Макроэкономический анализ
Содержание
Введение
1. Макроэкономический анализ (ВВП, инфляция, денежная масса, процентная ставка)
o 1.1. Фондовые индексы
o 1.2. Краткий обзор рынков: фондовый, товарный, валютный и долговой рынки. Обзор исторической взаимосвязи между рынками
o 1.3. Новостной анализ
2. Отраслевой анализ
o 2.1. Выбор отрасли для инвестирования
o 2.2. Конкретизация основных этапов в процессе проведения анализа отрасли. Отраслевые индексы
3. Анализ компаний с помощью фундаментального анализа
o 3.1. Перспективные акции как источник прибыли для компании
o 3.2. Оценка деятельности компаний на основе финансового анализа
o 3.3. Внутренняя или «справедливая» стоимость компании. Практическое применение на примере компании «Северсталь»
Заключение
Словарь терминов
Приложения
Введение
Российский рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала. Это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, который представляет всем его участникам большой набор инструментов для инвестирования. Доказательством того, что инвестирование на фондовом рынке является экономически целесообразным и привлекательным, подтверждает тот факт, что даже пенсионный фонд заинтересован в такой форме инвестирования накопленных средств. Ведь уже с 2004 г., в соответствии с пенсионной реформой, те средства, которые находятся в накопительной части, будут направляться на фондовый рынок. При инвестировании на рынке ценных бумаг применяются различные методы анализа. К таким методам относится и один из наиболее распространённых — фундаментальный анализ. Для того, чтобы проводить фундаментальный анализ, необходимо правильно изучить финансовую отчетность на основе достоверных данных, уметь делать прогноз развития отраслей или компаний, входящих в отрасль, а также определять недооцененность или переоцененность акций компаний.
В применении к финансовым рынкам для изучения экономического и финансового положения эмитента проводят фундаментальный анализ — количественный метод прогнозирования, который является составной частью всего инвестиционного процесса. С помощью фундаментального анализа можно определить наиболее перспективные отрасли с учетом сложившейся ситуации в стране и отраслях, а также наиболее привлекательные акции компаний для инвестирования. В процессе проведения фундаментального анализа определяются недооцененные рынком активы, в которые следует инвестору вкладывать свои свободные денежные средства. Недооцененные активы — это бумаги, справедливая «внутренняя» стоимость которых выше, чем текущая цена на рынке.
Как правило, фундаментальный анализ предполагает долгосрочный период инвестирования и две возможные схемы: «сверху—вниз» или «снизу–вверх». Данные схемы различаются между собой последовательностью проведения операций.
Анализ «сверху—вниз» состоит из 3-х этапов:
1. Первый этап — это макроэкономический анализ, т. е. анализ общей экономической ситуации в стране.
2. Вторым этапом является анализ привлекательности отраслей, как объекта инвестиционной деятельности. На данном этапе определяются отрасли, которые в сложившейся ситуации могут обеспечить наиболее высокую эффективность инвестиций, то есть способность принести доходность инвестору.
3. На заключительном этапе проводится анализ состояния конкретного эмитента, и определяется справедливая стоимость. Последовательность операций в анализе «снизу—вверх» противоположная. Этот метод предполагает оценку перспектив отдельных компаний, а затем делается прогноз оценки перспектив для отраслей, и, наконец, для экономики в целом.
Таким образом, фундаментальный анализ это существенный и важный сегмент всего инвестиционного процесса, который позволяет инвестору вкладывать свои денежные средства на финансовом рынке. На основе фундаментального анализа можно делать предположение о выборе ценных бумаг, способных приносить доход инвестору на фондовом рынке.
Макроэкономический анализ
Для того чтобы проанализировать макроэкономическую среду необходимо вовремя отслеживать основные индикаторы, которые позволяют нам оценить сложившуюся экономическую ситуацию в стране. Макроэкономическая среда — это состояние экономики с множеством взаимосвязей, показателей или факторов, которые воздействуют на экономику стран, или одной страны или отдельно взятого сегмента. При проведении анализа, используются следующие экономические показатели: валовой внутренний продукт, валовой национальный продукт, инфляция, процентные ставки, денежная масса.
Далее приведем более полный анализ воздействия данных индикаторов на экономику страны и непосредственно их влияние на процесс инвестирования.
Валовой внутренний продукт (далее ВВП) — показывает совокупную рыночную стоимость конечных товаров и услуг, произведенных на территории страны за определенный период (как правило за год). В условиях, когда в стране ситуация благоприятная, происходит экономический рост, вследствие этого валовой внутренний продукт страны увеличивается, улучшается качество жизни населения. Или, наоборот, в случае экономического спада, доходы населения сокращаются, уменьшаются доходы предприятий, растет в стране безработица, государственный долг страны увеличивается, что отражается на снижении показателя внутреннего валового продукта. Следует обратить внимание на то, что ВВП рассматривается в динамике по годам, поскольку цены на товары и услуги имеют тенденцию изменяться в зависимости от сложившейся ситуации на рынке.
Также важным показателем экономического развития страны является валовой национальный продукт, в который включается стоимость продукта, созданного как в самой стране, так и за рубежом, а также вычитается стоимость товаров и услуг, произведенных на территории страны иностранцами. Данный показатель применяют для анализа и сопоставления цен с зарубежными рынками.
Еще одним инструментом макроэкономического анализа является показатель инфляции, который может оказывать существенное влияние на развитие экономики. Инфляция это процесс повышения общего уровня цен в экономике. Она может проявляться в переполнении сферы обращении деньгами вследствие их чрезмерного выпуска или в сокращении товарной массы в обращении при неизменном количестве выпущенных денег. Основным показателем инфляции является индекс потребительских цен, который рассчитывается для групп товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину. В потребительскую корзину включают товары и услуги первой необходимости (а именно, продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т.д.).
Индекс потребительских цен измеряется отношением сумм цен потребительской корзины для данного периода к ценам прошлых периодов:
Инфляция оказывает сильное влияние на рынок акций. Так, к примеру, стоимость акций растет вместе с инфляцией, поскольку при покупке акций инвесторы становиться акционерами предприятия и получают часть активов, которые вслед за инфляцией переоцениваются. Рынки государственных ценных бумаг являются очень чувствительными к инфляции, так как доход по облигациям заранее установленный, а при инфляции можно потерять полученный доход. На 2007 год инфляция составляла 11,9 % (см. таблицу)
| 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. | 2012 г. |
| 8,8% | 8,8% | 6,1% | 6,6% |
При повышении инфляции реальная процентная ставка (процентная ставка с учетом инфляции) уменьшается. Это является негативным фактором для экономики любой страны. Для устранения данного негативного фактора большинство развитых и развивающихся стран, таких как США и Россия, применяют политику регулирования процентных ставок в зависимости от складывающейся ситуации в финансовом секторе страны.
Каким образом влияет процентная ставка на показатели ВВП? Например, если процентная ставка будет снижаться, население будет прибегать к такой услуге как кредиты, то есть будут больше инвестировать, поскольку снижается стоимость заемных денег. Вследствие этого инвестиции населения будут увеличиваться, что положительно скажется на росте валового внутреннего продукта. И наоборот, если процентные ставки будут увеличиваться, то кредиты для населения будут дорогими, вследствие чего население будет меньше мотивировано к осуществлению инвестиций на рынок ценных бумаг, как результат будут снижаться темпы роста рыночных цен.
Ещё один важный показатель, который необходим для проведения фундаментального анализа на уровне макроэкономики — это показатель денежной массы. От этого показателя, прежде всего, будет зависеть экономический подъем и выполнение государством страны своих первостепенных функций.
Для определения денежной массы страны за определенный период времени применяются так называемые денежные агрегаты (Monetary Aggregates):
· Ml = наличные деньги в обращении, то есть деньги вне банков, дорожные чеки, депозиты до востребования, прочие чековые депозиты;
· M2 = Ml + средства на расчетных, текущих и специальных счетах в кредитных организациях; во вкладах населения и предприятий в банках;
· M3 = М2 + сертификаты и облигации государственного займа;
· M4 = М3 + различные формы депозитов в кредитных учреждениях.
Денежная масса зависит от двух факторов. Это количество денег в обращении и скорость их оборота. Соотношение взаимосвязи принято записывать в виде уравнения, называемого основным уравнением количественной теории денег, из которого следует, что уровень цен будет изменяться пропорционально изменению денежной массы в обращении:
Таким образом, необходимо постоянно анализировать экономические индикаторы, поскольку от их развития зависит ситуация на рынке ценных бумаг, что в свою очередь влияет на процесс инвестирования.
Фондовые индексы
Финансовые рынки разных стран тесно взаимосвязаны между собой. В современных условиях денежные средства постоянно перетекают из одного инвестиционного направления в другое, из одной менее привлекательной отрасли в другую — более привлекательную. Вследствие этого, необходимо постоянно отслеживать динамику развития других стран и отраслей. А экономическая ситуация в одной стране может сильно повлиять на положение на финансовом рынке других стран. Для анализа рынка в целом и отраслей в отдельности применяются такие показатели как фондовые индексы.
Фондовые индексы используются для анализа динамики курсовой стоимости ценных бумаг по рынку в целом. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации в стране. Фондовые индексы ориентированы, прежде всего, на инвесторов, поскольку позволяют определить степень развитости того или иного сегмента, той или иной отрасли. А сравнение динамики различных индексов может показать, какие отрасли на данный момент развиваются активнее всего, а какие менее. Основными фондовыми индексами являются: индекс России — РТС, американские фондовые индексы: Dow Jones, S&P 500, индекс Германии DAX, индекс Японии — Nikkei, индекс Великобритании FT-30, индекс Франции — CAC.
Для российского фондового рынка главным индикатором рынка акций является индекс РТС, в котором представлены акции около 60 крупнейших компаний России. Рассчитывается индекс РТС каждый день в течение торговой сессии, каждые 15 секунд при каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца. Минимальное значение индекса было зафиксировано 2 октября 1998 г. и составило 37,74 пункта, а максимальное значение индекса было отмечено 12 декабря 2007 года и это значение составило 2360 пунктов.
Динамика индекса РТС
Важно, сравнивать индексы разных стран, для того чтобы анализировать, как развивается экономика этих стран. К примеру, возьмем индекс РТС (Россия) и индекс DAX (Германия). Если индекс РТС будет расти более быстрыми темпами, чем индекс DAX, то можно делать предположения о том, что экономика в России благоприятна для инвестирования и, следовательно, инвесторы выберут российский рынок. Хорошим примером может служить следующая ситуация: в конце августа серьезно упали американские индексы. Причиной послужил ипотечный кризис. Dow Jones уменьшился на 2,1% до 13041,85 пункта, индекс Nasdaq снизился на 2,37 % до 2500,64 пункта, а индекс S&P 500 упал на 2,35 %и составил 1432,36 пункта. Европейские рынки также, вслед за американскими индексами, упали. Британский индекс FTSE 100 снизился на 1,93 % до 6102,2 пункта, немецкий DAX — на 0,74 % до 7430,24 пункта, а французский CAC 40 — на 2,13 % до 5474,17 пункта. На российском рынке ситуация также складывалась неблагоприятная. Индекс РТС упал на 0,98 % до 1877,10 пункта, а индекс ММВБ — на 0,85 % до 1642,29 пункта. Данная динамика может свидетельствовать о достаточно сильной корреляции между большинством ведущих индексов развитых и развивающихся стран.