ТЕМА 6 Управление капиталом предприятия
Задача 1. Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании А (тыс. долл.)
| Уставной капитал | |
| Привилегированные акции | |
| Обыкновенные акции (100000 акций номиналом по 20 долл.) | |
| Эмиссионный доход | |
| Нераспределенная прибыль | |
| Итого |
Необходимо принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Измениться ли структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере 20 %? Составьте новую структуру собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акций компании – 32,8 долл.
Задача 2.Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании А, если структура её источников такова:
| Источник средств | Стоимость источника, % | Величина, тыс. руб. |
| Акционерный капитал | 12,0 | 80 000 |
| Долгосрочный долговые обязательства | 6,5 | 20 000 |
| Краткосрочные кредиты | 5,0 | 35 000 |
Как измениться значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится в 2 раза?
Задача 3. Компания А эмитировала 10%-е долговые обязательства. Чему равна стоимость этого источника средств, если налог на прибыль компании составляет 33 %?
Задача 4.Проведите сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала коммерческой организации.
| Показатель | Доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных источников | ||
| 0 % | 25 % | 50 % | |
| Собственный капитал | |||
| Заемный капитал | - | ||
| Годовые расходы за пользование заемным капиталом, % |
Задача 5. Как меняется показатель рентабельности собственного капитала при отклонении прибыли до вычета процентов и налогов от базового уровня в 6 млн. руб. на 10 %?
Задача 6. Имеются данные о структуре и стоимости капитал некоторой компании
| Показатель | Тыс. руб. |
| Балансовая оценка активов | |
| Собственные средства | |
| Краткосрочные заемные средства | |
| Долгосрочные заемные средства | |
| Кредиторская задолженность |
Рентабельность собственного капитала – 12%, стоимость краткосрочных заемных средств – 30 %, стоимость долгосрочных заемных средств – 35 %, ставка рефинансирования 25 %. Определите средневзвешенную стоимость капитала.
Задача 8. Компания А имеет целевую структуру капитала, состоящую на 40 % из заемного капитала и на 60 % из собственного капитала. Доходность до погашения выпущенных в обращение облигаций компании составляет 9 %, а налоговая ставка 40 %. Средневзвешенная стоимость ее капитала равна 9,96 %. Какова стоимость собственного каптала компании?
Задача 9.ЗАО решило приобрести новое оборудование стоимостью 12 млн руб. Анализ проекта показал, что он может быть профинансирован на 25 % за счет дополнительной эмиссии акций и на 75 % за счет заемного капитала. Средняя ставка по кредиту - 8 %, а акционеры требуют доходность на уровне 12 % . определить, какой должна быть доходность от проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов?
Задача 10.Уставной капитал предприятия состоит из 50000 обыкновенных акций и 15000 привилегированных акций. Номинал каждой акции 2000 рублей. Предприятием размещен облигационный заем общей суммой 20000000 рублей сроком на 10 лет под 21 % годовых, привлечены краткосрочный банковский кредит по 12 % годовых на сумму 10000000 рублей и долгосрочный кредит под 18 % годовых на сумму 10000000 рублей, кредиторская задолженность предприятия составляет 4000000 рублей (стоимость равна 10 %). По итогам года предприятие планирует получить чистой прибыли на сумму 72000000 рублей, половину которой предполагается направить на выплату дивидендов по акциям, в том числе 6000000 рублей на выплату по привилегированным акциям.
По условиям задачи определить:
1. Структуру источников средств предприятия и характер политики привлечения средств;
2. Уровень финансового рычага предприятия;
3. Средневзвешенную цену капитала предприятия;
4. Возможные мероприятия по снижению цены капитала предприятия.
Задача 11.Торговая компания "Три сестры" завершила год со следующими финансовыми результатами:
- балансовая прибыль 1860 тыс. рублей (2375 тыс. рублей у близкой по размеру и успешной торговой компании "Северная звезда"),
- общая среднегодовая сумма капитала 4600 тыс. рублей (4870 тыс. рублей у компании "Северная звезда"),
- собственного капитала 2350 тыс. рублей (1670 тыс. рублей у компании "Северная звезда"),
- средневзвешенная цена заемных ресурсов 22,4% (19,3% у компании "Северная звезда").
Уровень налогообложения 25,6% (условия налогообложения одинаковые для обеих компаний). В результате анализа финансовой отчетности выяснилось, что значение эффекта финансового рычага меньше, чем у выбранной как ориентир успешной компании. Определите причины отклонения.
Задача 13.Предприятие собирается увеличить объем производства и для этого планирует привлечь дополнительные средства с целью инвестиции в активы. Заемные средства 1 вида относятся к 18% облигациям и их ставка и объем (выпуск размещен) не изменится, при изменении структуры капитала. Заемные средства 2 вида относятся к краткосрочным обязательствам и ставка для варианта а) 32%, б) 26% в) 22% г) 18% д) 16% . Заемные средства 3 вида планируется получить с помощью выпуска облигаций с доходностью а) 28%, б) 24%, в) 21, г) 18%.
Соотношение заемного и акционерного капитала:
а) 10% акционерного, 11,4% заемного 1, 28% заемного 2, остальное заемный 3;
б) 25% акционерного, 11,4% заемного 1, 25% заемного 2, остальное заемный 3;
в) 45% акционерного, 11,4% заемного 1, 22% заемного 2, остальное заемный 3;
г) 50% акционерного, 11,4% заемного 1, 20% заемного 2, остальное заемный 3;
д) 73,6% акционерного, 11,4% заемного 1, 15% заемного 2;
е) 88,6% акционерного, 11,4% заемного 1.
Размер дивидендных выплат: а) 12,575%, б) 18,45%, в) 20,175%, г) 24,8%, д) 27,35% е)28,65.
Ставка налога на прибыль 28,5%.
Для какого из вышеперечисленных вариантов средневзвешенная стоимость совокупного капитала будет минимальной?
Задача 14.Совет директоров рассматривает варианты изменения структуры капитала предприятия таким образом, чтобы доход акционеров был максимален. Привлекаемые средства 1 вида относятся к 22,25% привилегированным акциям. Заемные средства 2 вида относятся к долгосрочным обязательствам со стоимостью кредита 24,35% и не меняются при изменении структуры капитала. Заемные средства 3 вида планируется получить с помощью привлечения краткосрочных кредитов а) 40,5%, б) 35,125%, в) 26,9% г) 17,75%, д) 13,85%.
Соотношение заемного и акционерного капитала:
а) 16,12% акционерного, 18,64% заемного 1, 12,115% заемного 2, остальное заемный 3;
б) 25,3% акционерного, 18,64% заемного 1, 12,115% заемного 2, остальное заемный 3;
в) 38,8% акционерного, 18,64% заемного 1, 12,115% заемного 2, остальное заемный 3;
г) 44,63% акционерного, 18,64% заемного 1, 12,115% заемного 2, остальное заемный 3;
д) 54,48% акционерного, 18,64% заемного 1, 12,115% заемного 2, остальное заемный 3;
е) 69,245% акционерного, 18,64% заемного 1, 12,115% заемного 2, остальное заемный 3;
Ставка налога на прибыль 23,25%.
Рентабельность активов 29,6%.
Определите, на каком из вышеперечисленных вариантов совет директоров остановит свой выбор?
Задача 15.Для открытия нового дела необходимо привлечь средства.
Варианты соотношения заемного и акционерного капитала:
а) 20% акционерного и 80% заемного,
б) 40% акционерного и 60% заемного,
в) 60% акционерного и 40% заемного,
г) 80% акционерного и 20% заемного,
д) 100% акционерного.
Размер дивидендных выплат: а) 12%, б) 14%, в) 16%, г) 18%, д) 20%.
Размер ставки за кредит: а) 21%, б) 19%, в) 17%, г) 15%, д) нет.
Ставка налога на прибыль 32%. Определите при каком варианте средневзвешенная стоимость капитала будет минимальной.
Задача 16.Заемные средства компании равны 437 000 долл., из них 100 000 долл. – кредит под 10 % годовых, 200 000 долл. – кредит под 15 % годовых, 45 000 долл. – кредит под 18 % годовых, оставшиеся 72 000 долл. – кредиторская задолженность, которая может рассматриваться как беспроцентный кредит.
Найти ставку процента за кредит.
Задача 17. По нижеприведенным исходным данным определите уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли – 30 %.
| Выручка от реализации | 1500 тыс. руб. |
| Переменные издержки | 1050 тыс. руб. |
| Постоянные издержки | 300 тыс. руб. |
| Собственные средства | 600 тыс. руб. |
| Долгосрочные кредиты | 150 тыс. руб. |
| Краткосрочные кредиты | 60 тыс. руб. |
| Средняя расчетная ставка процента (средневзвешенная стоимость заемных средств) | 40% |
Задача 18.Конъюнктура рынка такова, что предприятие может получить от реализации своей продукции 12% прибыли на вложенный капитал. Банк согласен предоставить кредит при условии, что предприятие будет использовать минимум 70% собственных средств. Какова максимальная стоимость заемного капитала, которую предприятие будет согласно заплатить, если оно хочет получить прибыли на вложенный собственный капитал в размере 15%?
Задача 19.Рассчитать цену капитала предприятия: если:
Уставный капитал – 150000 руб. (номинал акции – 1000 руб.), 15 акций – привилегированные. Фиксированный дивиденд – 20%. В целом получено 60000 руб. прибыли. На дивиденды направлено 40% чистой прибыли. Акции котируются – курс – 1030 рублей. Кроме того, в составе пассива уже есть нераспределенная прибыль прошлых лет – 30000 руб., целевое финансирование – 15000 рублей (бюджетная ссуда под 8% годовых), краткосрочный кредит –30000 под 25%, долгосрочный кредит под 30% - 50000 рублей.
Задача 20.Предприятие производит и продает в месяц 1000 единиц продукции по 1500 рублей. Переменные издержки составляют 1000 рублей на единицу продукции. Постоянные издержки 80 тысяч рублей на весь объем производства в месяц. На следующий месяц планируем увеличить продажи на 150 единиц дополнительно. Определить источники финансирования данного проекта. Технические возможности увеличения объема производства есть. Используемый капитал – 0,8 млн. рублей. Структура капитала: ЗК – 400 тыс. рублей, СК – 400 тыс. рублей. Ставка процента за кредит – 22%. Ставка налога на прибыль – 24%.
Задача 21.Сравните финансовый риск и эффективность использования собственных средств двух предприятий А и Б. Уровень прибыльности на вложенный капитал данных предприятий одинаков и составляет 20%. Валюта баланса обоих предприятий одинакова и равна 1000 у.е. Пассив предприятия А на 100% представлен собственными средствами – их величина 1000 у.е.. Пассив предприятия В имеет следующий вид: 500 у.е. – собственный капитал, 500 у.е. – заемный капитал. Средняя расчетная ставка процентов по кредиту равна 22 %.
Задача 22.У предприятия Б эффект финансового рычага равен 4,56% и дифференциал 2%, если ставка по кредиту увеличится с 15 % до 19%. До какого уровня придется доводить плечо рычага при сохранении действия эффекта?
Задача 23.Стоимость имущества 2000000 руб.. коэффициент автономии =0,4. Операционные обязательства – 200000 руб. Прибыль до уплаты процентов и налогов – 414000 руб. Как изменится рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, если процентная ставка по кредитам возрастет с 14 до 18%?
Задача 24Компания получила годовую прибыль в размере 200 млн долл. Заемные средства в размере 640 млн долл. обходятся компании в 25 % годовых.
Найти величину эффекта финансового рычага в американском понимании этого термина. Как изменится чистая прибыль на одну акцию, если прибыль компании увеличится на 2 %?
Задача 25.Чистая прибыль на одну акцию в текущем году составила 50 долл. Эффект финансового рычага в американском понимании этого термина составляет 1,2, эффект производственного рычага равен 3,33. В будущем году ожидается увеличение выручки от реализации на 10 %.