = å К / (1+i)T + F/(1+i)T,

где К – купонный доход.

4.4.Цена привилегированных акций.

П.А. имеют фиксированную величину дивиденда, поэтому определяется как у бессрочной облигации. PV = Д /i,

где Д – дивиденд

4.5. Обыкновенные акции.

3 варианта расчета.

1. Если дивиденды не растут, их величина фиксирована:PV = Д /i

2. Если дивиденды растут, но их прирост постоянен: PV = Д / (i – g), где g – темп прироста

3. Если темп прироста дивидендов меняется:

å Д / (1 + i)T + ДТ+1 / [(i - g)(1 + i)T]

5. Доходность облигаций и акций

5.1. Текущая доходность – сопоставление величины получаемого дохода с величиной инвестиций (т.е. ценой приобретения):

ТД = К/Р (облигации) или ТД = Д/Р (акции)

где К – купонный доход, Д – дивиденд

5.2. Доходность к погашению (норма дохода, заявленная доходность, конечная доходность) - сопоставление полученных доходов с ценой приобретения.

НД = [(F - Р)/Т + К]/ [(F + Р)/2

5.3. Доходность за период владения (реализованная доходность)если инвестор собирается держать ее не до погашения, а продать ее раньше срока, тогда продажа будет не по номиналу, а по цене продажи.

У акций такая же как у облигации, но вместо номинала цена продажи. [(Рпрод – Рпокуп)/Т + Дсред.зн-е]/ Рпрод

5. Инвестиционный портфель: понятие, классификация, принципы формирования. Модель Марковица.

1. Понятие «инвестиционный портфель» - совокупность объектов инвестирования, сформированная в соответствии с целями инвестора и рассматриваемая как целостный объект инвестирования.

2. Классификация инвестиционных портфелей

2.1. В зависимости от направленности инвестирования:

– портфель реальных инвестиционных проектов (свойственен для производственных предприятий, капиталоемок, сложен в управлении);

– портфель ценных бумаг (ликвиден, легче управляем, но более рискован);

– портфель прочих объектов инвестирования (валютный, депозитный);

– смешанный портфель (разнороден)

2.2. В зависимости от целей инвестирования:

– портфель роста,

– портфель дохода,

– портфель ликвидности.

2.3. консервативный и агрессивный портфель.

2.4. В зависимости от реализации целей:

– сбалансированный (отвечает целям инвестора);

– несбалансированный (не отвечает целям инвестора);

– разбалансированный портфель (когда-то отвечал целям инвестора).

3. Формирование инвестиционного портфеля:

5. Последовательность формирования портфеля реальных инвестиционных проектов:

– поиск вариантов инвестиционных проектов;

– их рассмотрение и предварительная оценка;

– первичный отбор для последующего углубленного анализа;

– более уточненная экспертиза;

– окончательный отбор.

6. Последовательность формирования портфеля ценных бумаг:

– определение целей инвестора;

– отбор ценных бумаг в зависимости от поставленных инвестором целей;

– оценка инвестиционных качеств отобранных ценных бумаг путем проведение фундаментального анализа (оценка эффективности деятельности предприятия эмитента, выпустившего данные ценные бумаги, по следующим основным показателям: финансовый рычаг, стоимость активов из расчета на 1 ценную бумагу, процентное покрытие, дивидендный доход, рентабельность собственного капитала) и технического анализа (оценка рыночной конъюнктуры и динамики курсов);

– отбор ценных бумаг в портфель, его формирование и анализ (оценка R и s);

– ревизия портфеля;

– окончательная оценка эффективности портфеля.

Оценка финансовых активов дается путем расчета и анализа доходности и риска в целом по портфелю.

Наши рекомендации