Определить коммерческую эффективность инвестиций в расширение

производства по следующим исходным данным:

1. Потребность в инвестициях по сметной стоимости

Вид инвестиций	Вложение средств	Эксплуатация объекта
1 год	2 год	3 год
1. Прединвестиционные и проектно-изыскательские работы, тыс.руб.				-
2. Строительство зданий и сооружений, тыс. руб.				-
3. Приобретение оборудования, тыс.руб.				-
4. Монтаж оборудования и пуско-наладочные работы, тыс.руб.				-
5. Формирование и пополнение оборотных средств, тыс.руб.	с первого года эксплуатации по отдельному расчету

2. Реализация проекта предполагается за счет акционерного капитала (собственных средств) и за счет кредитов банка (инвестиционного – для приобретения оборудования, краткосрочного – на формирование оборотных средств) на следующих условиях:

- ставка платы за инвестиционный кредит …… % годовых;

- возврат кредита - возможно короткий срок после ввода объекта в эксплуатацию;

- начисление процентов по кредиту - в конце каждого периода (шага) с учетом реальной задолженности;

- краткосрочный кредит на …… месяцев под ……. % годовых.

3. Производственная (проектная) мощность по выпуску продукции - . . . . ед.

4. Освоение производственной мощности в процентах от её проектной величины по годам:

1 год эксплуатации – 70%, 2^й – 84, 3^й – 90, 4^й – 95, далее 100%

5. Расчетный жизненный цикл инвестиционного проекта принять как общий период вложения средств (инвестиционная фаза) и амортизации оборудования с округлением в меньшую сторону до целого числа годов.

Ликвидация проекта – в конце амортизационного срока службы основного оборудования.

6. Расчетную цену за единицу продукции для среднего прогноза определить по Методическим указаниям (раздел 3.2), для других прогнозов - по п.11 задания.

7. Значения расчетных коэффициентов принять: коэффициент эластичности спроса по цене – (ε=1,3;1,4;1,5….) коэффициент учета рыночной конъюнктуры - k_рс…….

8. Ставки налогообложения:

ü на прибыль предприятия – 20, …%

ü НДС – 10; 18%

ü на имущество – 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости основных средств.

9. Расчетные расходы на первый год эксплуатации (средний прогноз)

Вид расходов	Значение
1. Переменные
1.1. Зарплата производственного персонала, тыс.руб.	……..
1.2. Начисление на зарплату в процентах	……%
1.3. Стоимость материалов, тыс.руб.	……..
1.4. Транспортные расходы (в процентах от стоимости материалов)	15, 18, 20, 22
1.5. Электроэнергия на работу оборудования, тыс.руб.	………
1.6. Прочие прямые расходы, включая местные налоги, тыс.руб.
2. Постоянные расходы
2.1. Линейная норма амортизации основных средств, % - по оборудованию - по зданиям и сооружениям
10, 11, 12, 15, 18
1,5; 2,0
2.2. Ремонт основных средств	……... % от амортизации
3. Условно-постоянные расходы
3.1. Административные и прочие условно-постоянные расходы, тыс.руб.
3.2. Проценты за пользованием кредитом	по расчету
3.3. Маркетинговые и коммерческие расходы: 1й год эксплуатации последующие годы	0,5% от выручки с постепенным увеличением до 3% от выручки

10. Требуемая ставка нормы прибыли по акционерному капиталу - …………% Потребность в акционерном (собственном) капитале установить по расчету денежных потоков.

11. Факторы риска (для оценки устойчивости инвестиционного проекта)

Показатель	Оптимистический прогноз	Основной (средний) прогноз	Пессимистический прогноз
1. Математическая вероятность	. . . . .	…….	. . . .
2. Цена продукции	……%	100%	90%, 80%
4. Уровень оплаты труда	100%	100%	100%
5. Оплата материалов, электроэнергии и прочие расходы	. . . . .%	100%	115%, 120%
6. Инвестиции в строительство зданий и сооружений	100%	100%	110%

Задание выдано «…..» ………. 20... г. ____________

^{(подпись преподавателя)}

Цель работы - обобщение, углубление и систематизация теоретических знаний, полученных студентами при изучении экономических дисциплин, а также отработка практических навыков выполнения специальных расчетов для оценки эффективности инвестиционного проекта.

Итогом работы должны быть:

1) Определение основных показателей по инвестиционному проекту на расчетный период;

2) Оценка показателей коммерческой эффективности проекта, оформленная в виде расчетных таблиц и графиков;

3) Выводы по работе с учетом конкретных результатов расчета и исследовательского раздела.

Для успешного выполнения курсовой работы студенту необходимо усвоить и знать четкие ответы на следующие вопросы:

-Основные характеристики инвестиционного проекта (капитал риска, расчетный период, норма дисконта и др.);

-Сущность и методы соизмерения разновременных затрат;

-Понятие и состав потока cash flow, притоки и оттоки денежных средств по видам деятельности и их отличие от доходов и расходов;

-Необходимые условия финансовой реализуемости, устойчивости и приемлемости инвестиционного проекта;

-Группировки и состав текущих расходов, включаемых в себестоимость продукции, и их особенности;

-Показатели эффективности инвестиционного проекта, принятые в международной практике (методика ЮНИДО): их сущность, значение, методы определения и применения:

a) чистый дисконтированный доход – ЧДД то есть NPV (Net Present Value);

b) индекс доходности – ИД, то есть PI (Profitability Index);

c) внутренняя норма доходности – ВНД то есть IRR (Internal Rate of Return);

d) дисконтный интегральный срок окупаемости инвестиций - ДИСО, то есть DPP (Discounted Payback Period);

-Риски в инвестиционной деятельности и их классификация. Методы отбора инвестиционных проектов в условиях риска;

-Устойчивость инвестиционных проектов в изменяющихся условиях;

-Основы формирования баланса имущественного состояния фирмы – реципиента, занимающейся эксплуатацией инвестиционного проекта.

Специфическая особенность курсовой работы состоит в том, что она не сводится только к выполнению оценочных расчетов по заранее заданным параметрам, а предполагает обоснованное выявление самим студентом таких важных условий взаимоотношений предприятия с банком, как полная потребность в заемных средствах, а также приемлемые сроки возврата долгосрочного инвестиционного и краткосрочного кредитов, которые необходимы для грамотного заключения кредитных договоров. Эти вопросы решаются в работе на основе обеспечения нормальной финансовой реализуемости проекта с учетом того, что начисленные проценты по кредитам в эксплуатационном периоде выплачиваются банку полностью в конце каждого шага расчета, а погашение основного долга по инвестиционному (долгосрочному) кредиту – в минимальный срок по мере экономической возможности.

2 Методические указания по выполнению отдельных разделов

Во введении к курсовой работе следует описать сущность и роль инвестиций в общей системе производства, а также основные характеристики инвестиционного проекта, принципы и методы оценки эффективности. Выявить в соответствии с заданием величину расчетного периода (жизненного цикла) для рассматриваемого инвестиционного проекта и пояснить основные показатели коммерческой эффективности инвестиций и их значение для фирмы.

Указать, какая литература использована при выполнении работы.

2.1 Определение потребности в инвестиционном кредите, полной стоимости основных средств, их амортизации и налога на имущество

Инвестиционный кредит используется для приобретения оборудования на инвестиционной стадии при отсутствии у предприятия свободных средств, поэтому начисляемые по нему процентные платежи до регулярной эксплуатации объекта должны капитализироваться и добавляться к основному долгу.

В первый год пользования кредитом величина процентных платежей составляет:

, тыс. руб/год (1)

где - стоимость оборудования первой очереди, приобретаемого за счет инвестиционного кредита , руб;

- процентная ставка инвестиционного кредита (по заданию), %;

В следующем году процентные платежи надо определять с учетом капитализируемой задолженности предыдущего года и дополнительно взятых в банке средств на приобретение оборудования второй очереди - , которые также капитализируются.

, тыс. руб/год (2)

Таким образом полная потребность в инвестиционном кредите - составит:

, тыс. руб (3)

Полная начальная стоимость оборудования определится с добавлением к этой величине еще и инвестиционных затрат на монтаж и пуско-наладочные работы (строка 4 сметной стоимости по заданию). Эту стоимость следует использовать для расчета амортизации и налога на имущество по оборудованию.

Начальную балансовую стоимость зданий и сооружений условно принять как общую сметную стоимость по строкам 1 и 2 исходной таблицы задания.

Расчет амортизации, остаточной стоимости основных средств и налога на имущество выполняются по форме Приложения А.

2.2 Предварительное определение расходов и выручки по шагам расчетного периода

В рассматриваемой курсовой работе вначале рекомендуется установить текущие расходы фирмы для первого года эксплуатации по двум основным группам: а) переменные и б) постоянные и условно-постоянные на основе исходной информации задания (п.9). При этом необходимо иметь в виду, что для первого года эксплуатации в качестве шага расчета обычно принимают месяц, для второго - квартал, для последующих - год.

Расчет удобно выполнять в таблице по форме Приложения Б.

Заполнение таблицы начинаем со строки 1 «Производственная проектная мощность» по п.3 задания. Затем переходим к строке 2 и указываем выпуск продукции с учетом заданных темпов освоения производственной мощности (п.4 задания). При этом помесячное распределение освоения мощности в первом году эксплуатации принять следующим: 1^й месяц - 60%, 2^й - 62%, 3^й - 64%, 4^й - 66%, 5^й - 68%, 6^й - 70%, 7^й - 70%, 8^й - 72%, 9^й - 74%, 10^й - 76%, 11^й - 78%, 12^й - 80% (что в среднем за год и обеспечит 70%). Во второй год эксплуатации распределение выпускаемой продукции по кварталам принять с последовательным нарастанием (то есть соответственно: 80, 82, 86, 88% от производственной мощности).

Переменные расходы для первого года эксплуатации устанавливаем по исходным данным п.9 задания. Их величина в каждом месяце и квартале должна быть пропорциональна выпуску продукции, а для последующих лет - увеличиваться с учетом нарастания объемов выпускаемой продукции.

По общей сумме годовых переменных расходов (первая колонка Приложения Б) определяется их удельная величина - , в рублях на единицу продукции, а затем – расчетная цена продукции - :

,руб./ед (4)

где ε – коэффициент эластичности спроса по цене,

- коэффициент учета рыночной ситуации.

Значение этих коэффициентов принять по заданию (п.7), при этом надо иметь ввиду, что значение ε – величина отрицательная (со знаком «-»).

При правильно выполненных расчетах значения и должны получиться одинаковыми для всех шагов расчета (колонок), и это следует использовать для самоконтроля этой таблицы.

На основе полученной расчетной цены определяем величину выручки от реализации продукции (строка 9 таблицы Приложения Б).

Годовые постоянные и условно-постоянные расходы (кроме маркетинговых и коммерческих) заполняются также по данным раздела 9 задания и расчетам Приложения А, а распределяются по месяцам и кварталам поровну, то есть в размере и от годовой величины.

Маркетинговые и коммерческие расходы рассчитываются в доле от выручки за соответствующий период по нормативам (п.3.3 раздел 9 задания).

Общая сумма переменных, постоянных и условно-постоянных расходов позволит определить полную себестоимость продукции.

При заполнении таблицы Приложения Б следует внимательно проверять итоги по соответствующим строкам и колонкам (то есть по горизонтали и вертикали).

2.3 Определение потребности фирмы в оборотных средствах и в инвестициях на их формирование и пополнение

Потребность в оборотных средствах определить для первых двух лет поквартально, а затем в среднем на год по следующим составляющим элементам:

a) на производственные запасы и затраты - в размере среднемесячного оборота материальных затрат (по текущим расходам с учетом транспортных расходов и НДС);

b) по остаткам готовой продукции на складе - в размере полной себестоимости 10-суточного выпуска продукции в соответствующем периоде;

c) по денежным средствам, авансам и средствам в расчетах (дебиторам) и др. - в размере среднемесячной выручки соответствующего периода.

Инвестиции на формирование оборотных средств требуются в начале первого года эксплуатации объекта в размере, обеспечивающем нормальную деятельность фирмы в первом квартале, (то есть в размере 62% освоения производственной мощности). К началу второго квартала понадобятся инвестиции на пополнение оборотных средств с учетом увеличения выпуска продукции в этом квартале; затем, для третьего и четвертого кварталов и далее - дальнейшее пополнение с учетом намечаемого наращивания производства, которое следует рассчитать как разность по сравнению с предыдущим периодом, то есть шагом расчета.

Расчет инвестиций в оборотные средства целесообразно выполнять по форме Приложения B.

2.4 Расчет денежных потоков cash flow для базового (среднего) прогноза и обеспечение финансовой реализуемости проекта

Денежные потоки cash flow определяются отдельно по каждому виду деятельности: инвестиционной, основной производственной и финансовой с выделением притока (+) и оттока (-) средств за весь жизненный цикл проекта.

По инвестиционной деятельности основную часть cash flow составит отток денег - непосредственно на инвестиции, а также формирование и пополнение оборотных средств. Лишь в последнем году жизненного цикла на стадии ликвидации необходимо учесть:

а) возможный приток от реализации ликвидируемых основных средств, со знаком (+), который условно принимается в размере остаточной стоимости объектов к концу расчетного периода за вычетом затрат по их демонтажу (20%) и уплате налога от дохода, получаемого при их реализации, по ставке налога на прибыль (п.8 задания):

тыс.руб., (5)

где - остаточная стоимость основных средств к концу жизненного цикла (по Приложению А), тыс.руб.;

- ставка налога на прибыль (п.8 задания), %;

0,8 – коэффициент, учитывающий уменьшение притока средств из-за затрат на демонтаж.

б) высвобождение со знаком (+) всех накопленных оборотных средств за весь жизненный цикл (из Приложения B).

По основной производственной деятельности в качестве притока средств (+) выступают выручка от реализации продукции и величина годовых амортизационных отчислений. Все остальные платежи (зарплата, отчисления, оплата материалов и др., налоги, плата за пользование кредитами, постоянные расходы и т.п.) - это отток (-). При этом годовой налог на имущество, , определяется по установленной ставке (2,2%) от среднегодовой остаточной стоимости основных фондов за соответствующий год, (формула 6 и Приложение А), а его уплату принять поквартальными авансовыми частями

тыс.руб,. (6)

где - ставка налога на имущество, %

- среднегодовая остаточная стоимость ОПФ в -том году, тыс.руб;

Размеры выручки и расходов по шагам расчетного периода принять по Приложению Б. Налог на имущество, как региональный, фирма уплачивает в соответствии с региональным законодательством, которое различается, поэтому условно принимаем - после окончания каждого квартала примерно по ¼ годовой суммы. Налог на прибыль и проценты за пользование кредитами - в конце каждого шага расчетного периода.

Уплата процентов за кредиты увязывается со сроками их намечаемого использования и возврата, а также с необходимым условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта по обеспечению на каждом шаге положительного сальдо накопленных реальных денег (см. ниже). Расчет этих платежей, а также выявление возможных сроков возврата инвестиционного кредита выполняются по форме Приложения Г одновременно с итерационным заполнением таблицы потоков cash flow по форме Приложения Д.

При расчете таблиц Приложений Г и Д необходимо учитывать, что предприятие рассчитывается с банком за пользование кредитами по договорным процентным ставкам, а для целей налогообложения эти платежи принимаются по нормативной ставке, значение которой устанавливается на основе действующей ставки рефинансирования Центрального банка РФ с увеличением на 10 %, и она обычно ниже договорных значений, особенно по долгосрочным кредитам. Это усложняет расчеты, что и отражено в таблице Приложения Д, предусматривающей поэтапное определение этих платежей. Величину нормативной кредитной ставки студент определяет самостоятельно и согласовывает с руководителем.

В финансовой деятельности под притоком (+) понимается любое поступление средств (в том числе кредиты) и вложение собственного капитала на начальной стадии расчетного периода. В курсовой работе вложение собственного капитала на начало инвестиционной деятельности для первого и второго годов расчетного периода определить отдельно в размере требующихся инвестиций по позициям 1, 2, 4 за соответствующие годы строительства (см. п. 1 задания) с увеличением на 5 %, то есть. умноженном на коэффициент 1,05.

В год, непосредственно предшествующий эксплуатации объекта, в составе собственного капитала необходимо дополнительно учесть примерно 10% от инвестиций на формирование оборотных средств.

Таким образом, вложение собственного акционерного капитала составит:

- в первый год , (7)

- в второй год , (8)

- в третий год , (9)

где - сметная величина стоимости соответственно проектных, строительных и монтажных работ по каждому году строительной стадии, тыс.руб.;

ОС – оборотные средства на первый квартал эксплуатационного периода, тыс.руб.

Отток (-) по финансовой деятельности инвестиционного проекта - это денежные платежи по возврату кредитов, выплате дивидендов и прочих непредвиденных сумм (штрафов, санкций, пени и т.п.). Последние в курсовой работе условно принять для каждого года строительства в размере 3 % от вложения собственного капитала нарастающим итогом, а в период эксплуатации - 5-6 % от чистого потока производственной (операционной) деятельности.

Расчет потоков cash flow выполнить в табличной форме (Приложение Д).

Важнейшим необходимым условием нормальной финансовой реализуемости инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчетного периода (см. примечание 2 в Приложении Д).

Исходя из этого условия методом последовательных приближений на основе параллельной разработки и согласования между собой таблиц по форме Приложений Г и Д надо установить, в какие периоды и в каких суммах можно возвратить краткосрочный и инвестиционный кредиты (для последующих переговоров и согласований с банком), а также определить необходимые процентные платежи за пользование ими в каждом шаге расчетного периода с учетом реально складывающейся задолженности по ним.

Если в каком-то шаге расчета условие положительного сальдо накопленных реальных денег (даже без возврата инвестиционного кредита) выполнить не удается, следует предусмотреть дополнительное заимствование краткосрочного кредита (и выявить ближайший срок его возврата) с учетом уплаты процентов за пользование им по исходной договорной ставке при соответствующей корректировке итоговых денежных потоков по основной и финансовой деятельности. Для надежности проекта сальдо накопленного потока реальных денег в каждом шаге эксплуатационного периода должно составлять примерно 10% от чистого потока по производственной деятельности.

2.5 Денежные потоки с учетом факторов риска

После расчета денежных потоков для базового (среднего) прогноза с целью закрепления расчетных навыков и учета особенностей рыночной экономики необходимо выполнить аналогичные расчеты для условий оптимистического и пессимистического прогнозов в соответствии с исходными данными задания (пункт 11).

При выполнении расчетов этого раздела учитывать следующие обстоятельства:

a) при оптимистическом варианте экономической конъюнктуры основные параметры (оплата труда и сумма инвестиций) остаются без изменений, а варьируются цена продукции, текущие материальные и прочие затраты с вытекающими из этого последствиями по величине оборотных средств, балансовой прибыли и налога на неё;

b) при пессимистическом варианте экономической конъюнктуры у фирмы увеличиваются затраты на инвестиции, текущие расходы и снижается из-за цены фактический объем выручки. Вследствие этого изменяется потребность в оборотных средствах и инвестициях в целом, а балансовая прибыль - уменьшается, что и должно быть отражено в расчетах.

Могут измениться также сроки расчетов по платежам, а следовательно, - и проценты, уплачиваемые за пользование кредитами. Для учета этих изменений расчетные таблицы всех приложений необходимо пересчитать для каждого прогноза.

2.6 Определение показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта

В качестве показателей коммерческой эффективности проекта в курсовой работе необходимо рассчитать:

- чистый дисконтированный доход - ЧДД (NPV);

- индекс доходности - ИД (PI);

- внутреннюю норму доходности - ВНД (IRR);

- дисконтный интегральный срок окупаемости инвестиций - ДИСО (DPP).

Все эти показатели определяются на основе дисконтирования денежных потоков с помощью специальных расчетных таблиц и графиков (приложения Е, Ж, З) для каждого варианта прогноза, то есть потенциально возможного состояния экономической конъюнктуры.

Для расчета показателей эффективности, в особенности ВНД, при дисконтировании чистых потоков cash flow целесообразно предусмотреть достаточно широкий диапазон значений нормы дисконта , а именно: ; ; ; ; ; .

При расчеты выполняются по номинальной величине чистых потоков.

При - норма дисконта соответствует средневзвешенной цене капитала, используемого для реализации проекта:

, (10)

где - процентная ставка по собственному и видам заемного капитала (по исходным данным задания);

- нормативная ставка рефинансирования Центрального банка РФ, %;

N – ставка налога на прибыль в относительном исчислении;

- значения собственного и заемного капитала, используемого для реализации инвестиционного проекта, которые выявляются в процессе расчета денежных потоков;

- количество месяцев пользования краткосрочным кредитом.

Значение , соответствующее средневзвешенной цене используемого капитала, рассматривается как основное при определении и оценке показателей экономической эффективности проекта: ЧДД (NPV), ДИСО (DPP) и ИД (PI) (см. Приложение Ж и строки 5 и 6 Приложения Е).

Значения , , , , , необходимы как вспомогательные расчетные величины для графико-аналитического определения показателя ВНД (IRR) и анализа эффективности и чувствительности проекта (см. Приложение З и Приложение Е).

2.7 Оценка устойчивости инвестиционного проекта

Инвестиционный проект признается абсолютно устойчивым, если при всех рассматриваемых, даже неблагоприятных условиях экономической конъюнктуры, по нему обеспечивается нормальная финансовая реализуемость с необходимым резервом, а значения показателей экономической эффективности соответствуют установленным требованиям, а именно: ЧДД (NPV) > 0; ИД (PI) > 1; ВНД (IRR) > Е₂ = ; ДИСО (DPP) < t_рсч.

Если показатели эффективности в каком-либо одном прогнозе (обычно в пессимистическом) неудовлетворительны, проект – частично неустойчивый, но его можно считать приемлемым, если этот прогноз имеет весьма малую «степень возможности» (вероятности), что проверяется расчетами средних ожидаемых показателей ЧДД(NPV) по методу математического ожидания и критерию Л.Гурвица – формулы (11) и (12):

>0, (11)

>0, (12)

где M (NPV)- математическое ожидание чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV) по проекту, тыс.руб;

P- вероятность соответствующего прогноза;

j – признак прогноза, j=1,2, n при n=3;

H (NPV) – величина ЧДД (NPV) по критерию Гурвица, тыс.руб.;

λ – специальный норматив для учета риска, отражающий систему предпочтений хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности, рекомендуемое значение λ=0,3;

- расчетные значения ЧДД (NPV) в оптимистическом и пессимистическом прогнозах, тыс.руб.

Отрицательное значение получаемых показателей свидетельствует о неэффективности проекта и он должен быть отвергнут.

В курсовой работе устойчивость рассматриваемого инвестиционного проекта рекомендуется проверить также укрупненными методами: 1) эмпирическим и 2) по уровню безубыточности.

Эмпирически считается, что проект достаточно устойчив, если значение показателя ВНД (IRR) по нему в базовом (среднем) прогнозе составляет не менее 25-30%, основная расчетная норма дисконта не превышает 15%, для его реализации не привлекаются кредиты по договорным ставкам, превышающим ВНД (IRR), а показатель ИД (PI)>1,2.

Относительный уровень безубыточности - , рекомендуется определить для базового прогноза по одному из шагов после расчетов с кредитами или полного освоения производственной мощности по формуле (13):

<0,6-0,8 (13)

где - постоянные и условно-постоянные расходы фирмы – реципиента на рассматриваемом шаге m, тыс.руб;

– переменные расходы фирмы – реципиента на соответствующем шаге m, тыс.руб.

- выручка фирмы на шаге m, тыс.руб.;

- проценты за пользование кредитами, уплачиваемые фирмой на шаге m, тыс.руб;

- величина заемного капитала, погашаемого фирмой на шаге m, тыс.руб.

Проект признается устойчивым, если уровень безубыточности не превышает 0,7-0,8 после освоения производственной мощности и 0,6- после завершения расчетов по инвестиционному кредиту. Близость его к единице ( →1) свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта.

При рассмотрении этого вопроса студенту следует обратить особое внимание на то влияние, которое оказывают на реализуемость и эффективность проекта условия договора с банком по возврату кредитов.

2.8 Прогнозный баланс имущественного состояния реципиента и его оценка. Теоретический вопрос

Выполненные расчеты позволяют составить прогнозный укрупненный баланс имущественного состояния фирмы-реципиента, занимающейся эксплуатацией производственного объекта, созданного в результате реализации инвестиционного проекта.

Этот баланс в курсовой работе составляется по выбору студента на начало четвертого или третьего года эксплуатации по форме Приложения К.

Вначале заполняется актив баланса.

Основные средства в балансе отражаются по остаточной стоимости, поэтому их величина определяется на основе таблицы Приложения А по состоянию на конец предшествующего года.

Оборотные активы - производственные запасы и затраты, готовая продукция на складе, денежные средства и расчеты (дебиторы) - заполняются по расчетной таблице Приложения В. При этом величину непосредственно денежных средств нужно выделить из общей суммы третьей группы в размере 1-2^х дневной выручки, то есть ¹/₃₀ или ²/₃₀ (без увеличения общей их потребности).

В пассиве вначале заполняется раздел краткосрочной задолженности. Нормальную переходящую задолженность по оплате труда работникам учесть в размере 1,5 месячной заработной платы 4^го квартала предыдущего года (на основе Приложения Б), а по отчислениям на социальные нужды – по установленной ставке задания.

Нормальную задолженность по налогам в бюджет ориентировочно можно считать равной сумме месячной величины налога на прибыль и 3-х месячной величины налога на имущество предшествующего периода (по Приложению Д).

Задолженность банку по долгосрочному (инвестиционному) кредиту и по краткосрочным судам устанавливается на основе расчетов по форме Приложения Г.

Величину акционерного капитала в пассиве принять по итоговой сумме вложений собственного капитала (стр.3.1 Приложение Д), а общая сумма средств специальных фондов и нераспределенной прибыли (3.2+3.3 пассива) должна быть равна величине сальдо накопленного потока реальных денег (строка 3.9 Приложения Д на конец предшествующего периода).

При этом величину специальных фондов можно выделить как сумму накопленной амортизации нарастающим итогом к рассматриваемому сроку по таблице приложения А, а остальную часть – рассматривать как нераспределенную прибыль.

Поскольку итог баланса по пассиву должен соответствовать итогу актива, то разность между общим итогом актива и суммой установленных разделов пассива будет относиться к прочим кредиторам.

При возникновении каких-либо несоответствий следует выявить их возможные причины и уточнить отдельные разделы баланса с руководителем курсовой работы. В частности, при большой нераспределенной прибыли можно в активе предусмотреть дополнительные финансовые вложения.

Составленный прогнозный баланс следует оценить по степени соответствия основных показателей деловой активности, ликвидности и финансовой устойчивости установленным нормативам (см. Приложение К).

Теоретический вопрос студент получает по указанию преподавателя. Ответ на него должен быть кратким – не более одной страницы – с приведением необходимых схем, графиков и ссылок на использованные источники.

3 Заключение и выводы

На основе осмысления результатов выполненных расчетов надо сделать общее заключение о степени эффективности и устойчивости рассматриваемого инвестиционного проекта, а также выводы о его приемлемости.

В выводах желательно указать, какие наиболее опасные угрозы (факторы) могут препятствовать достижению расчетной эффективности инвестиционного проекта, и какие меры можно рекомендовать для их преодоления.

4 Рекомендуемая литература

1. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и дополн. изд. - М.: АОЗТ «Интерэксперт», ИНФРА – М, 1995. –528с.

2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебно-практич. пособие - М.: Дело, 2001 г. –834с.

3. Краев В.А., Пантина Т.А. Экономическая оценка инвестиций на водном транспорте: учебн. – Спб.: Изд. ФГОУ ВПО ГМА им. адмирала С.О.Макарова, 2003.-299с.

4. Лившиц В., Швецов А. Каких ошибок следует избегать при оценке инвестиционных проектов// Вопросы экономики – М.: 2011, №9, с.80-92

5. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учебник / И.В.Липсиц, В.В.Коссов. – 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Магистр, 2007.-383с.

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. 2-я ред. Утверждено Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомстроем РФ от 21 июня 1999 г. -М.: Экономика, 2000

7. Путилова Н.Н., Кудряшова Т.В. Методические указания по оформлению дипломных и курсовых проектов.- Новосибирск: Изд. ФГОУ ВПО «НГАВТ», 2010.-25с.

5 Приложения

Рекомендуемые формы расчетных таблиц и графиков