Какой принимается ставка актуализации в расчетах NPV: в целом постоянной во времени или переменной во времени?

Ответ.Переменной во времени.

Пояснение. Чистая приведённая стоимость - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Её также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где — платёж через лет ( ) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере чистая приведённая стоимость рассчитывается по формуле:

,где — ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования — это процентная ставка, используемая для перерасчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования — переменная величина, зависящая от ряда факторов , где — факторы, влияющие на будущие денежные потоки, которые определяются индивидуально для каждого инвестиционного проекта. Например, — стоимость альтернативного вложения средств на данный период: ставка банковского процента по депозитам, ставка рефинансирования, средняя доходность уже имеющегося бизнеса и т. д.; — оценка уровня инфляции на выбранный период, как оценка стоимости риска обесценивания средств за период.

Задача.

Рассчитайте реальную процентную ставку по долгосрочным депозитным вкладам банка, если номинальная процентная ставка составляет 8%, а годовой темп инфляции – 10%. Сделайте вывод о целесообразности размещения денежных средств на депозит в данный банк.

Решение.

Для расчета реальной процентной ставки возьмем формулу Фишера:

В данном случае, размещение денежных средств на депозит не целесообразно, т.к. реальная ставка < 0.

Пояснение. Отрицательная реальная ставка означает, что при высоком уровне инфляции темп обесценивания денег за соответствующий период превышает величину номинальной процентной ставки. Также отрицательная реальная ставка означает, что банковские вклады фактически обесцениваются, что стимулирует немедленную трату денег.

Тесты

1. Укажите основные направления оценки, осуществляемее при анализе эффективности участия в проекте для различных инвесторов:

А. Оценка отраслевой эффективности;

Б. Оценка коммерческой эффективности;

В. Оценка бюджетной эффективности;

Г. Оценка социальной значимости;

Д. Оценка эффективности инвестиций в акции предприятия-участника проекта.

Ответ: А., В.

Пояснение. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает эффективность:

· участия предприятий и организаций в проекте;

· инвестирования в проект;

· участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе региональную и народнохозяйственную, а также отраслевую и бюджетную эффективность.

2. Анализ, при котором оценка стоимости акций компании производится на основе изучения показателей финансовой деятельности компании, рынков сбыта ее продукции, качества менеджмента, макроэкономических и отраслевых показателей, называется:

А. Техническим анализом;

Б. Фундаментальным анализом;

В. Оперативным анализом;

Г. Управленческим анализом.

Ответ. Б – Фундаментальный анализ.

Пояснение.

Технический анализ – это прогнозирование изменений цен в будущем на основе анализа изменений цен в прошлом. В его основе лежит анализ временны́х рядов цен.

Фундаментальный анализ- термин для обозначения методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности. Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, рентабельность её деятельности. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании: выручка, EBITDA, чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании.

Оперативный анализ - это повседневное изучение текущих хозяйственных процессов с целью своевременного вмешательства в необходимых случаях в эти процессы для обеспечения непрерывного и эффективного функционирования хозяйственного комплекса.

Управленческий анализ - это процесс комплексного анализа внутренних ресурсов и возможностей предприятия, направленный на оценку текущего состояния бизнеса, его сильных и слабых сторон, выявление стратегических проблем.

3. Уплата аванса лизинговых платежей лизингополучателем возможна, если он предусмотрен:

А. Договором купли-продажи предмета лизинга;

Б. Договором лизинга;

В. Законом РФ «О лизинге»;

Г. Кредитным договором лизингодателя с КБ.

Ответ. Б.

4. Установите соответствие:

1.Субъект, принимающий инвестиционные решения и вкладывающий средства в объекты инвестиционной деятельности	А. Заказчик
2.Субъект, для которого создается объект инвестиционной деятельности	Б. Пользователь объектов капитальных вложений
Субъект, уполномоченный инвестором на реализацию инвестиционного проекта	В. Инвестор

Ответ. 1 – В., 2 – Б, 3 – А.

5. Показателем, на основании которого оценивается возможность реализации инвестиционного проекта с финансовой точки зрения (финансовая реализуемость) является:

А. Срок окупаемости;

Б. Текущее сальдо потока реальных денежных средств;

В. Сальдо накопленного потока денежных средств;

Г. Чистая приведенная стоимость.

Ответ. В.

Пояснение. Реализуемость инвестиционного проекта оценивается после формирования источников финансирования проекта. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта характеризуется положительным накопленным сальдо денежных потоков на каждом шаге реализации данного проекта, Проще говоря, на каждом шаге осуществления инвестиционного проекта должно быть достаточно финансовых ресурсов для реализации инвестиционного проекта.

Список использованной литературы.

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв.Минэеономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)

2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями и дополнениями)

3. Лукасевич И.Ч. Инвестиции: Учебник. – М.: Вузовский учебник: ИНФА-М, 2011 – 413 с.

4. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» / 2-е издание, перераб.и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 623 с.

5. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты: учебное пособие. Стандарт третьего поколения/под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой.- СПб.:Питер, 2013

6. Регулирование финансовых рынков: Учебное пособие/ О В Савина.- М.: «Дашков и К», 2012.

7. Бельзецкий А И. Финансы и финансовый рынок: УМК. Минск: Изд-во МИУ, 2010.

8. Теплякова Н.А. Финансы и финансовый рынок. Минск: Тетра-Системакс, 2010.

9. Финансовые рынки и экономическая политика России. М.: Научный эксперт, 2007

10. Е.Г.Непомнящий Инвестиционное проектирование
Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

11. Экономика предприятия (фирмы): Учебник/ Ред. О. И. Волков, Ред. О. В. Девяткин. -3-е изд., перераб. и доп.. -М.: ИНФРА-М, 2004. - 601 с

12. Бочаров В. В. Коммерческое бюджетирование. — СПб.: Питер, 2003. (Серия «Учебник для вузов»).

[1] Финансовые рынки и финансово-кредитные институты: учебное пособие. Стандарт третьего поколения/под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой.- СПб.:Питер, 2013

[2] Теплякова Н.А. Финансы и финансовый рынок. Минск: ТетраСистемакс, 2010.