Важные моменты, касающиеся бычьего процента

Вам следует иметь в виду следующие моменты:

• Сигналы до и после краха 1987 года возникали в сентябре 1987 года
(к продаже) и ноябре 1987 года (к покупке).

• За последние 20 лет индекс создал только 66 колонок в ширину гра­-
фика - около 2 3/4 изменений в год. Сигналы - нечастые, но, когда
они даются, их следует принимать во внимание.

• Движения наверх достигают уровня перекупленности, когда Бы­-
чий Процент поднимается над 70-процентным уровнем. Сила бычь­-
его рынка диктует, останется ли индекс над этим уровнем. Самый
высокий уровень, наблюдаемый за последние 20 лет, составляет 86
процентов в 1982 году.

• Движения вниз достигают уровня перепроданности, когда индекс
опускается ниже 30-процентного уровня. Снова сила медвежьего
рынка диктует достижение основания. В 1974 и в 1987 году он упал
до 6 процентов.

Важные моменты, касающиеся бычьего процента 121

Следующий отрывок взят из нашего отчета от 7 октября 1994 года, опубликованного в Daily Equity Market Analysis Report. Он дает представ­ление о том, о чем мы говорим в наших ежедневных отчетах. Бычий Процент был близок к переходу к статусу Медвежьего Подтвержде­ния, и мы полагали, что крайне важно обсудить дальнейший план иг­ры в случае, если разворот действительно произойдет. Мы старались думать на несколько шагов вперед.

План Игры № 1

10:23 утра. "Ирак мобилизовал несколько воинских частей на границе Ку­вейта, - сообщает Государственный департамент".

Пора начинать обсуждать дальнейший план игры на случай, если Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи развернется вниз. У нас нет признаков того, что это случится, но есть три процента вероятности, что это все-таки произойдет, поэтому следует выработать дальнейший план иг­ры, который никак и ничему не помешает. Спешу еще раз сказать, что разво­рот пока еще не произошел, поэтому волноваться не стоит.

Каждый раз, когда Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи перемещается в статус Медвежьего Подтверждения, требуется серь­езно изучить ситуацию. Картина такого рынка точно такая же, как в июле 1990 года, но только с одним изменением: Доу не находится на новом макси­муме. Доу почти подошел к нему 29 августа, поэтому я догадываюсь, что "поч­ти" - это почти хорошо. Черт возьми, в любом случае, это же не наука. Самое главное, что Бычий Процент находится на уровне 50 процентов, а это почти то же самое, что и в июле 1990 года. Уровень риска тот же самый: Медвежья Коррекция. Международным событием, которое совпало с разворотом в Медвежье Подтверждение в первую неделю августа 1990 года, было вторже­ние Ирака в Кувейт. Сегодня в 10:23 утра в Bloomberg читаем заголовок: "Ирак мобилизовал несколько частей на границе Кувейта, сообщает Государствен­ный департамент". Не ирония ли это, что тот же самый катализатор стал причиной разворота и на этот раз. На этот раз мы не должны решать, что де­лать, если вы знаете, что я имею в виду. Хорошо, взглянем на график ниже (рисунок 6.10) с тем, чтобы вы получили какое-то представление. Сравните оба периода: август 1990 года и октябрь 1994 года.

В случае, если индекс действительно развернется вниз, план игры будет состоять в том, чтобы выпустить на игровое поле команду защи­ты. Фактически ей следовало быть на поле, когда краткосрочные ин­весторы начали продавать, но большинство не предпринимает таких мер предосторожности. Разворот вниз в Индексе Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи предположил бы достижение 30-процентного уровня. Если возникает разворот вниз, то вам следует подготовить свои портфели к жесткому контролю за расходами. Как минимум, вам следует сократить любые дальнейшие покупки и удосто­вериться в том, что вы получаете от рынка столько денег, сколько воз-

Рисунок6.10 Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи

Важные моменты, касающиеся бычьего процента 123

можно. Не беспокойтесь об упущенных возможностях. Вы всегда мо­жете это компенсировать. Сложнее вернуть потерянные деньги. Если вы должны купить акции, то убедитесь, что размещаете свои ордера ниже рынка, и добейтесь их исполнения. Короткие продажи являют­ся жизнеспособным инструментом при таком типе рынка и имеют вы­сокую вероятность успеха. Выбирайте для короткой продажи из тех секторов, которые находятся выше 50-процентного уровня в одной из трех моделей на продажу, а также торгуемых ниже линии Медвежьего Сопротивления и имеющих отрицательные показатели относитель­ной силы. Когда вы имеете такую акцию, играйте с использованием тренда. Принимайте все сигналы к продаже и останавливайтесь толь­ко на сигналах к покупке, пока акция остается ниже Линии Медвежье­го Сопротивления. Не идите в длинную, пока находитесь ниже этой нисходящей линии тренда. Идите только в шорт на сигналах к прода­же и останавливайтесь на первом сигнале к покупке после продолжи­тельного нахождения в короткой позиции. Играйте вместе с трендом и урезайте свои убытки, останавливаясь на всех сигналах к покупке.

Опционы являются прекрасными инструментами защиты. Если вы обладаете портфелем, приблизительно представляющим собой S&P, рассмотрите возможность покупки одного опциона пут на индекс S&P 100, торгуемого на СВОЕ. Если вы покупаете один опцион пут на ин­декс S&P 100 с ценой исполнения по 420, тогда он представляет собой стоимость акций в $42.000. Один опцион пут должен обеспечить защи­ту для подобного портфеля в случае основного рыночного падения. Риск портфеля, стоящего $420.000, должен покрываться 10 контракта­ми. Эти опционы пут то же самое, что и страховые полисы. Другим способом хеджирования на индивидуальной основе является покупка опционов пут на отдельные акции, входящие в портфель, или на те ак­ции, которые по вашему предположению являются сильно уязвимы­ми. Продажа опционов колл является еще одним способом хеджирова­ния, но получаемая премия мизерная по сравнению с нижним потен­циалом убытков в случае падения акции.

Вывод такой, что если Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи разворачивается, то обязательно предпринимайте действия. Причина разворота, ЕСЛИ ОН ПРОИСХОДИТ, не имеет никакого значения. Единственное, что важно, так это то, что разворот произо­шел. Будьте всегда наготове.

План Завтрашней Игры № 2: Мягкая Посадка

"Авианосец Соединенных Штатов достиг Красного Моря, в то время как США продолжают стягивать войска"...

124 Бычий процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи

Средства массовой информации не перестают "бить по ушам". Когда все это закончится, остается только догадываться. Самое худшее, что мы можем сделать, - это поставить свою интуицию на чашу весов и пренебречь внима­тельным изучением индикаторов, которые пронесли нас через бычий, мед­вежий и нейтральный рынки без потерь, включая 1987 год. Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи просветил нас насквозь. На са­мом деле все, что вы слышали о крахе, так это то, как его называл Гарзарел-ли. Мы отпустили своих клиентов 4 сентября 1987 года при наличии разво­рота в Бычьем Проценте Нью-Йоркской Фондовой Биржи. О чем вы точно не слышали - когда Уолл-Стрит решился вернуться обратно на рынок и начал покупать. Мы вернули .своих клиентов в первой неделе ноября 1987 года. Совсем неплохо. Честь и хвала не нам, a Chartcraft за создание Бычьего Про­цента Нью-Йоркской Фондовой Биржи в 1955 году и особенно А.В. Коэну. Честь и хвала также Майку Бурке за то, что он заставил меня осознать всю важность этого индикатора. Вся прелесть этого индекса заключается в том, что он предоставляет в распоряжение инвестора все, что нужно знать о рын­ке. А все, что нужно знать о любой акции, обращающейся на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, дает график "крестики-нолики", так как всегда и везде про­является неоспоримый закон спроса и предложения, правящий миром. Ког­да совокупность всех знаний об акциях, торгуемых на Нью-Йоркской Фондо­вой Бирже, трансформируется в индекс, перед вами открывается самая луч­шая дорога в рынок. Однако целое может быть таким же хорошим, как и сум­ма его составляющих. Именно оценка всех этих составляющих так сильно от­личает Бычий процент от остальных рыночных индикаторов. Когда в индек­се происходят изменения, не звучат фанфары, не публикуются статьи в The Wall Street Journal, Investor's Daily, а также не ведутся никакие дискуссии на CNBC. Происходящие изменения ясны и понятны для тех, кто знает, но мол­чит, ничего не говоря тем, кто не знает. Другой положительный момент за­ключается в том, что среди всех инвесторов на рынке только некоторые из них знают, что этот индекс вообще существует. Те из вас, кто знаком с поня­тием Бычьего Процента, в действительности являются меньшинством. Дол­жен сказать, что я предпочитаю оставаться в меньшинстве.

Краткосрочными индикаторами рынка являются Процент Акций, нахо­дящихся выше Индекса своей собственной 10-недельной скользящей сред­ней (Percent of Stocks above Their Own 10-Week Moving Average Index), а также Индекс Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи (NYSE High-Low Index). Эти два индекса движутся как два гоночных автомобиля и могут пере­двигаться из зоны перекупленности в зону перепроданности и обратно без изменения Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Причина в том, что акции могут просто двигаться над и под своей 10-недельной скользя­щей средней, вообще не подавая сигналов к покупке или продаже. В случае с Индексом Максимумов-Минимумов соотношение новых максимумов к но­вым минимумам не имеет ничего общего с подачей акцией сигналов к покуп­ке или продаже. В этом году мы наблюдали, как Процент Десяти подает 3 сиг­нала к покупке и 3 сигнала к продаже, двигающихся почти бок о бок. Единст-

Важные моменты, касающиеся бычьего процента 125

венное изменение в Проценте Десяти и Максимумов-Минимумов, привед­шее к изменению Индекса Бычьего Процента, было изменение, имевшее ме­сто в феврале этого года. Это привело к развороту вниз и последующему тол­кованию рынка как Медвежье Подтверждение в Бычьем Проценте. Кратко­срочные индикаторы были в области формирования сигналов к продаже на протяжении четырех недель и переместились от 66 процентов в Проценте Десяти и 70 процентов в Максимумах-Минимумах до точки, которая ниже на 30 процентов в каждом из них. На момент написания книги Максимумы-Ми­нимумы находились на уровне около 25 процентов, а Процент Десяти - око­ло 30 процентов, а рассматриваемые нами уровни размылись. Бычий Про­цент Нью-Йоркской Фондовой Биржи упорно стоял, и сейчас находится в пределах 3-процентного разворота.

Рисунок 6.11Планы игр

Если мы имеем разворот обратно вверх в краткосрочных индикаторах от этого уровня перепроданности без изменения уровней риска, оцениваемого по Бычьему Проценту, тогда мы ожидаем ускорение в росте стоимости ак­ций. Значения индексов в среду о чем-то да говорят. Пока Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи держится вверху, и если процент Десяти и Максимумы-Минимумы разворачиваются вверх, то мы имеем мягкую посадку и протяженный подъем. Если Бычий процент вместо этого разворачивается, и в то же самое время разворачиваются вверх краткосрочные индикаторы, то мы можем ожидать краткосрочный подъем в пределах Медвежьего Под­тверждения рынка.

ДРУГИЕ ИНДИКАТОРЫ РЫНКА

ДРУГИЕ ТЕХНИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Когда я думал о том, какие индикаторы включить в книгу, я пришел к выводу, что нужно выбрать индикаторы, на которые мы полагаемся больше всего в своей повседневной работе. Мы ведем книгу индикато­ров, которые используем каждый день. Она содержит все графики Бы­чьего Процента Секторов, Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, графики "крестики-нолики" индексов и другие ин­дикаторы, являющиеся существенно важными для нашей деятельнос­ти. Многие инвесторы делают ошибку, пытаясь использовать слишком много индикаторов. Чем больше индикаторов вы выберете, тем ско­рее запутаетесь. Самый главный индикатор, используемый нами - Ин­декс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, уже рассмо­тренный в шестой главе. Бычий Процент является нашим долгосроч­ным инструктором. Мы также следуем Индексу Бычьего Процента ОТС⁷ из-за изобилия высокотехнологичных внебиржевых акций, с ко­торыми мы имеем дело каждый день. Chartcraft разработал этот индекс несколько лет назад, так как на рынке возросло количество акций сек­тора высоких технологий (акции компании Microsoft, которые обес­печивали наибольшую капитализацию, торговались в свое время на рынках Соединенных Штатов как ОТС). Теперь у нас есть свои собст­венные компьютеры для проведения расчетов, но методология не из­менилась. Двумя самыми главными краткосрочными индикаторами, которые мы применяем, являются Процент Акций, торгуемых выше своего собственного 10-недельного скользящего среднего и Индекса Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Если бы мне пришлось выбирать три индикатора из всего доступного арсенала для использования, то я бы предпочел Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, Процент Акций, которые торгуют-

7 Over The Counter - внебиржевой рынок, дословно может быть сказано :"из-под прилавка". (Прим. научн. ред.)

Другие индикаторы рынка

ся выше своего 10-недельного скользящего среднего, а также Индекс Максимумов-Минимумов. Следующие разделы дают оценки каждому из этих индикаторов.