Расчет показателей экономической эффективности инвестиций

Расчет показателей эффективности инвестиций производится на основе данных таблицы «Отчет о движении денежных средств» (Cash Flow). Рассмотрим некоторые из них.

Расчетный уровень дохода (Accounting Rate of Return – ARR)

Пример 1.

Вы решили инвестировать в автомобильный парк 10 млн. долларов США на приобретение новых грузовых автомобилей. Срок жизни проекта исходя из полного срока эксплуатации автомобилей составит 8 лет. Предполагаемые ежегодные поступления от эксплуатации автопарка составят 2 500 тыс. долларов. Необходимо определить расчетный уровень ежегодного дохода. В первую очередь, следует рассчитать норму амортизации инвестиций:

,

где Cost — первоначальная стоимость инвестиций; SV (Solvage Value) — остаточная стоимость; Life —срок проекта.

Тогда расчетный уровень дохода равен:

,

где CIPY (Cash inflows per year) — ежегодные денежные поступления; II (Initial Investment) — инвестиционные затраты.

К преимуществам данного показателя можно отнести следующее:

- простоту понимания и расчета;

- отражение прибыльности проекта;

- количественная связь с финансовым положением;

- показатель отражает весь срок жизни проекта.

В качестве недостатков расчетного уровня дохода можно отметить:

- не учитывается ценность будущих поступлений по отношению к текущему периоду времени.

Период окупаемости проекта (Payback Period — РВР)

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое сумма поступлений от реализации проекта (Cash inflows) покроет сумму затрат. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.

Для проекта с начальными инвестициями в 250 млн. рублей, в котором предполагаются равномерные ежегодные поступления в размере 90 млн. рублей, срок окупаемости может быть рассчитан следующим образом.

,

где II (Initial investment) — сумма инвестиций (выплат), ACI (Annual cash inflow) — ежегодные поступления.

Наряду с наглядностью и простотой этот показатель имеет один существенный недостаток — он не учитывает ценность поступлений будущих периодов.

Для устранения указанного недостатка все основные показатели эффективности инвестиций рассчитываются только с использованием приведенных (дисконтированных) денежных потоков. Именно поэтому показатели эффективности инвестиций также называют «Дисконтированные критерии денежных потоков» (Cash Flow Discounted Criteria).

Таким образом, обычно используют дисконтированный период окупаемости (Discounted payback period — DPB).

Пример 2.

Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 миллионов рублей. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 миллионов рублей.

Для этого примера Payback period рассчитывается при условии выполнения равенства:

,

где II (Initial investment) — сумма инвестиций (выплат); ACI (Annual cash inflow) — ежегодные поступления.

В процессе расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования значения ежегодных поступлений приводятся к начальному уровню. Для упрощения расчета, в нашем примере уровень дисконтирования равен 100%.

,

где DACI (Discounted annual cash inflows) — ежегодные поступления с учетом дисконтирования; II (Initial investment) — сумма инвестиций (выплат).

Периоды времени		1 год	2 год	3 год	4 год
Поступления		35 млн.	60 млн.	80 млн.	100 млн.
Поступления с учетом дисконтирования, 100%		17,5 млн.	15 млн.	10 млн.	6,25 млн.
Выплаты	40 млн.
Срок окупаемости			1,08 года
Срок окупаемости с учетом дисконтирования				2,73 года

,

.

Достоинством показателя «период окупаемости проекта» можно считать то, что он достаточно хорошо характеризует риск проекта. В качестве недостатков можно отметить то, что период окупаемости не отражает эффективность проекта после его окупаемости и не может быть использован для определения прибыльности проекта.