Инвестиционные проекты, критерии их отбора, методы оценки

Инвестиционные проекты характеризуются:

• высокой степенью неопределенности полученных результатов;
• высокой степенью риска достижения коммерческого успеха;
• объемами необходимых инвестиций;
• в случае успеха – высокой доходностью;
• цикличностью развития инвестиционных процессов.

Первый этап заключается в формулировке задач, стоящих перед данной инвестиционной структурой, здесь определяются приоритетные направления научно-технического развития.

На втором этапе формируется исходное множество проектов.

На третьем этапе проводится экспертиза проектов, то есть отбор наиболее перспективных.

Группы критериев для оценки и отбора проектов представлены в табл. 2

Табл. 2

Группы критериев	Критерии для оценки проектов
І. Соответствие экономическому развитию региона, его экологическим особенностям, научно-технологическим направлениям инновационной структуры	1. Совместимость проекта с экономической ориентацией региона 2. Воздействие на экологию региона 3. Количество рабочих мест 4. Взаимодействие с национальной научно-технической политикой 5. Соответствие научно-техническим направлениям инновационной структуры, а также ее долговременным и краткосрочным целям 6. Оценка фазы инновационного цикла данной технологии продукта 7. Освоение данной технологии позволит выступать в роли адаптера, инноватора или реципиента
ІІ. Коммерческий успех инвестиций	1. Соответствие потребности рынка 2. Оценка общей емкости рынка 3. Оценка доли рынка 4. Оценка периода выпуска продукции 5. Цена продукта (соотношение с аналогами и товарами-субститутами) 6. Стартовый капитал, его величина 7. Вероятный объем продаж 8. Соотношение с имеющимися технологиями и продуктами 9. Взаимодействие с конкурентами 10. Обеспечение каналами продвижения на рынок 11. Вероятность коммерческого успеха 12. Стоимость 1 кг продукции
ІІІ. Научно-технические критерии	1. Новизна 2. Соотношение с мировым уровнем 3. Патентная чистота 4. Обеспеченность научно-техническими ресурсами 5. Возможность разработки «куста» новых технологий и продуктов 6. Вероятность технической реализации
ІV.Финансовые критерии	1. Стоимость проекта 2. Чистая текущая стоимость (NPV – net present value) 3. Внутренняя норма доходности (IRR – internal rate of return) 4. Временные рамки (time horison) 5. Ожидаемый срок действия инвестиций (expected useful life) 6. Срок окупаемости (pauback period) 7. Отношение доходов к расходам (beentfit/cost ratio) 8. Коэффициент покрытия долга (debt cover ratio) 9. Отношение затрат на разработку к капитальным вложениям для производства и реализации продукта
V. Производственные критерии	1. Прогрессивность производственного процесса 2. Возможность обеспечения производственными мощностями 3. Возможность обеспечения производственными площадями 4. Наличие производственного персонала соответствующей квалификации 5. Издержки (соотношение со среднеотраслевыми) 6. Материалоемкость 7. Энергоемкость 8. Возможность развития производства 9. Добавленная стоимость 10. Экологичность и безопасность производства
VІ. Реализуемость проекта с учетом различных видов риска	1. Научно-технический риск 2. Финансовый риск 3. Производственный риск 4. Коммерческий риск 5. «Страновой» («суверенный») риск 6. Трансфертный риск 7. «Систематический риск» 8. Процентный риск 9. Риск проекта и его соотношение с риском реализации всего портфеля

В качестве критериев оценки инвестиционных проектов с точки стратегического развития фирмы предлагается использовать несколько иную совокупность, в которой выделяются следующие группы:

• финансово-экономические критерии;
• нормативные критерии;
• критерии обеспеченности ресурсами;
• критерии соответствия факторам успеха;
• стратегические критерии.

К группе нормативных критериев относятся:

• требования стандартов, конвенций и т.д.;
• правовые критерии;
• экологические требования;
• патентоспособность и другие условия соблюдения прав интеллектуальной собственности.

Ресурсные критерии определяют возможности осуществления инновационного проекта. При этом могут рассматриваться различные группы ресурсов:

· научно-технические ресурсы (наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля и квалификации и т.п.);

· производственные ресурсы (наличие мощностей для производства разработанного инновационного объекта);

· технологические альтернативы (рассматривают и оценивают существующие конкурирующие технологии; если существуют, то необходимо проведение анализа сравнительной эффективности альтернатив;

· финансовые ресурсы (проведение анализа достаточности собственных финансовых средств для осуществления НИОКР, организации снабженческо–производственно-сбытового процесса и т.д., а в случае недостаточности собственных ресурсов, использование внешних источников финансирования проектов).

В группе критериев соответствия факторам успеха рассматриваются следующие направления:

1.Ориентация на факторы успеха и вероятность эффективной реализации инвестиционного проекта.

Поскольку любой инвестиционный проект (как и любая сфера бизнеса) содержит определенную степень риска, то проект может завершиться неудачей, то есть оказаться нереализованным, неэффективным или менее эффективным, чем намечалось. Причина неудачи проекта могут носить внешний характер (неадекватная реакция рынка, успешные действия конкурентов и др.) или иметь внутреннюю природу (ошибки при определении исходных характеристик проекта в ходе его оценки и отбора или в процессе реализации).

Вероятность успеха проекта связывается с уверенностью в собственно научно-технических результатах разработки (достигнутые характеристики продукта или процесса) и в рыночном (коммерческом) успехе продукта. Само научно-техническое достижение не гарантирует успеха на рынке, который также зависит от эффективности маркетинговой деятельности, конкурентных позиций фирмы и др.

2. Масштабность и стоимость проекта.

Одним из факторов риска является масштабность (размеры) предполагаемого проекта. Степень больше у крупных, дорогих и долгосрочных проектов. Также следует отметить, что в разных отраслях зависимость между размером, сложностью проекта и вероятностью его успеха может оказаться неодинаковой.

3. Факторы успеха инвестиционных проектов.

Для успеха инвестиционного проекта важное значение могут иметь следующие факторы:

· соответствие проекта стратегическим задачам предприятия;

· четкая рыночная ориентация проекта;

· преодоление информационных барьеров, существующих в сферах НИОКР и инвестиций;

· оценка и отбор проектов;

· достаточность средств для проведения инвестиций;

· тип инвестиционного проекта;

· эффективность управления проектом.

В группе стратегических критериев рассматриваются показатели, определяющие соответствие проекта корпоративной и инновационной стратегии предприятия; адекватность степени риска принятым на предприятии контрольным характеристикам; соответствие сроков достижения поставленных целей предприятия; соответствие политическим и социальным условиям; перспективные возможности развития выбранного инвестиционного направления и его воздействие на характер конкуренции. Несоответствие проекта хотя бы одному из стратегических критериев, как правило, делает проект неприемлемым для предприятия. В этом случае может быть два решения:

· отказ от проекта;

· изменение исходных параметров проекта.

Таким образом, оценка и отбор инвестиционного проекта могут базироваться на различных методиках и ориентироваться на различные критерии. Выбор методики и критериев зависит от специфики инвестиционного проекта, типа отрасли и ряда других факторов. Специфика инвестиционной деятельности предполагает использование, как экономической оценки, так и многофакторных методов; учет различных критериев, каждый из которых может оказаться решающим в процессе принятия решения относительно внедрения проекта. Кроме этого, следует учитывать стратегию внедрения инвестиционного проекта.

Если рассматриваемый инновационный проект удовлетворяет уровню показателей по группам соответствия, то следующим этапом является оценка его экономической и финансовой эффективности.

На рис. 5 «Классификация методов оценки инвестиционных проектов» представлены наиболее распространенные методы оценки инвестиционных проектов.