Денежные потоки по инвестиционному проекту
У. е.
| Годы | |||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Доходы | - | ||||
| Расходы | - | - | - |
Ситуация 5.
Согласитесь ли Вы принять следующее предложение: вложить 300 тыс. дол. в строительство дома, который можно будет продать через 5 лет за 350 тыс. дол., или Вам выгоднее будет положить 300 000 дол. в банк под проценты? Ставка по депозиту – 10%.
Ситуация 6.
Мы можем построить в этом году дачу, вложив 100 тыс. дол., а затем сдавать её в аренду в течение 5 лет за 25 тыс. дол. в год. Имеет ли смысл принять этот проект, если банковская ставка составляет 10% годовых? Изменится ли оценка, если в конце 5-го года можно продать дачу за 25 тыс. дол.?
Ситуация 7.
У Вас сегодня в банке лежит 100 тыс. дол., по которым банк начисляет 10% годовых. Вы хотите уволиться для ухода за ребенком в течение 5 лет. Сколько вы можете ежегодно тратить, чтобы 100 тыс. дол. хватило на пять лет?
Ситуация 8.
Предприятие запланировало через 5 лет купить оборудование за 200 тыс. долларов. Сколько нужно ежегодно отчислять от прибыли и помещать на накопительный счёт в банке, чтобы к концу пяти лет на счёте было 200 тыс. дол. при депозитном проценте, равном 10?
Ситуация 9.
Что выгоднее: взять сегодня $2000 или $ 4000 через восемь лет при ставке 6%?
Ситуация 10.
Срок разработки проекта составляет три года. Капитальные вложения в начале каждого года составляют величины К1=2 млн. руб., К2= 4 млн. руб., К3= 3 млн. руб. Коэффициент дисконтирования – 60%. Необходимо определить суммарные капитальные вложения к концу срока разработки.
Ситуация 11.
Инвестор располагает 5 млн. руб. и хочет получить через три года 20 млн. руб. Следует определить, под какую процентную ставку ему следует отдавать эти деньги.
Ситуация 12.
Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 2 млн. руб.
Оценка чистых денежных поступлений приведена в таблице.
млн. руб.
| Годы | Проект А | Проект Б |
| 0,9 | 0,8 | |
| 1,6 | 1,1 | |
| - | 0,6 |
Ставка дисконтирования – 12%. Следует определить чистую приведенную стоимость каждого проекта и выбрать лучший вариант.
Ситуация 13.
Определите внутреннюю норму доходности (IRR) инвестиционного проекта стоимостью 2 млн. руб. (методом перебора).
Величина чистых денежных поступлений приведена в таблице.
млн. руб.
| Годы | |||
| Проект | 0,8 | 1,1 | 0,6 |
Тема 4. Финансовое обеспечение инвестиций
Обсуждаемые вопросы:
1. Методика определения средневзвешенной цены капитала;
2. Понятие «лизинг»;
3. Виды лизинга;
4. Методы исчисления лизингового платежа;
5. Приёмы оценки эффективности лизинга по сравнению с покупкой имущества, в т.ч. за счёт кредита;
6. Стоп-факторы при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании;
7. Проектное финансирование, его отличия от инвестиционного кредитования и венчурного финансирования;
8. Взаимосвязь срока окупаемости инвестиционного проекта и срока погашения инвестиционного кредита;
9. Формы платы за инвестиционные кредиты.
Ситуация 1.
Для строительства цеха требуются инвестиции в размере 350 млн рублей. Предприятие имеет возможность для его финансирования использовать следующие источники:
| собственные средства……………………………………….…….. | 150 млн руб. |
| долгосрочные кредиты банка……………………………….…….. | до 200 млн руб. |
| налоговый инвестиционный кредит………………………….….. | 120 млн руб. |
| цена капитала «Собственные средства»………………………….. | 20% |
| цена долгосрочного кредита………………………………………. | 30% |
| ставка рефинансирования ЦБ РФ………………………………… | 8% |
Ситуация 2.
Оборудование стоит 500 000 руб. Срок лизинга – 6 лет, лизинговая плата - 125 000 руб. в год. Арендные платежи осуществляются перед началом года. Налог с прибыли – 34% ( в 2012г. – 20%). Процентная ставка за кредит – 12 % годовых. Согласно американской практике это оборудование относится ко второму классу с позиций амортизации (табл.).
Таблица
Схема амортизации фондов в зависимости от класса фондов для исчисления налогов
| Классы | ||||||
| I | II | III | IV | V | VI | |
| Годы | ||||||
| 33,33 | 20,00 | 14,29 | 10,00 | 5,00 | 3,75 | |
| 44,45 | 32,00 | 24,49 | 18,00 | 9,50 | 7,22 | |
| 14,81 | 19,20 | 17,49 | 14,40 | 8,55 | 6,68 | |
| 7,41 | 11,52 | 12,49 | 11,52 | 7,70 | 6,18 | |
| 11,52 | 8,93 | 9,22 | 6,93 | 5,71 | ||
| 5,76 | 8,93 | 7,37 | 6,23 | 5,28 | ||
| 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,89 | |||
| 4,45 | 6,55 | 5,90 | 4,52 | |||
| 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||
| 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||
| 3,29 | 5,90 | 4,46 | ||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 2,99 | 4,46 | |||||
| 17-20 | 4,46 | |||||
| 2,25 |
Задания.
1. Примите инвестиционное решение с позиций лизингополучателя по выбору источника приобретения оборудования – кредит или лизинг.
2. Определите минимальную лизинговую плату, которую готов получить лизингодатель.
Ситуация 3.
Условия по лизингу с полной амортизацией:
| Стоимость предмета лизинга | 160,0 млн. руб. |
| Срок лизингового договора | 10 лет |
| Норма амортизационных отчислений на полное восстановление | 10 % годовых |
| Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества | 40 % годовых |
| Величина использованных кредитных ресурсов | 160,0 млн. руб. |
| Процент комиссионного вознаграждения | 1 0 % годовых |
| Дополнительные услуги лизингодателея: | |
| Командировочные расходы | 3,6 млн. руб. |
| Консалтинговые услуги | 2,0 млн. руб. |
| Обучение персонала | 4,0 млн. руб. |
| Ставка налога на добавленную стоимость | 18% |
| Ставка налога на имущество | 2% |
Задания.
1. Рассчитайте методом составляющих размер лизингового платежа по лизинговому проекту с полной амортизацией: за весь лизинговый период, за год и за квартал (при уплате равными долями).
Расчёт общей суммы лизингового платежа осуществляется по формуле:
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,
где ЛП – общая сумма лизинговых платежей;
АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК – плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение предмета лизинга;
КВ – комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление лизинга;
ДУ – плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю по договору лизинга;
НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
2. Составьте график лизинговых платежей при условии уплаты 1-го числа 1-го месяца квартала.
Ситуация 4.
Условия по лизингу с уплатой аванса при заключении договора и с применением механизма ускоренной амортизации:
| Стоимость лизингового имущества | 160,0 млн. руб. |
| Срок договора лизинга | 5 лет |
| Норма амортизационных отчислений на полное восстановление | 10 % годовых |
| Применяется механизм ускоренной амортизации с коэффициентом | |
| Лизингодатель получил кредит в сумме | 160 млн. руб. под 20 % годовых |
| Налог на добавленную стоимость | 18% |
| Процент комиссионного вознаграждения лизингодателю | 1 0 % годовых |
| Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга | 8,0 млн. руб. |
| Лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в сумме | 80,0 млн. руб. |
| Страховой сбор | 1% |
Задание.
Рассчитайте размер лизингового платежа с помесячной оплатой 1-го числа каждого месяца.
Ситуация 5.
| Стоимость арендуемого оборудования | 8 000 тыс. руб. |
| Ставка за долгосрочный кредит | 15% |
| Остаточная стоимость | 3% |
| Срок лизинга | 5 лет |
| Периодичность платежей | 1 раз в квартал |
Задания.
1. Определите размер лизингового платежа методом аннуитета:
а) при полном покрытии лизинговыми платежами всей стоимости имущества, пользуясь формулой:
| Р = А | * | И : Т |
| |
| 1-1 : (1 + И : Т) ТН |
где Р – сумма лизинговых платежей;
А – стоимость лизингового имущества;
И – ставка процента по долгосрочным ссудам (в виде коэффициента);
Н – срок лизинга;
Т – периодичность платежей.
б) при остаточной стоимости имущества после лизингового периода, руководствуясь формулой:
| Р = А | * | И : Т | * |
| ||
| 1-1 : (1 + И : Т) ТН | 1 + ОС * 1 : (1 + И : Т)ТН |
где ОС – остаточная стоимость ( в виде коэффициента).
в) при авансовом внесении первого платежа и остаточной стоимости:
| Р = А | * | И : Т | * | * |
| |||
| 1-1 : (1 + И : Т) ТН | 1 + ОС * 1 : (1 + И : Т)ТН | 1 + И : Т |
г) при авансовом внесении и вдвое увеличенном размере первого платежа, остаточной стоимости
| Р = А | * | И : Т | * | * |
| |||
| 1-1 : (1 + И : Т) ТН + 1 | 1 + ОС * 1 : (1 + И : Т)ТН + 1 | 1 + 2 (И : Т) |
д) при отсрочке первого платежа на полгода. Для этого в формуле 3 заменить коэффициент
| |||
| 1 + И : Т |
на коэффициент (1 + И : Т)ТН` ,
где Н` - период отсрочки.
2. Установите, какой вариант лизинговых платежей предпочтительнее для лизингодателя и какой - для лизингополучателя.
3. Определите скрытый резерв (экономию по амортизации) лизингодателя при учёте лизингового имущества на его балансе.
4. Сделайте окончательный вывод о предпочтительном способе расчёта лизингового платежа с позиций лизингодателя.
Ситуация 6.
Клиент обратился в банк за проектным кредитом на сооружение завода по производству теплоизоляционных материалов, рассчитывая погасить его за счет прибыли в течение 3-х лет после ввода объекта в эксплуатацию.
| Срок строительства | 24 месяца |
| Сумма кредита | 30 млн. руб. |
| Процент за кредит | 15%. |
| Срок пользования кредитом | 5 лет (с учетом строительства) |
| Ежегодная выручка | 35 млн. руб. |
| Себестоимость продукции | 17, 5 млн. руб. |
| Налоги | 30% |
| Амортизируемое имущество: оборудование другие фонды | 14 млн. руб.; 9,2 млн. руб. |
| Норма амортизации: оборудование другие фонды | 18%; 3%. |
Другие показатели по инвестиционному проекту приведены в табл. 2.
Таблица 2
Экономические показатели
| Показатели | Годы | ||||||
| Погашение кредита после ввода в эксплуатацию (млн. руб.) | -10 | -10 | -10 | ||||
| Уровень освоения мощности (по годам), % | |||||||
| Уровень освоения себестоимости, % |
Задания.
1. Рассчитайте кумулятивный поток чистых средств по инвестиционному проекту и определите срок окупаемости.
2. Оцените возможность клиента рассчитаться за кредит в трёхлетний период после ввода объекта в эксплуатацию.
3. Примите решение о возможности выдачи проектного кредита на предлагаемых клиентом условиях.
При решении задачи учтите:
- капитальные вложения распределяются равномерно по месяцам;
- процент за кредит в стадии строительства рассчитывается по формуле:
| Сумма процентов за кредит = | размер кредита * (n + 1) | , |
| 100 * 2 * 12 |
где n – число месяцев в году.
Ситуация 7.
В банк обратился клиент за кредитом на закупку технологического оборудования и проведение работ по строительству цеха обработки древесины.
Исходные данные:
| Срок строительства | 1 год |
| Сумма кредита | 7 млн. руб. |
| Выручка от продажи | 11,2 млн. руб./год |
| Себестоимость продукции | 6 млн. руб./год |
| Налог на прибыль | 30% |
| Амортизируемое имущество: оборудование другие фонды | 4,5 млн. руб. 2,1 млн. руб. |
| Нормы амортизации: оборудование другие фонды | 18 % 3 %. |
| Рыночная процентная ставка по долгосрочным кредитам | 18 % |
Данные об освоении приведены в табл. 3.
Таблица 3
Процесс освоения мощности и себестоимости по инвестиционному проекту
| Годы | |||||
| Уровень освоения мощности, % | |||||
| Уровень освоения себестоимости, % |
Клиент согласен в случае предоставления беспроцентного кредита отчислять банку в течение 5 лет после ввода цеха в эксплуатацию 50% прибыли, полученной после выплаты налогов, начисления амортизации и погашения кредита (равными частями за 4 года).
Задание.
Определите целесообразность с позиций банка выдачи беспроцентного кредита на условиях получения 50% прибыли, выручаемой клиентом от кредитуемого производства.
Тема 5. Организация подрядных отношений в строительстве
Обсуждаемые вопросы:
1. Понятие «сметная стоимость»;
2. Этапы формирования сметной стоимости;
3. Составные элементы сметной стоимости объекта.
Ситуация.
Известны следующие данные:
| строительные работы (прямые) | 30 млн. руб. |
| работы по монтажу оборудования (прямые) | 2 млн. руб. |
| стоимость оборудования | 10 млн. руб. |
| дополнительные затраты, связанные со строительством объекта | 1,5 млн. руб. |
| прочие затраты | 2 млн. руб. |
| накладные расходы | 18% |
| плановые накопления | 8% |
| НДС | 18% |
Задание. Определите сметную стоимость строительства объекта.
Тема 7. Управление инвестициями
Обсуждаемые вопросы:
1. Уровни управления инвестициями;
2. Формы государственного управления инвестициями;
3. Субъективные методы управления инвестиционными рисками.
Ситуация.
В экспертный совет из разных регионов страны поступили три инвестиционных проекта на предмет определения степени риска по каждому из них. После их анализа эксперты получили следующую информацию:
| № п/п | Возможные основные причины возникновения инвестиционного риска | Баллы от 1 до 10 | Весовой коэффициент каждой причины | ||||
| Проекты | Проекты | ||||||
| I | II | III | I | II | III | ||
| Инфляционные процессы | 0,2 | 0,2 | 0,2 | ||||
| Обострение межнациональных отношений | 0,4 | 0,1 | 0,1 | ||||
| Снижение спроса на выпускаемую продукцию | 0,2 | 0,4 | 0,4 | ||||
| Усиление конкурентной борьбы | 0,1 | 0,1 | 0,2 | ||||
| Плохие условия в регионе для предпринимательской деятельности | 0,1 | 0,2 | 0,1 |
Задания.
1. Определите обобщённую оценку инвестиционного риска по каждому проекту по формуле
Рн = ∑di × zi,
где Рн – обобщённая оценка риска;
di – весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска;
zi – абсолютное значение каждой причины в баллах.
2. Сделайте вывод о степени рискованности инвестиционных проектов.
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ