Управление внеоборотными и оборотными активами, финансовой структурой капитала корпорации

К корпорациям можно отнести различные холдинги, хозяйственные общества, хозяйственные товарищества и другие формы субъектов хозяйствования в сфере крупного бизнеса.

Внеоборотные активы учитываются в первом разделе бух-го баланса. В состав внеобор-х активов входят: осн-е ср-ва, долгосроч-е фин-е влож-я, незаверш-е строит-во, нематер-е активы.

Основной капитал – э. кап-л инвестирован-го имущ-ва сроком оборачиваем-ти свыше 12 мес-в.

Его структура представлена осн-ми ср-ми (фондами, незаверш-м строит-м или капитальным вложением, нематер-ми активами (НМА) и долгоср-ми фин-ми влож-ми.

Осн-е ср-ва имеют различную классификацию, однако наибольший интерес представляет их группировка на:

1)по функциональному знач-ю: -производств-е и непроизводств-е (здание, сооруж.);

2)по отраслям нар-го хозва (осн-е ср-ва промыш-ти, с/х-а);

3)по принадлежности: -собственные; арендов-е;

4)По использов-ю, т.е. в эксплуатации и в запасе (в недвиж-ть);

5)по роли в произв-ве: -активные; -пассивные.

Осн-е фонды отраж-ся в учете по первонач-ой ст-ти, т.е. фактическим затратам их приобретения, сооружения и изготовления.

Однако различают также остаточ-ю ст-ть как разность м/у первонач-й ст-тью и начисл-м износом. Есть два вида остаточ-й ст-ти:

1)она опред-ся по первонач-й, определяемой по мере начисления амортизации;

2)по восстановит-й ст-ти, определяемой экспертным путем в процессе переоценки осн-х ср-в. Восстановит-ая ст-ть выражает ст-ть воспроизв-ва осн-х фондов на момент их переоценки, т.е. она отражает затраты на приобретение и создание ср-в труда в ценах, тарифах, действующих в период их переоценки и воспроизв-ва.

Для опред-я восстан-й ст-ти регулярно произв-ся переоценки осн-х фондов с помощью двух осн-х методов:

1)путем индексации их балансовой ст-ти;

2)путем прямого пересчета балансовой ст-ти применительно к ценам, складывающимся на 1-е января очередного года.

Ликвидац-я ст-ть – э. ст-ть сохранившихся эл-тов осн-х фондов на момент их ликвидации за вычетом расходов по их ликвидации.

Амортизации не подлежит: земля, драгоц. изделия, памятники историч-го наследия, ср-во ст-тью до 3000 рублей.

Амортизация – э. износ осн-х фондов в денежном выраж-и в процессе их производит-го функционирования. Амортизац-е отчисл-я включ-ся в себест-ть продукции. Согласно налог-у кодексу п/п-е может исп-ть лишь 1 из методов начисл-я амортизации. Осн-м из них явл-ся линейный (равномерный).

При линейном методе норма амортизации умнож-ся на первонач-ю или восстановит-ю ст-ть фондов и получ-я сумма ежемесячно списыв-ся на себест-ть. При этом норма амортиз-и опред-ся как частное от деления единицы на нормативный срок службы осн-х фондов, установл-х гос-м. (10 категорий).

Существ-ет также нелинейный метод амортизации, когда прим-ся удвоение суммы ежемесяч-го списания, но после достижения остаточной ст-ти 20%-ная оставшаяся сумма распред-ся равномерно по оставшимся месяцам службы фондов.

К показателям эффективности состояния и движ-я осн-х фондов можно отнести след-щее:

I. Показатели использов-я:

-фондоотдача:

ФО = Q / ПСср [руб.],

Q – э. ст-ть товарной продук-и;

ПСср – среднегодовая ст-ть осн-х фондов.

ПСср = (ПСн.г. + ПСк.г.) / 2.

Если ФО > 1 рубля г-рят об эффектином управл-и и использов-и осн-х ср-в п/п-я;

-фондоемкость:

ФЕ = 1 / ФО = ПСср / Q [руб.]

где ФЕ↓ - повыш-е эф. управл-я и использов-я ОС п/п-я.

II. Показатели состояния:

-коэф. изнош-ти:

Кизн.н.г. = (Ин.г ./ ПСн.г.) * 100%,

где Ин.г. – износ на нач. года;

ПСн.г. – первонач-я ст-ть на нач. года;

-ур-нь годности:

Кгодн.н.г. = 100% – Кизн.н.г. = (ОСн.г. / ПСн.г.) * 100%.

III. Показатели движения:

-коэф-т обновл-я:

Кобн. = (Пнов. / ПСк.г.) * 100%,

где Пнов – поступило новых объектов;

-выбыло:

Квыб. = (В / ПСн.г.) * 100%.

Нематер-е активы – э. рез-тат творческой деят-ти и ср-в индивидуализации юр-го лица необладающий физ-кой основой, а реализуемый в виде прав, патентов, свидетельств, лицензионных договоров.

Они различ-ся по 4-м группам:

1)интелектуальная собств-ть – это изобр-е, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки, ноу-хау, объекты авторского права.

2)Имущественные права – э. права на владение чем-либо.

3)отлож-е затр-ы, т.е. организац-е расходы, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР).

4)цена деловой репутации фирмы, т.е. разница м/у ст-тью фирмы, как единого целого и ст-тью ее активов.

Т.о., к осн-му кап-у относят: землю, здание, сооруж-е, рабочие силовые машины, обор-е, транспорт-е ср-ва, производств-й и хозяйств-й инвентарь, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, объекты природопользования и др-е (незаверш-е строит-во и т.д.).

Управление оборотными активами яв-ся важной составляющей производственного цикла корпорации получения выручки от реализации продукции, а также формирование фин-го рез-та деят-ти п/п-я.

Обор-й капитал – э. кап-л влож-й в имущество сроком оборачиваемости менее 12 месяцев. Учитываются обор-е ср-ва на начало и конец текущего года и отраж-ся во втором разделе бух-го баланса. В состав обор-го кап-а входит: товарно-матер-е запасы, сырье, незаверш-е произв-во (полуфабрикаты) (НЗП), готовая продукция, дебиторская задолж-ть, денеж-е ср-ва и ср-ва на расчетных счетах, краткосроч-е фин-е влож-я.

Обор-е активы классифицируются по след-щим признакам:

1)по источникам формирования: -собствен-е; -привлечен-е (произв-во на чужом сырье – толинг и т.п.); -заемные.

2)по способам регулирования – э. нормируемые и ненормир-е.

–Нормируемыми явл-ся обор-е производств-е фонды и остатки нереализов-й продукции на складе п/п-я.

–К ненормируемым ср-вам относ-ся: отгруж-я продукция, денеж-е ср-ва и ср-ва в расчетах.

3)по месту и роли в процессе воспроизводства – э. обор-е производств-е фонды и фонды обращения.

–Состав обор-х производств-х фондов относ-ся запасы сырья, материалов, топливо, топливо, полуфабрикатов, комплектующих запчастей, незаверш-го произв-ва, инструменотов, инвентаря, расходы будущих периодов.

–Состав фондов обращ-я – э. готовая продукция, товары для перепродажи, денеж-е ср-ва и ср-ва в расчетах.

Обор-е производств-е фонды и фонды обращ-я взаимосвязаны, т.е. ст-ть первых целиком переносится на готовую продукцию, переходя в сферу обращ-я, а затем опять инвестируется в производств-е фонды.

4)По эл-там, т.е. статьи баланса.

5)по ликвидности: -сюда относят:

-абсолютно-ликвидные: деньги, краткосроч-е влож-я;

-быстрореализуемые: дебиторская задолж-ть, готовая продукция и др.;

-медленнореализуемые: - э. сверхнормативные запасы НЗП, сомнительные дебиторы, залежалые запасы.

Управл-е обор-ми активами опред-ся и характеризуется скоростью обращения. К показателям скор-ти обращ-я относят:

1)коэф-т оборачиваемости:

Коб = ДВ / Оср [об.],

где ДВ – денеж-я выручка;

Оср – ср-е остатки обор-х активов.

Оср = (Он.г. + Ок.г.) / 2.

Коб-ти показывает сколько раз за год обор-е активы равные их среднему остатку оборачивались и возвращались в виде денеж-й выручки от реализации продукции.

2)Ср-я продолж-ть 1-го оборота в днях:

t = Д / Коб [дн.] {360; 180; 90; 30},

где Д – число календар-х дней в периоде;

t – показывает сколько дней прих-ся на 1 оборот оборачиваемости обор-х ср-в или превращение готовой продукции в выручку от реализации.

3)Коэф-т закрепления обор-х ср-в:

Кзакр. = 1 / Коб = Оср / ДВ [руб.].

Кзакр показывает объем средств, к-ые приходятся на рубль выручки от реализации продукции. Он взаимно обратен коэф-ту оборачиваемости обор-х активов, поэтому его снижение будет означать повышение эффективности управл-я и использов-я обор-го капитала п/п-я.

4)Высвобождение денеж-х ср-в:

В = (Кзакр1 – Кзакр0) * ДВ1,

где Кзакр1,0 – в отчетном и базисном периодах;

ДВ1 – выручка в отчетном периоде.

Если В < 0, след-но Кзакр1 < Кзакр0.

Это означ-ет высвобождение денеж-х ср-в в рез-те ускорения оборачиваемости обор-х активов, что носит полож-й эк-кий эффект, в противном случае: когда В > 0, г-рят о замедлении оборачиваемости в рез-те омертвления готовой продукции в запасах.

Существует неск-ко методов расчета нормативов обор-х ср-в:

1)метод прямого счета; 2)аналитический и коэффициентный.

-Метод прямого счета яв-ся наиболее точным, обоснов-м и трудоемким, здесь опред-ся нормы запаса по отдельным видам товарно-матер-х ценностей всех эл-тов нормируемых обор-х ср-в. Во-вторых опред-ся частные нормативы по каждому эл-ту обор-х ср-в и расчитывается совокупный норматив. (Частный норматив по отд-му эл-ту собств-х обор-х ср-в:

Нэл.ос = Норма запаса в днях * (Затраты или выпуск 4 квартала / Число дн в квартале);

Совокупный норматив: Нос = Нпз + Ннп + Нр.бп + Нгп)

–Аналитический метод предполагает укрупненный расчет обор-х ср-в в размере их среднефактических остатков, он предполагает учет различных факторов влияющих на орг-ию и формирование обор-х ср-в и использ-ся в тех случаях, когда не предполагаются существенные изм-я в условиях работы п/п-я и когда ср-ва вложены в матер-е ценности и запасы занимают наибольший удельный вес (Сумма обор-х ср-в орг-ии в плановом пер-де:

Сок пл = ВРбаз * (Твр / 100) * Кз. пл,

где ВРбаз – выручка от продаж в базисном пер-де;

Твр – изм-е выручки от продаж в влановом пер-де;

Кз пл – плановое знач-е коэф-та обеспеченности обор-ми ср-ми – коэф-т загрузки.

Кз пл = Кз баз * (Тоб / 100),

где Кз баз – коэф-т загрузки базовый; Тоб – изм-е продолж-ти 1-го обор-а обор-х ср-в)).

–Коэффициентный метод основан на определении нового норматива на базе имеющегося с учетом поправок на планируемое изм-е объемов произв-ва и сбыта продукции, на ускорение оборачиваемости обор-х ср-в (Планируемая сумма обор-х ср-в:

IСок пл + IIСок пл,

где IСок пл – сумма ср-в орг-ии в план-м пер-де (сырье, матер-ы, незаверш-е произв-во, гот-я прод-я),

IIСок пл – запасные части, инструмент и инвентарь, расходы буд-х пер-в, деб-я зад-ть.

IСок пл = IСок баз * Тпр * (Тоб / 100),

где Тпр – изм-е объема произв-ва;

Тоб – изм-е продож-ти оборачив-ти обор-х ср-в.

IIСок пл = IIСок баз * (Тоб / 100)).

С целью снижения затрат необходимо производить расчет оптим-го размера заказа с помощью формулы Р.Уилсона:

EOQ = корень( (2 * F * Д) / Н ),

где F – затраты по размещению и выполнению 1-го заказа [руб.];

Д – годовая потреб-ть в запасах [ед.];

Н – затраты по хранению ед-цы произв-х запасов [руб.].

Расчет фин-го цикла. Фин-ый цикл – э дл-ть обращ-я денеж-х ср-в.

ФЦ = ВОЗ + ВОДЗ – ВОКЗ,

где ВОЗ, ВОДЗ, ВОКЗ – время обращ-я запасов, деб-й зад-ти, кред-й зад-ти.

Источниками формиров-я и финансир-я прироста обор-х ср-в явл-ся:

1)величина накопл-й прибыли: аккумулируется в собств-м капитале, в нераспред-й прибыли (реинвестирование);

2)устойчивые пассивы: сюда относ-ся краткоср-е обяз-ва;

3)прочие собств-е ср-ва, т.е. неиспользуемые остатки резервного фонда, фонда потребл-я, соц-го развития; премиального, благотворительного, ремонтного фонда, фонда по отпускам, резервам предстоящих платежей и др.

4)амортизац-й фонд п/п-я: после износа покупается новое оборудов-е;

5)доп-я эмиссия акций тоже источник финансиров-я;

6)заем-е ср-ва;

7)кредитор-я зад-ть – безвозмездный кредит, предоставляемый др-ми п/п-ми, орг-ми или отдельными лицами.

Обор-е ср-ва выполняют две осн-е функции:

1)обеспечивающая;

2)платежно-расчетная.

–Обеспечивающая выпол-ся путем осуществления цепочки непрерывных превращений из женеж-й формы в текущие производств-е товарные запасы, дебиторс-ю зад-ть, а затем опять в денеж-ю в виде выручки.

–Платежно-расчетная исп-ся для осуществления платежей, расчетов за товары и покрытие затрат на инвестиров-е.

Под финансовой структурой подразумевают структуру всех источников ср-в и целевые денеж-е фонды, в к-ых они откладыв-ся. Поэтому в зависимости от источников различают собственный и привлеченный (заемный капитал).

Собствен-й кап-л состоит из: -устав-го кап-а; -добавоч-го; -резев-го; -нераспред-й приб-и; -фондов накопл-я и потреб-я; -части ср-в оператив-х и спец-х фондов; -инвестиц-го фонда.

УК – ст-ть обязат-в пеерд инвесторами, чистая ст-ть активов не должна быть меньше УК.

ДК образ-ся в рез-те переоценки осн-х фондов, эмис-го дохода от размещения акций, ассигнований из бюджета и др-х безвозмездных поступлений на производственные нужды.

Фонды накопления и потребл-я образ-ся из чист-й приб-и, напарвлены на развитие произв-ва, тогда как фонд потребл-я направл-ся на финансиров-е сверх фонда оплаты труда (штрафные санкции).

Ср-ва амортизации или амортизац-й фонд образ-ся за счет накопл-я, износа осн-х фондов и предназначен для их ремонта и замены в масштабах выбытия.

Инвестиц-й фонд образ-ся в допол-е к амортизации и фонду накопл-я с использованием прислеч-х ср-в.

Оперативные фонды например для выплаты з/п, формируется для предотвращения задержек выплаты и часто включают краткосроч-е кредиты.

Спец-е фонды напарвл-ся для освоения новой техники, а потому могут состоять как из собств-х, так и привлеч-х денеж-х ср-в.

Привлеч-й капитал (заемный кап-л) откладыв-ся в виде частей инвестиц-го фонда, оператив-ых и спец-х фондов, образуются за счет различных кредитов и займов, а также др-х обязательств перед внеш-ми кредиторами и портфельными инвесторами, инвестиц-х вкладов работников и бюджетных ссуд.

Леверидж (рычаг) – э. процесс управ-я активами и пассивами корпорации направл-й на возрастание прибыли, т.к. факторы влияющие на прибыль подраздел-ся на производств-е и фин-ые, то различают производств-й и фин-й рычаг.

Для определ-я оптимальной фин-й структуры кап-а корпорации оценивают фин-ый леверидж (рычаг).Фин-й рычаг – э. потенц-я возмож-ть влияния на чистую прибыль путем изм-я соотнош-я собств-х и заем-х ср-в для оптимизации %-х выплат.

Эффект фин-го рычага:

ЭФР = (1 – СНП) * (ЭР – СРСП) * (ЗК / СК),

где СНП – ставка налога на прибыль (20%=0,2);

ЭР – рентаб-ть активов или эк-кая рент-ть;

СРСП – средняя расчетная стака %-а за привлечение заемного капитала или банковская %-я ставка;

ЗК – заем-й кап-л;

СК – соб-й кап-л.

ЭР = ЧП / Аср,

где ЧП – чистая прибыль;

Аср – ср-я ст-ть активов.

Аср = (Ан.г. + Ак.г.) / 2,

где Ан.г., Ак.г. – активы на начало и конец года.

1)(1 – СНП) – налоговый щит или корректор, к-ый уменьшает ЭФР в зав-ти от уровня налогооблож-я прибыли (20%);

2)(ЭР – СРСП) – дифференциал рычага. Он должен быть полож-м. Он отраж-ет риск кредиторов. Чем больше дифференциал, тем меньше риск.

3)ЗК / СК – плечо фин-го рычага отражает силу воздействия полож-го или отриц-го эффекта получаемого за счет дифференциала. При увеличении плеча кредиторы начинают повышать ставки за кредит.

ЭФР показывает на сколько %-в увеличив-ся рентабель-ть собствен-го кап-а при условии, что рентаб-ть заем-го капитала вырастет ровно на 1% или на 1% вырастет СРСП.

Т.о. ур-нь ЭФР возрастает при увеличении доли ЗК в структуре активов, а с др-й стороны – э. приводит к увелич-ю фин-го риска. (Фин-й риск – э. возмож-ть попасть в зависим-ть от кредиторов в случае недостатка ср-в для расчетов по кредитам – э. риск потери ликвидности фин-й устойчивости).

К принципам формирования структуры капитала корпорации относят:

1)ликвидность баланса;

2)поддержание фин-й устойчивости;

3)миним-я цена кап-а.

Для опред-я ликвид-ти баланса статьи активов и пассивов группируют таким образом, что краткоср-е обязат-ва должны покрываться наиболее ликвидными активами. А долгосроч-е покрываться медленнореализуемыми.

В настоящее время исп-ся компромис-я модель, т.е. внеобор-е активы и базовая часть текущих (обор-х) финансир-ся из долговрем-х источников, а половина периодически возникающих срочных потребностей из кратковрем-х источников.

От вида источников зависит также цена кап-а, т.е. затраты на привлеч-е и обслуж-е ср-в.

Реинвестир-я прибыль рассматрив-ся как более дешевый источник, чем привлеч-е ср-ва. Напр-р рост привлеч-х ср-в влечет риск инвестиров-я в п/п-ии и соотвеств-о их цена возрастает.