Ошибаться - это Нормально, но Оставаться Неправым - Глупо

Equity Market Report, 27 октября 1994 года

В инвестиционном бизнесе нет никакого магического кристалла, хотя многие инвесторы продолжают искать его везде и повсюду. Что полно­стью изменило мою жизнь, так это осознание того, что спрос и предложе­ние движут фондовым рынком также, как и любым другим аспектом на­шей жизни. Эта простая формула часто становится откровением для на­ших клиентов, когда я провожу с ними семинары. Им легко понять, что за­коны торговли в супермаркете, куда они постоянно ходят, те же самые, что и законы, управляющие их портфелями. Среднестатистический чело­век в Америке достаточно хорошо разбирается почему зимний костюм до­рого стоит в июле, а летний - в январе. Когда они выясняют, что акции и сектора тоже входят и выходят из сезона, им становится намного легче ориентироваться на инвестиционном поле. Когда у инвесторов есть бро­кер или менеджер отдела по управлению капиталом, оказывающий им по­мощь в финансовых вопросах, используя одновременно как фундамен­тальный, так и технический анализ, тогда им большего и не надо.

Никто не ожидает, что брокер или управляющий капиталом будет все­гда прав. Могут быть и ошибки, и заблуждения, но именно брокер или уп­равляющий капиталом сумеет найти единственно верный путь. Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи - ваш маяк. Сбои в работе бы­вают и у него, но почти всегда он является ведущим индикатором. Кроме того, он, по определению, должен указать вам маршрут. Скажем, через не­сколько недель мы увидим, как Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи достигает 44-процентного уровня, на котором степень риска меняется на Бычье Подтверждение. Давайте далее предположим, что вместо дальнейшего падения рынок начинает расти, приводя вас в за­мешательство, особенно если вы новичок. Если рост становится замет­ным, тогда акции начинают подавать больше сигналов к покупке, чем к продаже, и в течение двух недель должны развернуться обратно наверх, выстраиваясь в колонку "X" и вынуждая вас изменить свое мнение, войдя в бычий настрой. Такой тип поведения не позволит вам стать тем анали­тиком (инвестором), который после того, как стал медведем, никогда больше не меняет своего мнения, не веря, что рынок может пойти против него. Как правило, они оставляют своих клиентов наедине с их проблема­ми, как это делали многие. Этот индекс отбрасывает все субъективные до­гадки. В случае, указанном выше, самое плохое, что может произойти, это если вы упустите возможность. Но у вас всегда есть возможность вернуть­ся обратно в кратчайший срок. Такой случай вряд ли произойдет, ведь за те 10 лет, что мы используем этот индекс в качестве своего маяка, такое случилось лишь однажды. Нашими механизмами тонкой настройки явля­ются два краткосрочных индикатора: Процент Акций, торгуемых выше 10-недельной скользящей средней, и Индекс Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи. С тремя описанными здесь индикатора­ми невозможно долго заблуждаться. Не переживайте о том, что сделали что-то неправильно, просто не затягивайте с исправлением ошибок.

166 Анализ секторов

Та же самая философия применяется к секторам. Случается, что ока­зываешься в ошибочном для инвестирования секторе. Оставаться в не­верно выбранном для инвестиций секторе - это ошибка, которая должна быть исправлена, потому что, скорее всего, она совершена из-за того, что в качестве советника по вопросам инвестирования вы выбрали только один индекс - Индекс Бычьего Процента.

ОБЗОР ШЕСТИ УРОВНЕЙ РИСКА

Как уже говорилось в шестой главе, существует шесть степеней ри­ска. Мы еще раз их просмотрим, прежде чем оценим Индексы Бычье­го Процента:

1. Бычья Настороженность. Разворот наверх в колонку "X" от области
ниже 30-процентного уровня. Стратегия: покупайте акции, отлича­-
ющиеся позитивными графическими моделями и положительной
относительной силой в этом секторе. Наступит прилив, и все ак­-
ции, лежащие в основе сектора, поднимутся. Если вы продержа­-
лись во время последнего спада, то сейчас не продавайте. Новости
в секторе все еще отрицательные. Не обращайте на это внимание.
На поле выходит команда нападения.

2. Бычье Подтверждение. Индекс просто превышает предыдущую ко­-
лонку "X" на одну или более клетку. Стратегия: продолжайте поку­-
пать акции по мере того, как подъем увеличивается.

3. Бычья Коррекция. Разворот вниз, в колонку "О", сопровождающийся
наличием статуса Бычьего Подтверждения при значении индекса
ниже его 70-процентного уровня. Стратегия: воздержитесь от при­-
нятия каких-либо дополнительных решений в отношении акций,
пока сектор, к которому они относятся, остается на том же уровне
риска. Вы, возможно, дождетесь более выгодных цен, если не буде­-
те ничего предпринимать и просто позволите акции подняться вы­-
ше. Акции должны осуществить корректировку в самый ближай­-
ший срок, но Бычий Рынок останется таковым еще надолго. Спа­-
ды, наблюдаемые на рыночных индикаторах, скорее всего, должны
оказаться ограниченными, в то время как подъемы - более продол­-
жительными.

4. Медвежья Настороженность. Разворот в колонку "О" из области вы­-
ше и до уровня ниже 70 процентов. Стратегия: оцените все акции в
своем портфеле в этом секторе. Продавайте все акции, подающие
сигналы к продаже. Относитесь с особым вниманием к этому секто­-
ру. Новости остаются все еще положительными в этом секторе, но
не стоит обращать на это внимание. Скоро подойдет время для ко­-
ротких продаж. На поле выходит команда защиты.

Обзор шести уровней риска 167

5. Медвежье Подтверждение. Индекс просто преодолевает колонку но­-
ликов на одну или более клеток. Стратегия: продолжайте прода­-
вать плохие акции. Вы можете продолжать вставать в шорт до тех
пор, пока будет сохраняться этот уровень риска, находясь выше 50
процентов. Нам нужна хорошая позиция на игровом поле, если мы
начинаем торговлю в шорт. Хорошей позицией на поле для шорт
считается та, которая характеризуется нахождением сектора выше
50 процентов.

6. Медвежья Коррекция. Разворот наверх в колонку "X", возникающий
после ситуации Медвежьего Подтверждения, когда индекс нахо­-
дится над своим 30-процентным уровнем. Стратегия: прекратите
на время короткие продажи. Акции должны подняться, и Доу-
Джонс, скорее всего, продвинется выше, но процент акций, кото­-
рые подадут сигналы к покупке при этом состоянии, будет ограни­-
чен. Последующий разворот вниз возвращает рынок обратно к
Медвежьему Подтверждению. Подъемы будут ограничены, в то
время как падения продолжительными.

Твердо держите в памяти тот факт, что ситуация на игровом поле так же важна, как и уровень риска. Думайте о вертикальной оси Индек­са Бычьего Процента, как о футбольном поле - это расстояние в 100 ярдов. 30-процентный уровень и ниже его - зеленая зона, а 70-про­центный уровень и выше него - красная зона. Когда я говорю о значе­нии позиции на поле, то имею в виду, что ваше место на игровой пло­щадке определяет весь ход игры. Для сектора возможно изменение ри­ска в результате смены статуса на Бычье Подтверждение на уровне в 68 процентов. Хотя Бычье Подтверждение означает расширение подъема, 70 процентов тоже дают начало красной зоне. Позиция на поле в таком случае перекроет уровень риска. По тому же признаку Бычье Подтверждение на 30 процентах является очень мощным сиг­налом, с которым следует поиграть. На языке футбола Бычье Под­тверждение на 30-процентном уровне означает то, что вы можете сде­лать длинную передачу, использовать почти все шансы и пройти боль­ше ярдов. Бычье Подтверждение на 68 процентах означает, что мяч все еще у вас, но ваша игра должна быть консервативной. Передайте мяч самому главному защитнику и предоставьте ему возможность пере­двигаться медленно вверх по полю. Ведите консервативную игру. Ког­да индекс поднимается в колонку "X", мяч у вас. Когда индекс падает в колонку "О", мяч - у сектора. Я не могу посвятить много времени объ­яснению этого понятия. Просто будьте постоянно в курсе того, какова ваша позиция на поле. Инвестирование может быть интересным про­цессом и вознаградит за труды, если у вас есть план игры, согласно ко-

168 Анализ секторов

торому вы будете действовать. Далее я привожу некоторые подсказки, которыми можно воспользоваться при инвестировании в акции. У нас есть филиал по управлению капиталом Dorsey, Wright & Associates в Бе­верли Хиллс, Калифорния, сотрудники которого твердо придержива­ются следующих принципов:

1. Покупать акции, когда Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой
Биржи формирует одну из трех моделей на покупку.

2. Покупать акции в секторах, которые демонстрируют одну из трех
моделей на покупку.

3. Базовый сектор, рассматриваемый для целей покупки, должен
быть ниже своего 50-процентного уровня. Это дает гарантию того,
что позиция будет адекватна ситуации на поле.

4. Рассматривать потенциальные продажи в короткую, когда Бычий
Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи находится в одной из
трех моделей на продажу.

5. Продавать слабые акции с негативной относительной силой из сек­-
торов, которые находятся в одной из трех моделей на продажу.

6. Сектор, акция из которого рассматривается для короткой прода­-
жи, должен быть выше своего 50-процентного уровня. Это дает га­-
рантию хорошей позиции на поле для короткой продажи.