Кредитно-денежная политика государства

Кредитно-денежная (монетарная) политика — это деятельность государства, направленная на решение основных макроэкономических задач и предпола­гающая использование кредитно-денежных инструментов.

Как и фискальная политика, кредитно-денежная политика может быть двух типов: дискреционная и не дискреционная (автоматическая).

Дискреционная кредитно-денежная политика бывает стиму­лирующая и сдерживающая.

Дискреционная кредитно-денежная политика — это целенаправленная политика, способствующая стимулированию или сдерживанию деловой активности в зависимости от фазы экономического цикла.

Стимулирующая дискреционная политика (политика «деше­вых» денег) проводится при спаде производства. Последователь­ность кредитно-денежных мероприятий при этом будет следую­щая: рост денежной массы, снижение процента, рост инвести­ций, рост реального объема производства.

Б формальном виде: М₅ (увеличение) => г (снижение) => I (увеличение) => Y (увеличение).

Графически стимулирующая кредитно-денежная политика показана на рис. 19.1.

Сдерживающая дискреционная политика (политика «дорогих» денег) проводится при инфляции, опасности кризиса перепроиз­водства. Последовательность кредитно-денежных мероприятий при этом будет обратная: снижение денежной массы, рост про­цента, снижение инвестиций, снижение реального объема производства. В формальном виде: M_s (снижение) => г (увеличение) =>(снижение) => Y(снижение).

Графически сдерживающая кредитно-денежная политики показана на рис. 19.2.

Итак, н любом случае первоначальный шаг — воздействие на денежную массу. Каким образом можно увеличивать или уменьшать денежную массу? Для этого используют три основ­ных инструмента кредитно-денежной политики Центрального банка:

изменение минимальной нормы обязательных резервов;

учетно-процентная (дисконтная) политика;

операции на открытом рынке.

Изменение минимальной нормы обязательных резервов — это один из самых традиционных инструментов регулирования, ис­пользуемый Центральным банком.

Обязательные резервы выполняют две задачи: страховую, так как не позволяют коммерческому банку полностью использо­вать все средства и тем самым создают резерв ликвидности, и ре­агирующую. Регулирование с помощью нормы обязательных ре­зервов заключается в том, что ее повышение ограничивает избы­точные резервы коммерческих банков и сдерживает активность, а ее снижение увеличивает избыточные резервы коммерческих банков и увеличивает их активность.

Учетно-процентная (дисконтная) политика — это изменение ставки дисконта, или учетной ставки, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки. В России эта ставка носит название ставки рефинансирования. Если Центральный банк увеличивает дисконт, кредит становится более дорогим, и это сдерживает экономику, Если Центральный банк понижает дис­конт, кредит дешевеет - это стимулирующая мера.

Операции на открытом рынке — это операции по купле-продаже государственных ценных бумаг. В целях сдерживания денеж­ной массы Центральный банк проводит операции по продажам ценных бумаг на открытом рынке, в целях стимулирования эко­номики - активную скупку бумаг на открытом рынке. Эта схема имеет ряд преимуществ, так как операции па открытом рынке:

осуществляются быстро, не зависят от административных проволочек: если Центральный банк считает, что необхо­димо изменить денежную базу или объем резервов, ему достато¹гно лишь дать указания дилерам рынка ценных бу­маг относительно осуществления операций;

легко обратимы: вследствие ошибки можно быстро про­вести обратную сделку (в случае чрезмерной продажи, на­пример, можно быстро скупить часть ценных бумаг);

гибки: могут осуществляться в любых объемах.

Автоматическая кредитно-денежная политика — это следование монетарному правилу, предложенному сторонниками монетаризма.

Такие преимущества часто дают повод назвать операции на открытом рынке основным инструментом государственной кре­дитно-денежной политики. Однако для их осуществления необ­ходим развитый открытый рынок.

Монетарное правило гласит: темп роста денежной массы должен соответствовать темпу потенциального роста реального времени.

По мнению монетаристов, главную ответственность за ста­бильность покупательной способности денег несет правительство, в чьих руках находится денежное предложение. Колебания денежного предложения в целях стабилизации процента, т.е. дискреционные мероприятия, лишь усиливают циклические колебания. Постоянство темпов роста денежной массы дает воз­можность избегать этих колебаний.

Более того, основоположник монетаризма М. Фридмен вы­двигал идею принятия монетарной конституции, т.е. законодательного установления монетарного правила, согласно которому денежное предложение должно возрастать на 3—5% в год. Монетарное правило не было принято, но в некоторых западных стра­нах в 1970-е гг. стали применять практику денежного таргетиро­вания (от англ. target цель) в виде установления верхнего и нижнего пределов денежной массы на определенный период.

В 1970-1980 гг. в западных странах под влиянием монета­ризма произошло переосмысление кредитно-денежной полити­ки. осуществляемой центральными банками. На практике это привело к переносу центра тяжести с традиционного ориентира — динамики процентной ставки на изменение величины и темпов роста денежной массы.

В кредитно-денежной политике существует так называемая дилемма целей, которая означаем невозможность одновременного регулирования денежной массы и процентной ставки.

Например, если в качестве цели стабилизации выбрать де нежную массу, то в случае роста спроса на деньги допускаются колебания процентной ставки (рис. 19.3).

Если в качестве цели стабилизации мы выбираем процентную ставку, то в случае роста спроса на деньги мы допускаем колебания денежной массы (рис. 19.4).

Монетаристы выбирают в качестве цели денежную массу, а кейнсианцы — процентную ставку. Монетаристы исходят из ос­новополагающего влияния денежного предложения на все макро­экономические показатели, а кейнсианцы видят в нестабильности процентных ставок, вызывающей нестабильность инвести­ции, основную причину циклических колебаний и предлагают с ним бороться.

На практике кредитно-денежная политика не бывает стопроцентно кейнсианской или монетаристской, а представляет собой различные сочетания взглядов представителей обеих школ.