Лекция 6. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

Фондовый индекс отражает среднюю динамику фондового рынка. Значения индексов находятся в прямой зависимости от цен на акции, входящие в расчет соответствующего индекса. В расчет индекса не входят акции иностранных компаний. В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.

Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы. Как и любые ценные бумаги, индексы и входящие в него акции торгуются в национальной валюте. Рост индекса указывает на хорошее состояние экономики страны, что влечет за собой укрепление валюты, а также привлекает иностранных инвесторов, которые для участия в операциях на фондовом рынке покупают национальную валюту. Существует и обратная связь валютного и фондового рынков, так стремительный рост валютного курса способствует укреплению фондового рынка, т. е. усилению фондовых индексов.

Фондовые индексы США

Индексы Доу-Джонса

Существует 4 индекса Доу-Джонса.

1. Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average, DJIA).

2. Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average, DJTA).

3. Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average, DJUA).

4. Составной индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average, DJCA), составляемый на базе трех вышеперечисленных.

Индексы Доу-Джонса обслуживаются и рассматриваются редакторами «Уолл-Стрит джорнал» (The Wall Street Journal). Для того чтобы ряд значений шел непрерывно, изменения компонентов индексов допускается редко, и вообще происходят только после корпоративных приобретений или других драматических изменений в основном бизнесе компонента. Когда такой случай наступает, компонент заменяется, а индекс пересматривается.

Нет никаких определенных правил для выбора компонентов. В состав индекса входят только акции тех компаний, которые имеют превосходную репутацию, демонстрируют постоянный рост, представляют интерес для большого количества инвесторов и точно соответствуют сектору, представленному индексом. В отличие от DJTA и DJUA, которые включают только акции транспортных и коммунальных корпораций, DJIA не ограничен традиционно определенными индустриальными акциями. Вместо этого индекс служит мерой полного американского рынка, закрывая такие разнообразные отрасли промышленности, как финансовые услуги, технология, розничная продажа, развлечения и товары народного потребления.

Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Indust­rial Average, DJIA)является простым средним показателем движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций.

Когда Чарльз Доу впервые 26 мая 1896 г. обнародовал индустри­альный индекс, фондовый рынок не был еще так популярен. Бла­горазумные инвесторы покупали облигации, которые приносили предсказуемый процент и были обеспечены реальными машинами, фабричными зданиями и другими твердыми активами. Сегодня же акции обычно рассматриваются как инвестиционное мобильное средство даже консервативными инвесторами. Сейчас круг инве­сторов расширился далеко за пределы Уолл-Стрит.

Промышленный индекс Доу-Джонса был создан с целью упорядочить информацию с фондового рынка, ведь 100 лет назад даже люди на Уолл-Стрит с трудом разбирались в ежедневном беспо­рядке, и понять динамику рынка было невероятно трудно. Чарльз Доу изобрел фондовый индекс, чтобы извлечь смысл из этого бес­порядка. Он начал в 1884 г. с 11 акций, большинство из них (9) пред­ставляли железные дороги, которые были первыми большими на­циональными корпорациями. Индекс обеспечил удобную точку отсчета для того, чтобы сравнить индивидуальные акции с курсом рынка, и для того, чтобы сравнить рынок с другими индикаторами экономических условий.

Сначала индекс публиковался нерегулярно, ежедневная публи­кация в «Уолл-Стрит джорнал» началась 7 октября 1896 г. В1916 г. DJIA расширился до 20 акций; с 1928 г. в состав промышленного индекса входит 30 корпораций. Также, начиная с 1928 г., редакто­ры журнала начали вычислять среднее число с использованием делителя.

Промышленный индекс Доу-Джонса, по данным DJ U. S. Total Market Index, составляет более чем 28% американского инвестици­онного рынка ($8,9 трлн с 31 декабря 2002 г.).

Промышленный индекс Доу-Джонса — наиболее часто упоминаемый в газетах, на телевидении и в Интернете индикатор рынка. Помимо того, что промышленный индекс является самым старым, два других фактора играют роль в его широко распространенной популярности: он понятен большинству людей и надежно указы­вает основную тенденцию рынка.

Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average, DJTA)является средним показателем, характе­ризующим движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).

Промышленный индекс Доу-Джонса хотя и является самым известным американским индексам, но звание первого и самого старого индекса по праву принадлежит Транспортному индексу Доу-Джонса. Первый индекс Доу-Джонса, предложенный в 1884 г. Чарльзом Доу, соучредителем Dow Jones & Company, которая была издателем известной финансовой газеты «Wall Street Journal», был составлен из акций девяти железных дорог, включая New York Central и Union Pacific, и двух нежелезнодорожных компаний — Pacific Mail Steamship и Western Union. Это был предок современ­ного транспортного индекса. В то время действительно сильные компании были представлены прежде всего железными дорогами.

В 1896 г. Доу издал список 20 «активных» акций, 18 из кото­рых были железнодорожными, и это был прямой предшественник промышленного индекса. В этот же самый год появился промыш­ленный индекс Доу-Джонса. 8 сентября 1896 г. индекс составлял 48,55 пунктов.

Аналитическая система на основе индексов Доу работает при­мерно так, как описано далее. Считается, что транспортный индекс Доу-Джонса должен «удостоверить» движение промышленного индекса для подтверждения силы текущего тренда. Если акции промышленных предприятий достигают нового максимума, транс­портные также должны достигнуть нового максимума, чтобы «подтвердить» тенденцию. Тенденция полностью изменяется, когда оба средних числа испытывают острые спады в пределах того же самого времени.

Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average, DJUA)является средним показателем движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением.

Коммунальный индекс Доу-Джонса — самый молодой из трех индексов Доу-Джонса; он дебютировал в январе 1929 г. Согласно мнению аналитиков, которые изучают индексы, повышение курсов акций коммунальных корпораций указывает на то, что инвесторы ожидают падения процентных ставок. Дело в том, что коммуналь­щики — большие заемщики, и их прибыль увеличивается при низ­ких процентных ставках и наоборот.

Коммунальный индекс имеет тенденцию уменьшаться, когда инвесторы ожидают повышения процентных ставок. Из-за этой чувствительности к процентной ставке коммунальный индекс расценивается некоторыми как ве­дущий индикатор для фондовой биржи в целом.

NASDAQ, Composite Index. Был создан 8 февраля 1971 г. и установлен в размере 100 пунктов. Измеряет рыночную стоимость всех обыкновенных акций американских и иностранных компаний, котирующихся в торговой системе NASDAQ. Изменение цены любой из ценных бумаг повышает или понижает величину индекса пропорционально рыночной стоимости ценных бумаг. Рыночная стоимость какого-либо вида ценных бумаг вычисляется умножением цены последней сделки на общее количество данных ценных бумаг, выпущенных в обращение. NASDAQ Composite Index — рыночный индикатор рынка, представляющего широкий спектр отраслей промышленности, от компьютеров и игрушек до медицинских приборов. Индекс включает ценные бумаги 4862 компаний — больше, чем любой другой рыночный индикатор. В результате масштабного подхода к выбору ценных бумаг NASDAQ Composite Index может рассматриваться как более представительный индекс, чем S & Р 500 или Dow Jones Industrial Average (DJIA), который содержит только 30 крупнейших компаний. NASDAQ Composite Index:

NASDAQ-100 Index. Включает ценные бумаги 100 крупнейших (не финансовых) компаний, котирующихся в торговой системе NASDAQ. Все компании, отраженные в этом индексе, должны работать в NASDAQ (или на других ведущих биржах мира) не менее двух лет и иметь минимальный ежедневный объем торговли, который эквивалентен 100 000 акций.

NASDAQ Financial-100 Index. Представляет 100 крупнейших финансовых компаний, котирующих свои акции в системе NASDAQ. Этот индекс был введен в действие 31 января 1985 г.

NASDAQ National Market Composite Index. Является субиндексом NASDAQ Composite Index. Этот индекс включает все компании, которые представлены в NASDAQ Composite Index, а также котируются в NASDAQ National Market. Индекс появился 10 июля 1984 г. с начальным уровнем в 100 пунктов.

ИНДЕКСЫ STANDARD & POOR'S

Standard & Poor's Composite 500 Index. В состав индекса входят 400 индустриальных, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых компаний. Взвешен по рыночной капитализации. Охватывает примерно 80% общей капитализации компаний, торгуемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Капитализация компаний в выборке составляет от $73 млн до $75 млн. Standard & Poor's Composite 500 Index:

Standard & Poor's 400 Index (S & Р Midcap). Аналогичен S & P 500, но охватывает 400 промышленных компаний, капитализация которых варьируется от $85 млн до $6,8 млн.

Standard & Poor's 100. Аналогичен S & Р 500, но охватывает только 100 акций, на которые существуют опционные контракты на Чикагской бирже опционов.

Value Line Composite. Составной индекс "Вэлъю Лайн", равновзвешенное геометрическое среднее цен примерно 1700 акций Нью-Иоркской фондовой биржи, биржи АМЕКС и внебиржевого рынка консультационного агентства "Вэлъю Лайн", отражающие изменение цен типичных промышленных акций.

Wilshire 5000. Наиболее полный индекс показателей американского фондового рынка. Рассчитывается для примерно 5 тыс. предприятий, то есть всех предприятий, акции которых ежедневно продаются на Нью-Йоркской [New York Stock Exchange] и Американской [American Stock Exchange] фондовых биржах, а также тех предприятий, акции которых продаются на внебиржевом рынке [over-the-counter (OTC) market]

Wilshire 5000 Equity Index , индекс акций "Уилшир-5000", самый широкий фондовый индекс в США, представляющий примерно 6,5 тыс. акций, взвешенных на капитализацию компаний-эмитентов; выражается в миллиардах долларов; данный индекс считается индикатором широких тенденций движения фондового рынка.

NYSE (New York Stock Exchange) Index. Взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-йоркской фондовой бирже, т. е., по сути, этот показатель представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-йоркской фондовой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой корпорации (с соответствующими корректировками по факторам дробления акций, слияний и поглощений).

В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществляются на самой Нью-йоркской фондовой бирже. Операции с фьючерсными контрактами осуществляются на Нью-йоркской бирже фьючерсов, которая является подразделением Нью-йоркской фондовой биржи.

Индекс Американской фондовой биржи АМЕХ

Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе.

АМЕХ Major Market Index (основной рыночный индекс АМЕХ). Является простым средним показателем движения цен 20 ведущих промышленных корпораций.

Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве субститута промышленного индекса Доу-Джонса. Хотя он рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже. Примечательно, что 15 из них являются также компонентами промышленного индекса Доу-Джонса.

АМЕХ Market Value Index (индекс рыночной стоимости Американской фондовой биржи). Исчисляется на принципиально иной основе: он является показателем, взвешенным по рыночной стоимости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сентябре 1973 г. Он включает в себя в качестве компонентов более 800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства и подписные сертификаты.

С технической точки зрения он является уникальным в силу того, что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме наличных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвестируются, и на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по этому индексу котируются на Американской фондовой бирже.

6.2. Европейские фондовые индексы

Великобритания

Индексы FT-SE

FT-SE100 — наиболее распространенный индекс в Великобритании, широко известный как «footsie» («Футси 100»). Представляет собой взвешенный арифметический индекс, рассчитываемый на базе 100 крупнейших по рыночной капитализации компаний Великобритании на поминутной основе. На компоненты «Футси» приходится около 70% общей капитализации фондового рынка Великобритании. FT-SE 100:

FT-SE 30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Share Index. Впервые стал публиковаться в 1935 г. и охватывает акции 30 промышленных и торговых компаний. Рассчитывается как геометрическая средняя, получаемая путем перемножения курсов 30 акций из выборки и последующего извлечения из произведения корня 30-й степени.

FT-SE Mid 250. Индекс акций компаний со средней капитализацией, на которые приходится примерно 20% рынка Великобритании. Это следующие 250 компаний после сотни крупнейших, входящих в индекс FT-SE 100. Рассчитывается с декабря 1985 г.

Франция

САС-40. Основной французский фондовый индекс. Рассчитывается как средний курс 40 французских акций — «голубых фишек», котируемых на Парижской фондовой бирже. Фьючерсный контракт на данный индекс, возможно, является самым популярным и торгуемым фьючерсным контрактом во всем мире. CAC-40:

CAC General. Основной рыночный индикатор на Парижской фондовой бирже, основывающийся на курсах 250 акций.

Chambre Agent General Index , франц. Общий фондовый индекс ( средневзвешенный индекс курсов 430 акций, торгуемых на Парижской фондовой бирже )

Германия

Индексы DAX

Основным фондовым индексом является DAX 30, охватывает 30 самых торгуемых акций (на основе торговой статистики за 3 последних года) на Франкфуртской бирже. Индекс взвешен по рыночной капитализации.

По результатам торгов в электронной системе рассчитывается индекс Xetra DAX, он практически совпадает с DAX 30. Однако электронная сессия длиннее, поэтому цены закрытия могут существенно различаться. Рассчитываются также DAX100 и композитный индекс CD АХ по 320 акциям.

Швейцария

Швейцарское семейство индекса состоит из Swiss Performance Index (SPI), SPI без коррекции по дивиденду (SPIX), Swiss Market Index (SMI), SMI с коррекцией по дивиденду (SMIC), и Swiss Bond Indices (SBI). Все индексы включают акции Цюрихской, Женевской и Базельской фондовых бирж.

В состав SMI в настоящее время входят акции 21 корпорации. Состав индекса обычно изменяется 1 января или 1 июля после предварительного уведомления.