Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней, определяемые с использованием таблицы П3.11, включая и подоходный налог с персонала предприятия.
На основе данных таблицы составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта (табл. П3.14). Для каждого уровня бюджета расчеты проводятся раздельно.
Пример 7.1. Вернемся к примерам 5.1 и 5.2 и определим бюджетную эффективность описанного там ИП (для упрощения — в текущих ценах). Также с целью упрощения проведем расчет только для консолидированного бюджета (без разделения на бюджеты различных уровней) и внебюджетных фондов. Расчет сведем в таблицу 7.1, приняв бюджетную ставку дисконта равной 10%. Данные из таблицы 6.1, входящие в строки 3¸7 таблицы 8.1 берутся с положительным знаком, т.к. они теперь входят в денежные притоки.
Множитель 0,13 в строке 7 таблицы 8.1 учитывает процентную ставку подоходного налога.
Таблица 7.1.
№№ строк | Показатели | Номера шагов расчетного периода (m) | Всего | |||||||
Притоки (стр.2) | 23,4 | 33,2 | 36,4 | 36,3 | 38,0 | 51,8 | 55,8 | 44,0 | 318,9 | |
Налоговые поступления, всего (сумма строк 3 ¸7) | 23,4 | 33,2 | 36,4 | 36,3 | 38,0 | 51,8 | 55,8 | 44,0 | 318,9 | |
в том числе: | ||||||||||
НДС. Табл.5.2. (стр.3+0,18/1,18х (стр.7, шаг7 + стр.23, шаг7 + стр.24, шаг 0)) | 23,4 | 24,2 | 22,5 | 22,5 | 27,2 | 31,5 | 31,5 | 35,2 | 218,0 | |
налог на имущество. Табл.5.2 -(стр. 14) | 0,0 | 4,1 | 3,4 | 2,8 | 3,3 | 2,5 | 1,6 | 0,7 | 18,3 | |
ЕСН + страхование. Табл. 5.2, -(стр.15) | 0,0 | 3,7 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 5,6 | 37,0 | |
налог на прибыль. Табл. 5.2, -(стр. 20) | 0,0 | 0,0 | 3,0 | 3,5 | 0,0 | 10,3 | 15,3 | 0,5 | 32,6 | |
НДФЛ (–13%х (Таблица 5.2, стр.6) ) | 0,0 | 1,3 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 13,0 | |
Оттоки стр. 9 | 0,0 | -29,7 | -7,2 | -7,2 | -7,2 | -8,1 | -8,1 | -8,1 | -75,6 | |
Налоговые выплаты, всего | 0,0 | -29,7 | -7,2 | -7,2 | -7,2 | -8,1 | -8,1 | -8,1 | -75,6 | |
В том числе | ||||||||||
НДС. Табл.5.2. стр.8- (стр.23, шаг1). | 0,0 | -29,7 | -7,2 | -7,2 | -7,2 | -8,1 | -8,1 | -8,1 | -75,6 | |
Чистый приток (стр.1+стр.8) | 23,4 | 3,5 | 29,2 | 29,1 | 30,8 | 43,7 | 47,7 | 35,9 | 243,3 | |
Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | 0,56 | 0,51 | ||
Дисконтированный чистый приток | 23,4 | 3,2 | 24,1 | 21,9 | 21,0 | 27,1 | 27,0 | 18,4 | 166,1 | |
ЧДД бюджета | 166,1 |
Если государственные гарантии также отсутствуют, то единственным показателем бюджетной эффективности является ЧДД бюджета. Если же дополнительно предположить, что в примере 5.2 на 60% заемных средств (т.е. на 58,24 единицы, как вытекает из стр.29 Таблицы 5.2.) даются государственные гарантии, то полезно учитывать и показатель Индекс Доходности Гарантий (ИДГ), равный отношению ЧДД бюджета к величине гарантий. В данном случае . n
УЧЕТ инфляции, неопределенности и риска
Этот блок включает два раздела: раздел 8 “Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов” и раздел 9 “Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов”. В первом из них излагаются вопросы, связанные с методами учета инфляции для проектов, реализуемых с использованием одной или нескольких валют, во втором особое внимание уделено методам учета факторов риска и неопределенности при формировании проекта, оценке его устойчивости и расчете обобщающих показателей эффективности.
УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Общие положения
Инфляция во многих случаях существенно влияет на основные показатели эффективности проекта, условия его финансовой реализуемости и потребность в финансировании. Это влияние особенно существенно для:
· проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом;
· проектов, предусматривающих компенсацию затрат частью продукции (СРП);
· проектов, требующих значительной доли заемных средств;
· проектов, предполагающих одновременное использование нескольких валют (многовалютных).
Поэтому при оценке реализуемости и эффективности ИП инфляцию следует учитывать. Учет инфляции осуществляется с использованием:
· общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;
· прогнозов валютного курса рубля по отношению к используемым в проекте валютам;
· прогнозов внешней инфляции;
· прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе — газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;
· прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.